การที่ Crypto.com ยุติความร่วมมือกับสื่อของทรัมป์ ส่งผลให้แผนการซื้อทองคำมูลค่า 6.42 พันล้านดอลลาร์ของบริษัทล้มเหลว

เมื่อความต้องการของมนุษย์หายไป สิ่งที่เหลืออยู่จากสัญลักษณ์เหล่านั้นคืออะไร?

ชื่อเรื่องเดิม: Crypto.com "ยุติความร่วมมือ" กับสื่อของทรัมป์: แผนพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 6.42 พันล้านดอลลาร์ล้มเหลว CRO สูญเสียผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด
ผู้เขียนต้นฉบับ: Claude, TechFlow

เจาะลึก: เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Crypto.com, Trump Media และ Yorkville ประกาศอย่างเป็นทางการถึงการยุติโครงการ CRO vault มูลค่า 6.42 พันล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อที่ให้คำมั่นว่าจะ "ซื้อตลอดไป" ได้ถอนตัวออกไปอย่างเป็นทางการ และราคา CRO ก็ร่วงลงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ ทำสถิติต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 สำหรับผู้ถือ CRO หรือโทเค็น "แบบ vault" ที่คล้ายกัน ข้อตกลงที่ล้มเหลวนี้ได้ตอบคำถามสำคัญข้อหนึ่ง: จะเหลืออะไรอยู่บ้างกับโทเค็นเมื่อความต้องการจากมนุษย์หายไป?

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม Crypto.com, Trump Media & Technology Group (DJT) และ Yorkville Acquisition Corp. ได้ยื่นเอกสารต่อ SEC เพื่อประกาศร่วมกันยุติแผนการควบรวมกิจการเพื่อจัดตั้งบริษัทบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล "Trump Media Group CRO Strategy" ในแถลงการณ์ร่วม ทั้งสามฝ่ายระบุว่า "สภาพแวดล้อมทางการตลาดในปัจจุบันและการเปลี่ยนแปลงในธุรกิจและลำดับความสำคัญของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย" เป็นเหตุผล โดยยุติการดำเนินงานเบื้องต้นทั้งหมดเกี่ยวกับการควบรวมกิจการและโครงสร้างการบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเป็นทางการ

ก่อนหน้านี้: นี่ถือเป็นการเคลื่อนไหวที่รุนแรงที่สุดในช่วงที่ตลาดพันธบัตรเฟื่องฟูในปี 2025

ข้อตกลงดังกล่าวได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการในเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่กระแส "Digital Asset Vault" (DAT) กำลังมาแรง โมเดลในขณะนั้นริเริ่มโดยบริษัท Strategy ซึ่งเป็นบริษัท Bitcoin Vault โดยบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะซื้อโทเค็นบางอย่างอย่างต่อเนื่องผ่านการระดมทุน เปลี่ยนหุ้นของตนเองให้เป็น "สินทรัพย์ตัวแทน" สำหรับโทเค็นนั้น และข้อเท็จจริงที่ว่า "บริษัทขนาดใหญ่ให้การสนับสนุนการซื้อ" นั้นถือเป็นปัจจัยบวกสำหรับโทเค็นนั้นเอง

ตามแผนเดิม ทั้งสามฝ่ายตั้งใจที่จะควบรวมกิจการผ่าน SPAC เพื่อก่อตั้ง Trump Media Group CRO Strategy โดยวางตำแหน่งให้เป็นบริษัทถือครอง CRO ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกและใหญ่ที่สุด แผนการระดมทุนประกอบด้วย CRO มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ เงินสด 200 ล้านดอลลาร์ ใบสำคัญแสดงสิทธิบังคับ 220 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหุ้น 5 พันล้านดอลลาร์จากบริษัทในเครือ Yorkville รวมเป็นเงินทั้งสิ้น 6.42 พันล้านดอลลาร์ หากประสบความสำเร็จ บริษัทนี้จะกลายเป็นผู้ถือครอง CRO ที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งตลาดมองว่าเป็น "การแสดงความเชื่อมั่นอย่างมาก" ต่อโทเค็นดังกล่าว

