CASHCAT'te Bitstamp'ın önemi ve içeriden bilgiye dayalı işlemlerin yol açtığı aksaklıklardaki rolü.

Dün sabah, Robinhood zincirine ilişkin "çok iyimser bir görüşe" sahiptim. BSC son dönemdeki ilgiyi ve likiditenin büyük kısmını geri kazanmış olsa bile, Robinhood zinciri her zaman tamamen pasif, savunmacı bir pozisyonda değildi:

- CASHCAT, piyasa değerinde 40 milyon dolarlık dip seviyesinden toparlanarak 100 milyon doları aştı.

Uniswap, Robinhood zinciri üzerinde kendi başlatma platformunu (launchpad) başlattı ve bu, Uniswap'ın bir başlatma platformu olarak hareket ettiğini ve özellikle Robinhood'u seçtiğini, başka bir zinciri tercih etmediğini ilk kez gördüğümüz anlamına geliyor.

- $STONKBROKER, Robinhood rallisinden etkilenmedi ve planlanan lansman platformu hiçbir zaman kullanıma sunulmamasına rağmen, bu kripto para birimi defalarca yeni zirvelere ulaşarak 50 milyon doları aşan bir piyasa değerine ulaştı.

Yukarıdaki üç olay, her birine iyimser bir yorum getirmeme olanak tanıyor:

- $CASHCAT'in kendi lansman platformunu kurması, özellikle 40 milyon dolarlık düşük piyasa değeri göz önüne alındığında, başlı başına olumlu bir gelişme değil. İki şekilde yorumlanabilir: Olumlu olarak, $CASHCAT bu lansman platformunu Solana'da $BONK ile rekabet etmek için kullanabilir; olumsuz olarak, günlük grafikte net bir toparlanmanın olmaması, lansman platformunun piyasayı gerçekten güçlendirip güçlendirmediğini veya sadece hisseleri elden çıkarmanın bir yolu olup olmadığını belirsiz hale getiriyor. Bununla birlikte, 3 Ağustos'ta başlayan ve o zamandan beri 100 milyon dolarlık piyasa değerine geri dönen toparlanma, en azından temel fonların piyasayı terk etmediğini gösteriyor. Önde gelen şirket hala ivme kazanıyor ve Robinhood blok zincirinin piyasa performansında bir toparlanma bekleniyor.

Robinhood zincirinde zaten birçok platform bulunmasına rağmen, Uniswap'ın platform pazarına girişi oldukça benzersiz. Lansman platformlarının karlı olduğunu ve pazarın teknik uygulamanın özellikle zor olmadığı bir olgunluğa ulaştığını hepimiz biliyoruz. Ancak, Uniswap lansman platformu pazarına girmek ve önemli karlar elde etmek istiyorsa, neden sadece Robinhood zincirinde tek bir lansman platformu oluşturuyor? Bu sorunun kendisi de önemli bir potansiyele sahip.

- $STONKBROKER hakkında söylenecek çok şey yok. Mevcut gelir verileri oldukça "tuhaf". Lansman platformu henüz çevrimiçi bile değil ve hisse senedi sürpriz kutusu özelliği (Pokémon paketlerinde nadir kartlar elde etme şansı için ABD hisse senedi token'ları kazanmak için ödeme yaptığınız Koleksiyoncu Kartları gibi) de mevcut değil. Takas yaygın olarak kullanılmıyor, ancak NFT'ler ve token'ların "Ponzi" modeli patlama yaşıyor ve her iki varlık türü de fiyat artışları yaşıyor. Bu, $CASHCAT'in yükselişinin ardından genel piyasaya ilişkin iyimser bakış açısına biraz benziyor; Robinhood blok zincirinde hala fırsatlar yaratmaya istekli sermaye var.

Dün öğleden sonra Bitstamp'in $CASHCAT spot ticaretini listelemesiyle birlikte, mantığın tamamen yeniden değerlendirilmesi gerekti.

$CASHCAT'te Bitstamp'ın önemi, tahmin edilenden çok daha büyük.

