Morgan Stanley, SPACEX'in 1 terawatt'lık işlem gücüne ulaşmanın en hızlı yolunu analiz etti: bir veri merkezi değil, 2,2 milyar robot.

Analist Adam Jonas, SpaceX'in 1 terawatt işlem gücüne ulaşmasının en hızlı yolunun robot sürüleri olabileceğine inanıyor: 2040 yılına kadar yaklaşık 2,2 milyar robot × robot başına 500 watt işlem gücü = 1,1 terawatt ve teorik olarak tüm bu robotlar Starlink aracılığıyla birbirine bağlanabilir. Bu arada, Grok 4.6 yapay zekanın ön saflarına yaklaşıyor ve 14. Starship uçuşu, şirketin halka arzından bu yana en önemli katalizör olarak kabul ediliyor.

1 terawatt işlem gücüne ulaşmanın en hızlı yolu, kimsenin bahsetmediği bir yerde gizli olabilir: bir grup robot.

TrendFocus'a göre, Morgan Stanley analisti Adam Jonas, 13 Ağustos'ta yayınladığı son araştırma raporunda SpaceX için bu yılki dört önemli gelişmeyi analiz etti ve piyasanın gözden kaçırdığı bir değerlendirmede bulundu: 2040 yılına kadar, robot sürülerinin dağıtık bilgi işlem yetenekleri, SpaceX'in 1 terawatt'lık bilgi işlem gücü hedefine herhangi bir veri merkezinden daha hızlı ulaşmasına yardımcı olabilir.

2,2 milyar robot: 1 terawatt işlem gücüne ulaşmanın bir başka yolu

Morgan Stanley, küresel robotik modelinde, her türden robotun toplam sayısının 2040 yılına kadar yaklaşık 2,2 milyara ulaşacağını tahmin ediyor.

Temel varsayım, her robotun 500 watt işlem gücüne sahip olması ve 2,2 milyar robotun yaklaşık 1,1 terawatt işlem gücü üreteceğidir. Bu varsayım, Musk'ın Tesla'nın Optimus insansı robotu için tasarladığı AI5 çipinin 250 watt tükettiği iddiasına dayanmaktadır. Morgan Stanley, işlem gücü talepleri arttıkça ve robot boyutları büyüdükçe bu sayının artmaya devam edeceğine inanmaktadır.

Dolayısıyla, 2,2 milyar ünite × 500 watt = 1,1 terawatt ve teorik olarak bunların tamamı Starlink aracılığıyla şebekeye bağlanabilir.

Morgan Stanley'nin "dağıtılmış çıkarım bulutu" olarak adlandırdığı şey, büyük ölçekli bir veri merkezi kümesine bağlı sabit ve mobil uç düğümlerden oluşan ve hibrit bir bilgi işlem mimarisi oluşturan bir ağdır.

Buna karşılık, Morgan Stanley'nin SpaceX modeli, SpaceX'in işlem gücünün 2040 yılına kadar yaklaşık 380 gigawatt olacağını, yani 1 terawatt'ın çok altında kalacağını öngörüyor. Musk, "Terafab" (terawatt ölçekli bir işlem gücü fabrikası) kurma planlarını kamuoyuna açıkladı, ancak dış görüşmeler neredeyse tamamen yer tabanlı veya yörünge veri merkezlerine odaklandı ve bu yola çok az ilgi gösterildi.

Morgan Stanley, Tesla yatırımcılarının "dağıtılmış çıkarım bulutu" kavramına yabancı olmadığını belirtiyor; Musk, atıl araçlar ve Supercharger istasyonlarında konuşlandırılan devasa bilgi işlem üniteleri (modüler yapay zeka bilgi işlem kutuları) kullanarak büyük ölçekli dağıtılmış bilgi işlem ağları kurmaktan defalarca bahsetmişti. SpaceX ve Tesla iş birliklerini derinleştirdikçe, SpaceX yatırımcılarının da bu bilgi işlem dağıtım mantığına aşina olmaları gerekiyor.

