MiCA在欧洲严厉打击USDT……但其他地方似乎并不在意。

USDT正在从受监管的欧洲平台上消失，但几乎没有迹象表明这导致全球对Tether的需求减弱。

欧洲对Tether旗下USDT的打击行动进入了一个新的阶段。

当 Revolut 告诉欧洲用户将在 8 月 31 日之后下架 USDT 时，它成为了众多限制用户访问全球最大稳定币的欧洲平台之一，因为各公司都在适应欧盟加密资产市场 (MiCA) 法规的要求。

MiCA 的稳定币规则自 2024 年起逐步实施，欧盟范围内的过渡期已于 7 月 1 日结束，这给各平台带来了更大的压力，迫使它们下架不符合规则的代币。

然而，据 Artemis Analytics 称，Tether 被挤出主要市场似乎并未引发 USDT 交易活动的重大转变。研究和数据分析师 Alex Weseley 告诉《杂志》：

“数据显示，MiCA 在欧洲生效并未直接导致 USDT 的供应或需求出现任何明显变化……MiCA 并未引发大规模的交易场所或区块链迁移。”

那么，为什么对 Tether 的需求如此强劲呢？

稳定币成为金融基础设施

USDT 需求保持强劲的一个原因是，美元稳定币在世界其他地区的用途不仅仅是交易或储蓄。

例如，在阿根廷，这个长期以来痴迷于将美元塞进床垫并将财富储存在传统金融体系之外的国家，尽管获取实际美元的限制已经放宽，但稳定币活动仍在持续增长。

在MiCA里程碑事件中，各链的USDT供应份额。数据来源：Artemis。

阿根廷加密货币和金融服务平台Lemon在2025年的总交易量达到93亿美元，比上一年增长60%。交易用户增长70%，接近180万，稳定币交易量同比增长45%。

这表明，稳定币的作用不仅仅是填补美元获取限制造成的空白；它们正在成为人们转移和消费资金的方式的一部分。

莱蒙的业务和规划经理伊格纳西奥·吉梅内斯告诉《杂志》：

“USDT和其他美元稳定币的角色正在发生变化。我们看到的是稳定币的用途正在从价值储存转向金融基础设施。”

他表示，稳定币活动“越来越多地由支付、跨境转账和全球金融服务驱动，而不仅仅是储蓄”，并补充说，阿根廷用户可以通过 PIX 在巴西使用比索支付，从海外接收美元或欧元并将其记入 USDC 账户，或者在银行美元和数字美元余额之间进行转换。

这使得仅通过查看受监管交易所中可用的代币来衡量稳定币的需求变得更加困难。

MiCA正在改变欧洲门户

Lemon 的经历凸显了拉丁美洲最大经济体之一的用户行为转变，而且有迹象表明，新兴市场也开始效仿这一趋势。

Artemis数据显示，币安智能链（BSC）的日活跃用户数从2024年6月的约31.8万增至2026年7月的156万，而波场（Tron）的日活跃用户数增长了44%，达到约90.8万。这些区块链因其低廉的交易手续费而受到日常稳定币用户的青睐。Weseley表示：

“这看起来像是扩大全球和新兴市场使用范围，而不是针对欧洲的迁移，而且链条数据中没有明显的 MiCA 时间断点。”

但这并不意味着 MiCA 无关紧要：它确实改变了受监管的欧洲平台可以提供的稳定币种类，并重塑了欧盟内部的稳定币市场。

MiCA里程碑事件发生时各链的USDT每日活跃地址数。数据来源：Artemis。

加密金融基础设施公司WeFi的首席执行官兼联合创始人马克西姆·萨哈罗夫表示，监管主要改变的是用户获取美元稳定币的方式，而不是消除其根本需求，无论是用于交易、支付还是跨境转账。他告诉《杂志》：

“用户选择稳定币并非仅仅因为它可以在某个受监管的平台上使用。他们选择它是因为交易对手方都在使用它，流动性充足，而且它可以在多个市场中使用。”

对于某些平台而言，这种转变早在MiCA截止日期之前就已经开始。OKX欧洲首席执行官Erald Ghoos表示，OKX大约两年前就停止向欧洲用户提供USDT，因此最新的MiCA截止日期并未造成实质性影响。

欧洲的替代方案面临美元问题。

或许，欧洲用户更关心的问题是，他们会接受什么。以美元计价的稳定币具有强大的优势，因为加密货币市场一直将美元视为其主要基准。

MiCA实施前后各链USDT转账量份额对比。数据来源：Artemis。

Ghoos 预计这种情况短期内不会在全球范围内改变，但他表示，机构投资者对欧元计价稳定币的兴趣正在升温。他说：

“我们看到机构投资者对创建更多以欧元计价的稳定币表现出了兴趣，这值得我们密切关注其发展。”

对于零售用户而言，欧元计价的稳定币也可能更具实用价值，因为它能消除交易中的额外摩擦，例如货币兑换。但尽管MiCA可以决定哪些产品可以通过受监管的欧洲渠道获得，它却无法改变美元在全球加密货币市场中的地位。