เมื่อมองย้อนกลับไปหนึ่งปีต่อมา การลงคะแนนให้ความไว้วางใจครั้งนั้นไม่ได้เป็นไปตามที่คาดหวังไว้

การทำธุรกรรมยังไม่เสร็จสมบูรณ์ แต่สัญลักษณ์หุ้นได้ถูกเปลี่ยนจาก YORK เป็น MCGA แล้ว

รายละเอียดต่างๆ สะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญของดีลนี้อย่างชัดเจน เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการควบรวมกิจการ บริษัท Yorkville ได้เปลี่ยนสัญลักษณ์หุ้นจาก YORK เป็น MCGA ซึ่งเป็นการอ้างอิงถึงสโลแกน MAGA อันโด่งดังของทรัมป์ ซึ่งบางคนตีความว่าหมายถึง "Make CRO Great Again" (ทำให้ CRO กลับมายิ่งใหญ่อีกครั้ง) การเปลี่ยนสัญลักษณ์หุ้นก่อนที่ข้อตกลงจะเสร็จสิ้นนั้น เมื่อมองย้อนกลับไปแล้ว ดูเหมือนจะเป็นการกระทำที่ไม่เหมาะสมและเป็นการป้องกันล่วงหน้า

สิ่งที่น่าอับอายยิ่งกว่าคือคำสัญญาเริ่มต้น Kris Marszalek ซีอีโอของ Crypto.com เคยกล่าวต่อสาธารณะว่า บริษัทผู้ให้บริการ CRO จะกลายเป็นผู้ถือครอง CRO รายใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีมูลค่าตลาดที่อาจสูงกว่ามูลค่าของ CRO เอง และเขาจะซื้อ CRO ต่อไป "ตลอดไป" แต่ตอนนี้ความคาดหวังทั้งหมดได้พังทลายลงแล้ว เกี่ยวกับการตัดสินใจยุติสัญญา Marszalek กล่าวเพียงว่า "การดำเนินการซื้อขายต่อไปในสภาวะตลาดปัจจุบันนั้นไม่สมเหตุสมผล"

ไม่ใช่แค่บริการตู้นิรภัยเท่านั้นที่จะถูกปิด แต่บริการ ETF และตลาดการคาดการณ์ของ Truth Social ก็ถูกตัดขาดเช่นกัน

ในวันเดียวกันนั้น มีการยกเลิกความร่วมมืออีกสองรายการ Crypto.com จะไม่ให้บริการสำหรับผลิตภัณฑ์ ETF ที่ Yorkville America วางแผนไว้ ในขณะที่ Yorkville America ระบุว่าธุรกิจ ETF ที่มีอยู่และในอนาคตจะไม่ได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ Axios ยังรายงานว่า Trump Media ได้ยกเลิกแผนการที่จะฝังตลาดการคาดการณ์ลงใน Truth Social (เช่น Truth Predict ที่ประกาศในเดือนตุลาคม 2025) โดยตรง และเปลี่ยนมาเป็นการแนะนำผู้ใช้ไปยังผลิตภัณฑ์ตลาดการคาดการณ์ของ Crypto.com แทน

เควิน แม็กเกิร์น ซีอีโอชั่วคราวของทรัมป์ มีเดีย อธิบายกับ Axios ว่าตลาดตู้นิรภัยสินทรัพย์ดิจิทัลอิ่มตัวแล้ว และการนำสินทรัพย์เหล่านี้ไปฝากไว้กับ Crypto.com นั้นมีความหมายน้อยลง การตัดสินใจครั้งนี้เกิดจากสภาพการแข่งขัน ไม่ใช่ความกังวลด้านกฎระเบียบ เขาจึงลดขนาดบริษัทลงเหลือเพียงธุรกิจสื่อและการให้สิทธิ์ใช้งานข้อมูล เป็นที่น่าสังเกตว่าทรัมป์ มีเดียยังไม่ได้ถอนตัวออกจากธุรกิจคริปโตเคอร์เรนซีโดยสิ้นเชิง บริษัทยังคงเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดอันดับที่ 14 ในตลาดหลักทรัพย์ โดยถือครอง BTC มูลค่ากว่า 600 ล้านดอลลาร์ และเพิ่งโอน BTC จำนวน 2,628 BTC ให้กับ Crypto.com (บริษัทอ้างว่าเป็นการโอน ไม่ใช่การขาย)

