HYPE「死中に活」は見つかるか？100億ドル級アンロックと45%焼却提案、迫りくる「アンロック祭り」に警戒せよ

最近、HyperliquidのHYPEトークンに関する過激な提案が、コミュニティで広範な議論を巻き起こしました。それは、HYPEの総供給量の45%を焼却し、トークンの価値をほぼ2倍にするというものです。この提案は公開当日に41万ビューに達し、賛成派と反対派が激しく対立しました。
 

この事態の前提にあるのは、HyperliquidのHYPEトークンが投下した「爆弾」です。11月29日から24ヶ月にわたって2億3,780万枚がアンロックされ、その総価値は119億ドルに達します。これは平均して毎月5億ドル近くのトークンが市場に放出されることを意味し、100億ドル規模の売り圧力が人々を窒息させています。
 

この「アンロックの波＋提案戦争」の組み合わせは、トレーダーにとって決して冗談ではありません。
 

一、月5億ドル放出、HYPEの「市場の壁」は崩れるか

他のトークンのアンロックが「小さな溝」だとすれば、HYPEが直面するのは「洪水」です。その規模は直接的に100億ドルクラスに達し、その圧力は目に見えて巨大です。

まず、重要なデータを見てみましょう。11月29日から2億3,780万枚のHYPEが24ヶ月にわたり徐々にアンロックされます。現在の1枚50ドルで計算すると、総価値は驚異的な119億ドルに達し、平均して毎月5億ドル近くのトークンが市場に流れ込みます。

しかし、最も厄介なのは「市場が受け止めきれない」ことです。Hyperliquidは現在、手数料で毎日HYPEを買い戻していますが、毎月の買い戻し量はアンロック量のせいぜい17%しか吸収できません。残りの4.1億ドル分の供給過剰は、受け止めるための十分な資金がないのです。

さらに悪いことに、「外部の脅威」もやってきました。チャンポン・ジャオ氏はアンロック前にAsterプロジェクトを立ち上げ、HYPEのユーザーと資金を直接奪いました。また、Lighter.xyzのような新しいプラットフォームも虎視眈々と機会をうかがっており、Hyperliquidの分散型契約市場のシェアはすでに15%も奪われています。片方ではトークンの投げ売り、もう片方ではビジネスの奪い合いが起こっており、HYPEが短期間で復活するのは至難の業です。
 

二、 45%焼却提案は「延命措置」か「大口の仕掛け」か

アンロックの圧力が頭上にかかる中、9月22日に突如として「救済提案」が現れました。HYPEの総供給量の45%を焼却し、1枚あたりの価値をほぼ2倍にしようというものです。この提案は「神業」なのか、それとも「カモを刈り取る手口」なのでしょうか？中身を詳しく見ていきましょう。

提案の核心は3つのこと、まずルールを理解する

• 準備プールを停止： 「将来の排出とコミュニティ報酬（FECR）」の4億2,100万枚の承認を取り消す。これらのトークンは元々明確な用途のない「予備資金プール」であり、無秩序なトークン発行の蛇口を閉めることになります。
   
• 保有在庫を直接焼却： 援助基金（AF）が保有する3,126万枚のHYPEをすべて焼却し、今後の買い戻しトークンも保有せず、直接焼却する。
   
• 供給上限を撤廃： 元々の10億枚の発行上限を撤廃し、将来的に新しいトークンを発行する場合は、コミュニティの投票による同意が必要となる。

賛成派と反対派が激しく対立、立場は明確

• 賛成派（機関、クジラが中心）： 提案者であるJon氏自身が運用するファンドでもHYPEを大量に保有しており、彼らは問題が「FDV（完全希釈化価値）が虚構すぎる」ことにあると考えている。現在、流通量は3億3,900万枚、時価総額は154億ドルだが、総供給量10億枚のFDVは460億ドルに達し、これを見た機関投資家は参入をためらう。トークンを焼却してFDVを下げて初めて、大規模な資金を呼び込めるという主張だ。
   
• 反対派（コミュニティ、個人投資家が多数）： 彼らが恐れているのは現実的な問題だ。第一に、AFの準備を焼却してしまえば、ハッカー攻撃や規制当局からの罰金に備える緊急資金がなくなる。第二に、HYPEにはもともと取引手数料やガス代による自然な焼却メカニズムがあり、余計なことをする必要はない。第三に、報酬プールをなくせば、誰がトークンをステーキングしたいと思うだろうか？ユーザーはいずれ去っていくと懸念している。

