Bir zamanlar piyasa manipülasyonu skandalına karışan Meteora, TGE'yi kullanarak yeniden doğuş yaşayabilir mi?

Orijinal Başlık: "Solana'nın En Tartışmalı DEX'i Solana Launchpad'e Yönelik Piyasa Manipülasyonu İddiaları TGE'ye Hazırlanıyor"

Orijinal Yazar: Eric, Foresight News

Bu ayın 23'ünde MET token'ını resmen piyasaya sürmeye hazırlanan Solana DEX Meteora, Ulusal Bayram tatilinde token ekonomisini açıkladı ve plana "Phoenix Yeniden Doğuşu" adını verdi.

MET token ekonomisine göre, %20'si Mercurial paydaşlarına; %15'i LP teşvik programı aracılığıyla Meteora kullanıcılarına; %2'si Meteora'nın geliştirilmesine katkıda bulunan zincir dışı katılımcılara; %3'ü Launchpad ve Launchpool ekosistemine; %3'ü Jupiter staking teşvik programına; %3'ü merkezi borsalara, piyasa yapıcılara vb.; %2'si ise M3M3 paydaşlarına tahsis edilecektir. Ayrıca, MET'in %18'i ekibe, %34'ü ise Meteora rezervi olarak kullanılacak ve her ikisi de 6 yıl boyunca doğrusal olarak açılacaktır.

Toplamda, tokenların %48'i TGE'de dağıtılacak ve doğrudan kilidi açılacak, ancak MET kullanıcılara normal airdrop şeklinde dağıtılmayacak; bunun yerine, tokenların %10'u likidite pozisyonları şeklinde kullanıcılara dağıtılacak. Meteora'ya göre, bu mekanizma proje ekibinin artık ilk likidite için ek token sağlamasına gerek kalmayacak ve kullanıcılar da ücret geliri elde edebilecek.

Meteora'nın gelişim yolculuğunun iniş çıkışlarla dolu olduğunun farkında olmayan birçok kişi var; bu yüzden projeyi "Phoenix Rebirth" olarak tanımlamak yerinde olacaktır. Arkasındaki hikâyeyi ve token dağıtım planındaki Mercurial ve M3M3'ün ne olduğunu anlamak için en baştan başlamamız gerekiyor.

"Altın Çocuklar"dan "Hapsedilenler"e

Eskiden Mercurial Finance olarak bilinen Meteora, 2021 yılında Solana ekosisteminde bir stablecoin varlık yönetimi protokolü olarak kuruldu. Mercurial'ın kurucu ekibi tarafından geliştirilen bir diğer protokolün de Solana DEX alanının tartışmasız lideri Jupiter olduğunu belirtmekte fayda var. Her iki projenin de kurucu ortaklarından Ben Zhow, ürün tasarımı alanında deneyime sahip ve IDEO ve AKQA adlı iki tasarım danışmanlık firmasında kullanıcı deneyimi ve ürün geliştirmeden sorumlu olmuştur. Daha sonra Friended ve WishWell gibi sosyal medya uygulamalarını kurmuştur. "Meow" takma adını kullanan bir diğer anonim kurucu ortak, Instadapp, Fluid, Kyber ve Blockfolio gibi çeşitli DeFi/cüzdan projelerine danışmanlık yapmış ve merkezi olmayan alan adı protokolü Handshake'e erken dönemde katkıda bulunmuştur.

Mercurial'ın özü, zincir içi stabil kripto para işlemleri için düşük kayma oranı sağlamaya odaklanan ve likidite sağlayıcılarına (LP'ler) yüksek getiri sunan bir platform oluşturmaktır. Kayma oranını azaltmak açısından Mercurial, LP'lerin 1:1 token çifti oranında likidite sağlamasını gerektirmez. Esnek yapılandırma, LP'lerin büyük işlemlerden sonraki işlemlerde, arbitraj için tek taraflı likidite ekleyerek kayma oranını azaltmalarına olanak tanır. Ayrıca, Mercurial likiditeyi istenen aralıkta yoğunlaştırmak için özel bir fiyat eğrisi kullanır. Bir kullanıcının işlemi fiyat aralığının dışına çıkarsa, daha düşük likiditeden destek alır.

