Circle公司第二季度营收为7.01亿美元，低于预期，其中Arc是最大的亮点。

作者：周，ChainCatcher

Circle 于 8 月 5 日美国股市开盘前发布了 2026 年第二季度财务报告。该公司当季总收入和储备收入为 7.01 亿美元，同比增长 7%；调整后 EBITDA 为 1.43 亿美元，同比增长 8%；稀释后每股收益为 0.18 美元。

就净利润而言，该公司录得4820万美元，而去年同期则亏损4.821亿美元。这一显著改善主要归功于去年第二季度IPO期间一次性确认的大额股权激励费用，这拉高了去年同期的基数。

从预期来看，该季度营收低于华尔街普遍预期的约7.13亿美元，这是继第一季度之后，Circle连续第二个季度营收不及预期。调整后每股收益为0.18美元，高于市场预期的0.16美元。

财报发布后，Circle的股价出现剧烈波动。盘前交易中一度上涨超过8%，随后在当日交易中下跌近3%，之后跌幅收窄。CRCL今年以来的累计跌幅约为20%，目前市值约为160亿美元。

关键财务数据概览：第二季度营收7.01亿美元，美国国内税收流通量同比增长19%

根据财务报告，按业务板块划分，储备金收入仍然是本季度的主要收入来源。公司第二季度储备金收入为6.68亿美元，同比增长5%，主要得益于USDC平均流通量同比增长25%；但储备金返还率同比下降66个基点，部分抵消了增长。

其他收入为 3400 万美元，同比增长 41%，增长主要来自订阅和服务收入。

成本和利润方面，本季度分销、交易和其他总成本为4.12亿美元，同比增长1%。运营费用为2.54亿美元，同比下降56%，下降幅度也受到去年同期IPO股权激励基数较高的影响。剔除相关因素后，调整后的运营费用为1.46亿美元，同比增长23%，主要用于产品开发、基础设施和人工智能能力建设。

从盈利能力指标来看，分销后的收入为 2.89 亿美元，同比增长 15%；RLDC 利润率为 41%，同比增长 302 个基点。

与上一季度相比，本季度营收略有增长，从第一季度的6.94亿美元增至1.43亿美元；调整后EBITDA从第一季度的1.51亿美元降至1.43亿美元；稀释后每股收益从第一季度的0.21美元降至0.18美元。

就核心运营指标而言，本季度末美国数字货币（USDC）流通量为733亿美元，同比增长19%，低于第一季度末的770亿美元，也低于年初近800亿美元的峰值。本季度平均流通量达到765亿美元的新高，储备金返还率为3.5%。

链上交易量达 14.8 万亿美元，同比增长 151%，增速较第一季度的 263% 有所放缓。稳定币市场份额为 27%，同比下降 66 个基点。活跃钱包数量为 700 万，同比增长 24%。Circle 平台上的 USDC 持有量为 124 亿美元，同比增长 106%，占总流通量的 17%。

在其他数字资产中，EURC 同比增长 2.2 倍，USYC 同比增长 10 倍，管理资产超过 30 亿美元。

商业进展

在业务进展方面，Circle 已获得美国货币监理署的批准，成立国家信托银行 Circle National Trust，并已获得纽约州金融服务部的批准，成立数字资产信托公司 Circle New York Trust。

截至第二季度末，CPN过去30天的年化交易量达到147亿美元，环比增长76%；共有175家金融机构注册，环比增长29%。

继今年上半年推出代理商支付基础设施后，Circle于2026年5月推出了Agent Stack——目前拥有超过900项付费服务，其中99.3%的x402代理商支付交易量以USDC结算。Circle计划在下半年推出更全面的代理商产品路线图，其中包括帮助代理商获得收入。

Arc区块链计划于9月16日正式上线公网，创始验证节点包括贝莱德、DTCC、Galaxy、万事达卡、Visa和渣打银行等机构。贝莱德计划将BUIDL基金部署到Arc平台，DTCC将在Arc上实现资产代币化。本季度新加入的机构还包括纽约银行、渣打银行、Nium、JCB、Grupo Bind和Marex。

华尔街评级

事实上，在财务报告发布之前，华尔街对 Circle 的估值判断存在重大分歧。

摩根士丹利将Circle的评级从“持有”下调至“减持”，目标价从106美元大幅下调至38美元。瑞穗证券分析师上周五也给予“持有”评级，并将目标价从50美元下调至45美元。

相比之下，TD Cowen 对 Circle 进行了首次评级，给予“买入”评级，目标价为 82 美元。分析师 Bryan Bergin 认为，市场可能低估了 Circle 从稳定币发行商转型为更广泛的金融基础设施平台的潜力。

