Hyperliquid에도 Layer2가 생긴다, Elysium은 무엇인가?

8월 22일, HYPE 가격이 80달러를 돌파하며 다시 한번 사상 최고치를 경신했다. 자금과 관심이 Hyperliquid로 돌아왔고, HyperEVM에도 오랜만에 밈 시장이 열렸다. 시가총액이 높은 두 종목인 egg와 joff가 등장했다.

열기는 빠르게 찾아오고 더 빠르게 식는다.

이는 HyperEVM에서 밈이 거의 정해진 각본처럼 되어버렸다. 지난 6월 첫 번째 밈 시즌 당시 BUDDY의 시가총액은 한때 3,500만 달러에 달했지만, 이후로는 그 기세를 이어갈 종목을 찾기 어려웠다. HyperEVM에는 투기를 마다하지 않는 개인 투자자들이 넘쳐났지만, 정작 이 투기 수요를 붙잡을 거래 인프라가 부족했다.

HyperEVM은 듀얼 블록 아키텍처를 채택해 HyperCore에 연결하면서 복잡성은 개발자와 트레이더에게 떠넘겼다. 네트워크 혼잡 시 간단한 스왑의 가스비가 10달러를 넘고, 극단적인 경우 20달러에 달하기도 한다. 신규 코인이 발행된 후에는 AMM, 현물 유동성, 무기한 선물 시장을 각각 따로 찾아야 하며, HyperEVM에는 이러한 단계를 연결해 줄 통합 토큰 발행 플랫폼이 없다.

Kinetiq는 이 공백을 포착했다. Hyperliquid 최대 유동성 스테이킹 프로토콜인 Kinetiq는 Hyperliquid의 L2인 Elysium 출시를 발표했다. 발표 이후 KNTQ 재평가, HYPE 가치 포착, 신규 애플리케이션 이전에 대한 논의가 커뮤니티에서 빠르게 확산되었다.

스테이킹 프로토콜에서 Hyperliquid 인프라로

Kinetiq는 처음에 HYPE 스테이킹 이후의 유동성 문제를 해결했다. 사용자는 프로토콜에 HYPE를 스테이킹하고 kHYPE를 받아 대출, 수익 전략 등 다른 DeFi 시나리오에 진입할 수 있어, 동일한 자산이 스테이킹과 유동성 기능을 동시에 수행할 수 있다.

현재 Kinetiq의 TVL은 약 12억 1,400만 달러다. kHYPE 외에도 Kinetiq는 Earn, kmHYPE, Launch, Markets 등의 제품을 출시했다.

Kinetiq가 공개한 설계에 따르면, Elysium은 계속해서 HYPE를 가스로 사용한다. 사용자는 새 네트워크에 진입하기 위해 다른 기본 자산을 구매할 필요가 없으며, Elysium에서 발생하는 거래 수요는 HYPE의 사용 사례를 직접적으로 증가시킨다.

성능은 변화의 첫 번째 층이다. Kinetiq는 Elysium 출시 시 블록 속도와 처리량이 HyperEVM보다 몇 자릿수 높을 것이라고 주장하며, 장기적으로는 블록 시간을 HyperCore에 근접시키는 것을 목표로 한다. 분명히 Kinetiq는 고빈도 현물 거래, 자동화된 마켓 메이킹, 지속적인 상태 업데이트가 필요한 애플리케이션을 가능하게 하는 실행 환경을 만들고자 한다.

더 중요한 부분은 Elysium과 HyperCore의 연결이다.

HyperEVM의 기존 L1 Read 사전 컴파일 계약은 스마트 계약이 HyperCore 데이터를 읽을 수 있게 하지만, 보이는 오더북 정보는 주로 최우선 매수/매도 호가에 국한된다. Elysium은 L1 Read를 변형하여 개발자에게 더 풍부한 시장 깊이와 블록 상단에 가까운 신선한 호가를 제공할 계획이다.

일반 트레이더에게는 단지 몇 단계 더 많은 오더북 레벨을 읽는 것에 불과하다. 마켓 메이커에게는 의미가 완전히 다르다. HyperCore의 깊이와 가격을 읽으면서 Elysium의 AMM에서 지속적으로 호가를 제시하여 헤징을 완료할 수 있다.

Kinetiq는 Prop AMM을 Elysium이 유치해야 하는 첫 번째 애플리케이션 유형으로 본다. 이 유형의 AMM은 전문 마켓 메이커의 자기 자본을 사용하여 호가를 제시하며, 지연 시간과 헤징 효율성에 매우 민감하다. Kinetiq가 공개한 데이터에 따르면, Solana에서 Prop AMM이 처리하는 현물 거래량은 오래전부터 HyperCore보다 훨씬 높았다. Elysium은 Hyperliquid가 놓친 이 현물 거래 수요를 재현하는 것을 목표로 한다.

