NOXAが閉鎖、Uniswap CCAがその空白を埋めるのか？Robinhood Chainのローンチパッドは混乱に陥る。

執筆者：angelilu、Foresight News

Robinhood Chainはローンチからわずか2週間で、Memeトークンのおかげで予想をはるかに上回る成功を収めました。DEXの取引量は最初の1週間で31億ドルを超え、DEX取引量で上位5位に入るブロックチェーンとなりました。7月11日には、Robinhood ChainのMeme DEXの1日あたりの取引量が13億ドルに急増し、Memeトークンの長年のリーダーであるSolana（約11億ドル）を上回りました。

ミームブームは多くの「ランチャー」に広がり、最も劇的な展開を見せたのは、チェーン上で最もホットなミームランチャーであるNOXAでした。NOXAは取引手数料で莫大な利益を上げていたにもかかわらず、あっという間にコア機能を停止してしまいました。Onchain Lensによると、停止前の1週間で、このプロトコルはRobinhoodエコシステム内で約766万ドルの取引手数料を稼ぎ、1日（7月11日）で233万ドルのピークに達しました。これは、同じ日のPump.fun（約57万5000ドル）の4倍です。Robinhood Chain最大のミーム「CASHCAT」もこのプロトコルから生まれ、7月11日には時価総額が2億ドルを超えました。

しかし、7月11日、NOXAは新規トークンの発行機能を突然停止した。その理由として、新規トークンや模倣コインが次々と発行されているというユーザーからのフィードバック、そして一部のボットが毎時間大量の新規トークンを作成・複製していることが判明したことを挙げた。その後、Cloudflareの問題によりウェブサイトのドメインにも一時的にアクセスできなくなったが、当時チームはインターフェースをENSドメインに移行中で、まもなく復旧する見込みだと述べていた。

7月14日夜、NOXAは新しいインターフェースを公開し、チームは「コアトークンの希薄化を防ぐ唯一の解決策として、新規トークンの発行は引き続き停止する」と発表した。NOXAによると、横行するトークンの「ヴァンパイア攻撃」や新規トークンに関するスパムメールが、インフラの当初の設計容量を超えてしまったという。新しいインターフェースでは、過去のトークン発行のスナップショットの表示、自身が発行したトークンと手数料の表示、残りのクリエイター手数料の請求という3つの機能のみが残され、同時に、公式チームは取引手数料の100%をクリエイターに分配する。

この動きはコミュニティ内でも物議を醸している。新規コイン発行の停止、インターフェースとドメインをチームが管理する新しいサイトへ移管、そして手数料の調整といった一連の行動は、「ソフト・イグジット・スキャム」のリスクをはらんでいると主張する声もある。手数料調整に関する公式の説明は、「100％クリエイターに支払われる」というものであり、過去のデータ追跡機能とクリエイター手数料徴収機能は維持されている。しかし、セキュリティ監査を受けていない新しいインターフェースに大きく依存しているトークン保有者の資産は、今後も正常に機能し続けることができるのだろうか、という疑問が残る。

この発表を受けて、NOXAを通じて発行されたMemeトークンは軒並み下落した。CASHCATは1時間で約16%下落し、時価総額は1億6300万ドルに減少した。JUGGERNAUTも1時間で18%以上下落し、時価総額は1170万ドルに減少した。

NOXAが活動を停止したことで、発射台の責任者のポストが空席となった。

いわゆる「ローンチパッド」とは、ワンクリックでトークンを発行できるツールのことで、一般の人々はコードを一行も書かずに、画像をアップロードして名前を付けるだけでトークンを発行でき、その後の各取引から手数料を受け取ることができる。

NOXAは直接発行モデルを採用しており、トークンは最初からUniswap V3上で発行され、即座に取引可能です。流動性は永久的にロックされており、内部取引所で運用を開始してからDEXへ移行する「卒業」手続きを経る必要があったPump.funとは異なります。

NOXAがRobinhood Chainで圧倒的な存在感を示すのは、主に「先発者優位」によるものだ。同チームは、新たにローンチされたチェーンや、まだ正式にローンチされていないチェーンにも積極的に展開している。これまでにも、MonadMegaETH、Merlin、DeBankのDBK Chainなど、複数のチェーンに展開しており、Robinhood Chainも早期にサポートを提供した。さらに、同チームはミームのリーダーであるCASHCAT（キャッシュキャット）を生み出し、その時価総額は7月11日に2億ドルを超え、わずか1週間で4000%以上も上昇し、この記事執筆時点では1億8800万ドルに達している。

