100x Devil Coin LAB'ın sıfırlanması an meselesi. Aşağıda tüm işlem sürecinin bir özeti yer almaktadır.

Yazar: Zhou, ChainCatcher

14 Temmuz'da, bir zamanlar 100 kat artış potansiyeliyle büyük beklentiler yaratan LAB tokenı, sert bir düşüşün ardından ilk kez halka arz edildi. Fiyatı yaklaşık 0,40 dolarda istikrar kazandı; bu da bir ay önceki 27,48 dolarlık zirve noktasından yaklaşık %98,5'lik bir düşüş anlamına geliyor.

CoinAnk verilerine göre, hacim ağırlıklı tahminlere dayanarak, son 60 günde oluşturulan pozisyonların ortalama maliyeti yaklaşık 3,33 dolar olup, tokenlerin yalnızca %5,56'sı hala karlı konumdadır. Bu çöküşten sonra bile, ön satış maliyeti 0,025 dolar olan ilk katılımcılar, kağıt üzerinde birkaç kat daha yüksek kar elde etmişlerdir.

Bir zamanlar 14 milyar dolarlık piyasa değerine sahip olan bir kripto para birimi, sadece beş hafta içinde zirve noktasından dibe vurdu. Tüm sürecin incelenmesi, bu çöküşün piyasaya sürülmeden önce bile kaçınılmaz olabileceğini gösteriyor.

Kurucunun İkinci Token Arzı

LAB, yapay zeka destekli işlem anlatımlarına odaklanan çok zincirli bir işlem terminali olarak konumlandırılmıştır ve Vova Sadkov ile Mark X tarafından ortaklaşa kurulmuştur.

Kamuoyuna yansıyan bilgilere göre, Sadkov kripto para sektörüne girmeden önce eğitim teknolojisi ve tıp teknolojisi sektörlerinde başarılı girişimcilik deneyimine sahipti. 2024 yılının başlarında, Eesee'nin kurucusu olarak, oyunlaştırılmış ticaretin milyonlarca kullanıcıyı Web3 çağına nasıl getirebileceğini tartışmak üzere sektör podcast'lerinde sık sık yer aldı.

Eesee, Nisan 2024'te Blast zincirinde ESE token'ını piyasaya sürdü. RootData'ya göre, sadece iki ay sonra, Haziran 2024'te Sadkov, LAB'a katıldı ve bu süre zarfında Memes Lab'ın kurucu ortaklarından biri oldu. Raporlar, Eesee'nin daha sonra geliştirme çalışmalarını durdurduğunu, tüm ekibin diğer projelere geçtiğini ve ESE'nin fiyatının düşmeye devam ederek yatırımcılar için kayıplara neden olduğunu gösteriyor.

Bu yılın 10 Mayıs'ında, Eesee'nin melek yatırımcılarından Simon Dedic, LAB'ın satışını kamuoyuna açıkladı. Aynı kurucu grubun bir yıl önce ESE'yi piyasaya sürdüğünü ve hisse senedi grafiğinin performansının yatırımcıların çıkarlarına zarar verdiğini gösterdiğini belirtti. Projeleri hızla terk edip bir sonraki değer yaratma aşamasına geçen kurucuların davranışlarına yatırım yapmanın değer olup olmadığını söylemek zor.

Daha önce melek yatırımcı olarak Eesee'ye yatırım yaptığını ve projedeki yatırımcıların da benzer aldatmacalarla karşılaştığını açıkladı: TGE'nin (token lansman konferansı) arifesinde, düşük dolaşımdaki arz ve yüksek FDV (nihai teklif fiyatı) hilesinden en iyi şekilde yararlanmak için sahiplik koşulları değiştirildi ve geçici geri ödemeler yapıldı. Hatta LAB'ın (LAB) birilerinin zarar görmeden önce kar elde edip çıkış yapmasını umarak hazırlanmış büyük bir dolandırıcılık olduğunu iddia etti.

