PONS Neredeyse 20 Kat Arttı, Robinhood Chain Gelirinin Yarısını Nasıl Karşılıyor?

Yazar: Zhou, ChainCatcher

Son dönemde Robinhood Chain hakkındaki tartışmalar giderek alevleniyor ve Pons bu konunun ayrılmaz bir parçası. En son verilere göre Pons'un kümülatif işlem hacmi 5 milyar doları aştı; aynı dönemde Robinhood Chain Launchpad üzerindeki işlem hacminin %63'ünden fazlası Pons aracılığıyla gerçekleşti.

Geçtiğimiz ay PONS token fiyatı yaklaşık 20 kat arttı. 2 Eylül'de PONS, Binance Alpha'da listelendi ve piyasa değeri şu anda 500 milyon doları aşarak 24 saatlik fiyat artışı %40'ın üzerinde.

Pons, Robinhood Chain üzerine inşa edilmiş bir token fırlatma platformudur. Lansmanından bu yana iki aydan kısa bir süre içinde bu yeni halka açık zincirdeki en aktif uygulama haline geldi ve token oluşturucuları kümülatif olarak 28,7 milyon doların üzerinde işlem ücreti payı elde etti.

Neredeyse hiç tanınmayan bir ekip, iki ay içinde sektörün zirvesine yerleşti. Bu, Pons'un hikayesi ve aynı zamanda Robinhood Chain'in erken dönem ekosistemini anlamanın anahtarıdır.

Noxa Trafiğini Devralmaktan Pools.trade'e Girişe

Robinhood Chain ana ağı 1 Temmuz'da resmen başlattı. Başlangıçta sektörün lideri token fırlatma platformu Noxa idi.

Ancak Noxa, Temmuz ortasında yeni token fırlatmalarını askıya aldı ve trafik hızla yeni başlayan Pons'a yöneldi. Sadece bir hafta içinde Pons 66.000'den fazla token ihracı tamamladı, platformun kümülatif işlem hacmi 380 milyon doları aştı ve pazar payı birçok gün üst üste %50'nin üzerinde kaldı.

WLFI (World Liberty Financial) danışmanı Ogle, Robinhood Chain üzerindeki varlıklarını kamuoyuna açıkladı; PONS, Lighter'dan sonra ikinci en büyük varlığı konumunda (şu anda PONS varlıklarının toplam değeri yaklaşık 5,4 milyon dolara yükseldi).

Temmuz sonunda Robinhood'un kurucu ortağı ve CEO'su Vlad Tenev, Twitter'da Pons'un kurucusu Ozzy'yi takip etti ve PONS'un piyasa değeri bir ara 39 milyon dolara fırladı.

Ağustos başında rekabet ortamı değişti. Uniswap'in fırlatma platformu pools.trade, 5 Ağustos'ta Robinhood Chain'de yayına girdi ve ilk gün 10.506 token oluşturarak aynı dönemde Pons'un 7.210 tokenini geride bıraktı. Uniswap'in kendisi Pons'un dayandığı temel likidite havuzu altyapısıdır; resmi tarafın benzer bir ürünle sahaya inmesi tüm sektördeki rekabeti kızıştırdı.

Pons'un günlük token ihraç hacmi de Temmuz ortasındaki 20.000'in üzerindeki zirveden Ağustos ortasında 1.000'in biraz üzerine düştü. 24 Ağustos civarına kadar Pons'un günlük token ihraç hacmi toparlanmaya başlamadı; işlem hacmi ve PONS fiyatı neredeyse eş zamanlı yükseldi ve Ağustos sonunda yeniden 20.000'in üzerine çıkarak yeni bir rekor kırdı. Aynı dönemde Pons mekanizma yükseltmelerini de ilerletiyordu.

Şu ana kadar Pons ekibi tam üye listesini kamuoyuna açıklamadı. Kurucunun Twitter hesabı MEADGod (Ozzy) olup profilinde RootsFi'den bahsediliyor.

Bilgilere göre, Mayıs 2025'te aynı kimlikle Berachain yönetişim forumunda RootsFi'yi tanıttı; RootsFi, sabit coin MEAD'i merkezine alan yerel bir borç verme protokolü olarak konumlandırılmıştı. RootsFi daha sonra dönüşüm geçirdi ve şu anda resmi sitesinde bir ödeme ağı olarak konumlandırılıyor.

