เบื้องหลังการพุ่งขึ้น 1,460% ของ ZEC: แคมเปญการตลาดที่สมบูรณ์แบบสำหรับการขายเครื่องขุด?

จุดเริ่มต้นของตำนาน การบอกล่วงหน้าถึงการล่มสลายของมัน

ในเวลาเพียงสองเดือน Zcash ($ZEC) ได้กลายเป็นจุดสนใจที่โดดเด่นที่สุดของตลาดคริปโตทั้งหมด โดยพุ่งขึ้นจาก 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นเดือนกันยายน สู่ระดับสูงสุดล่าสุดที่ 730 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 1,460% และมูลค่า FDV พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 8 ปีที่ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

https://www.coingecko.com/en/coins/zcash

สิ่งที่ยิ่งกระตุ้นความตื่นเต้นนี้คือการได้รับการสนับสนุนจากบุคคลสำคัญมากมาย การสนับสนุนจากผู้ทรงอิทธิพลอย่าง @naval, @0xMert_ และ @CryptoHayes เป็นตัวเร่งปฏิกิริยา ทำให้เกิดภาวะ FOMO ในตลาด และดึงดูด KOL นักลงทุนรายย่อย และแม้แต่กองทุนบางส่วนให้กลับมาพิจารณาบล็อกเชนที่ได้รับการยอมรับนี้อีกครั้ง ที่น่าแปลกคือ CryptoKitties (CT) ทั้งเวอร์ชันภาษาจีนและภาษาอังกฤษต่างพูดคุยกันอย่างกระตือรือร้นเกี่ยวกับ ZEC เรื่องราวเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัว และการกลับมาของเทคโนโลยี ZK โดยที่ Privacy ดูเหมือนจะได้รับการยกย่องอีกครั้งว่าเป็นตัวเอกของ "เทรนด์ใหญ่ถัดไป" ในตลาดคริปโต

อย่างไรก็ตาม ภายใต้เรื่องราวที่ดูหรูหราและสมบูรณ์แบบนี้ ปัญหาพื้นฐานสำคัญบางประการกลับถูกมองข้ามมาโดยตลอด นั่นคือ โมเดลเศรษฐกิจของนักขุด ความปลอดภัยของเครือข่าย และกิจกรรมการโต้ตอบบนเชนของ ZEC เพียงพอจริงหรือไม่ที่จะรองรับ FDV ที่มากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ZEC กำลังอยู่ในช่วงก่อนสถานการณ์การตัดราคาฮาร์ดแวร์แบบทั่วไปในประวัติศาสตร์ของ PoW

ก่อนที่จะหารือเกี่ยวกับความยั่งยืนของโครงการ PoW ใดๆ แรงจูงใจทางเศรษฐกิจของภาคการขุดมักจะสะท้อนถึงความสามารถในการจับมูลค่าของห่วงโซ่อุปทานโดยตรงมากที่สุด

มาคำนวณระยะเวลาคืนทุนปัจจุบันของ ZEC ร่วมกัน:

1) Z15 Pro: แท่นขุดที่เป็นกระแสหลักที่สุดในปัจจุบัน

แท่นขุด ZEC เรือธงใหม่ที่ได้รับการพูดถึงและเป็นที่ต้องการมากที่สุดในตลาดขณะนี้คือ Bitmain Antminer Z15 Pro ซึ่งมีคุณลักษณะฮาร์ดแวร์ดังต่อไปนี้:

• อัตราแฮช: 840 KH/s
• การใช้พลังงาน: 2780 W, การใช้พลังงานขณะทำงานจริงอยู่ที่ประมาณ 2560 W.
• อัตราส่วนประสิทธิภาพพลังงาน: 0.302 กิโลวัตต์ชั่วโมง/วัตต์