Bu bölümün başlığı oldukça açık. Bu haber çıktığında, birçok oyuncunun ilk tepkisi Bitstamp'ın Robinhood'un edindiği küçük, önemsiz bir borsa olduğu ve herhangi bir sorun yaratmayacağı yönündeydi.

Hepimiz Robinhood'un bir aracı kurum olduğunu biliyoruz, ancak çok farklı bir kurum.

Robinhood'un opsiyon, hisse senedi ve ETF işlerinin tamamı "PFOF (Önceden Fonlanmış Fonlar Fonu) modeli" ile çalışır. Basitçe söylemek gerekirse, Robinhood bir "canlı yayın yapan e-ticaret platformu" gibidir; kullanıcı siparişlerini işleyerek değil, oluşturduğu trafikten para kazanır.

Robinhood'un resmi destek sayfasındaki açıklamaya bir göz atalım:

"Hisse senetleri, ETF'ler ve opsiyonlar alıp satarken, emirlerinizi genellikle açık piyasadan daha iyi fiyatlar sunan piyasa yapıcılarına iletiyoruz. Borsalarla rekabet edebilmek için, birlikte çalıştığımız piyasa yapıcıları bizim gibi aracı kurumlara komisyon ödüyor."

Kullanıcıların emirleri piyasa yapıcılara gönderilir; piyasa yapıcılar da bu işlemleri eşleştirerek fiyat farkından kar elde ederler. Piyasa yapıcılar kullanıcılardan para kazanırken, Robinhood da piyasa yapıcılardan bir "geri ödeme" alır; bu, Robinhood'un iş modelidir.

Robinhood uygulamasında listelenen kripto paralar bile benzer bir modeli izler: kullanıcı emirleri piyasa yapıcılara yönlendirilir ve onlar da bu emirleri tezgah üstü (OTC) piyasada eşleştirirler.

Haziran 2024'te Robinhood ve Bitstamp, 200 milyon dolarlık ön bir satın alma anlaşmasına vardılar ve satın alma işlemi nihayetinde Haziran 2025'te tamamlandı. Satın almanın ardından, Robinhood'un ana kripto para işi hala "trafik oluşturma" modeliyle çalışsa da, yeni bir iş kolu kazanarak gerçek anlamda kendi kripto para borsası haline geldi.

Bu, kripto para piyasasında Robinhood'un Binance, OKX ve Coinbase gibi merkezi borsalarla gerçekten rekabet etmeye başladığı anlamına geliyor. Artık sadece "trafikten para kazanmakla" kalmıyor, işlem emirlerini kendisi işlemeye başlıyor.

Bitstamp, 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla yaklaşık 7,5 milyon Euro ve 19,7 milyon Euro zarar etti. Geliri 2022'de sadece yaklaşık 31 milyon dolar, 2023'te ise yalnızca 8,7 milyon dolar oldu. Robinhood'un bu küçük şirketi 200 milyon dolara satın almasının temel nedeni, Bitstamp'ın uyumluluk avantajlarıydı. Şirket, AB, İngiltere'nin FCA'sı, New York'un BitLicense'ı ve Singapur'un MAS'ı da dahil olmak üzere dünya çapında 50'den fazla düzenleyici lisansa sahip.

Bu borsa, piyasadaki diğer kripto para borsalarıyla karşılaştırıldığında biraz "benzersiz" gibi görünse de, Robinhood'un ana kripto para işinin ölçeğine kıyasla aslında küçük değildir.

Bu borsada listelenme, Binance Alpha -> Binance vadeli/spot işlem modeline benzer bir his veriyor. Robinhood zincirindeki bir kripto para birimi Bitstamp'te listelenebiliyorsa, Robinhood ana sitesinde listelenme olasılığı önemli ölçüde artar.

Bu olaydan önce, Robinhood zincirinin kısa vadede dikkat çekici başka olaylar yaşamayacağından endişeleniyordum. Vlad, Base'in yaptığı gibi en azından sözlü bir atışmada bulunmazsa, Robinhood zinciri kısa vadede Base'in bile gerisinde kalabilirdi. Ancak bu olay, piyasa beklentilerini tamamen tersine çevirdi.

Robinhood, kendi blockchain token'larını listeleyecek ve bu da mevcut piyasa için yeni bir listeleme kanalı açacak.