Grok: Geride Kalmaktan Liderliğe

Morgan Stanley, işlem gücünün yanı sıra SpaceX'in yapay zeka modellerindeki ilerlemesini de yakından takip ediyor.

Grok 4.6, Yapay Zeka Analitik Endeksi'nde (AII) 61 puan alarak, mevcut en yüksek puan olan 63'e yakın bir skor elde etti ve Temmuz ortasında piyasaya sürülen Grok 4.5'ten (56 puan) ve Nisan ayında piyasaya sürülen Grok 4.3'ten (38 puan) daha yüksek bir puan aldı. Daha da önemlisi, maliyeti Çinli Kimi K3 ile karşılaştırılabilir düzeyde olup, maliyet etkinliği açısından Pareto optimumunda yer almaktadır.

Musk daha sonra X'te, "Grok 4.7, Grok 4.6'dan çok daha iyi ve 3-4 hafta içinde hazır olmalı" dedi. Grok 4.7, tamamen yeni 2,1 trilyon parametrelik bir temel modele dayanırken, 6 trilyon ile 10 trilyon arasında parametre ölçeğine sahip Grok 5'in yıl sonundan önce piyasaya sürülmesi bekleniyor.

Morgan Stanley, model işlevselliğinin yalnızca bir yönü olduğunu, asıl önemli olanın gerçek dünya kullanımı olduğunu belirtiyor. Musk, ikinci çeyrek kazanç görüşmesinde, Grok 4.5'in (Cursor için varsayılan model olarak) piyasaya sürülmesinden sonra token kullanımının kısa vadede üç katına çıktığını söyledi. Bununla birlikte, Morgan Stanley ayrıca, sektör standardı izleme platformu OpenRouter'ın şu anda X ve Cursor için kullanım verilerine erişiminin olmadığını da belirtiyor; bu iki kanal, Grok kullanımının birincil kaynaklarıdır. Morgan Stanley, Cursor satın alımının önümüzdeki haftalarda tamamlanmasıyla birlikte kazanç raporunda daha ayrıntılı verilerin açıklanmasını bekliyor.

Morgan Stanley, çoğu yatırımcının şu anda SpaceX'in yapay zeka işini "orta derecede başarılı bir bulut hizmeti sağlayıcısı" olarak gördüğüne inanıyor. Ancak Morgan Stanley, SpaceX'in önemli bir değerleme yeniden değerlendirmesi elde etmek için Musk'ın 2027 sonuna kadar 10 gigawatt işlem gücü hedefine ulaşmasına gerek olmadığını belirtiyor. Morgan Stanley, SpaceX'in yapay zeka işi için hisse başına 127 dolarlık bir ima edilen değerleme hesaplamak için iskonto edilmiş nakit akışı (DCF) yöntemini kullanıyor; oysa SpaceX'in mevcut hisse fiyatı yaklaşık 140 dolar. Bu değerleme hariç tutulduğunda, kalan yapay zeka işinin ima edilen değerlemesi, 2028 yılındaki işletme değeri/satışlarının yalnızca yaklaşık 1,5 katı olup, benzer gelişmekte olan bulut hizmeti sağlayıcılarının ortalama seviyesinin altında kalıyor. Morgan Stanley, "SpaceX'in yapay zeka modellemesindeki lider konumunu koruyabilme ve bunu pratik uygulamalara dönüştürebilme yeteneği, değerleme yeniden değerlendirmesi elde etmenin ve nihayetinde 300 dolarlık hedef fiyata ulaşmanın anahtarıdır" diye yazıyor.

Bilgisayar gücünün fiyatlandırılması: Muhafazakar tahminler yukarı yönlü baskıya işaret ediyor.

Morgan Stanley ayrıca CoreWeave'in finansal raporlarında SpaceX'in değerinin artabileceğine dair işaretler buldu.