ปัจจุบันเว็บไซต์อย่างเป็นทางการเปิดให้สั่งจอง Z15 Pro เท่านั้น โดยจะจัดส่งในเดือนเมษายน 2569 ในราคา 4,999 ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับผู้ที่รอไม่ไหวก็สามารถลองซื้อมือสองในตลาดมืด เช่น Xianyu ซึ่งราคาจริงอยู่ที่ประมาณ 50,000 หยวน

https://m.bitmain.com/zh/product/detail?pid=00020251112140439260bFAoSY2F0667

2) โครงสร้างรายได้และพลังการประมวลผลจากการขุดของ ZEC: รายได้รายวันที่น่าทึ่ง

ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ผลตอบแทนที่สูงของ ZEC ได้ดึงดูดพลังการประมวลผลอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้อัตราแฮชของเครือข่ายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและระดับความยาก (difficulty) สูงขึ้น กราฟแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าราคาของ ZEC (เส้นสีเหลือง) ทะลุแนวรับด้านข้างในช่วงปลายเดือนกันยายน ขณะที่อัตราแฮช (สีม่วงอ่อน) และความยาก (สีน้ำเงินเข้ม) เพิ่มขึ้นควบคู่กันไป แนวโน้มนี้บ่งชี้ว่าการขุดได้เริ่มตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคาแล้ว

https://minerstat.com/coin/ZEC

ณ ขณะที่เขียนนี้ พารามิเตอร์หลักของเครือข่าย Zcash มีดังนี้:

• พลังการประมวลผลเครือข่ายรวม: 13.31 GH/s
• ความยากของเครือข่าย: 118.68M
• รางวัลบล็อก: 2.5 ZEC/บล็อก

ในการคำนวณรายได้รายวัน เราป้อนพารามิเตอร์ของ Z15 Pro ลงในเครื่องคำนวณรายได้การขุด และตั้งค่าให้เป็นเครื่องขุดมาตรฐาน:

• ค่าธรรมเนียมการขุด: 2%
• ราคาไฟฟ้า: 0.08 ดอลลาร์/กิโลวัตต์ชั่วโมง
• ปริมาณการใช้ไฟฟ้าต่อวัน: 5.34 ดอลลาร์ (2.78 กิโลวัตต์ × 24 ชั่วโมง × 0.08 ดอลลาร์/กิโลวัตต์ชั่วโมง)

แล้วเราก็จะได้ตัวเลขที่น่าทึ่ง: Z15 Pro เพียงเครื่องเดียวสร้างกำไรสุทธิได้มากกว่า 50 ดอลลาร์ต่อวัน! และข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่ากำไรที่สูงขนาดนี้คงอยู่ได้อย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์

https://whattomine.com/coins/166-zec-equihash

3) ระยะเวลาคืนทุน: ROI สูงมาก

โดยถือว่าระดับความยากของเครือข่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้นและค่าไฟฟ้าคงที่ เราจะใช้ราคาฟิวเจอร์สของอุปกรณ์ขุด Z15 Pro ที่ 4,999 ดอลลาร์เพื่อคำนวณระยะเวลาคืนทุน
 

เพื่อสะท้อนต้นทุนที่แท้จริง เครื่องจักรขุดจะถูกตัดจำหน่ายตามหลักเส้นตรงเป็นเวลา 5 ปี (1,826 วัน)

• ค่าเสื่อมราคาเครื่องจักรรายวัน: 2.74 ดอลลาร์
• รายได้สุทธิต่อวันหลังหักค่าเสื่อมราคา: ประมาณ 47.63 ดอลลาร์

ดังนั้น ระยะเวลาคืนทุนคงที่สำหรับ Z15 Pro จึงอยู่ที่ประมาณ 105 วันเท่านั้น ซึ่งคิดเป็นผลตอบแทนรายปีเกือบ 350%
 

ตัวเลขนี้ถือว่าหายากมาก—และผิดปกติด้วยซ้ำ—ในประวัติศาสตร์ทั้งหมดของ PoW:

• ระยะเวลาคืนทุนสำหรับอุปกรณ์ขุด BTC ในช่วงที่ราคาพุ่งสูงโดยทั่วไปจะอยู่ที่ 12–24 เดือน
• ROI ของเครื่องขุดในยุค ETH PoW อยู่ระหว่าง 300 ถึง 600 วัน
• ในอดีต โครงการ PoW ที่มีระยะเวลาคืนทุนน้อยกว่า 120 วัน (เช่น FIL, XCH และ RVN) เกือบทั้งหมดจะล้มเหลวหลังจากผ่านไปหลายเดือน
• แท่นขุด BTC รุ่นล่าสุดสร้างกำไรได้ประมาณ 23 ดอลลาร์ต่อวัน โดยมีระยะเวลาคืนทุนคงที่อยู่ที่ประมาณ 3.4 ปี