电话会议的关键信息

在电话会议期间，公司管理层还披露了一些关键信息。

与 Coinbase 的分销协议在现有条款下续签。

联合创始人兼首席执行官 Jeremy Allaire 宣布，Circle 和 Coinbase 之间的分销协议已按现有条款续签，USDC 将继续作为核心资产嵌入到 Coinbase 的所有产品中。

针对市场关注的分销竞争问题，Allaire表示，Circle和Coinbase已与Hyperliquid达成收益分成协议。截至本季度末，Hyperliquid持有的USDC约90%存储在Coinbase平台上，约10%存储在Circle平台上，相关影响将从第三季度开始显现。

开放美元联盟中 70% 的意向公司已经是 Circle 合作伙伴

值得注意的是，在电话会议的问答环节中，竞争格局是分析师们关注的焦点之一。

6 月 30 日，开放标准与 Visa、万事达卡、Stripe、贝莱德、Coinbase 和 140 多家机构合作，宣布计划推出一种名为 Open USD 的收益共享稳定币，该稳定币的铸造和赎回均不收取任何费用，大部分储备收益将分配给合作伙伴。

消息公布当天，Circle 的股价暴跌 17%，市场担心这会对 USDC 的商业模式产生影响，因为 USDC 的商业模式依赖于储备收益。

花旗集团分析师 Pete Christensen 在会议上提出了这样一个问题：在储备收益分享逐渐成为行业标准的情况下，Circle 受其与 Coinbase 现有经济安排的限制，将如何竞争分销渠道？

Allaire 回应称，Circle 已与 150 多家公司签署了分销合作协议，并经常与 Coinbase 在分销方面进行合作；与 Hyperliquid 的联合收益分成安排就是一个例子。

他还补充说，约 70% 表示有兴趣参与此类联盟项目的公司已经是 Circle 网络的合作伙伴，并且在财务报告发布当天，Circle 还宣布 Visa 和 Mastercard 将扩大合作，成为 Arc 的关键基础设施合作伙伴。

ARC代币预售确认收入约为1.8亿美元

关于 Arc，Allaire 介绍说，测试网已经处理了超过 5 亿笔交易，覆盖了近 300 万个钱包，实现了几乎零停机时间，并表示 Arc 的潜力可能超过 USDC 本身。

就 ARC 代币的经济效益而言，截至第二季度，ARC 代币预售已筹集约 2.42 亿美元，以每枚 0.30 美元的统一发行价发行了 8.075 亿枚代币，完全稀释后的估值约为 30 亿美元。

预售分两轮完成，第一轮于 5 月发行了 7.4 亿枚代币，价值约 2.22 亿美元，第二轮于 6 月底结束，额外发行了 6750 万枚代币，价值约 2025 万美元。

a16z 加密货币领投，筹资约 7500 万美元，参与者包括 BlackRock、Apollo、ICE、SBI、Janus Henderson、渣打银行风险投资公司、ARK Invest、Haun Ventures、Bullish 等。

在分配方面，Circle 获得了 10 亿代币初始供应量的 25%，用于运营验证节点和赚取质押奖励；60% 分配给了网络建设者和用户；15% 留作长期储备。

问答环节精彩片段

在政策方面，阿莱尔提到，《CLARITY法案》目前正在两党之间进行谈判，预计将于本周在参议院取得进展，同时强调，此前通过的《天才法案》将于2027年1月生效。

代理经济是本次电话会议的另一个重点。Allaire提到，Cloudflare已宣布支持x402和USDC的代理钱包。在Circle公司内部，86%的员工每周都会使用人工智能工具，今年已发布了超过1100个人工智能应用程序。

管理层还讨论了市场结构的变化。上周，Hyperliquid平台上近75%的交易量来自真实资产，其中USDC占币安和Hyperliquid永续合约抵押品的40%。在预测市场方面，Polymarket的现货交易量同比增长超过8倍，并且是USDC的战略分销合作伙伴。

此外，首席财务官 Jeremy Fox-Geen 澄清说，Circle 目前没有季度分红计划，并提到货币市场的潜在规模约为 120 万亿美元，其中约 60 万亿美元是不计息的基金。

2026年全年业绩预期

Fox-Geen表示，预计2026年将确认约1.8亿美元的预售收入，这笔收入已包含在向上修订的业绩指引中，这将直接有助于净利润的增长。

在业绩预期方面，Circle 已大幅上调全年其他收入预期，从之前的 1.5 亿至 1.7 亿美元上调至 3.1 亿至 3.3 亿美元，此次上调包括 ARC 代币预售的已确认收入。

RLDC 全年利润率预期已从 38% 至 40% 上调至 41.7% 至 43.7%，如果排除与 Arc 相关的收入，则接近原预期范围的中点。

全年调整后运营费用预期仍维持在 5.7 亿美元至 5.85 亿美元之间，公司预计最终金额将达到该区间的上限。

关于 USDC 的流通量，Circle 维持其多年复合年增长率 40% 的目标。