Bessen'in "ABD borcunu kurtarma" girişimi, "doları terk etmek"le eşdeğerdir ve Citigroup altın konusunda oldukça iyimserdir!

ABD ve Japonya, döviz çiftlerini korumak için resmen bir ittifak kurdu; Başkan Bessant, yen'in ortak alımını bizzat destekledi ve döviz kuru politikasını ulusal ekonomik güvenlik çerçevesine dahil etti. Citigroup, doların gücünün borçlanma karşılığında proaktif olarak geri plana atıldığını ve ABD Hazine tahvillerinin vade yapısının yeniden şekillendirileceğini, EUR/JPY'nin 185-186 seviyesinin önemli bir uyarı seviyesi haline geleceğini ortaya koyuyor. Doların güvenilirliğinin politika ile sulandırıldığı bu tarihi anda, altın rezerv sistemi yeniden yapılandırmasının en doğrudan faydalanıcısı haline geliyor ve Citigroup altın için "güçlü yükseliş" notu veriyor.

ABD Hazine Bakanı Bessant'ın öncülüğünde ABD ve Japonya arasında izlenen koordineli döviz kuru politikası, "ABD borcunu kurtarma" ve "güçlü bir dolardan vazgeçme"yi aynı ekonomik güvenlik çerçevesine yerleştiriyor. Citigroup , doların aktif olarak değer kaybetmesine yönelik isteğin politika düzeyinde ortaya çıktığına ve bunun da altının egemen olmayan bir rezerv varlığı olarak yeniden değerlendirilmesi mantığını daha da güçlendirdiğine inanıyor.

Citigroup'un 19 Ağustos tarihli bir raporuna göre, Japonya'ya ilişkin döviz piyasası araştırma raporunda, ABD Hazine Bakanlığı ve Japonya Maliye Bakanlığı'nın gayri resmi bir "para birimi ittifakı" kurduğu ve bunun temel eyleminin döviz piyasasına ortak müdahale ve yen alımı olduğu belirtiliyor. Döviz stratejisti Osamu Takashima, bu ABD-Japonya "para birimi ittifakının" ilk adımının ABD Hazine Bakanlığı'nın euroyu yen karşısında satmak için müdahale etmesi olduğunu yazdı.

Bu hamleden kaynaklanan piyasa sinyalleri açık: Yen politika desteği aldı, doların gücü proaktif olarak geri çekildi, euro/yen döviz kuru yeni bir risk tetikleyicisi haline geldi ve ABD Hazine tahvillerinin vade yapısı da uzatılabilir . Yatırımcılar için döviz kurları, tahvil ve rezerv varlık fiyatlandırması yeniden ayarlanma sürecinde.

Bu çerçevede, altın Citigroup'un en net yükseliş hedefi haline geldi. Doların güvenilirliği politikalarla zayıfladı , rezerv sisteminin tek bir egemen para birimine bağımlılığı azaldı ve altının egemen olmayan özellikleri yeniden fiyatlandırıldı. Yen, euro ve ABD Hazine tahvillerinin politika manevralarıyla karşılaştırıldığında, altının ardındaki mantık daha doğrudan.

ABD ve Japonya birlikte yen satın aldı ve ilk turda piyasada herhangi bir tepkiyle karşılaşılmadı.

Raporda, son ABD-Japonya koordineli müdahalesinin ardından ABD ve Japonya'daki tahvil ve hisse senedi piyasalarında doğrudan olumsuz bir tepkinin hemen yaşanmadığına dikkat çekiliyor. Bu durum, her iki tarafın da yen satın almaya devam etme güvenini artırdı.

Japonya için yenin güvenilirliğini korumak ulusal bir mesele haline geldi. Japonya Maliye Bakan Yardımcısı ve Uluslararası İlişkiler Sorumlusu Atsushi Mimura, bu eylemi ABD-Japonya "para birimi ittifakının" bir doruk noktası olarak nitelendirdi. ABD Hazine Bakanı Bessant'ın kişisel desteği, bu para birimi koruma çabasının siyasi otoritesini daha da güçlendiriyor.

İlk müdahale piyasa tarafından hızla reddedilmezse, sonraki müdahaleler için eşik muhtemelen düşürülecektir. Yen tekrar baskı altına girerse, ABD ve Japon yetkililerinin daha fazla yen alımı yapma olasılığı devam etmektedir.

"Güçlü dolardan vazgeçmek" karşılığında ABD borcu ve ekonomik güvenlik çerçevesi elde etmek.

Temel değerlendirme, Bessant'ın döviz kuru politikasını ABD'nin ulusal ekonomik güvenlik stratejisine entegre ettiği yönündedir. Dolar artık sadece faiz oranı farklılıklarının ve büyüme beklentilerinin pasif bir yansıması değil, aynı zamanda bir politika aracı haline gelmiştir.

