США скупают медь, Чили ограничивает поставки — цены на медь взлетели до рекорда

Автор: Сяо Лань, Исследовательский центр Global Zero Carbon

В этом году медь действительно сошла с ума. Медь, которую называют королем сырьевых товаров, снова оказалась на историческом пике.

Сначала спотовая цена меди в Китае пробила отметку 110 000 юаней за тонну, установив исторический максимум. Теперь фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) вечером 7 сентября одним рывком преодолели уровень $14 533 за тонну, побив предыдущий максимум, установленный в январе этого года.

После этого скачка цена меди достигла самого высокого уровня за всю историю Лондонской биржи металлов. На данный момент рост фьючерсов на медь на LME с начала года превысил 17%, а за последние 12 месяцев составил 47%.

8 сентября безумие продолжилось: в ходе торгов цена в моменте достигала исторического максимума $14 616 за тонну. По состоянию на 16:00 по пекинскому времени фьючерсы на медь на LME по-прежнему держались на высоком уровне около $14 600 за тонну.

Рекордный рост произошел в условиях, когда американские биржи были закрыты в связи с Днем труда, а аппетит к риску в целом был подавлен, что подчеркивает силу движущих факторов роста цен на медь и отражает глубокие структурные противоречия, с которыми сталкивается этот ключевой промышленный металл.

Рынок уже давно обсуждает, что строительство электросетей, искусственный интеллект и центры обработки данных поддержат долгосрочный спрос на медь, но непосредственным триггером, который на этот раз быстро подтолкнул цены к новым максимумам, стали ожидания введения США пошлин на медь и развернувшаяся по всему миру волна «скупки меди».

Старший аналитик чилийского отраслевого аналитического центра Cesco Кристиан Сифуэнтес отметил, что нынешний рост «в большей степени обусловлен перемещением металла, вызванным пошлинами, а не высоким конечным спросом», и по сути представляет собой «локальный дефицит, а не глобальный избыток спроса».

В то же время аналитик Bradesco BBI Рафаэль Барселлос заявил, что ситуация с мировыми поставками медной руды ухудшается. Он предупредил, что экстремальные погодные условия в Чили вынудили Antofagasta и Lundin понизить производственные ориентиры, что еще больше ужесточило и без того напряженный спотовый рынок.

Подпись: Цена фьючерсов на медь на Лондонской бирже металлов снова достигла рекордного максимума

Источник: Investing

В прошлом медь, будучи базовым строительным материалом, пережила предыдущий цикл роста благодаря развитию недвижимости и масштабной инфраструктуры. На этот раз глубинными двигателями, запустившими суперцикл на рынке меди, стали ИИ и новая энергетика.

В частности, развитие искусственного интеллекта и быстрое строительство центров обработки данных уже стали важными драйверами роста спроса на медь. Потребность ИИ в меди далеко не ограничивается проводами и кабелями внутри дата-центров — она также означает новые электростанции, линии электропередачи, подстанции, трансформаторы и более масштабную модернизацию электросетей.

Высокопроизводительные серверы, используемые для обучения ИИ, могут содержать от 15 до 30 кг меди на сервер, что в 3–6 раз больше, чем в обычных серверах. По отраслевым оценкам, дата-центр вычислительной мощностью 1 ГВт потребляет в 2,5 раза больше меди, чем традиционный дата-центр. Только в 2026 году строительство глобальных вычислительных кластеров добавит почти 400 000 тонн нового спроса на медь, а к 2030 году эта цифра может взлететь до миллиона тонн.

Долгосрочный рост спроса на медь уже является консенсусом, однако в последнее время доминировать начали краткосрочные факторы. В частности, в этом году сотни тысяч тонн меди были отправлены в США, поскольку трейдеры пытаются заработать на более высоких ценах на медь в Америке, главным образом из-за устойчивой ценовой премии фьючерсов на медь на Нью-Йоркской товарной бирже (Comex).

По данным Bloomberg от 4 августа со ссылкой на данные поставщика финансовой информации IHS Markit, в июле этого года в США прибыло около 200 000 тонн металлической меди, что стало крупнейшим месячным притоком с начала ведения статистики в 2014 году. С учетом скрытых запасов общие внутренние запасы в США оцениваются в 1,4–1,5 млн тонн, что является рекордом за столетие.

Рынок по-прежнему делает ставку на возможное введение США пошлин на рафинированную медь. С момента, когда Министерство торговли США должно было представить Белому дому отчет о необходимости введения пошлин, прошло уже около двух месяцев, но отчет до сих пор не представлен, и рынок продолжает закладывать в цены вероятность введения пошлин на импорт первичной меди.