Duneのデータによると、Robinhood Chainトークンの毎日の発行に参加しているプラットフォームは10数社あり、NOXAの他にBags、Flap、Clanker、Doppler、Trench、Bowなどがある。NOXAは7月初旬には絶対的な支配的地位を占めていたが、発行停止後、今のところ明確な「後継者」は現れていない。

一方、Uniswapはブロックチェーンに「オークション」機能をもたらした。

しかし、注目すべきは、7月13日にUniswapが「オークションベースのトークン発行」メカニズムであるCCAをRobinhood Chainに正式に統合したことだ。これは、Robinhood Chainのローンチパッドを巡る競争の新たな局面を告げるものだ。

Uniswapの最新サービスであるCCA（継続的清算オークション）は、「即時執行」とは全く異なる価格設定方法を採用している。

ユーザーは参加時に、予算（いくら使う予定か）と許容できる最大価格の 2 つの値を指定するだけで済みます。プロトコルはこの資金を一度に 1 つのブロックに投入するのではなく、オークションの残りのブロックに自動的に分散させ、トランザクションを徐々に完了させます (これが「継続的クリアリング」です)。一定期間内にブロックごとにクリアリングを行い、各ブロックの「均一価格」を動的に計算します。同じブロック内のすべてのトランザクションはこの価格で実行されます。クリアリング価格より高い入札は全額を受け取り、クリアリング価格と同じ入札は部分的なトランザクションにつながる可能性があり、低い入札はそのラウンドではトランザクションにつながりません。需要が蓄積されるにつれて、クリアリング価格は開始時に急騰したり暴落したりするのではなく、ブロックごとに徐々に調整されます。

プロセス全体が完全にコード不要になりました。イニシエータはUniswapウェブサイトでパラメータを入力するだけで、ファクトリーコントラクトが10億個のERC-20トークンをデプロイします。オークション終了後、調達された資金は自動的にUniswap v4トレーディングプールに注入されます。プールの手数料率は、イニシエータがプール作成時に設定します（オプションには0.01%、0.05%、0.3%、1%などがあり、カスタマイズしてプール内の各トランザクションに対して固定の割合を課金することもできます）。標準構成では、このプールの流動性を表すLPポジション（1つのNFT）はロックアップコントラクトでロックされ、開発者は制御権を放棄し、収益はこのプール内の各トランザクションの手数料から得られます。

Robinhood ChainのCCAメカニズムに基づいて発行されたミームの中で、UNICORNは現在最も高い時価総額を誇り、最高で213万ドルに達し、現在は68万5000ドルとなっています。このトークン名は以前、Uniswapの公式プレゼンテーションに登場しました（プレゼンテーション資料ではRobinhood ChainではなくUnichainと記載されていました）。

別のミームであるTRASHは、かつて時価総額が220万ドルに達したが、その後約35万ドルまで下落した。このミームは「テイラー・スウィフトの結婚式のゴミが集められて売られる」というアイデアを取り入れており、Uniswapの創設者であるヘイデン・アダムスはかつて「この取引をRWAとしてトークン化したら、どれくらいの利益が得られるだろうか？」と問いかける投稿をリツイートしたことがある。

Foresight Newsは、この記事が投資アドバイスではないことを読者の皆様に改めてお知らせいたします。ミームコインは実世界での用途が少なく、価格変動も激しいため、投資は慎重に行う必要があります。

CCAメカニズムがMemeに適しているかどうかは、コミュニティ内で議論の的となっている。発行者は当初トークンを自身に事前割り当てしないものの、オークション中に売れ残ったトークンは発行者に返還されるため、発行者は相当量のトークンを蓄積できる可能性がある。この「スナイピング防止、公平」なオークションシステムは、Memeのセンチメント依存とトークンの急速なローテーションには適していないかもしれない。Uniswapオークションで新しいトークンを見つけるには、発行者の保有状況と売却活動を独自に評価する必要がある。

まず、ミームを使って連鎖反応を起こし、それから徐々にRWAを導入していく。

IPOに参加する一般ユーザーにとって、覚えておくべき点がいくつかあります。CCAオークションは、上場時のスクイーズのリスクを大幅に軽減できますが、現在、対象銘柄の時価総額は非常に小さく、流動性も低い状況です。即時取引プラットフォームは人気が高く、参入も迅速ですが、標的にされたり、市場が暴落したりするリスクも同様に高いです。

Robinhood自身にとって、この勝負は既に半分決着がついていると言えるだろう。どのトークン発行メカニズムが採用されるかにかかわらず、「まずMemeでチェーンを稼働させ、その後徐々にRWAを導入する」という道筋は市場によって正当化されつつある。同社が株式向けに構築したチェーンが、最終的にトークン化された株式で満たされるかどうかは、この投機の波が収まった後に明らかになるだろう。