RootData'ya göre, kurucu ortak Mark X, şirketten ayrılan çalışanlar listesinde yer alıyor. ZachXBT tarafından yapılan bir araştırmaya göre, Ocak ayından beri halka açık Telegram gruplarında LAB için tezgah üstü alıcılar arıyor.

Ancak bu geçmiş, LAB'ın önemli miktarda fon sağlamasını engellemedi. RootData'ya göre, TGE konferansından beş gün önce, 9 Ekim 2025'te LAB, aralarında Lemniscap, OKX Ventures, GSR, Animoca Brands, Amber Group, Cypher Capital, KuCoin Ventures, Gate Ventures, MEXC Ventures, Selini Capital, BadTV, Ball, Ball, BadTV ve Bador Ventures'ın da bulunduğu toplam on dört kurumun yatırımcı olduğu 5 milyon dolarlık bir fonlama turunu tamamladı.

OKX Ventures, KuCoin Ventures, Gate Ventures ve MEXC Ventures, LAB'ı daha sonra işlem görmeye açan borsaların yatırım kolu şirketleridir.

Pandemi salgını öncesinde zincir üzerinde stoklama

14 Ekim 2025'te LAB, 40. token arzının (TGE) bir parçası olarak Binance Wallet'ta özel olarak listelendi ve Gate aynı gün spot ticaretini de başlattı. Bubblemaps verilerine göre, önceki ön satışa yalnızca 313 katılımcı katılmış ve toplamda 1,43 milyon dolar toplanmıştı.

LAB, piyasaya sürüldükten sonra pek fazla ilgi çekmedi. Aralık ayında fiyatı bir ara 0,074 dolara kadar düştü ve sonraki birkaç ay boyunca 1 doların altında kaldı. Bu süre zarfında ekip sürekli olarak token geri alımları ve deflasyon yaptıklarını iddia etti. Lookonchain'in izleme verilerine göre, ekip Ekim 2025'te Binance Alpha, Bitget ve PancakeSwap'ten yaklaşık 2,35 milyon dolar değerinde 20,9 milyondan fazla LAB tokeni geri satın aldı.

Sessiz dönemde, zincir üzerinde kripto para biriktirme faaliyetleri sessizce gerçekleşti. ZachXBT'nin izleme verilerine göre, Mart ve Nisan 2026 arasında, birden fazla adres Bitget'e 226 milyon LAB'den fazla para yatırdı; bu miktar beş cüzdana dağıtıldı ve her cüzdanda 30 milyon ile 60 milyon LAB arasında para bulunuyordu. İlgili gas arz adresleri 23 Nisan'da yoğunlaşmıştı.

Uygun an Mayıs başlarında geldi. 2 Mayıs'ta LAB, daha önce TGE yol haritasında söz verilen mobil uygulamasının yakında piyasaya sürüleceğini duyurdu. Duyuru gününde hisse senedi fiyatı %161,7 artarak 1,80 dolara yükseldi ve gün içinde kısa süreliğine 2,20 dolara kadar çıktı; 24 saatlik işlem hacmi ise 12 kattan fazla arttı. Piyasa rallisi burada durmadı; beş gün içinde kümülatif artış %500'ü aştı ve FDV hızla 6 milyar dolara ulaştı.

Ancak piyasa genel olarak, mobil uygulamanın lansman haberinin tek başına bu piyasa aktivitesini tetiklemek için yeterli olmadığına inanıyor. Coinglass verilerine göre, 3-4 Mayıs tarihleri arasında LAB'ın günlük işlem hacmi 6 ila 8 milyar dolara ulaşırken, tüm ağdaki toplam açık pozisyon sadece 100 milyon ila 300 milyon dolar arasında kaldı. İşlem hacminin açık pozisyona oranı 25 katı aşarak, tokenlar için normal aralık olan 3 ila 8 katı çok geride bıraktı.

Olumsuz sonuçlanan soruşturmalar satışlarda dört kat artışa yol açtı.

