不是散戶踩踏？比特幣暴跌原因疑為香港避險基金強制平倉
比特幣（Bitcoin，BTC）在 2 月 6 日出現近年最劇烈的單日跌勢之一，一度跌破 61,000 美元，引發市場劇烈震盪。短短 24 小時內市值蒸發數十億美元，交易圈迅速流傳一種說法：這並非單純情緒崩盤，而可能是一家或多家避險基金發生「強制平倉」，甚至矛頭指向一家位於香港的神秘機構。
比特幣 24 小時暴跌逾一成 創 2024 年底以來新低
週四，比特幣單日跌幅高達 10% 至 15%，最低測試 6 萬美元關卡，為自 2024 年底以來的最低水準。若與 2025 年 10 月創下的歷史高點 126,000–127,000 美元相比，回檔幅度已接近 50%。
此次下跌並非獨立事件。全球科技股同步走弱，風險資產全面承壓，也讓「比特幣是否仍具備數位黃金屬性」再度遭到質疑。
(比特幣跌破 6.7 萬美元關卡！拋售潮加劇、市場質疑「數位黃金」定位)
IBIT 交易量異常暴增 ETF 成為風暴核心
市場目光迅速集中在貝萊德（BlackRock）旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）。2 月 5 日，IBIT 單日成交金額高達 107 億美元，創下歷史新高，幾乎是先前紀錄的兩倍；同時，IBIT 相關期權交易權利金也飆至 9 億美元，同樣刷新紀錄。
值得注意的是，與價格暴跌形成對比的是，中心化交易所（CeFi）上的爆倉金額卻相對溫和。這一反差讓不少交易員認為，真正的賣壓來源並非加密原生槓桿，而是來自傳統金融體系。
市場傳聞：香港避險基金可能是「引爆點」
知名交易員 PARker White（@TheOtherParker_） 提出一項廣泛流傳的假設：部分香港避險基金可能是此次風暴的核心。
根據他在 X 平台分享的分析，IBIT 的 13F 申報資料顯示，有些機構投資人幾乎 100% 配置在 IBIT，被解讀為一種刻意的「保證金隔離」設計，用來在爆倉時避免牽連其他資產。
這些非加密原生的基金，可能透過高度槓桿化的 IBIT 期權策略操作市場，例如利用日圓低利借款（JPY Carry Trade）資金，押注極度價外（Ultra OTM）的看漲期權。然而，隨著日圓套利交易開始反轉，融資成本急升，整個策略恐瞬間失控。
多重線索交織 不只加密市場受衝擊
支持該理論的跡象不只一項，包括：
-
納斯達克於 1 月 21 日取消 IBIT 期權部位上限，為極端槓桿累積創造條件
-
比特幣重挫之際，CeFi 爆倉量卻未同步暴增，不符合典型加密去槓桿模式
-
白銀單日暴跌 20%，創多年罕見走勢
-
比特幣與 Solana（SOL） 出現高度同步下跌，儘管後者通常具備更高 Beta
這些現象更像是一場「跨資產連鎖去槓桿」，而非單一市場的情緒崩盤。
真相恐需數月揭曉 13F 申報成關鍵
Parker White 也提醒，真相不會立刻浮出水面。由於 13F 持倉申報最長可延遲 45 天，若真有「巨大 IBIT 持倉歸零」，最快也要到 2026 年 5 月中旬才可能從文件中看到端倪。
不少交易員已將此事件與 2021 年 Archegos Capital 爆倉相提並論，當年同樣是隱藏槓桿在看似隔離的部位中，引發連鎖拋售。
比特幣技術性反彈 但市場情緒仍脆弱
主流媒體多將此次下跌歸因於熱情降溫、宏觀不確定性與科技股疲弱，但 IBIT 期權異常放量與保證金隔離結構 的存在，仍讓「隱形避險基金爆倉」成為市場最受關注的解釋之一。
接下來，交易員將密切關注更多數據與潛在券商後續動態，判斷這究竟只是市場情緒反轉，還是傳統金融風險再度外溢至加密市場的警訊。
