Ethereum a finalement « récupéré » ! L'ETH est revenu sur sa ligne d'or, mais qu'est-ce qui différencie ce rebond ?

Après plus de trois mois, le prix d'Ethereum a finalement atteint la barre des 2 300 dollars.

Du côté externe, la reprise de l'appétit pour le risque macroéconomique, l'amélioration des attentes réglementaires et le phénomène de « short squeeze » ont directement stimulé la hausse de l'ETH. Du côté interne, l'afflux continu de capitaux vers les ETF au comptant, l'accélération des investissements institutionnels et la croissance constante du volume de staking d'ETH contribuent également à améliorer les perspectives à moyen et long terme du marché concernant Ethereum.

Ethereum a fortement rebondi, atteignant pour la première fois le niveau de retracement de Fibonacci dans ce marché baissier.

Les E-Guardians ont finalement bénéficié d'une forte "récupération" de la part d'Ethereum.

Selon les données de CoinGecko, au 21 août, le prix de l'ETH a atteint environ 2 354 dollars, retrouvant ainsi son niveau du début du mois de mai de cette année.

En une semaine seulement, l'ETH a bondi d'environ 25 %, se hissant parmi les dix cryptomonnaies ayant enregistré les plus fortes hausses du classement des 100 premières capitalisations boursières et surperformant largement le Bitcoin sur la même période. Le taux de change ETH/BTC a également rompu sa tendance baissière de long terme et rebondit actuellement autour de 0,031, retrouvant ainsi les niveaux observés en avril dernier.

Grâce au fort rebond du prix d'Ethereum, sa capitalisation boursière a réintégré le cercle très fermé des actifs les plus importants au monde. Selon les données de 8Markets, la capitalisation boursière totale d'Ethereum atteint désormais environ 284,3 milliards de dollars, dépassant ainsi Dell et se hissant au 72e rang mondial. Il y a quelques mois à peine, pénalisée par une baisse persistante de son prix, la capitalisation boursière d'Ethereum avait quitté le top 100 des actifs mondiaux.

Ce rebond rapide a contraint les vendeurs à découvert à devenir les principaux « payeurs ». Les données de CoinGlass montrent que depuis le 19 août, les liquidations de contrats Ethereum ont dépassé 1,33 milliard de dollars, les vendeurs à découvert représentant un montant stupéfiant de 88,4 %. Naturellement, cette couverture massive des positions courtes a encore amplifié la dynamique haussière d'ETH, entraînant un net phénomène de « short squeeze ».

Le célèbre trader Doctor Profit souligne qu'Ethereum a franchi de manière décisive la zone de résistance clé du marché baissier et, pour la première fois depuis le début de ce marché, a retrouvé son centre de gravité (la moyenne mobile exponentielle à 50 périodes hebdomadaire). Selon lui, cette percée constitue un signal technique important pour l'ETH, et il conseille sans ambages de « se préparer à une forte volatilité », tout en avertissant que les vendeurs à découvert pourraient subir une pression accrue.

Le président de BitMine, Tom Lee, a souligné que la hausse du taux de change ETH/BTC indique que le marché commence à se concentrer sur l'application concrète de la tokenisation et des agents d'IA, ce qui profitera à Ethereum. Historiquement, le taux de change ETH/BTC a eu tendance à augmenter lors des marchés haussiers des cryptomonnaies, à mesure que l'utilisation d'Ethereum par rapport à Bitcoin progresse. Parmi les précédents facteurs ayant stimulé cette hausse, on peut citer la vague d'ICO de 2017-2018, celle des NFT de 2020-2021 et celle des stablecoins de 2025. Le cycle actuel sera porté par l'activité de tokenisation on-chain de Wall Street et l'utilisation à grande échelle de la blockchain par les agents d'IA. L'assouplissement des conditions financières soutiendra également le marché des cryptomonnaies.

Acteur majeur du marché Ethereum, BitMine a enfin connu une reprise tant attendue. Au 16 août, BitMine, le plus important détenteur institutionnel d'Ethereum, possédait 5 815 164 ETH, pour un coût moyen de 3 366 $. Grâce à cette reprise, les pertes latentes de BitMine ont diminué, passant de plus de 8,5 milliards de dollars à 5,8 milliards de dollars.

Les ETF Ethereum ont surperformé le Bitcoin, plusieurs institutions augmentant leurs participations à contre-courant.

En matière de financement, les ETF Ethereum au comptant continuent également d'envoyer des signaux positifs.

D'après les données de Sosovalue, les ETF Ethereum au comptant ont enregistré des entrées nettes pendant quatre jours de bourse consécutifs, pour un total cumulé de plus de 510 millions de dollars cette semaine. Notamment, le 20 août a connu une entrée nette journalière de plus de 220 millions de dollars, un niveau jamais atteint depuis octobre dernier. L'ETF ETHA de BlackRock demeure la principale source de financement, avec une entrée nette journalière de 173 millions de dollars.

Récemment, les ETF Ethereum au comptant ont commencé à surperformer nettement les ETF Bitcoin au comptant. Un rapport récent de DWF Labs indique qu'en juin, les ETF ETH ont enregistré des sorties nettes de capitaux de 4,65 % de leur encours, un chiffre nettement inférieur aux 8,09 % des ETF BTC. Cependant, en juillet, les ETF ETH ont connu des entrées nettes de capitaux, atteignant 3,19 % de leur encours, tandis que les ETF BTC n'ont enregistré que 0,34 %, soit environ 9,4 fois plus.