14 Mayıs'ta, çevrimiçi araştırmacı ZachXBT, içeriden kişilerin LAB arzının %95'inden fazlasını kontrol ettiğini tahmin eden uzun bir araştırma yayınladı.

Soruşturma, LAB proje ekibinin net ve eksiksiz bir token dağıtım planı açıklamadığını ve farklı üçüncü taraf platformlarda gösterilen dolaşımdaki arz verilerinin tutarsız olduğunu ortaya koydu.

Ocak ayından bu yana, kurucu ortak Mark, halka açık Telegram gruplarında borsa dışı alıcılar arayarak %40 ile %80 arasında değişen indirimler sunuyor; %80'lik indirimden yararlanmak için ise alıcının projeyi destekleyen birden fazla mesaj göndermesi gerekiyor.

Görsel kaynağı: ZachXBT

Ayrıca, Britanya Virjin Adaları'nda kayıtlı bir paravan şirket olan The Lab Management Ltd. için hazırlanan bir kredi sözleşmesi taslağı, Sadkov'un yönetici sıfatıyla aylık %7,5 faiz oranıyla bir kredi sözleşmesi imzaladığını, sözleşmede geri ödemenin piyasa fiyatından LAB hisseleriyle yapılmasını öngören temerrüt maddelerinin bulunduğunu ve sözleşmedeki borçlunun cüzdan adresinin, daha önce halka açık hisse geri alımında kullanılan adresle aynı olduğunu göstermektedir.

Soruşturma ayrıca, halka açık ihale katılımcıları için kilitlenme süresinin ekip tarafından tek taraflı olarak üç aydan dokuz aya uzatıldığını ve bildirimin yalnızca e-posta yoluyla gönderildiğini ortaya koydu. TGE'nin zaman çizelgesine göre, dokuz aylık kilitlenme süresinin Temmuz ortasında sona ermesi planlanmıştı. Sonuç olarak, bu katılımcılar Mayıs-Haziran arasındaki tüm yükselişi tamamen kaçırdılar ve kilit açıldıktan sonra, piyasa çöküşünden sonra ellerinde yalnızca kalan hisseler kaldı.

Ancak piyasanın ankete verdiği tepki beklenmedik oldu. Anket sonuçlarının açıklanmasının ardından LAB fiyatları sadece yaklaşık %10 düştü ve ardından yükselmeye devam etti. Spot fiyat Haziran başında 27 dolara, kontrat fiyatı ise yaklaşık 19 dolara kadar yükseldi; bu da anket sonuçlarının açıklandığı zamanki fiyatın dört katıydı.

10.000 dolar piyasayı alt üst edebilir; riskten kaçınma eğilimi azalacaktır.

Dolandırıcılığa işaret eden bu detaylı soruşturma, doğrudan LAB'ın piyasa yapısıyla ilgili olan fiyatı düşürmedi.

Coinglass verilerine göre, Mayıs ayındaki yükseliş sırasında LAB'ın açık pozisyonları 400 milyon ila 700 milyon dolar arasında yüksek seviyelerde kalırken, spot işlem hacmi bu kadar büyük bir hacmi destekleyemedi. Fiyatlandırma gücü neredeyse tamamen vadeli işlem piyasasında yoğunlaşırken, düşük işlem hacmine sahip spot piyasa bu baskıya dayanamadı.

Veriler, 1-3 Haziran tarihleri arasında LAB'ın açık pozisyonlarının yaklaşık 820 milyon dolara yükseldiğini, ardından hisse senedi fiyatı yüksek kalırken 200 milyon ile 400 milyon dolar arasına düştüğünü gösteriyor; bu da tasfiye için mevcut kısa pozisyonların neredeyse tükendiğini gösteriyor. Haziran sonlarında, açık pozisyonlarda önemli bir düşüşe rağmen LAB tekrar yeni bir zirveye ulaştı.