Ancak büyük bir nimet olması beklenen şey, en azından şimdilik, tam bir felakete dönüştü.

Yoğun içeriden satış

Dün gece Robinhood, ana sitesinde $CASHCAT'i listelediğinde, herkes piyasa değeri 100 milyon doların biraz üzerinde olan Robinhood'un "Binance hayatını" satın almanın sevincini yaşıyordu. Ancak işler ters gitmeye başladı.

Mantıksal olarak, böylesine önemli bir olumlu gelişmeyle, $CASHCAT'in çok yüksek bir seviyeye ulaşmasını, hatta tüm zamanların en yüksek seviyesini aşmasını beklemek mantıksız olmazdı. Ancak sonuç, piyasa değerinin 250 milyon doların altında olan tüm zamanların en yüksek seviyesine bile ulaşamaması bir yana, ani haberin ardından kısa bir yükselişin ardından $CASHCAT'in piyasa değeri 210 milyon dolara kadar çıktıktan sonra düşüşe geçmesi oldu.

Büyük çabalarla elde ettiği 100 milyon dolarlık piyasa değerini bile koruyamadı. 6 Ağustos'taki günlük mum grafiği, 103 milyon dolarlık işlem hacmiyle uzun bir üst gölge bıraktı:

Bu noktada, son birkaç gündeki keskin toparlanma konusunda neredeyse herkesin şüphesi yok; böylesine büyük bir olumlu faktör, böylesine büyük bir işlem hacmi ve sonuç olarak ortaya çıkan bu günlük mum grafiği. Sizce burada "içeriden bilgiye dayalı işlem" söz konusu değil mi?

Bu trend, oyuncuların güvenine kesinlikle ağır bir darbe vurdu. Elbette, $CASHCAT'in bittiği sonucuna varmak için henüz çok erken; bir sonraki senaryo muhtemelen şunlardan biri olacaktır:

- Düşüşten faydalanarak el değiştirecek, ardından toparlanma yaşanacak ve herkes normal hayatına dönecek.

- Tüm iyi haberler fiyatlara yansıdı ve fiyat kademeli olarak düşüyor.

- Vlad ve Robinhood yetkilileri tekrar iletişime geçerek daha net destek sağladılar ve bu da önemli fiyat dalgalanmalarına neden oldu.

Bu durum her şeyi tamamen altüst etti; hatta dün Robinhood'da $CASHCAT'in piyasaya sürülmesinin asla yapılmaması gerektiğini bile savunabilirsiniz. Çok fazla insan "haberi satarak" piyasanın hayallerini yıktı. Bu kart, piyasanın yavaş yavaş gelişmesi için bırakılabilirdi, ancak her şeyin birden oynanmasıyla, piyasa oyuncuları yukarıda açıklanan olası senaryolarla karşı karşıya kaldı. Ortak bir çaba için yer yok; geriye kalan tek şey gizemle örtülü bir kumar.

Şu anki ikilem şu ki, eğer Robinhood hisselerinin muazzam bir yükseliş yaşayacağına inanıyorsanız, $CASHCAT'ten daha kesin bir yatırım yok. Kısa vadede, özellikle önde gelen hisseyi almamak kolayca kayıplara yol açabileceği mevcut piyasa koşullarında, fiyat hareketi Robinhood hisselerinin fiyat hareketinin en doğrudan göstergesidir. Ancak fiyat hareketine bakıldığında, iyimser mi yoksa kötümser mi olmalıyız? Ya gerçekten bir devam hareketi olmazsa?

$CASHCAT etrafındaki mücadele, yakın gelecekte piyasadaki en sıcak konu olmaya aday. Eğer $CASHCAT gerçekten de piyasanın uzun zamandır beklediği 1 milyar dolarlık piyasa değeri hedefine ulaşabilirse, altın bir çağa adım atabiliriz; Robinhood zincirinde birçok fırsat ortaya çıkacak ve BSC, Solana ve diğerleri de karşılık vermek için birçok fırsat yaratabilir.

Allah bizleri dağlar dolusu altın ve gümüşle mübarek kılsın ve refaha giden yolumuz açık olsun.