Artan getiriler konusunda Mercurial, dinamik bir ücret mekanizması uygulamıştır. Basitçe söylemek gerekirse, işlem hacmi yüksek olduğunda Mercurial, LP'nin geçici kaybını azaltmak için işlem ücretlerini artırır; işlemler yavaşladığında ise ticareti teşvik etmek için işlem ücretlerini düşürür. Ayrıca, DAO onayıyla Mercurial, LP getirilerini daha da artırmak için havuz varlıklarını borç verme gibi harici protokollere dağıtacaktır.

2021'deki DeFi çılgınlığının ortasında, Solana'nın Curve'ü olmayı hedefleyen Mercurial gibi protokoller büyük rağbet görüyordu. Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (şimdiki OKX) ve Huobi'den erken yatırımlar aldı ve FTX üzerinde bir IEO gerçekleştirdi. O dönemde, FTX'in kurucusu Sam Bankman-Fried projeyi şahsen desteklemişti: "Ekibin güçlü teknik, araştırma ve operasyonel yetenekleri, Solana'nın cazibesini ortaya koyuyor. Solana platformunun likiditesini ve kullanılabilirliğini artırmak için onlarla iş birliği yapmayı dört gözle bekliyoruz."

Ağustos 2021 başlarında, Mercurial'ın başarısının zirvesindeyken, TVL'si Solana'nın toplam TVL'sinin neredeyse %10'unu oluşturuyordu. Solana'nın TVL'si 2021 sonunda neredeyse 100 milyar dolara yaklaşmış olsa da, Mercurial'ın TVL'si hâlâ %2'nin üzerindeydi. Baskın bir güç olmasa da, Solana'daki önemli DeFi altyapılarından biri olarak kabul ediliyordu.

Sonraki olaylara gelince, Solana ekosisteminin 2022 ayı piyasasında büyük bir gerileme yaşadığı ve FTX'in çöküşünün ardından dibe vurduğu bilinen bir gerçektir. FTX ile yakın bağları olan Mercurial, TVL'sinin düşmesi ve düşüşte kalmasıyla önemli bir darbe aldı. Ekim 2023 itibarıyla TVL'si 10 milyon doların altına düştü ve bu da zirve döneminin %5'inden daha azını oluşturdu. O zamandan beri unutulup giden birçok DeFi projesinde de benzer hikayeler yaşandı, ancak Mercurial'ın hikayesi burada bitmedi.

Geçiş Odaklı DEX, TRUMP Sayesinde Şöhret Kazanıyor

Mercurial, 27 Aralık 2022'de Medium'da Meteora planını duyuran bir makale yayınladı. Makalede Meteora platformu altında Dinamik Kasalar ve AMM'nin başlatılması, orijinal MER'in yerini alacak yeni token'ların tanıtılması, yeniden markalaşmanın tamamlanması ve Meteora.org'a geçiş yer alıyor.

O dönemde Mercurial, Meteora'yı Solana üzerinde bir getiri katmanı olarak inşa etmeyi hedefleyerek Dinamik Kasalar'a odaklanmıştı. Ekibin vizyonuna göre Meteora, Dinamik Kasalar, AMM havuzları ve Koruyuculardan oluşan yeni bir platform olarak öngörülüyor. Koruyucular, LP'lere en yüksek getiriyi sağlamak için çeşitli kredi protokollerinin hazine varlıklarını birkaç dakikada bir izlemek ve yeniden dengelemekten sorumludur.

Şubat 2023'te yeni Meteora platformu resmen piyasaya sürüldü. Ancak, daha önce de belirtildiği gibi, TVL'nin en düşük seviyesi aynı yılın Ekim ayında gerçekleşti ve Meteora, "kimlik değiştirmesine" rağmen bu karanlık dönemden çıkamadı. 10 aylık bir karmaşa döneminin ardından, 2023'ün sonunda bir dönüm noktası ortaya çıktı.

