陷入市场操纵丑闻的 Meteora 能否利用 TGE 重获新生？

原标题：《Solana Launchpad 遭市场操纵指控，Solana 最具争议的 DEX 即将上线 TGE》

原作者：Eric，Foresight News

Solana DEX Meteora 定于本月 23 日正式推出其 MET 代币，并在国庆假期期间公布了代币经济学，并将该计划称为“凤凰重生”。

根据 MET 代币经济学，其中 20% 分配给 Mercurial 的利益相关者；15% 通过 LP 激励计划分配给 Meteora 用户；2% 分配给为 Meteora 发展做出贡献的链下贡献者；3% 分配给 Launchpad 和 Launchpool 生态系统；3% 分配给 Jupiter 质押激励计划；3% 分配给中心化交易所、做市商等；2% 分配给 M3M3 的利益相关者。此外，18% 的 MET 将分配给团队，34% 的 MET 将作为 Meteora 储备，两者均在 6 年内线性解锁。

总共有 48% 的代币将在 TGE 上分发并直接解锁，但 MET 不会像往常一样以空投的形式分发给用户；相反，10% 的代币将以流动性仓位的形式分发给用户。据 Meteora 介绍，这种机制使得项目团队不再提供额外的代币作为初始流动性，用户还可以获得手续费收入。

许多人可能并不知道，Meteora 的开发历程充满了坎坷，甚至可以用“凤凰涅槃”来形容它。要了解它背后的故事，以及代币分配计划中的 Mercurial 和 M3M3 究竟是什么，我们必须从头说起。

从《金童》到《囚徒》

Meteora，前身为 Mercurial Finance，成立于 2021 年，是 Solana 生态系统中的稳定币资产管理协议。值得一提的是，Mercurial 创始团队开发的另一个协议是 Solana DEX 领域无可争议的领导者 Jupiter。这两个项目的联合创始人之一 Ben Zhow 拥有产品设计背景，曾在 IDEO 和 AKQA 两家设计咨询公司负责用户体验和产品开发。他后来共同创立了社交应用 Friended 和 WishWell。另一位使用笔名“meow”的匿名联合创始人曾为 Instadapp、Fluid、Kyber 和 Blockfolio 等多个 DeFi/钱包项目提供咨询，并且是去中心化域名协议 Handshake 的早期贡献者。

Mercurial 的核心是建立一个专注于为链上稳定币交易提供低滑点，并为流动性提供者 (LP) 提供高回报的平台。在降低滑点方面，Mercurial 不要求 LP 以 1:1 的代币对比例提供流动性。灵活的配置允许 LP 在大额交易后通过增加单边流动性进行套利，从而降低后续交易的滑点。此外，Mercurial 利用特殊的价格曲线将流动性集中在所需范围内。如果用户的交易超出价格范围，他们将获得较少的流动性支持。

在收益提升方面，Mercurial 实施了动态费用机制。简单来说，当交易活跃时，Mercurial 会提高交易费用以减少流动性提供者 (LP) 的无常损失；当交易低迷时，Mercurial 会降低交易费用以刺激交易。此外，Mercurial 还将通过 DAO 的批准，将池中的资产部署到借贷等外部协议中，以进一步提升流动性提供者的收益。

在2021年的DeFi热潮中，像Mercurial这样志在成为Solana平台Curve的协议备受追捧。它获得了Alameda Research、Solana生态系统基金、OKEx（现OKX）和火币的早期投资，并在FTX平台上进行了IEO。当时，FTX创始人Sam Bankman-Fried亲自为该项目背书：“该团队强大的技术、研究和运营能力彰显了Solana的吸引力。我们期待与他们合作，共同提升Solana平台的流动性和易用性。”

2021年8月初，在Mercurial的巅峰时期，其TVL占Solana总TVL的近10%。即使到2021年底，Solana的TVL接近1000亿美元，Mercurial的TVL仍然占比超过2%。虽然Mercurial并非主导力量，但它被认为是Solana上重要的DeFi基础设施之一。

至于后续事件，众所周知，Solana 生态系统在 2022 年熊市中经历了一次重大下滑，在 FTX 崩盘后跌至谷底。与 FTX 紧密相关的 Mercurial 也遭受了重大打击，其 TVL 暴跌并持续低迷。到 2023 年 10 月，其 TVL 已跌破 1000 万美元，不到其巅峰时期的 5%。许多 DeFi 项目也上演了类似的故事，后来逐渐销声匿迹，但 Mercurial 的故事并没有就此结束。