Simon Dedic'in 31 Mayıs'ta bir uyarı yayınladığını belirtmekte fayda var. O zamanlar LAB bir hafta içinde ikiye katlanarak 8,6 milyar dolarlık piyasa değerine ulaşmıştı ve Dedic, PancakeSwap'teki likiditenin o kadar düşük olduğunu, 10.000 dolarlık bir alım emrinin fiyatı %70'ten fazla yukarı çekebileceğini gözlemlemişti.

Şüpheli piyasa yapıcıların perakende yatırımcıları piyasayı ele geçirmeye ve ardından likiditeyi çekmeye teşvik ettiğinden şüpheleniyor ve bu tür büyük ölçekli işlemlerin ancak merkezi borsalarla işbirliği yoluyla gerçekleştirilebileceğini, çünkü sürdürülebilir fiyat artışlarının komisyonsuz hesaplar gerektirdiğini, aksi takdirde maliyetlerin çok yüksek olacağını öne sürüyor.

Ayrıca Gate, KuCoin ve Bitget'i özellikle eleştirdi ve bu önde gelen platformların kısa vadeli gelir elde etmek için bu tür faaliyetleri teşvik ederek kendi sektördeki itibarlarına zarar verdiğini savundu.

Bu yükselişte, düşüşe bahis oynamaya çalışan profesyonel yatırımcılar sistematik olarak sıkıştırıldı. DeFi protokolü PiggyBank, Mayıs ayı başlarında, tezgah üstü bir aracı kurum aracılığıyla yaklaşık %80 indirimle 102.500 dolar değerinde kilitli LAB tokenı satın aldığını belirtti. Düşük fiyattan spot token satın alırken, aynı zamanda sürekli vadeli işlem piyasasında eşdeğer bir kısa pozisyon da oluşturdu.

Bu, spot ve kısa pozisyonların birbirini dengelediği ve kârın, sürekli piyasadaki alış indirimi artı finansman faiz oranından elde edildiği yaygın bir arbitraj stratejisidir.

Sorun finansman oranında yatıyor. Sürekli vadeli sözleşmeler, sözleşme fiyatını spot fiyata yaklaştırmak için finansman oranına bağlıdır. Spot fiyat sürekli olarak sözleşme fiyatından yüksek olduğunda, kısa pozisyon alan taraf sürekli olarak uzun pozisyon alan tarafa komisyon ödemek zorundadır.

PiggyBank, LAB'ın spot fiyatının yapay olarak şişirildiğini ve faiz oranlarının bir zamanlar yıllık bazda %-17.000'e, yani saatte yaklaşık %-2'ye kadar düşürüldüğünü belirtiyor. Sonuç olarak, kısa pozisyonları her saat para kaybediyordu ve bu da korunma stratejilerini ekonomik olarak tamamen anlamsız hale getiriyordu.

PiggyBank nihayetinde kısa pozisyonunu yaklaşık 9 dolardan kapatmak zorunda kaldı ve 476.000 dolarlık bir kayıp yaşadı. Kapatma işlemi, bir alım işlemine eşdeğerdi ve hisse senedi fiyatını daha da yukarı çekti; fiyat daha sonra 27 dolara fırladı.

Görünüşte istikrarlı olan bu arbitraj, sonuçta PiggyBank'in üç ürün grubunda kayıplara yol açtı; bu ürünler arasında düşük riskli stablecoin kasa yatırımcıları için tasarlanmış ürünler de bulunuyordu. PiggyBank daha sonra yalnızca etkilenen kullanıcılara tazminat ödeyebildi.

48 saat içinde %90'lık bir düşüş

3 Temmuz'da LAB'ın hisse senedi fiyatı yaklaşık 5,70 dolara kadar düştü, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak 6 Temmuz'da 16 doların üzerine çıktı ve açık pozisyon sayısı da 350 milyon dolara ulaştı. Bu, çöküşten önceki son yükselişti.