Bu çerçeve, Japonya'nın Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 550 milyar dolarlık stratejik yatırım planıyla ilgilidir. Rapora göre, Japon şirketleri, Japonya Uluslararası İşbirliği Bankası gibi kurumlar tarafından kurulan özel amaçlı şirketler aracılığıyla ABD projelerine sermaye yatıracak. Nakit akışı ABD ve Japonya arasında paylaşılacak ve borç tamamen ödenene kadar her iki taraf da %50 pay alacak; daha sonra ABD %90, Japonya ise %10 pay alacak.

Bu düzenleme, Stephen Miran'ın Mar-a-Lago Anlaşması'ndan farklı bir yaklaşım sergilese de, ikisi arasında bazı örtüşmeler mevcut: FIMA aracını kullanarak dolar satmak ve dolar rezervi bulunduran ülkeleri ABD Hazine tahvillerinin vadesini uzatmaya teşvik etmek.

İşte tam olarak "ABD Hazine tahvillerini kurtarmak" ile "dolardan vazgeçmek" arasındaki bağlantı budur. Rezerv ülkeler ABD Hazine tahvillerinin vadesini uzatmaya yönlendirilirse, ABD tahvil piyasasının yapısı değişecektir; aynı zamanda, daha istikrarlı bir ekonomik güvenlik ittifakı ve finansman düzenlemeleri karşılığında doların gücü aktif olarak terk edilecek, böylece uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin oynaklık riski artacaktır.

Altın, en doğrudan fayda sağlayan varlık haline geliyor.

Varlık değerlendirmelerinde altın "güçlü bir yükseliş potansiyeli"ne sahip olarak listeleniyor. Bunun ardındaki temel mantık, kısa vadeli güvenli liman talebi değil, doların kredibilitesinin aktif olarak azalması ortamında egemen olmayan rezerv varlıklarının yeniden değerlenmesidir.

Eğer ABD doları politika kaynaklı olarak zayıflarsa, geleneksel dolar varlıklarının uzun vadeli cazibesi yeniden fiyatlandırılacaktır. ABD Hazine tahvilleri daha uzun vadeli alım desteğine ihtiyaç duyarken, döviz kuru politikası daha geniş ekonomik güvenlik hedeflerine hizmet edecektir. Bu ortamda, yatırımcılar tek bir ülke kredi notuna bağlı olmayan varlıklara daha fazla önem vereceklerdir.

Bu mantığın merkezinde altın yer alıyor. Yen müdahalelerle destekleniyor, euro EURJPY'de müdahale riskiyle karşı karşıya, ABD Hazine tahvillerindeki oynaklık yoğunlaşabilir ve dolar nötr veya zayıf durumda; buna karşılık altın, rezerv sisteminin yeniden dengelenmesi ve dolar kredisinin transferi gibi ana temalar tarafından yönlendiriliyor.

Citigroup'un vardığı sonuç açık ve net: Hükümetin ABD dolarını aktif olarak değersizleştirme isteği politikalarla teyit edildi ve altın için yükseliş yönlü mantık geçerli ve güçlendi.

EUR/JPY beklenmedik bir savaş alanına dönüşüyor; 185 ile 186 arası önemli bir uyarı bölgesi.

Bu müdahalenin en eşsiz yönü, ABD Hazine Bakanlığı'nın euro-yen döviz kuruyla başlamış olmasıdır. ABD Hazine Bakanlığı'nın EURJPY satışı, ABD Döviz İstikrar Fonu'nun elinde bulunan yabancı para varlıklarının bileşimini değiştirecek ve bu da aşırı değerli eurodan düşük değerli yene aşamalı bir geçiş olarak da anlaşılabilir.

Kritik tetikleme aralığı 185 ile 186 yen/euro arasındadır. Geçen ayki ABD müdahalesi, EUR/JPY kurunun 185 civarına yükseldiği anda gerçekleşti. Yetkililer, euronun yen karşısında daha fazla değer kazanmasına açıkça tahammül edemiyor.

Japonya Maliye Bakanlığı da EUR/JPY paritesine müdahale edebilir. Müdahalenin ölçeği sınırlı kalırsa, Avrupa hoşgörülü kalabilir. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, IMF Genel Direktörü olduğu dönemde Japonya Maliye Bakanlığı'nın 2010'lardaki Avrupa krizindeki rolüne tanık olmuştu; bu da sınırlı bir müdahale için alan bırakabilir.

Ancak asıl mücadele alanı USD/JPY olmaya devam ediyor. Durum tırmanırsa, ABD ve Japon yetkililer, kısa vadeli hedef olarak EUR/JPY'yi son düşük seviyesi olan yaklaşık 180 yen/euro'ya geri çekmek amacıyla FIMA aracını kullanarak yen satın alabilirler.