Les allocations de portefeuille des institutions évoluent également. DWF Labs souligne que les banques de Wall Street ont considérablement accru leur exposition à l'ETH au deuxième trimestre, avec un taux de croissance nettement supérieur à celui du BTC. Par exemple, l'exposition au BTC de Morgan Stanley a progressé de 3,7 % d'un trimestre à l'autre, tandis que son exposition à l'ETH a bondi de 18,6 % ; chez JPMorgan Chase, l'exposition au BTC a augmenté de 12,2 %, tandis que son exposition à l'ETH a explosé de 67,3 %.

Par ailleurs, de nombreuses institutions augmentent également leurs participations dans les ETF Ethereum, à contre-courant de la tendance générale. Selon les déclarations 13F, Bank of America a augmenté sa participation dans ETHA d'environ 67 500 à environ 1,98 million d'actions, soit une multiplication par 29, pour une valeur déclarée d'environ 23,6 millions de dollars à la fin du deuxième trimestre. La plus grande banque italienne a considérablement réduit sa participation dans l'ETF Bitcoin IBIT de BlackRock, tout en augmentant sa participation dans le fonds Ethereum Trust de BlackRock d'environ 100 %. Enfin, Banco Santander, en Espagne, a également révélé pour la première fois au deuxième trimestre qu'elle détenait des ETF Bitcoin et Ethereum de BlackRock.

Comparée aux rebonds de prix à court terme, cette évolution de la structure du capital est peut-être plus remarquable.

Récemment, plusieurs émetteurs d'ETF ont continuellement amélioré l'attractivité de leurs produits. Par exemple, l'ETF Ethereum ETHA de BlackRock prévoit un regroupement d'actions à raison de 1 pour 3 le 6 octobre, tandis que Fidelity a demandé l'autorisation d'ajouter une fonctionnalité de staking à son ETF Ethereum FETH.

Plus d'un tiers de l'ETH a été mis en jeu, et la baisse des rendements pourrait réduire son attrait.

Contrairement à la chute continue récente du prix d'Ethereum, le volume de son staking a maintenu une tendance à la croissance.

Les données de ValidatorQueue montrent que le taux de staking d'Ethereum a atteint un niveau record, avec plus de 41,1 millions d'ETH actuellement mis en jeu, soit près de 33,7 % de l'offre totale. Parallèlement, le nombre de validateurs quittant la file d'attente est proche de zéro, tandis qu'environ 2,21 millions d'ETH sont toujours en attente de staking, avec un temps d'attente estimé à plus de 38 jours.

Les données on-chain confirment également les intentions de détention à long terme du marché. Les données de Santiment montrent qu'entre le 20 mai et le 20 août, les gros portefeuilles détenant plus de 1 000 ETH ont réduit leurs avoirs d'environ 1,7 million d'ETH, soit 2,9 % de cette catégorie d'investissement. Durant la même période, la part des petits portefeuilles (1 à 10 ETH) est passée de 4,38 % à 4,52 %, enregistrant une hausse sur 65 jours de bourse et une baisse sur seulement 27 jours.

Cependant, la baisse des avoirs des gros détenteurs ne signifie pas nécessairement que l'ETH a été massivement vendu. Santiment souligne que sur cette sortie d'ETH, seuls 300 000 environ proviennent de petits portefeuilles, la majeure partie du reste étant probablement déjà stockée dans des comptes de staking ou des contrats. Parallèlement, le solde d'ETH sur les plateformes d'échange a également diminué, passant d'environ 7,07 millions à 6,54 millions durant cette période.

La hausse continue du staking a également suscité des inquiétudes sur le marché. Récemment, les chercheurs Ethereum Justin Drake et Jerome de Tychey ont proposé une nouvelle proposition, EIP-8363, suggérant que lorsque le taux de staking d'Ethereum atteindra 50 % de l'offre totale, un mécanisme de destruction progressive sera utilisé pour réduire graduellement, jusqu'à annuler, les nouvelles récompenses d'émission pour les validateurs de la couche de consensus. Cependant, cette proposition s'est heurtée à l'opposition de la communauté.

Parallèlement, alors que le nombre de participants au staking d'ETH et de validateurs continue d'augmenter, les rendements du staking ont commencé à diminuer. Les données montrent qu'au cours des trois derniers mois, les rendements du staking d'ETH sont passés d'un pic de 2,86 % à 2,59 %, un niveau nettement inférieur au pic d'environ 5,2 % atteint il y a trois ans. Si les rendements du staking continuent de baisser, leur attractivité pour les nouveaux investisseurs pourrait s'en trouver affectée.

Il convient de noter que la prochaine mise à jour majeure d'Ethereum, Glamsterdam, est prévue pour le quatrième trimestre 2026 et que l'EIP-8061 est à l'étude. Cette proposition vise à supprimer le plafond de sortie des validateurs et à quadrupler la vitesse de traitement des sorties, améliorant ainsi l'efficacité et la flexibilité des sorties de staking d'ETH. Si cette proposition est finalement mise en œuvre, les stakers pourront gérer leur liquidité avec plus de souplesse tout en percevant des récompenses. Pour les investisseurs institutionnels, une plus grande efficacité des sorties signifie un risque de liquidité moindre, ce qui pourrait les inciter davantage à participer au staking.

Globalement, ce rebond d'Ethereum a bénéficié de multiples soutiens liés au sentiment du marché, aux capitaux et aux fondamentaux, mais il reste à voir s'il peut véritablement se redresser et cela nécessitera davantage de temps et d'analyses fondamentales pour apporter une réponse.