Подпись: Сотни тысяч тонн меди отправляются в США

Источник: Bloomberg

Иными словами, значительные объемы спотовой меди выводятся с европейского и азиатского рынков, а запасы меди на LME продолжают снижаться. Мировая медь не «исчезла» внезапно — она скопилась в США, поэтому на других рынках спотовое предложение естественным образом стало напряженным, и цены на медь поползли вверх.

Однако более серьезная проблема кроется на стороне предложения: мировое предложение меди переживает редкий «множественный обвал». В 2026 году мировая добыча медной руды может впервые за 10 лет сократиться.

В первой половине 2026 года совокупный объем производства 49 выборочных медных компаний составил 8,196 млн тонн, что на 4,3% меньше в годовом выражении, или на 371 000 тонн; во втором квартале годовое снижение расширилось до 4,5%, то есть сокращение предложения не только не ослабло, но и углубилось. При этом годовой прогноз производства был понижен в общей сложности на 38 000 тонн, и лишь 6 из 35 компаний выборки увеличили капитальные затраты.

Совокупный объем производства меди этими 49 компаниями составил 8,196 млн тонн, что соответствует 72,3% мировой добычи меди на рудниках. Такая широта выборки означает, что это не локальное явление в каком-то одном регионе, а тенденция, охватывающая почти три четверти мировых поставщиков меди — «основных игроков». Их коллективное сокращение добычи говорит о том, что сжатие предложения носит отраслевой характер.

В довершение ко всему, из-за суровых зимних штормов и перебоев в добыче на рудниках экспорт меди из Чили, крупнейшего производителя меди в мире, в августе упал до самого низкого уровня более чем за год. В июле и августе ливни, снегопады и сильные ветры сменяли друг друга, нарушая добычу на рудниках и периодически останавливая работу портов. Трудности с добычей меди в Чили также оказывают мощную поддержку мировым ценам на медь.

Опубликованные в понедельник данные Центрального банка Чили показали, что стоимость экспорта меди в августе составила $4,62 млрд, что на 14% меньше, чем в июле, и на 3,2% ниже в годовом выражении, достигнув самого низкого месячного уровня с июля 2025 года.

Примечательно, что снижение стоимости экспорта произошло на фоне значительного укрепления цен на медь. В августе этого года средняя цена меди была более чем на 40% выше, чем за аналогичный период прошлого года. То есть, несмотря на значительный рост цен, экспортные доходы снизились, что отражает еще более заметное падение физических объемов экспорта меди из Чили.

Подпись: Глобальное влияние явления Эль-Ниньо

Источник: FT

Еще одна, менее заметная линия — серная кислота. Геополитический конфликт на Ближнем Востоке нарушил поставки серы через Ормузский пролив, в результате чего себестоимость гидрометаллургического производства меди в Демократической Республике Конго (ДРК), зависящего от серной кислоты, выросла примерно до $7 000 за тонну, что на 47% выше, чем в конце прошлого года. Зарубежные мощности по гидрометаллургическому производству меди сталкиваются с масштабным сокращением. От рудников до выплавки и серной кислоты — каждое звено цепочки поставок меди одновременно подает сигнал тревоги.

В то же время экстремальные погодные условия еще больше усиливают риски для поставок. Для медных рудников Южной Америки и Африки, на которые в совокупности приходится около половины мирового производства, проливные дожди и наводнения, вызванные сверхсильным Эль-Ниньо, угрожают добыче и логистике в Чили и Перу, а засуха и нехватка воды начинают ограничивать энергоснабжение от гидроэлектростанций в ДРК и Замбии.

Antofagasta и Lundin Mining уже понизили диапазоны производственных ориентиров на 2026 год до 625 000–655 000 тонн и 300 000–325 000 тонн соответственно. Данные Международной исследовательской группы по меди (ICSG) показывают, что в первой половине 2026 года мировая добыча медной руды сократилась на 1,1% в годовом выражении, при этом по медному концентрату падение оказалось более глубоким — 2,6%, а производство у гигантов отрасли Codelco и Freeport-McMoRan снизилось двузначными темпами.

Morgan Stanley также понизил прежний прогноз роста производства до практически без изменений или даже небольшого снижения — это означает, что годовое производство медной руды в мире может впервые сократиться с 2017 года.

Когда спрос на вычислительные мощности и электроэнергию со стороны электромобилей, высоковольтных сетей и ИИ-дата-центров переплетается и накладывается друг на друга, медь превращается из базового сырьевого товара в стратегический ресурс, определяющий будущее энергетики и цифровой экономики.

В краткосрочной перспективе ключевыми переменными для наблюдения являются добыча на чилийских рудниках, экспортная политика ДРК, тарифная политика США и динамика мировых запасов; в среднесрочной и долгосрочной перспективе старение мировых рудников, длительные циклы ввода в эксплуатацию новых месторождений, а также устойчивый рост спроса со стороны вычислений для ИИ, электросетей и новой энергетики, вероятно, сохранят напряженный баланс спроса и предложения меди.