Aynı yılın Aralık ayı başlarında Meteora, 1 Ocak 2024'ten itibaren yeni token'ların %10'unu likidite sağlayan kullanıcılara tahsis edecek bir likidite teşvik planı uygulayacağını duyurdu. Teşvik yalnızca sabit kripto para likidite havuzları için değil, aynı zamanda sabit kripto para olmayan varlıklar için de likidite havuzlarını kapsamaya başladı. Meteora tam da bu sırada stratejik odağını DEX'e kaydırdı ve TVL, Aralık ayındaki 20 milyon doların altından 50 milyon doların üzerine çıktı.

Teşvik planıyla eş zamanlı olarak, Trader Joe'dan ilham alan DLMM (Dinamik Likidite Piyasa Yapıcı) adlı yeni bir AMM modeli başlatıldı. Basitçe ifade etmek gerekirse, yeni AMM modelinde likidite sürekli değil, ayrı "Bölmelere" ayrılmıştır. Her Bölme sabit bir fiyatı temsil eder ve bu Bölme içindeki likidite, varlığın Meteora üzerinden işlem fiyatı değişmeden ve 0 kayma olmadan tüketilir.

Örneğin, SOL'un mevcut fiyatının 200 ABD doları olduğunu ve Meteora'da sırasıyla 200 USDC ve 201 USDC fiyatlarında iki SOL/USDC likidite Kutusu olduğunu varsayalım. Belirli bir anda SOL'un piyasa fiyatı 200 ABD dolarından 201 ABD dolarına yükselirse, ancak Meteora'da 200 USDC fiyatında işlem görmemiş 10 SOL likiditesi varsa, bu noktada Meteora üzerinden 10 veya daha az SOL karşılığında SOL satın almak hala 200 USDC fiyattan olacaktır. Yalnızca toplam alım miktarı 10 SOL'u aştığında likidite 201 USDC fiyat Kutusuna geçecektir.

Kullanıcılar için likidite eklemenin üç yolu vardır: Spot, Eğri ve Alış-Satış. Spot ve Eğri, eklenen likiditenin "ortalama" dağılımını temsil eder; ilki doğrusal bir ortalama, ikincisi ise eğri bir ortalamadır. Alış-Satış modu, örneğin SOL/USDC havuzunda yalnızca SOL veya USDC için likidite ekleyerek tek taraflı likidite eklemeye olanak tanır.

Yeni bir mekanizma sunmasına rağmen, Meteora mevcut AMM+ getiri toplayıcı ürününü terk etmedi, bunun yerine adını DAMM v1 olarak değiştirdi ve protokolde tuttu. Bir zamanlar en düşük seviyesinde yalnızca birkaç milyon dolar değerinde olan Vault, yazının yazıldığı sırada 90 milyon doların üzerinde bir TVL'ye sahip. Ardından Meteora, v1'den bağımsız olarak, yeni listelenen token projeleri için yerel likidite madenciliği, tek taraflı likidite sağlama vb. gibi çeşitli araçlar sunabilen, oldukça özelleştirilebilir bir AMM mekanizmasına sahip DAMM v2'yi de piyasaya sürdü. Çeşitli likidite sağlama seçenekleriyle Meteora, özellikle %3 token tahsisi Launchpad ve Launchpool ekosisteminde, birçok yeni proje için ilk likiditeyi sağlamak adına tercih edilen seçenek haline geldi.

Bu hamlelerle Meteora, gidişatı tam olarak tersine çevirmese de konumunu sağlamlaştırdı. Meteora, Solana DEX rekabetinde kendine yer edinmeye başladı. TVL 2 ila 3 milyar dolar arasında dalgalanmaya devam etse de, Solana'daki işlem hacmi ve toplam DEX işlem hacmindeki payı giderek artıyor. Geçişten bir yıl sonra, Ocak 2025'te, TRUMP token'ının ortaya çıkması, Meteora'nın gelişiminde büyük bir adım attı.