งบการเงินของ CRO หลังผู้ซื้อถอนตัว: ราคาลดลงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 95% จากราคาสูงสุดในปี 2021

หลังจากการประกาศดังกล่าว ราคา CRO ร่วงลงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ โดยแตะระดับต่ำสุดประมาณ 0.047 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่าราคา CRO ลดลงเกือบ 40% ในปีนี้ และประมาณ 70% ในช่วงปีที่ผ่านมา ลดลงประมาณ 95% จากราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 0.89 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 โดยมีมูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงประเด็นหนึ่ง: ข่าวเกี่ยวกับการได้รับเงินทุนจากรัฐบาลเคยสร้าง "ความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น" ในระยะสั้นให้กับ CROs แต่ความเชื่อมั่นนี้ต้องอาศัยการซื้อเงินจริงจากผู้ซื้ออย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาระดับไว้ หากไม่มีผู้ซื้อ ความเชื่อมั่นนั้นก็จะหายไป

ผลกระทบต่อผู้ถือครอง: แนวคิดเรื่องตู้นิรภัยสร้างความต้องการเทียม ไม่ใช่กรณีการใช้งานจริงในโลกแห่งความเป็นจริง

ใน subreddit r/CryptoCurrency ของ Reddit โพสต์ที่จุดประกายการสนทนาได้ตั้งคำถามที่ตรงประเด็นมากขึ้นว่า: โครงการเก็บรักษาโทเค็น DAT แบบนี้เป็นเพียงกลไกในการสร้างความต้องการเทียมและปั่นราคาโทเค็นโดยไม่มีการใช้งานจริงหรือไม่? ทุกครั้งที่ธุรกรรมดังกล่าวล้มเหลว ราคาโทเค็นจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว เพราะตรรกะการลงทุนทั้งหมดขึ้นอยู่กับ "บริษัทจะซื้อและถือไว้" มากกว่าประโยชน์ใช้สอยหรือการยอมรับของโทเค็นเอง

คำวิจารณ์นี้ไม่ใช่กรณีเดียวที่เกิดขึ้น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Strategy บริษัทเก็บรักษา Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุด ถูกเปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin หลายครั้งในปีนี้ และแนวคิด "ห้ามขายเด็ดขาด" ของบริษัทก็เริ่มพังทลายลง จาก Strategy ไปจนถึง MCGA กระแสความนิยมในธุรกิจเก็บรักษา Bitcoin ในปี 2025 ที่ "บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซื้อ Bitcoin เป็นสัญญาณที่ดี" กำลังเข้าสู่ช่วงขาลงแล้ว

สำหรับผู้ถือ CRO นั้น มีความกังวลที่แท้จริงยิ่งกว่า Crypto.com เพิ่งลดสิทธิประโยชน์สำหรับผู้ใช้บัตรเครดิต (เงินคืนของบัตร Ruby Card จาก 2% เหลือ 1.5% และเงินคืนแบบไม่จำกัด 4% สำหรับบัตร Ice White Card ถูกยกเลิก) และผู้บริหารหลายคนได้ลาออกจากบริษัท เมื่อรวมการล่มสลายของระบบรักษาความปลอดภัย สิทธิประโยชน์ที่ลดลง และการลาออกของผู้บริหารทั้งหมดแล้ว ตลาดจำเป็นต้องประเมินใหม่ไม่เพียงแค่ธุรกรรมเดียว แต่ต้องประเมินพื้นฐานของแพลตฟอร์มการซื้อขายทั้งหมดด้วย