三、 展望：話題は先行、現実は後追い

価格の動きから見ると、この提案はHYPEの低迷を挽回できなかった。執筆時点でHYPEは48.36ドルから44.5ドルへと大幅に下落しており、下げの勢いは顕著だ。市場は明らかに100億ドル規模のアンロックによる実際の売り圧力をより重視しており、短期的な感情は供給側のマイナス材料に支配されている。

短期的には、この提案は「市場救済のギミック」に過ぎないようだ。非公式の提案は、どれほど議論が加熱しても実現は非常に難しく、ましてやコミュニティの意見がこれほど分かれている状況ではなおさらだ。もし本当に可決されたとしても、それは「数字を良く見せる」問題を解決するだけで、ビジネスを奪われている現実を変えることはできない。

しかし、長期的に見ると良い兆候もある。この論争は、プロジェクト運営者が「供給構造の乱れ」という欠陥に正面から向き合うことを強いた。もし今後、一部のトークン焼却＋明確な報酬ルールなど、妥協案を提示できれば、機関とコミュニティの利益のバランスを取ることができ、それこそが真の転換点となるだろう。
 

四、 HYPEだけではない！今週の「地雷」アンロックを徹底解説

HYPEだけが危険だと思ってはいけない！今週は他にもいくつかのトークンが集中してアンロックされ、その比率は恐ろしいほど高く、不用意に罠にはまる可能性がある。重要なリストを先に挙げておこう。

• Particle Network（PARTI）： 9月25日午後6時にアンロック予定で、今週「最も恐ろしい」ものだ。一度に1億8,200万枚がアンロックされ、これは現在の流通量の78.44%を占め、約3,400万ドルの価値に相当する。さらに危険なのは、Arrington Capitalのような機関がすでに500万枚のPARTIを取引所に送金しており、流動性提供者も900万枚を投げ売りしていることで、「現金化して去る」という明確なサインだ。絶対に安値で拾おうとしてはいけない。
  
   
• Nillion（NIL）： 9月24日午後9時にアンロックが完了したばかりで、すでに悲惨な状況が展開されている。6,512万枚が放出され、流通量の33.37%を占め、価値は2,140万ドル。このプロジェクトは以前、バイナンスのLaunchpoolで非常に人気があったが、アンロック比率が30%を超えたことで、早期投資家が狂ったように投げ売りを行い、当日の価格は8%下落し、高値で追随した多くの個人投資家が含み損を抱えた。
  
   
• その他の潜在的な地雷： 9月23日にアンロックされたSOON（流通量の4.74%）と9月26日のSahara AI（SAHARA、流通量の6.08%）にも注意が必要だ。過去のデータによると、アンロック比率が20%を超えるプロジェクトは、直近30日間で価格が下落する確率が60%を超えている。安易に底値を拾おうとしないことだ。

結論：「アンロック祭り」時代の生存戦略

最近の市場は、まさに「供給側が問題を引き起こしている」状態だ。HYPEの100億ドルアンロックであれ、PARTIの高い比率の放出であれ、核心的なリスクは「売り圧力が突然急増すること」にある。このような状況に直面した場合、投資家は以下の2点を心に留めておくべきだ。

• 高い比率でアンロックされるコインは直接回避する： PARTI（78%）、NIL（33%）のようにアンロック比率が20%を超えるものは、最近は手を出さず、売り圧力が解放されて価格が安定するまで待つこと。
  
   
• HYPEは様子見、提案に騙されないこと： 焼却提案がどれだけ話題になっても、アンロック圧力は現実のものだ。もし本当に参加したいのであれば、11月のアンロックが実行された後、価格がサポートラインを維持できるか観察し、焦って飛び込まないこと。
   

暗号資産市場は常に「リスクと機会が共存」しているが、アンロックが集中する時期には、小さな利益を稼ぐことよりも危険を回避することの方がはるかに重要だ。一度の大暴落を回避することは、危険を冒して底値を拾うよりも多くの利益をもたらすことを決して忘れてはならない。

本稿は公開情報や市場分析に基づいて執筆されたものであり、投資助言を目的とするものではありません。暗号資産市場は変動が激しく、規制も不確実性を抱えています。投資にあたっては十分ご注意ください。