Tokenize ABD Hisselerinde İkinci Aşama: Hangi Varlıklar Öne Çıkıyor?

ABD hisse senedi meme coin'leri hakkında BlockBeats birçok kez tartıştı ve bu anlatının büyük bir alanı olacağını erkenden öngördü:

Aynı zamanda, ABD hisse senedi meme coin'lerinin gelişim yönünü de düşünüyoruz. Tıpkı YZ meme coin'lerinin patladığı dönemde olduğu gibi, önce $GOAT gibi YZ meme coin'leri alınıp satıldı, sonra ElizaOS gibi YZ çerçevelerine geçildi; ABD hisse senedi meme coin'leri de zincir üstü tokenize edilmiş ABD hisselerinin spekülasyonunun yalnızca ilk formu olabilir.

Geçmişte bazı oyun modelleri ortaya çıktı; örneğin Pokémon'un zincir üstü kart açma sistemini tokenize edilmiş ABD hisselerine uyarlamak, ABD hisse senedi kart paketleri açarak daha yüksek değerli tokenize edilmiş ABD hissesi varlıkları elde etmek. Ya da belirli bir varlığı (token veya NFT) tutarak, işlem ücreti gelirleri tokenize edilmiş ABD hisseleri satın almak için kullanılıp sahiplerine airdrop edilmesi.

Bu oyun modelleri aslında pek tatmin edici değil; ABD hisselerinin zincire taşınmasının birleştirilebilirlik açısından hayal gücüne alan tanımadı. Bunu söylememizin temel mantığı şu: meme coin'ler aracılığıyla zincir üstü ABD hisselerinin işlem hacmini canlandırmak eğlenceli ve henüz ideal üst sınıra ulaşmadı, ancak ABD hisselerini zincire taşımanın nihai hedefi, hisse senedi varlıklarının zincir üzerinde tamamen küresel bir varlık haline gelmesini sağlamak, dünya çapındaki kullanıcıları zincire çekerek 7/24 ABD hisse senedi ticareti yapmalarını sağlamaktır.

Tamamen yeni bir hisse senedi ticareti biçimi; her zincir aslında yeni bir hisse senedi ticaret platformu haline geliyor; işte asıl büyük fırsat bu. Bu nihai hedefe bakıldığında, şu anda her zincirin hisse senetleri veya RWA varlıkları için DeFi altyapısı hâlâ oldukça eksik.

NetNet $NET'in fırlaması, Robinhood zincirinde RWA DeFi'nin yükselişinin bazı işaretlerini görmemizi sağladı.

NetNet: OHM'un Robinhood'da Yeniden Doğuşu

Şimdi OlympusDAO'dan bahsedildiğinde, o dönemin DeFi Yazı yıldız projesi, birçok kişiye yabancı gelebilir. Bu yüzden, OlympusDAO v1 mimarisinden esinlenen bir proje demek yerine, en baştan bu projenin ne yaptığını anlatalım.

Doğrudan NetNet'in resmi sitesindeki şu veri istatistiğine bakalım:

Market price, mevcut $NET token fiyatını gösterir; bir $NET yaklaşık 1030 dolardır.

NAV, her bir $NET'in varlık destek değerini gösterir; yani şu anda yaklaşık 1030 dolar değerindeki bir $NET'in arkasındaki gerçek değer desteği yaklaşık 60 dolardır.

Aşağıdaki iki veri ise sırasıyla her $NET'in mevcut varlık rezervine göre prim katı (şu anda 17,16 kat) ve hazinedeki toplam varlık rezervi (yaklaşık 3,35 milyon dolar) olarak gösteriliyor.

Bu, NetNet'in tüm mekanizmasını anlamanın başlangıç noktasıdır—insanlar neden 17 kata kadar prim ödeyerek $NET satın almayı kabul ediyor?

Cevap basit: İnsanlar NetNet'in hazinesinin daha fazla para kazanabileceğine inanıyor; aslında bu prim, geleceğe yatırım yapmak anlamına geliyor.

NetNet'in para kazanma yöntemleri şunlardır:

- USDG ile faiz elde etme. Atıl nakitin bir kısmı zincir üstü borç verme piyasası Morpho'ya yatırılarak faiz elde edilir; hazinedeki USDG'nin en fazla %70'i kullanılabilir, en az %30 likidite korunur ve gelir hazineye aittir.

- $NET işlem ücreti. Alım satımda %5 işlem ücreti alınır; listeye alındıktan 30 gün sonra bu %5 işlem ücretinin tamamı hazineye gider, 30 günden önce bir kısmı proje operasyon gideri olarak kullanılır.