O dönemde TRUMP ekibi, Jupiter, Meteora ve Moonshot'ı ortak olarak seçti. 17 Ocak akşamı ve 18 Ocak sabahı, TRUMP token ihraç ekibi, TRUMP'ın Meteora'daki ilk likiditesini oluşturdu ve bu da birkaç gün süren kutlamalara yol açtı. DefiLlama verilerine göre, 18'inde Meteora'nın günlük işlem hacmi 7,6 milyar dolara ulaşırken, aynı gün Solana'daki toplam DEX işlem hacmi 37,945 milyar dolardı ve Meteora'nın TRUMP'ı toplam hacmin %20'sini oluşturuyordu. 20'sine gelindiğinde, Meteora'nın TVL'si 1,688 milyar dolara ulaşarak Solana'nın TVL'sinin %14,7'sini oluşturuyordu. Bu, sadece üç gün öncesine göre 470 milyon doların altında olan önemli bir artıştı.

Bu mücadeleden sonra Meteora şöhrete kavuştu. İki proje aynı kurucu ekip altında birleşince, Jupiter Solana Aggregator tahtını sağlam bir şekilde elinde tutmaya devam etti ve hendeğini genişletti. Meteora ise Raydium ve Orca ile rekabet etme yeteneği kazandı ve TRUMP aracılığıyla on milyonlarca dolarlık ücretler elde etti. Meteora ve Jupiter hem şöhret hem de servet kazandı.

Piyasa Manipülasyonu Skandalı Ortaya Çıktı, Kurucu Ortaklar İstifa Etti

TRUMP'ın yarattığı finansal etki, açıklanamayan bir şekilde, Trump'ın eşi adına çıkarılan MELANIA ve Arjantin Devlet Başkanı tarafından desteklenen LIBRA gibi token'ları da içeren bir "Ünlü Meme Token Çılgınlığı"nı tetikledi. Bu token'ların hepsi kısa bir yükselişin ardından sürekli bir düşüş yaşadı. Bu durum, birçok yatırımcı için önemli kayıplara yol açtı. Özellikle LIBRA'nın çöküşünün ardından, Başkan Milea, token'ın ihracına karıştığını kesin bir dille reddederek, ilgili bilgileri yalnızca retweet ettiğini iddia etti. Bu durum, LIBRA'nın gerçek yaratıcıları Hayden Davis ve Kelsier Ventures'ı ortaya çıkardı; Hayden ise CEO olarak görev yapıyordu.

Bunun ardından DefiTuna'nın kurucusu Moty, tüm bu olayların arkasındaki beyinlerin Meteora ve Kelsier Ventures olduğunu ve söz konusu token sayısının yalnızca MELANIA ve LIBRA'dan çok daha fazla olduğunu ortaya çıkardı. Kelsier, kâr amacıyla Meme token Launchpad M3M3 (iddiaya göre topluluk tarafından başlatılan bir platform) aracılığıyla meme token'larının lansmanını ve fiyatlandırılmasını manipüle etti ve ardından MELANIA ve LIBRA'nın lansmanını gerçekleştirerek toplamda 200 milyon dolara varan kazanç elde etti.

Meteora'nın kurucu ortağı Ben, Kelsier Ventures ile olan ilişkiyi açıklığa kavuşturmak için ilk adım atan kişi oldu ve Kelsier'e yalnızca M3M3 lansmanı sırasında testlere yardımcı olmak için platformda bir token piyasaya sürmeye istekli olup olmadıklarını sorduklarını belirtti. Ben, Kelsier Ventures'ın bu iş birliğinde "güvenilir" göründüğünü ve bu nedenle onları MELANIA ekibine önerdiğini belirtti. MELANIA ve LIBRA lansmanlarında Meteora ve Ben yalnızca teknik destek sağladılar ve fiyat manipülasyonuna girmediler.