Mekanizma V2'ye Yükseltildi, RWA Payı Sadece %5

Pons'un ilk modeli çok basitti: token oluşturulduktan sonra doğrudan Uniswap V3 likidite havuzuna giriyordu; bonding curve yoktu ve sonradan taşıma da yoktu; ilk saniyeden itibaren aynı havuzda işlem görmeye başlıyordu.

Oluşturma ücreti sabit 0,0005 ETH, işlem ücreti %1 olup bunun %70'i oluşturucuya, %30'u protokole gidiyordu. Erken dönemde ihraç edilen tokenlar eski oranı koruyor, yani %90'ı oluşturucuya, %10'u protokole gidiyor. Protokol gelirinin %80'i TWAP aracılığıyla PONS'u geri almak ve yakmak için kullanılacak.

Yeni sürüm V2, ETH cinsinden fiyatlanan bonding curve'e geçti; tokenlar curve üzerinde tükendiğinde otomatik olarak mezun oluyor, likidite kalıcı olarak Uniswap V4 pozisyonlarına kilitleniyor ve oluşturucu artık likiditeyi çekemiyor. Fiyatlandırma varlığı da tek başına ETH'den, sabit coinler ve bazı tokenleştirilmiş hisse senetleri dahil olmak üzere platformun onayladığı diğer tokenlara genişletildi.

Bu mekanizma, fırlatma sürecini ve sniper karşıtı tasarımı bir adım daha ileri taşıdı. Somut ek faydalar henüz gözlemlenmeyi bekliyor, ancak ürün gerçekten de yeni nesile evrildi.

Eylül başı itibarıyla PONS'tan kümülatif olarak 293 milyon adet yakıldı; bu, maksimum arzın %29,33'üne denk geliyor ve token tutan adres sayısı 62.000'i aştı. Platform düzeyinde yaklaşık 600.000 token ihraç edildi, bağımsız oluşturucu sayısı 150.000'i geçti ve protokolün kümülatif geliri yaklaşık 4,97 milyon dolar oldu.

Robinhood Chain'deki fırlatma platformları genelinde, Dune panel verilerine göre Temmuz ayından bu yana Pons; token ihraç hacmi, zincir üstü işlem hacmi ve işlem yapan kişi sayısında birinci sırada yer alıyor ve işlem hacmi birkaç büyük fırlatma platformunun toplamının yarısından fazlasını oluşturuyor.

Ayrıca hisse senetleri ile memelerin birleşimi Robinhood Chain üzerinde daha büyük bir trend haline geliyor. KOL Dayu'ya göre, hisse senedi tokenları büyük ölçekte zincire taşındığında ilk çözülmesi gereken sorun aslında likiditedir; binlerce hisse senedinin her biri için birinin havuz oluşturması gerekir ve havuzun ne kadar büyük olması gerektiğine dair standart bir cevap yoktur.

Memeler düşük maliyetli bir çözüm sunar; bir hisse senedine bağlı bir meme coin yükselişe geçtiğinde, ilgili likidite havuzu işlemlerle birlikte doğal olarak büyür ve özel olarak havuz kurulmasına gerek kalmaz. Tersine, hisse senetleri memelere gerçek dünyadan bir değer çıpası ve anlatı sağlar.

Ona göre bu tamamlayıcılık, hisse senetleri ile memelerin Robinhood Chain üzerinde gelişebilmesinin temel mantığıdır; sadece bir anlatı hilesi değildir.

Pons da hisse senedi token işlemlerini kendi sistemine dahil etmeye çalışıyor; şu anda bu kısım platform toplam hacminin yaklaşık %5'ini oluşturuyor, buna karşılık gelen kümülatif işlem hacmi yaklaşık 174 milyon dolar ve hisse senedi token işlem çifti sayısı 310. Ancak burası Pons'un ana savaş alanı değil; aynı zincirdeki long.xyz, o1.exchange ve bankr'ın RWA payları sırasıyla %70,2, %67,2 ve %35,9 olup hepsi Pons'tan çok daha yüksektir.