Elbette başka ürünleri de var, ancak bazı nedenlerden dolayı şu anda NAV'a dahil edilmiyor; bunlara daha sonra değineceğiz.

Dolayısıyla, $NET'in değer mantığı birçok projenin token'ının tam tersidir. Örneğin, Robinhood'daki launchpad Pons'un token'ı, kendi geliri ve pazar payıyla kendini kanıtlamak zorundadır; insanlar onun gerçek zamanlı gelir kapasitesini satın alır. $NET ise tam tersine, projenin arkasındaki hazinenin giderek büyüyeceğine dair bir bahistir.

Ayrıca NetNet bu beklentiyi düzenler. $NET panik satışı veya aşırı piyasa koşulları nedeniyle NAV'ın özellikle düşük olduğu durumlarda, protokol $NET'i geri satın alır ve yakar. $NET aşırı yükselip NAV'ın özellikle yüksek olduğu durumlarda, protokol $NET basar ve piyasaya satarak hazineye daha fazla USDG kazandırır.

Sahipler $NET stake ederek $sNET elde edebilir; $sNET her 8 saatte bir kurallara göre dağıtılır. Bu stake getirisi aslında NAV'a göre dalgalanır; $NET fiyatının NAV'a göre primi ne kadar yüksekse, dağıtılan yeni $NET o kadar fazla olur; piyasa fiyatı NAV'ın altında veya eşit olduğunda yeni basım yapılmaz, böylece değer seyrelmesi önlenir.

Bu stake mekanizması nedeniyle NetNet'in çift yönlü spirali güçlenir. Stake oranı yüksekse, dolaşımdaki $NET azdır ve fiyat hızla yükselebilir. Gelir beklentileri karşılamazsa, piyasa düşüş eğilimi güçlenir ve stake çözümüyle satış baskısı hızla artar.

Bu temel oyun modunun dışında, ABD hisse senedi varlıklarıyla ilişkisi, birçok ABD hisse senedi varlığıyla ilgili oyun modunu içerir:

- Gerçek Dünya Tahvilleri. Kullanıcılar $NET'i indirimli olarak satın alır ve 2 gün içinde doğrusal olarak satın aldıkları $NET'i alır; proje ise bu parayı ABD hisseleri satın almak için kullanır. Bu indirim, $NET piyasa fiyatının yaklaşık %11,2'sidir; en kârlı senaryo, bu 2 gün içinde $NET'in yükselmesi ve hisse senedi fiyatının düşmesidir.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: Temelde bir arcade oyunu gibi oynanabilen şans oyunlarıdır; bahis ve ödüller $SPCX/$MSFT'dir (USDG ile başlandığında otomatik olarak ilgili ABD hisselerine dönüştürülür). Ayrıca TURBO ve TURBO BLACKJACK de benzer mantıktadır; tokenize edilmiş ABD hisselerini bahis ve ödül olarak kullanan, belirli bir oynanabilirliğe sahip mini oyunlardır.

Bu kısmın NAV'a dahil edilmemesinin nedeni, ABD hisse senedi varlıklarının şu anda ekip tarafından bağımsız olarak saklanması, izinsiz hazinede olmaması ve hisse senedi değerinin $NET geri alımı, itfası veya taban desteği için otomatik, sözleşmeli bir yolunun bulunmamasıdır. Bu kısımdaki kurallar sabit değildir ve otomatik yürütülmez; ekibin isteğine ve fiili planlamaya bağlıdır, bu nedenle bu gelirler NAV ile ilişkili değildir.

Bu coin son zamanlarda çok yükseldi; esas olarak Ansem'in doğrudan bir kez alım çağrısı yapmasından kaynaklandı. Özünde bu proje, "optimize edilmiş OHM + ABD hisse senedi kumar mini oyun platformu"dur. Makalenin başında bahsedilen ABD hisse senedi kumar oyun modlarından pek farklı olmadığını düşünebilirsiniz. Gerçekten de, şu anda öne çıkan anlatılar daha çok fiyat yükseldiği için ortaya çıktı; örneğin "ABD hisselerini alıp satmak yerine oyunlaştırarak oynamak". Asıl etkili olan, kendi kendini besleyen bir döngü mekanizması ve ünlülerin tavsiyeleridir; ABD hisse senedi DeFi'sinde gerçek anlamda fazla yenilik yoktur.