4) การพิจารณาคดี: ปัญหาที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ของการตัดราคาฮาร์ดแวร์

การตัดราคาแบบฮาร์ดแวร์ (Hardware-Price Scissors) เป็นสถานการณ์ "การเก็บเกี่ยว" ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในประวัติศาสตร์การขุด PoW นักขุดจะสั่งซื้อเครื่องขุดในราคาที่สูงกว่าปกติหลายเท่าเมื่อราคาเหรียญอยู่ที่ระดับสูงสุดและความรู้สึกกลัวพลาด (FOMO) อยู่ในระดับสูงสุด (ณ เวลานี้ ROI ดูเหมือนจะต่ำมาก โดยมีระยะเวลาคืนทุนเพียง 4 เดือน) อย่างไรก็ตาม เมื่อเครื่องขุดถูกส่งมอบจริงและอัตราแฮชพุ่งสูงขึ้น (โดยปกติจะล่าช้ากว่า 3 เดือน) ผู้เล่นรายใหญ่มักจะขายสินทรัพย์ที่ถือครองในราคาสูง ทำให้นักขุดต้องเผชิญกับปัญหาสองต่อ คือ "ราคาเหรียญลดลงครึ่งหนึ่ง + การผลิตลดลงครึ่งหนึ่ง" และเครื่องขุดของพวกเขาจะกลายเป็นเศษโลหะที่ราคาสูงเกินจริงทันที

• ในเดือนพฤษภาคม 2564 Chia ได้ก่อให้เกิดปัญหาการขาดแคลนฮาร์ดไดรฟ์ทั่วโลก ในขณะนั้น ราคาของ XCH พุ่งสูงถึง 1,600 ดอลลาร์สหรัฐ และระยะเวลาคืนทุนคงที่สำหรับการลงทุนในฮาร์ดไดรฟ์ในช่วงแรกถูกบีบให้เหลือน้อยกว่า 130 วัน กำไรมหาศาลนี้กระตุ้นให้พลังการประมวลผลจัดเก็บข้อมูลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นในทันที อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ตามมาคือ "ความแตกต่างแบบกรรไกร" อย่างมาก: แม้ว่าราคาของเหรียญจะลดลง แต่ฮาร์ดไดรฟ์ที่สั่งซื้อก่อนหน้านี้ยังคงออนไลน์อยู่ และพลังการประมวลผลเครือข่ายโดยรวมยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากราคาของเหรียญถึงจุดสูงสุด ทำให้ระยะเวลาคืนทุนขยายจาก 30 วันเป็นมากกว่า 3,000 วันอย่างรวดเร็ว

• จากการสังเกตข้อมูลของเครื่องขุด IceRiver KS1 พบว่าระยะเวลาคืนทุนลดลงเหลือเพียง 150 วันในช่วงกลางปี 2023 ซึ่งแตกต่างจาก Chia ราคาของ KAS ยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นักขุดยังคงขาดทุนเนื่องจากอัตราแฮชที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าราคาเหรียญอย่างมาก การทำงานซ้ำอย่างรวดเร็วและการติดตั้ง ASIC ระดับอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ทำให้ความยากของเครือข่ายเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณ แม้ว่าราคาเหรียญจะคงที่ แต่เนื่องจากความยากที่เพิ่มขึ้น ระยะเวลาคืนทุนของเครื่อง KS1 ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างไม่สามารถย้อนกลับได้เป็น 3,500 วัน

พลังการประมวลผลของ ZEC ในปัจจุบันอยู่ในช่วงอันตราย เนื่องจากเคยถูกโจมตี 51% มาแล้วหลายครั้งตลอดประวัติศาสตร์

นอกเหนือจากรูปแบบเศรษฐกิจการขุดแล้ว ปัจจัยเสี่ยงสำคัญอีกประการหนึ่งคือความปลอดภัยของเครือข่ายและระดับพลังการประมวลผล สำหรับเครือข่าย PoW คำว่า "ระดับพลังการประมวลผลเครือข่ายทั้งหมด + ต้นทุนการโจมตี 51%" เป็นตัวกำหนดโดยตรงว่าเครือข่ายเหล่านั้นจะสามารถคงสภาพตัวเองภายใต้การประเมินมูลค่าที่สูงได้หรือไม่