Yoğun talep ve müşterilerin çıkarımsal işlemlere yönelmesi nedeniyle CoreWeave, tüm ürünlerinin fiyatlarını yaklaşık %25 oranında artırdı ve 2029 yılına kadar geçerli olacak bir NVIDIA Ampere çip sözleşmesi imzaladı.

Morgan Stanley, SpaceX modelinde, bilgi işlem gücünün ağırlıklı ortalama fiyatının 2026'nın dördüncü çeyreğinde watt başına yaklaşık 31 dolar olacağını, ancak endüstri kapasitesinin büyük miktarda devreye girmesi nedeniyle 2027'nin dördüncü çeyreğinde (bilgi işlem gücü ölçeği yalnızca yaklaşık 5 gigawatt olduğunda) watt başına yaklaşık 17 dolara düşeceğini öngörüyor.

Ancak Morgan Stanley ayrıca stres testleri de gerçekleştirdi: eğer bilgi işlem gücü maliyetleri 2027'de 31$/watt seviyesinde kalırsa, yaklaşık 42 milyar dolarlık ek gelir elde edilecek ve toplam gelir yıllık bazda yaklaşık 3 kat artacak (mevcut model tahminleri yaklaşık 2 kat); eğer maliyetler 50$/watt seviyesinde kalırsa, gelir artışı 4,5 kata yakın olacak ve hedef kapasite yalnızca bilgi işlem kapasitesi sayısı civarında kalacak.

Morgan Stanley ayrıca Compute Desk'ten alınan verilere atıfta bulunarak, Blackwell GPU'larının kiralama fiyatının bu yıl yaklaşık %30 arttığını ve şu anda GPU saati başına yaklaşık 5,25 dolar olduğunu, bunun da watt başına yaklaşık 20-25 dolara denk geldiğini belirtti.

Starship'in 14. uçuşu: Halka arzdan bu yana en önemli katalizör

Morgan Stanley, finansal raporların yanı sıra, 14. Starship uçuşunun SpaceX'in halka arzından bu yana hisse senedi fiyatını etkileyen en önemli faktörlerden biri olduğuna inanıyor.

14. uçuşun, Starship üst kademesinin/gemisinin ilk yakalama girişimi olması bekleniyor. Şu anda, 21 numaralı itici roket 20 Temmuz civarında kriyojenik testlerini tamamladı ve motor montajı devam ediyor; statik ateşleme testlerinin ise 20 Ağustos civarında yapılması bekleniyor. V3 itici roketinin statik ateşleme testi ile uçuş testi arasındaki yaklaşık iki haftalık süre göz önüne alındığında, donanım zaman çizelgesi uçuş testlerinin Eylül ayında gerçekleşeceğini gösteriyor.

Düzenleyici açıdan bakıldığında, SpaceX'in uzay aracı fırlatma kulesini geri almak için Federal Havacılık İdaresi'nden (FAA) izin alması gerekiyor. Mevcut Bölüm 450 işletme lisansı zaten fırlatma ve roketin geri alınmasını kapsıyor, ancak uzay aracının geri alınması için revize edilmiş bir lisans gerekiyor. Beşinci uçuş (ilk roketin geri alınması) örneğine atıfta bulunarak, yeni bilgiler Ağustos 2024 ortalarında sunuldu, ancak Ekim ortasındaki uçuştan bir gün öncesine kadar onaylanmadı. Morgan Stanley, Eylül başındaki temel tahminini korudu.

Morgan Stanley, "Eğer SpaceX 14. uçuşunda uzay aracını başarıyla 'yakalayabilirse'... bunun uzay tarihinin en önemli dönüm noktalarından biri olacağına inanıyoruz" diye yazdı. Yatırımcı açısından bakıldığında, "yakalama", yörünge "uzayının" maliyetinde önemli bir azalma anlamına gelir ve bu da uzay, bağlantı ve yapay zeka alanlarındaki şirketler için yeni büyüme fırsatları yaratır.

14. uçuş başarılı olursa, 15. uçuşta uzay aracı ve roketlerin eş zamanlı olarak yakalanması hedefleniyor ki bu daha da zorlu bir görev olacak.