Bu yüzden, şu anda fiyat performansı NetNet'ten çok daha düşük olan yeni bir projeye, "Down to Finance (DTF)"a bakalım; bu proje, ABD hisse senedi varlıklarının DeFi oyun modlarına ilişkin beklentilerimize daha uygun olacaktır.

Down to Finance: Herhangi Bir Varlıkla Kendi OlympusDAO'nuzu Oluşturun

Bu projenin mekanizması gerçekten oldukça karmaşık. Birçok tartışmada "merkeziyetsiz endeks fonu launchpad'i" olarak sınıflandırılıyor; bu ifade sezgisel ancak tam değil.

Down to Finance, çeşitli varlıkların bir strateji token'ı olan DETF (merkeziyetsiz ETF) halinde paketlenmesini destekler. Alttaki varlık portföyü tokenize edilmiş ABD hisseleri, sabit coin'ler, Uniswap V4 LP, Morpho borç verme pozisyonları ve diğer farklı türde hazine/varlıkları içerebilir.

Yani, herkes bu platformda bir endeks fonu çıkarabilir; bu endeks fonu yalnızca tokenize edilmiş ABD hisselerini koymakla kalmaz, aynı zamanda yukarıda bahsettiğimiz stratejik varlıkları da içerir; örneğin Uniswap V4 LP, Morpho borç verme pozisyonları ve hazineler gibi. Basitçe söylemek gerekirse, zincir üstü stratejiniz de bir varlık olarak blokları üst üste koymak için kullanılabilir; "işlettiğiniz token'ın işlettiği token'ın işlettiği token'ı işletebilirsiniz" şeklinde döngüsel bir iç içe geçme haline gelir.

Her DETF'nin kendisi de bir OlympusDAO olarak görülebilir. Yukarıda NetNet'i tanıtırken, mimarisi 1 protokol – 1 hazine – 1 token ($NET) şeklindeydi. Down to Finance'da ise 1 protokol (launchpad) – sayısız DETF (hazine) – hazinenin kendi rezervleri ve stratejileri şeklinde bir eşleşme modeli vardır.

İşte bu yüzden onu "merkeziyetsiz OlympusDAO launchpad'i" olarak görüyorum.

Her DETF'nin varsayılan fırlatma modu "Policy" şöyle tanımlanır:

Fiyat hedef fiyatın belirgin şekilde üzerindeyken yeni basım yapılır, belirgin şekilde altındayken yakım yapılır. Hedef fiyata yakınken basım ve yakım işlemleri duraklatılır. Yine de Uniswap V4 havuzunda işlem yapabilirsiniz.

Bu arz ayarlama mekanizması, yukarıda NetNet'teki düzenlemeyle aynı mantıktadır.

Her "fon" hem alınıp satılabilir hem de tek taraflı likidite sağlanabilir; protokol, tek taraflı mevduata karşılık gelen DETF paylarını otomatik olarak fon rezervine basar. Tek taraflı likidite sağlandığında bir NFT sertifikası alınır; fon her basım yaptığında, bu NFT'yi tutanlar yeni basılan paylardan bir kısmını alır.

Elbette yukarıdakiler oldukça yüzeysel bir tanıtımdır. Gerçekten çok karmaşık olduğu için tek cümleyle özetleyelim: "Varlık portföyü launchpad'i; her birleştirilmiş varlık (fon) bir OlympusDAO'dur"; protokolün elde ettiği gelir $DTF'yi geri satın almak için kullanılır.

$NET'in Ansem'i var, $DTF'nin bonkguy'u var. bonkguy'un desteğinin yanı sıra, Down to Finance'ın geliştiricisi Olympus'un orijinal geliştiricisi @NCyotee'dir; bu da insanların olumlu baktığı bir noktadır. Elbette riskler de var; sözleşme hâlâ denetimde ve şu anda yalnızca ön uç yayında. Ayrıca bu tür karma varlık protokollerinin geçmişte güvenlik açısından sorun yaşama olasılığı yüksektir.

Ancak işlevleri sorunsuz bir şekilde hayata geçirebilirse, bu proje bana göre daha yüksek bir üst sınıra sahip olacaktır. Başta söylediğimize dönelim: Zincir üstü yeni bir RWA varlık ticaret platformu haline gelebilirse, destekleyici altyapının da buna ayak uydurması gerekir. İnsanlar hisse senedi alıp satar, fon satın alır ve diğer yüksek getirili yatırım stratejilerinden yararlanır.

Ancak RWA varlıklarının zincir üzerinde birleştirilebilir hale getirilmesiyle zincirin avantajları tam anlamıyla ortaya çıkacaktır.