1) อัตราแฮชของเครือข่ายทั้งหมด: เทียบเท่ากับฟาร์มขุด Bitcoin ขนาดเล็กถึงขนาดกลางเท่านั้น

จากข้อมูลเครือข่ายล่าสุด อัตราแฮชของเครือข่ายทั้งหมดของ ZEC อยู่ที่ประมาณ 12.48 GSol/s เมื่อพิจารณาจากอัตราแฮชที่ 0.00084 GSol/s สำหรับเครื่องขุด Z15 Pro หนึ่งเครื่อง จำเป็นต้องใช้เครื่องขุด Z15 Pro เพียงประมาณ 14,857 เครื่อง ซึ่งเทียบเท่ากับการใช้พลังงานประมาณ 40 เมกะวัตต์ ซึ่งเทียบเท่ากับขนาดของฟาร์มขุด Bitcoin ขนาดเล็กถึงขนาดกลาง

จากมุมมองของพลังการประมวลผลโดยรวมของเครือข่าย รากฐานความปลอดภัยของ Zcash ดูเหมือนจะอ่อนแอมาก และได้เข้าสู่โซนความเสี่ยงของเครือข่าย PoW ขนาดเล็กจำนวนมากที่ถูกโจมตีสำเร็จไปแล้วถึง 51%

https://miningpoolstats.stream/zcash

2) ต้นทุนการโจมตี: ในทางทฤษฎีมีเพียงแค่ระดับล้านดอลลาร์เท่านั้น

โดยทั่วไปแล้ว การโจมตีแบบ 51% จำเป็นต้องควบคุมพลังประมวลผลของเครือข่ายมากกว่า 50% ในเวลาเดียวกัน หากอุปกรณ์ Z15 Pro เกือบ 16,000 เครื่องในเครือข่าย ZEC เป็นกำลังหลัก ผู้โจมตีก็อาจควบคุมพลังประมวลผลได้มากกว่า 50% เพียงแค่เช่าหรือซื้ออุปกรณ์เพียงไม่กี่พันเครื่อง

การประมาณคร่าวๆ:

• ราคาสำหรับ Z15 Pro แต่ละเครื่องที่สั่งจองล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยทั่วไปแล้วการสั่งซื้อ 300 เครื่องขึ้นไปถือเป็นการซื้อของลูกค้าจำนวนมาก และมีสิทธิ์ได้รับส่วนลดอย่างน้อย 10%
• การควบคุมพลังการประมวลผล: ~8,000 หน่วย → ต้นทุน: สูงสุด ~40 ล้านเหรียญสหรัฐ การใช้พลังงานในการโจมตี: ประมาณ 20 เมกะวัตต์
• หากราคาเช่าหรือขายต่อต่ำกว่า ต้นทุนการเริ่มต้นจริงอาจสูงถึงหลายล้านดอลลาร์

บนบล็อคเชนสาธารณะที่มี FDV เกือบ 10,000 ล้านดอลลาร์ การจัดระเบียบห่วงโซ่ใหม่หรือการใช้จ่ายซ้ำที่อาจเกิดขึ้นสามารถเริ่มต้นได้ด้วยการลงทุนพลังการประมวลผลระดับล้านเท่านั้น ซึ่งเป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ไม่สามารถละเลยได้

3) เมื่อเปรียบเทียบกับบล็อคเชนหลัก: มีช่องว่างด้านความปลอดภัยที่ใหญ่มาก

เพื่อให้ทุกคนเข้าใจได้ชัดเจนและเข้าใจง่ายยิ่งขึ้น เรามาเปรียบเทียบแบบง่ายๆ กับ PoW chain ขนาดใหญ่อื่นๆ ที่กำลังดำเนินการอยู่กัน:

ที่สำคัญกว่านั้น อัตราแฮชของ ZEC ในปัจจุบันไม่เพียงแต่ต่ำกว่าเครือข่าย PoW หลักอย่าง BTC/LTC/KAS อย่างมากเท่านั้น แต่แม้แต่เครือข่ายอย่าง ETC, BTG, VTC และ BSV ซึ่งถูกโจมตีสำเร็จถึง 51% ก็ยังมักจะมีอัตราแฮชสูงกว่า ZEC เมื่อถูกโจมตี ซึ่งหมายความว่าระบบรักษาความปลอดภัยเครือข่ายของ ZEC ได้ตกอยู่ในช่วงอันตรายที่อาจถูกโจมตีได้

ข้อมูลบนเครือข่ายเผยให้เห็นว่าการใช้งานจริงของ ZCash ยังคงจำกัดมาก

แม้ว่าข้อมูลบนเชนจะเพิ่มมากขึ้นในช่วงเร็วๆ นี้ แต่ข้อมูลบนเชนก็ให้มุมมองที่รอบคอบมากขึ้น นั่นคือ มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างการใช้งานจริงกับ FDV ในปัจจุบันซึ่งอยู่ที่หลายหมื่นล้าน

จากปริมาณธุรกรรมและที่อยู่ที่ใช้งานไปจนถึงขนาดของระบบนิเวศ พฤติกรรมเครือข่ายจริงของ Zcash นั้นมีชีวิตชีวาน้อยกว่าความเคลื่อนไหวของราคาที่แสดงไว้มาก

• ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันในช่วงเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่เพียง 15,000 – 18,000 รายการเท่านั้น ซึ่งคิดเป็นเพียง 1% – 2% ของปริมาณธุรกรรมของเครือข่ายสาธารณะขนาดใหญ่เท่านั้น
• เนื่องจากเป็นบล็อคเชนที่มีความเป็นส่วนตัว ธุรกรรมส่วนใหญ่จึงยังคงโปร่งใส โดยธุรกรรมที่ได้รับการปกป้องมีสัดส่วนน้อยกว่า 10%

เรื่องเล่า อารมณ์ อิทธิพลของคนดัง และกับดักทางเศรษฐกิจจากเครื่องจักรขุด ได้ร่วมกันผลักดันโครงการที่ดำเนินมาแปดปีให้กลายเป็นประเด็นสำคัญในสายตาสาธารณชน อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความตื่นเต้นเร้าใจ เมื่อเราย้อนกลับไปสู่สามประเด็นหลักของบล็อกเชนอย่างแท้จริง นั่นคือ ความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ ความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ และการนำระบบบล็อกเชนมาใช้ ZEC กลับนำเสนอภาพที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

นี่คือ:

• การปราบปรามการหลอกลวงในการทำเหมือง โดยมีระยะเวลาคืนทุนเพียง 105 วัน และผลตอบแทนรายปี 350%
   
• ด้วยพลังการประมวลผลที่เทียบเท่ากับฟาร์มขุด Bitcoin ขนาดกลาง ต้นทุนการโจมตี 51% ที่ต่ำถึงหนึ่งล้านดอลลาร์ ปริมาณธุรกรรมเพียง 1%–2% ของเครือข่ายสาธารณะหลัก และคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวที่ใช้จริงในเครือข่าย PoW น้อยกว่า 10% นี่คือเครือข่าย PoW

ประวัติศาสตร์ได้พิสูจน์แล้วนับครั้งไม่ถ้วนว่าช่วงเวลาคืนทุนที่สั้นมาก (ROI สูงมาก) มักเป็นสัญญาณเตือนถึงภัยพิบัติจากการขุดและราคาสกุลเงินดิจิทัลตกต่ำ

ฉันไม่สามารถพูดได้อย่างแน่ชัดว่า ZEC จะเป็นข้อยกเว้นหรือไม่

แต่กฎเกณฑ์ของโลกคริปโตไม่เคยเปลี่ยนแปลง: เรื่องเล่าและอารมณ์สามารถสร้างตำนานได้ แต่พื้นฐานจะกำหนดว่าตำนานนั้นสามารถไปได้ไกลแค่ไหน

จบ.

*ขอขอบคุณเป็นพิเศษแก่ @0x010crypto และ @0xTZ_DeFi สำหรับการสนับสนุนของพวกเขา