TOPIX, müdahale penceresini belirler ve borsa pozisyonu döviz kurlarında değişken bir unsur haline gelir.

Bu yıl yenin değer kaybetmesinin temel nedenlerinden biri, yerli ve yabancı yatırımcıların Japonya borsasının yükselişi sırasında pozisyonlarını korumak için yen satmaları oldu. Japonya borsasının yükselişi ne kadar güçlü olursa, yen satarak korunma işlemlerinin devam etmesi ve piyasanın yen alım müdahalesinin etkilerini absorbe etmesi o kadar kolaylaştı.

Bu nedenle, müdahale penceresi Japonya borsasının pozisyonuyla yüksek oranda ilişkilidir. En son müdahale, TOPIX'in 21 günlük hareketli ortalamanın altına düşmesine rağmen 100 günlük hareketli ortalamada destek bulduğu bir dönemde gerçekleşti. Bu durum, kısa vadeli ivmenin yavaşladığını, ancak riskli varlıkların henüz tam anlamıyla bir satış dalgası yaşamadığını göstermektedir.

Gelecekte daha fazla müdahale gerekirse, benzer teknik koşullar tekrar harekete geçmek için bir fırsat sunabilir. Yatırımcılar için, Japon yenini izlerken sadece USDJPY ve EURJPY'ye odaklanmak yeterli olmamalı, aynı zamanda TOPIX'in bu "sandviç aralığına" tekrar girip girmediğini de takip etmelidirler.

1998'in gölgesi, Bessant'ın aceleci davranma motivasyonunu güçlendirdi.

Raporda, Bessant'ın zayıf yenin 1990'ların ikinci yarısındaki Asya para krizinin nedenlerinden biri olduğu görüşüne yer veriliyor. Benzer risklerin tekrarını önlemek, ABD'nin koordineli müdahaleye katılımı için önemli bir zemin oluşturuyor.

1998 Japonya mali krizi sırasında, dönemin ABD Hazine Bakanı Robert Rubin, koordineli müdahaleye katılmayı reddetti. Ardından, Long-Term Capital Management krizi, piyasada keskin dalgalanmalara yol açtı ve USD/JPY kuru altı ay içinde yaklaşık 147'den yaklaşık 108'e düştü.

Bu tarih, Bessant'ın politika bilincini artırdı. Raporda, Bessant'ın bu koordineli müdahalenin kilit isimlerinden biri olduğu tahmin ediliyor. Öte yandan Trump, koordineli müdahaleyi Japonya'ya bir "dostluk sinyali" olarak nitelendirdi.

Japonya'daki Takashi şehir yönetimi için bu, Amerika Birleşik Devletleri'nden gelen bir politika sinyali niteliğinde: enflasyonist politika dizginlenmeli ve yenin kredi gücü kontrolden çıkmamalı.

Piyasalar önümüzdeki dönemde üç önemli alanı yakından takip edecek: Japon yen'i, uzun vadeli tahviller ve altın.

Kısa vadede piyasa iki önemli politika dönüm noktasına odaklanmış durumda: 27-29 Ağustos tarihleri arasında Jackson Hole Ekonomik Sempozyumu ve 31 Ağustos-1 Eylül tarihleri arasında Asheville'de yapılacak G7 ve G20 maliye bakanları ve merkez bankası başkanları toplantısı. Citigroup, ABD, Japonya ve Avrupa yetkililerinden gelecek bilgileri yakından takip edeceğini belirtti.

Alım satım açısından bakıldığında, izlenecek noktalar şunlardır: EURJPY'nin 185-186 aralığını test edip etmeyeceği, USDJPY'nin müdahale için ana savaş alanı olmaya devam edip etmeyeceği ve TOPIX'in 21 günlük hareketli ortalamanın altına tekrar düşüp 100 günlük hareketli ortalamanın üzerinde kalıp kalmayacağı.

Varlıklar üzerindeki etkiler de aynı derecede açık. Japon yeni, ABD-Japonya ortak müdahalesiyle destekleniyor, euro EURJPY müdahale risklerine karşı dikkatli olmalı, ABD doları nötr veya zayıf seyrediyor ve ABD uzun vadeli tahvillerinin oynaklık riski artıyor. Öte yandan altın, bu politika çerçevesinden faydalanan tarafta yer alıyor.

ABD dolarının gücünün aktif olarak azalması, ABD Hazine tahvillerinin vadesinin yeniden düzenlenmesi ve döviz kuru politikalarının ekonomik güvenliğe hizmet etmesiyle birlikte, altının tahsis değeri daha da arttı. Citigroup'un altın hakkındaki "güçlü yükseliş" değerlendirmesi, bu değişimin yoğun bir ifadesidir.