6-8 Temmuz tarihleri arasında LAB'ın fiyatı yaklaşık 17 dolardan 48 saat içinde 1,25 dolara kadar düştü; bu da yaklaşık %90'lık bir düşüşe ve 5 milyar dolardan fazla piyasa değerinin silinmesine yol açtı. Bu tasfiye dalgası öncelikle Binance'in sürekli vadeli işlem piyasasında gerçekleşti; Binance'in yalnızca LAB sürekli vadeli işlem sözleşmeleri sunduğunu ve spot alım satım yapmadığını belirtmekte fayda var.

Proje ekibi, herhangi bir token satmadıklarını ve satış baskısının büyük dış piyasa katılımcılarından ve bağımsız işlem firmalarından geldiğini belirtti. Ayrıca tokenlerin %1'inin yakılacağını ve yol haritasının değişmediğini duyurdular.

Ancak, zincir içi veri takibi, 10 ve 11 Temmuz tarihleri arasında, başlangıçta LAB ekibi tarafından finanse edilen bir kuruluşun Aster'e 18,4 milyon LAB token (yaklaşık 18,3 milyon dolar) yatırdığını ve ardından bunları zincir üzerinde sattığını, bunun da Aster fiyatının %54 daha düşerek 0,55 dolara gerilemesine neden olduğunu gösteriyor. Bu kuruluş daha önce Nisan ayında LAB ekibinden 196 milyondan fazla LAB token almıştı.

Satışlar devam ediyor ve para çekme yolları giderek daha gizli hale geliyor. İzleme verileri, 13 Temmuz'da aynı kuruluşun Bitget'ten 17,9 milyon LAB token (yaklaşık 7,2 milyon dolar) çektiğini ve daha sonra bunları KuCoin'e geri yatırdığını gösteriyor. Kısa bir süre sonra, bu LAB token'larından 5 milyonu transfer edildi ve Aster platformu üzerinden hemen satıldı, bu da fiyatın yaklaşık %35 düşmesine, 0,34 dolardan 0,22 dolara gerilemesine neden oldu. ZachXBT, kuruluşun fonların kaynağını gizlemek için önceki açıklamasından sonra zincir üzerindeki parmak izini değiştirdiğine inanıyor.

Token yakma sözü gerçekten yerine getirildi. 14 Temmuz'da LAB, dolaşımdaki arzın %7,27'sini temsil eden toplam 22,683 milyon LAB token'ının geri alımını tamamladığını ve bunları doğrudan açık piyasadan çektiğini resmen duyurdu. Eş zamanlı olarak, bugüne kadarki en büyük token yakma işlemi de tamamlandı ve toplam arz 1 milyardan 990 milyon token'a düştü; bunun ardından fiyat yaklaşık 0,40 dolara yükseldi.

Dağıtım ve tedarik durumu belirsiz.

Geriye baktığımızda, daha temel bir sorun ortaya çıkıyor: LAB proje ekibi bugüne kadar net ve eksiksiz bir token dağıtım planını kamuoyuna açıklamadı ve farklı üçüncü taraf platformlarda gösterilen dolaşımdaki arz verileri değişkenlik gösteriyor.

Daha önce çoğu medya kuruluşu 14 Temmuz'u LAB'ın ilk açılış tarihi olarak belirtmişti, ancak CoinLaunch sayfası yatırımcı hisselerinin aylık olarak dağıtımının Nisan ayında başladığını gösteriyor.

Şu anda CoinLaunch tarafından takip edilen dağıtım planı hem yatırımcı paylarını hem de airdrop paylarını kapsamakta olup, ek olarak 708 milyon paya ilişkin veriler mevcut değildir.

Varlık dağılımına gelince, RootData'nın varlık etiketi verilerine göre, toplam tanımlanabilir varlıklar yaklaşık 12 milyon LAB token olup, dolaşımdaki arzın %4'ünden azdır. Gate tek başına 11,8 milyon token tutmaktadır. Büyük piyasa yapıcı Wintermute ise yaklaşık 2.000 dolar değerinde sadece 7.084 LAB token tutmaktadır.