Robinhood Chain Gelirinin Yarısını mı Sağlıyor?

Robinhood Chain yalnızca iki aydır yayında olmasına rağmen geliri Ethereum, BSC, Solana ve Base'i geride bıraktı.

3 Eylül itibarıyla Robinhood Chain'in son 24 saatlik DEX işlem hacmi yaklaşık 1.85 milyar dolar olup yalnızca Solana'nın ardından ikinci sırada yer alıyor ve Ethereum ana ağı, BSC ile Base'i geride bırakıyor.

Aynı dönemde zincirin ürettiği ücretler yaklaşık 4.45 milyon dolar olup Solana, Ethereum, BSC ve Base'in toplamının üç katıdır; zincir üstü gelir ise yaklaşık 4.01 milyon dolar olup bu dört zincirin toplamının yaklaşık 14 katına yakındır.

DeFiLlama gelir sıralamasında, protokol geliri baz alındığında Pons tek bir uygulama olarak dokuzuncu sırada yer alıyor. Zincir üstü veri analiz platformu Bubblemaps'in raporuna göre PONS'un günlük ücret geliri yaklaşık 4.73 milyon dolar olup uygulama düzeyinde Hyperliquid, Polymarket ve Fomo'nun toplamını aşıyor.

Mezuniyet oranına bakıldığında, Temmuz istatistiklerine göre Pons kümülatif olarak yaklaşık 67.000 token ihraç etti ve bunlardan 529'u mezuniyet eşiğine ulaştı; oran %0,8'in altındaydı. Eylül başında resmi site kümülatif 742 tokenin mezun olduğunu gösterirken, kümülatif ihraç hacmi yaklaşık 600.000'e yükseldi ve mezuniyet oranı yaklaşık %0,11'e düştü.

KOL 0xLoki, yeni ihraç edilen tokenların ve henüz yükselişe geçmemiş projelerin en yüksek riski taşıdığını, meme coin likidite havuzlarına yatırım yaparken her an sıfıra düşebileceğine hazırlıklı olunması gerektiğini hatırlatıyor. Aynı fırlatma platformunda birçok uzun kuyruklu tokenın varlık yoğunlaşması çok yüksektir; bazı projelerde arzın %80'inden fazlası az sayıda adresin elinde toplanmıştır. Bu büyük oyuncular satışa geçtiğinde fiyat yapısı buna dayanamaz.

Ayrıca dikkat çeken bir nokta da Robinhood Chain'in ana ağ lansmanından bu yana kullanıcılara 90 günlük sıfır gas ücreti politikası sunması ve bu politikanın Eylül sonunda sona erecek olmasıdır. Şu anda günlük 20.000 tokenlik ihraç yoğunluğu büyük ölçüde token oluşturmanın neredeyse sıfır maliyetli olmasına dayanıyor; sübvansiyon kaldırıldıktan sonra bu temponun sürdürülüp sürdürülemeyeceği hala belirsizdir.

Tüccar Timo, Pons'un gelir performansını Virtual'ın tarihsel zirvesiyle karşılaştırdı; bu büyümenin uzun süre sürdürülmesinin zor olduğunu düşünüyor ve geri alım oranının gerçekten uygulanıp uygulanamayacağı, gelirin ne kadar süre devam edebileceği ve likiditenin yeterli olup olmadığı konusunda sorular yöneltiyor.

Kanaat önderi Lanhu, Pons'un stratejisinin Pump.fun'ı Robinhood Chain'e taşımak olduğunu belirtiyor; oyun modeli yeni değil, trafik ve ilgi mevcut olsa da bunun ne kadar süreceği bilinmiyor. Bazıları da Pump modelini kopyalayıp zincir değiştiren birçok proje gördüklerini; zincir değiştirmenin temel sorunu çözmek anlamına gelmediğini ve çoğunun sonunda yalnızca bir dalga piyasa heyecanı yarattığını söylüyor.

Pons belki de Robinhood Chain'in başarısını kanıtladı, ancak sonunda sürekli servet etkisi yaratabilen bir platform haline gelip gelemeyeceği sorusuna piyasa henüz bir cevap vermiş değil.