Триумфальное возвращение L2? Три стрелы возрождения Арбитрума и ключ к выходу из тупика.

В то время как Optimism был первым TGE L2, Arbitrum стал настоящим пионером волны L2. В первой половине 2023 года корейские киты вели прямые трансляции торговли контрактами на GMX, DeFi Degens использовали GLP, похожий на Lego, Yield Farming, а низовые сообщества объединялись, чтобы раскручивать древние монеты с мемами о кошках и собаках. Arbitrum стал одним из самых привлекательных секторов весной 2023 года.

Однако эта процветающая экосистема пришла к печальному концу после эпического TGE и бесплатной раздачи собственного токена Arbitrum ARB.

Оглядываясь назад, на ноябрь 2025 года, можно выделить три основные причины сложившейся ситуации:

--Огромные положительные внешние эффекты, полученные в результате грандиозной раздачи монет Arbitrum, были использованы конкурентами ZkSync, Starknet и Linea;

В то время основная бизнес-модель уровня короля L2 не была ни естественной и органичной, ни благотворной и самодостаточной. Вместо этого она в значительной степени опиралась на ложное процветание, создаваемое индустриализацией фермеров, сброшенных с воздуха.

--Эйрдропы выделили слишком много средств разработчикам экосистемы, большинство из которых были хорошо замаскированы под высокоуровневых фермеров, занимающихся эйрдропами. Получив эйрдропы, большинство этих разработчиков оставались пассивными, в то время как некоторые использовали свои крупные суммы ARB для голосования за увеличение доли ARB в управлении DAO.

Лучшее решение этих проблем — время.

После почти 30 месяцев разработки Фонд Arbitrum счёл, что время пришло, и запустил Программу стимулирования возрождения DeFi (DRIP) для оживления экосистемы Arbitrum.

Первым шагом Arbitrum Foundation стало использование стимулов ARB, полученных в первом квартале DRIP, для субсидирования доходности протоколов кредитования DeFi (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo и т. д.) в экосистеме, что позволило бы привлечь пользователей сети с реальными деньгами.

По данным панели управления Dune (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols), DRIP увеличил общий объем кредитных средств в DeFi с $1,38 млрд до $1,67 млрд в первом квартале, а остаток кредита — с $967,52 млн до $1,17 млрд.

Однако среди упомянутых выше протоколов DeFi-кредитования доля Arbitrum на рынке L2 увеличилась всего с 3,09% до 3,75%. В то же время, доля Base за тот же период увеличилась с 5,04% до 6,64%.

Это показывает, что с точки зрения привлекательности платформ он-чейн DeFi-кредитования, таких как Degen, реальные денежные субсидии по-прежнему несколько менее привлекательны, чем ожидание раздач с потенциалом взрывного роста.

Вторым направлением деятельности Фонда Arbitrum является инкубация нового, связанного с экосистемой вариационного протокола PerpDEX и Ethereal Perps.

Arbitrum поддерживает тесные связи с Hyperliquid на PerpDEX, аналогичные отношениям Anglo-American. Hyperliquid перевёл в Arbitrum 4,59 млрд долларов США в USDC, что составляет 69,08% от общего объёма USDC Arbitrum.

Однако 4,59 млрд долларов США в виде комиссий за передачу газа вносят вклад в доход Arbitrum только в виде сборов за передачу газа; формирование других высокодоходных доходов и положительных внешних эффектов фиксируется Hyperliquid.

В этой новой среде, где главенствует PerpDEX, экосистеме Arbitrum необходим собственный PerpDEX. Механизм OLP вариационного протокола может возродить славу GLP, некогда доминировавшего в GMX.

Третьим направлением деятельности Arbitrum Foundation является глубокая интеграция с Robinhood для активного продвижения токенизации американских акций.

В настоящее время активы Arbitrum RWA составляют 1 026,53 млн долларов США и в основном состоят из токенизированных казначейских облигаций США, токенизированных европейских облигаций и токенизированных акций США (EXOD). В портфеле 615 активов RWA, в основном токенизированных акций США, выпущенных Robinhood.

В связи с действующими нормативными ограничениями структура токенизированных акций США состоит из офчейн-каспиталов SPV и пулов ликвидности CEX/DEX. Это приводит к таким проблемам, как недостаточная ликвидность, неясный юридический статус и зависимость от централизованных организаций для клиринга и расчётов на данном этапе.

Но будь то быстрое продвижение Arbitrum x Robinhood по токенизации американских акций или новая концепция ICM Соланы, оба они указывают на будущее видение, заданное проектом SEC Crypto: полная блокчейнизация глобальной финансовой инфраструктуры.

Подводя итог, можно сказать, что три направления деятельности Arbitrum Foundation — программа DRIP, инкубация Variational и ставка на токенизацию американских акций — одновременно сосредоточены на настоящем и нацелены на будущее.

На этот раз Фонд Арбитрума действительно что-то задумал.