专注于转型的 DEX，通过 TRUMP 赢得名声

2022年12月27日，Mercurial在Medium上发表文章，宣布了Meteora计划，包括在Meteora平台下推出Dynamic Vaults和AMM，引入新的代币来取代原有的MER，完成品牌重塑，并过渡到Meteora.org。

当时，Mercurial 专注于动态金库 (Dynamic Vaults)，旨在将 Meteora 构建为 Solana 上的收益层。在团队的愿景中，Meteora 被设想为一个由动态金库、AMM 池和守护者组成的新平台。守护者负责每隔几分钟监控并重新平衡各种借贷协议的金库资产，以向流动性提供者 (LP) 提供最高的收益。

2023年2月，新的Meteora平台正式上线。然而，正如前文所述，TVL的低谷出现在同年10月，尽管“身份转换”，Meteora也并未走出低谷。在经历了长达10个月的迷茫期后，转折点出现在2023年底。

同年12月初，Meteora宣布将从2024年1月1日起实施流动性激励计划，将10%的新代币分配给提供流动性的用户。该计划不仅针对稳定币流动性池，也开始涵盖非稳定币资产的流动性池。正是在此时，Meteora将战略重心转向了DEX，总锁定价值（TVL）也从12月的不到2000万美元增长至超过5000万美元。

与激励计划同时推出的是一种名为 DLMM（动态流动性做市商）的全新 AMM 模型，其灵感源自 Trader Joe。简单来说，在新的 AMM 模型中，流动性并非连续的，而是被划分为单独的“仓位”。每个仓位代表一个固定价格，在该仓位内，流动性会被消耗，直到通过 Meteora 交易资产的价格保持不变且滑点为 0。

例如，假设当前 SOL 的价格为 200 美元，Meteora 上有两个 SOL/USDC 流动性 Bin，价格分别为 200 USDC 和 201 USDC。如果在某个时刻 SOL 的市场价格从 200 美元上涨到 201 美元，但 Meteora 上仍有 10 个 SOL 在 200 USDC 的价格下处于流动性状态且未成交，那么此时通过 Meteora 购买 10 个或更少的 SOL 的价格仍为 200 USDC。只有当总买入数量超过 10 个 SOL 时，流动性才会转移到 201 USDC 的价格 Bin。

对于用户来说，添加流动性的方式有三种：现货、曲线和买入卖出。现货和曲线均代表添加流动性的“平均”分布，前者为线性平均，后者为曲线平均。买入卖出模式允许单边添加流动性，例如，仅为 SOL/USDC 池中的 SOL 或 USDC 添加流动性。

尽管引入了新机制，Meteora 并没有放弃现有的 AMM+ 收益聚合器产品，而是将其更名为 DAMM v1 并保留在协议中。Vault 的价值在最低谷时一度可怜地只有几百万美元，而截至本文撰写时，其 TVL 已超过 9000 万美元。随后，Meteora 还独立于 v1 推出了 DAMM v2，其高度可定制的 AMM 机制可以为新上线的代币项目提供各种工具，例如原生流动性挖矿、单边流动性提供等，以促进早期价格发现。凭借多种流动性提供选项，Meteora 已成为许多新项目建立初始流动性的首选，尤其是在 3% 代币分配的 Launchpad 和 Launchpool 生态系统中。

通过这些举措，Meteora 虽未扭转局势，但已稳固了其地位。Meteora 已开始在 Solana DEX 竞争中分得一杯羹。尽管总锁定价值 (TVL) 仍在 20 亿至 30 亿美元之间波动，但其在 Solana DEX 总交易量中的占比正在逐步提升。2025 年 1 月，即过渡一年后，TRUMP 代币的出现使 Meteora 的发展迈出了一大步。

当时，TRUMP 团队选择了 Jupiter、Meteora 和 Moonshot 作为合作伙伴。1 月 17 日晚和 1 月 18 日凌晨，TRUMP 代币发行团队在 Meteora 上建立了 TRUMP 的初始流动性，随后连续数日的庆祝活动。根据 DefiLlama 数据，18 日，Meteora 的日交易量达到 76 亿美元，而 Solana 上当日 DEX 总交易量为 379.45 亿美元，Meteora 的 TRUMP 占总交易量的 20%。到 20 日，Meteora 的 TVL 已达到 16.88 亿美元，占 Solana 当日 TVL 的 14.7%，相比三天前的不到 4.7 亿美元大幅增长。