토큰 라이프사이클 재구성

Hyperliquid의 현물 거래에서의 현재 단점은 거래 속도를 훨씬 넘어선다.

HyperCore에서 현물 자산을 발행하려면 티커 경매에 참여하고 오더북을 다시 구축해야 하며, HyperEVM에서 토큰을 발행할 때 개발자는 자체적으로 발행 플랫폼, AMM, 마켓 메이커를 찾아야 한다. 신규 코인이 단기적으로 주목을 받더라도 이 유동성을 HyperCore로 계속 보내기 어렵다. 현물과 무기한 선물은 같은 생태계에 속하는 것처럼 보이지만 실제로는 두 개의 분리된 경로를 따른다.

Elysium은 완전한 파이프라인을 제안한다: 신규 코인은 먼저 Elysium에서 생성되어 롱테일 AMM을 통해 콜드 스타트를 완료하고, 유동성이 확장된 후 Prop AMM에 진입하며, 그 다음 HyperCore 현물 오더북이 구축되고, 마지막으로 HIP-3로 무기한 선물 시장이 출시된다.

이것이 Kinetiq가 말하는 '가치를 축적하는 L2'다. 이더리움의 L2는 종종 메인넷 활동과 수수료를 빼앗는다는 비판을 받지만, Elysium은 새로운 온체인 활동을 HyperCore로 다시 보내려고 시도한다. HYPE를 가스로 사용하고, HyperCore에 현물 시장을 구축하며, 파생상품은 HIP-3로 돌아간다. Elysium이 활발할수록 이론적으로 HyperCore의 거래량이 증가한다.

Kinetiq의 토큰 KNTQ도 별도의 가치 포착 경로를 가진다. Elysium의 시퀀서 수익 계획은 블록 공간을 소비하는 애플리케이션에 25%, Kinetiq 재무부에 25%, 나머지 50%는 공개 시장에서 KNTQ를 재매입하는 데 사용되며, 이후 Hyperliquid Assistance Fund로 보내져 파괴된다.

복잡한 애플리케이션 시나리오 지원

Elysium의 잠재적 사용 사례 중에서 밈은 가장 이해하기 쉬운 것일 뿐이다. 이 체인의 한계를 진정으로 시험할 것은 PaperTrade와 같은 복잡한 결제 로직을 가진 새로운 유형의 Perp DEX다.

우리는 이전에 PaperTrade를 소개한 바 있다. 이는 Hyperliquid 오더북 가격을 읽어 사용자가 공개 LP 풀과 직접 손익을 결제할 수 있게 한다. 거래는 HyperCore 매칭에 들어가지 않으며, 수익 큐, LP 잔액, PAPER 토큰의 발행 로직은 모두 HyperEVM 스마트 계약 내에서 작동한다.

이 설계는 본질적으로 고빈도 상태 업데이트에 의존한다. 모든 포지션 개설, 청산, 수익 큐잉, 후속 지급에는 온체인 실행이 필요하며, HyperEVM의 느린 거래 확인과 높은 가스비는 제품 경험을 직접적으로 훼손할 수 있다. 더 현실적인 문제는 외부 가격 오라클에 연결되는 모든 고성능 체인이 PaperTrade의 메커니즘을 복제하여 더 낮은 가스비와 더 공격적인 토큰 인센티브를 제공할 수 있다는 점이다. PaperTrade는 네이티브 호가와 네이티브 사용자에 의존하여 Hyperliquid를 선택했지만, HyperEVM의 성능이 이 두 가지 장점을 훼손하고 있다.

Elysium은 또 다른 가능성을 제공한다. PaperTrade는 계속해서 HyperCore 가격을 읽으면서 확장된 L1 Read를 활용하여 더 풍부한 오더북 정보를 얻고, 결제 및 토큰 로직을 더 빠른 실행 환경에 배치할 수 있다. 성능을 찾아 Hyperliquid를 떠날 필요도 없고, 가장 중요한 가격 소스를 외부 오라클에 넘겨줄 필요도 없다.

Kinetiq의 창립자 Omnia가 Elysium 출시 후 PaperTrade를 특별히 언급한 것도 당연하다: "이제 집이 생겼다."

유사한 기회는 옵션, 자동화 거래, 실시간 헤징이 필요한 대출 프로토콜에서도 발생할 것이다. HyperCore는 이미 가장 활발한 온체인 트레이더와 깊이를 보유하고 있으며, Elysium이 하려는 것은 개발자가 이 유동성 옆에서 더 복잡한 금융 로직을 실행할 수 있게 하는 것이다.