ZachXBT'nin araştırması, ekibin kilit açma zamanını, piyasa yapıcıların pozisyonlarını ve tezgah üstü alıcıların kilitlenme sürelerini bildiğini ortaya koydu. Görünüşe göre herkes özel bilgilere erişebiliyordu, oysa bireysel yatırımcılar sadece fiyatı görebiliyordu.

Uyarı başarısız olduktan sonra

Bu çöküş aynı zamanda zincir içi soruşturmaların sınırlılıklarını da ortaya çıkardı. ZachXBT Mayıs'tan Temmuz'a kadar uyarılar yayınlamıştı, ancak sonuçta kimseyi durdurmayı başaramadı. Kripto para yorumcusu Weituo, her defasında token manipülasyonunu kamuoyu önünde kınadığında, bunun gerçek etkisinin piyasaya daha fazla kısa pozisyoncu çekmek ve manipülatörlerin tasfiye çabalarını körüklemek olduğunu eleştirdi.

PiggyBank'in kayıpları bu iddiayı doğruluyor; zira Mayıs ayında işaretlenen adres kümesi, Aster'in Temmuz ayındaki satışlarıyla mükemmel bir şekilde örtüşüyor ve bu da soruşturmanın zincir üzerindeki en güçlü doğrulaması oluyor.

LAB'ın tekil bir örnek olmadığını belirtmekte fayda var. ZachXBT, benzer stratejilerin daha önce RAVE, RIVER, SIREN, MYX ve SKYAI dahil olmak üzere bir dizi token üzerinde kullanıldığını belirtiyor. Bu vakalar oldukça benzer bir çerçeveye sahip: düşük dolaşımdaki arz, cüzdanlar içinde koordineli fon birikimi, BNB zincirine dağıtım, Binance Alpha aracılığıyla sözleşme piyasasına giriş ve ardından tasfiyeyi tamamlamak için kaldıraçlı tasfiye. Tek fark, manipülasyonun hızında yatıyor.

Bazı borsalar, MYX örneğinde olduğu gibi, zirveye ulaşmak üzereymiş gibi görünen yatay bir piyasa oluşturarak kısa pozisyon alanları cezbeder ve ardından negatif fonlama oranları kullanarak pozisyonlarını tasfiye etmeye zorlar. Diğer borsalar ise COAI örneğinde olduğu gibi, listelemeden zirveye kadar hızlı bir yükseliş sağlamak için son derece düşük likidite kullanır. LAB ise ilk yaklaşımı izler ve bunun üzerine, fiyat artışını gizlemek için yapay zekâ tabanlı ticareti bir hile olarak kullanır. Başka bir deyişle, bu başarısız bir proje değil, aksine tekrar tekrar doğrulanmış ve tekrarlanabilir bir kar modelidir.

Daha büyük bir sorun, borsalara işaret ediyor. Büyük ölçekli manipülasyonu tespit etmek gerçekten zor olsa da ve yasal belge olmadan varlıkları dondurmak da haksız olsa da, alfa düzeyinde listelenme, kara listeye alınma ve sürekli sözleşme süreçleri gibi faktörler yanlış bir güvenlik hissi yaratıyor.

Bireysel yatırımcıların öfkesi öncelikle bu noktaya odaklanmış durumda. Simon Dedic piyasa yapıcıları eleştirirken, eleştirisini daha doğrudan bu tür faaliyetlerin gerçekleşmesine izin veren ve işbirliği yapan platformlara yöneltti. Bazı topluluk kullanıcıları da borsaların genellikle manipülatif faaliyetler tespit ettiklerinde uyarıda bulunduğunu ve karları el koyduğunu, ancak LAB'ın manipülasyonunun bu kadar uzun süre devam edebilmesinin, platformun kendisinin de bundan fayda sağlamış olabileceği şüphesini uyandırdığını belirtti.

Daha yaygın bir görüşe göre, borsaların öne sürdüğü piyasa tarafsızlığı, açık kontrol karşısında perakende yatırımcılar için gizli bir fayda haline gelmiş ve sözde listeleme incelemesi artık boş laftan ibaret görünmektedir.