这场争斗之后，Meteora 声名鹊起。随着两个项目归于同一创始团队，Jupiter 继续牢牢占据 Solana 聚合器宝座并不断拓宽其护城河，而 Meteora 也获得了与 Raydium 和 Orca 竞争的能力，此外还通过 TRUMP 赚取了数千万美元的费用。Meteora 和 Jupiter 都名利双收。

市场操纵丑闻曝光，联合创始人辞职

特朗普带来的金融冲击莫名其妙地引发了“明星表情包代币热潮”，包括以特朗普妻子梅拉尼娅名义发行的代币，以及阿根廷总统力推的天秤座（LIBRA）等，都经历了短暂的暴涨后持续下跌，导致众多投资者损失惨重。尤其是在天秤座暴跌之后，总统米莉亚坚决否认自己参与了代币发行，声称自己只是转发了相关信息。这也让天秤座真正的创始人——海登·戴维斯（Hayden Davis）和凯尔西尔风险投资公司（Kelsier Ventures）——被曝光，海登担任首席执行官。

随后，DefiTuna 创始人 Moty 曝光 Meteora 和 Kelsier Ventures 是这一切的幕后主使，涉案代币数量远不止 MELANIA 和 LIBRA。Kelsier 通过 Meme 代币 Launchpad M3M3（据称是一个社区上线的平台）操纵 meme 代币的发行和定价牟利，包括后续 MELANIA 和 LIBRA 的上线，总计获利高达 2 亿美元。

Meteora 联合创始人 Ben 率先澄清了与 Kelsier Ventures 的关系，并表示他们只是在 M3M3 发布期间询问 Kelsier 是否愿意在平台上发行代币以协助测试。Ben 表示，Kelsier Ventures 在此次合作中表现得“值得信赖”，因此他向 MELANIA 团队推荐了他们。在 MELANIA 和 LIBRA 的发布中，Meteora 和 Ben 仅提供了技术支持，并未参与价格操纵。

然而，就在本澄清的第二天，Moty 发布了一段视频，实质上“证实”了 Meteora 与 Kelsier Ventures 合作操纵多种 meme 代币的价格，导致本迫于压力辞职。另一位 Meteora 联合创始人 meow 也在 X 上发帖，表示相信 Meteora 团队以及本在内幕交易和市场操纵问题上的清白，并表示将聘请 Fenwick & West 律师事务所调查此事并出具报告。然而，市场并不买账，主要是因为这位律师曾担任 FTX 的总法律顾问，并因涉嫌协助 FTX 进行欺诈而被起诉。

Ben 在澄清声明中还提到，Kelsier Ventures 在 M3M3 平台测试期间独立推出了 M3M3 代币。然而，Meteora 后来重新设计了代币经济学，并为所谓的社区提供资金以继续运营 M3M3。然而，当时 M3M3 代币经历了短暂的飙升，随后持续下跌。今年 4 月，律师事务所 Burwick Law 和 Hoppin Grinsell LPP 协助遭受损失的投资者对 Meteora 及其创始人提起集体诉讼，指控他们通过操纵 M3M3 代币的发行和价格，给投资者造成了总计 6900 万美元的损失。

早在3月份，Burwick Law就指控Meteora和Kelsier Ventures参与了LIBRA发行，导致投资者遭受重大损失，并提起了诉讼。目前，尚无关于这两起诉讼的进一步消息。

很多人认为特朗普的发行为 Solana 上的 meme 代币敲响了警钟，但实际上，真正导致市场瞬间冻结、投资者犹豫不决的，是与 Meteora 相关的丑闻。即使现在，Solana 上的 meme 代币交易仍然不算平静，但与当年的火爆相比，确实少了很多活力。

MET 代币，迟到了近两年

首次提及发行新代币，可以追溯到 Mercurial 于 2023 年 12 月首次宣布更名为 Meteora 的计划。近两年来，Meteora 多次提及即将上线代币，但均未果。这个“难产”项目的代币似乎终于找到了解决方案。

然而，这样的“诞生之难”也情有可原。一方面，Meteora 在转型初期更注重“做大做强”，仓促发行代币的风险大于收益。另一方面，Meteora 需要考虑各种群体，包括早期 Mercurial 代币持有者、早期流动性激励参与者、TRUMP 代币上线后的大量新增用户，以及因持有 M3M3 而遭受严重损失的用户。对于每个群体，如何分配、分配多少都是值得认真思考的问题。

现在，Meteora 似乎已经找到了解决代币问题的方法，但围绕该项目的争议仍然存在，发行代币或许只是团队新旅程的开始。