Ancak, Ben'in açıklamalarından hemen bir gün sonra, Moty, Meteora'nın Kelsier Ventures ile çok sayıda meme token'ının fiyatlarını manipüle etme konusunda iş birliğini "doğrulayan" bir video yayınladı ve bu da Ben'in baskı altında istifa etmesine yol açtı. Meteora'nın bir diğer kurucu ortağı olan meow da X'te Meteora ekibine ve Ben'in içeriden bilgi ticareti ve piyasa manipülasyonu konusundaki masumiyetine inandığını ifade ederek, konuyu araştırmak ve bir rapor hazırlamak üzere Fenwick & West hukuk firmasıyla çalışacaklarını belirtti. Ancak piyasa, bu açıklamaya inanmadı; bunun başlıca nedeni, söz konusu avukatın daha önce FTX'in genel danışmanı olması ve FTX'e dolandırıcılıkta yardım ettiği iddiasıyla dava edilmiş olmasıydı.

Açıklamada Ben, Kelsier Ventures'ın M3M3 platformunda testler sırasında M3M3 token'ını bağımsız olarak piyasaya sürdüğünden de bahsetti. Ancak Meteora daha sonra token ekonomisini yeniden tasarladı ve sözde topluluğun M3M3'ü işletmeye devam etmesi için fon sağladı. Ancak o dönemde M3M3 token'ı kısa bir yükselişin ardından sürekli bir düşüş yaşadı. Nisan ayında, Burwick Law ve Hoppin Grinsell LPP hukuk firmaları, Meteora ve kurucularına karşı, M3M3 token'ının ihracını ve fiyatını manipüle ederek yatırımcılara toplam 69 milyon dolar zarar verdikleri iddiasıyla toplu dava açan yatırımcılara destek oldu.

Mart ayı başlarında Burwick Hukuk Bürosu, Meteora ve Kelsier Ventures'ı LIBRA ihracına katılmakla suçlayarak yatırımcıların önemli kayıplara uğramasına neden olmakla suçlamış ve dava açmıştı. Şu anda bu iki dava hakkında daha fazla bilgi bulunmamaktadır.

Birçok kişi, TRUMP'ın ihracının Solana'da meme token'lar için zili çaldığına inanıyor, ancak gerçekte piyasayı anında donduran ve yatırımcıları tereddüte düşüren şey Meteora ile ilgili skandallardı. Solana'da meme token ticareti şu anda bile durgun değil, ancak o hareketli günlere kıyasla çok daha az canlı.

MET Token, Neredeyse İki Yıl Gecikmeli

Yeni bir token ihracına dair ilk atıf, Mercurial'ın Aralık 2023'te Meteora olarak yeniden markalaşma planını ilk duyurduğu zamana dayanıyor. Yaklaşık iki yıl boyunca Meteora, token'ın piyasaya sürülmek üzere olduğunu defalarca dile getirmiş, ancak bir sonuç alamamıştı. Bu "zorlu doğum" projesinin token'ı nihayet bir çözüm bulmuş gibi görünüyor.

Ancak böylesine "zorlu bir doğum" anlaşılabilir bir durum. Bir yandan, Meteora, dönüşümünün ilk günlerinde, aceleyle token çıkarmanın faydalarını göz ardı etme riskini göze alarak, daha çok "büyüyüp güçlenmeye" odaklanmıştı. Diğer yandan, Meteora'nın erken dönem Mercurial token sahipleri, erken dönem likidite teşvik katılımcıları, TRUMP token lansmanından sonra çok sayıda yeni kullanıcı ve M3M3'ü elinde bulundurduğu için ciddi kayıplar yaşayan kullanıcılar da dahil olmak üzere çeşitli grupları dikkate alması gerekiyor. Her grup için, nasıl ve ne kadar dağıtılacağı dikkatlice değerlendirilmesi gereken sorulardır.

Şimdi Meteora'nın token sorununa bir çözüm bulduğu anlaşılıyor, ancak projeyi çevreleyen tartışmalar hala devam ediyor ve token'ı yayınlamak ekip için yeni bir yolculuğun sadece başlangıcı olabilir.