Arranca el simposio de Jackson Hole: el debut del presidente de la Fed, Warsh, ante un gran desafío

El discurso que el presidente de la Reserva Federal, Warsh, pronunciará próximamente no solo será una prueba clave de su estilo de comunicación conciso, sino que se convertirá en la ventana principal para que los mercados globales vislumbren la futura trayectoria de las tasas de interés en Estados Unidos.

El jueves por la noche, hora local, banqueros centrales, economistas y periodistas financieros de todo el mundo se reunieron en Jackson Hole, Wyoming. El simposio económico anual, organizado por el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Schmid, comenzó con un discurso de bienvenida y una cena.

El viernes a las 22:00 hora de Pekín, el presidente de la Reserva Federal, Warsh, pronunciará su primer discurso importante desde que asumió el mando del banco central más importante del mundo. Este evento es ampliamente considerado como una prueba crucial de su estilo de comunicación conciso.

Wall Street sigue de cerca cómo el nuevo presidente cumplirá su promesa de reducir la inflación al objetivo del 2%. El mercado también espera que ofrezca una orientación prospectiva más clara sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos para calmar el actual nerviosismo del mercado.

Warsh se ha negado sistemáticamente a proporcionar una orientación direccional específica sobre la futura trayectoria de las tasas de interés. Según las últimas cotizaciones de los contratos de futuros de fondos federales, los inversores estiman actualmente una probabilidad de aproximadamente el 36% de que la Reserva Federal suba las tasas en la reunión de septiembre.

Divisiones internas y presión del mercado de bonos

Detrás de este discurso de alcance mundial, la Reserva Federal enfrenta serias divisiones políticas internas. En la reunión de julio de este año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), aunque se anunció oficialmente el mantenimiento de las tasas de interés, las opiniones de los responsables de la política monetaria mostraron una clara división.

En esa ocasión, tres miembros con derecho a voto votaron en contra, apoyando públicamente un aumento de 25 puntos básicos. Además, al menos otros dos miembros sin derecho a voto también expresaron claramente su apoyo a un endurecimiento de la política monetaria.

Actualmente, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal debaten intensamente si el nivel actual de las tasas de interés es suficiente para frenar la inflación. Esta división interna debilita aún más la confianza del mercado en la coherencia de las políticas.

Además de las diferencias internas, Warsh también debe hacer frente a una enorme presión externa del mercado de bonos. En las últimas semanas, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han seguido aumentando, impulsados por el aumento de las necesidades de endeudamiento del gobierno y la mayor competencia de las empresas tecnológicas por fondos.

Las dudas del mercado sobre la determinación de Warsh de contener la inflación han intensificado aún más la ola de ventas en el mercado de bonos. Para hacer frente a este complejo desafío de liquidez, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, anunció la semana pasada un programa de recompra de bonos del Tesoro a más largo plazo.

Ante estos desafíos a corto plazo, Warsh también intenta remodelar el marco a largo plazo del banco central. En julio de este año, reveló su deseo de abordar los "grandes problemas" que enfrentan los bancos centrales a nivel mundial y, para ello, creó cinco grupos de trabajo especiales para revisar exhaustivamente políticas fundamentales, desde la recopilación y el análisis de datos hasta la comunicación externa y el balance general.

Enfoque en la innovación financiera y la investigación académica de vanguardia

El tema central del simposio de Jackson Hole de este año es "La innovación financiera y sus implicaciones para los pagos y la política monetaria". En torno a este tema de vanguardia, cuatro importantes artículos académicos serán objeto de debate concentrado por parte de los asistentes el viernes y el sábado.

Eswar Prasad, de la Universidad de Cornell, presentará un artículo sobre innovación financiera y el sistema monetario internacional junto con Gordon Liao, de Circle, y Tony Zhang, de la Universidad Estatal de Arizona. Darrell Duffie, de la Universidad de Stanford, presentará los resultados de su investigación sobre la tokenización financiera y los límites de los bancos centrales.

Christine Parlour, de la Universidad de California en Berkeley, Uday Rajan, de la Universidad de Michigan, y Haoxiang Zhu, del Instituto Tecnológico de Massachusetts, debatirán conjuntamente sobre los riesgos de las stablecoins. Markus Brunnermeier, de la Universidad de Princeton, cerrará con la presentación de un artículo titulado "Inteligencia artificial y un nuevo y feliz mundo financiero".

El evento ha atraído a numerosos responsables de políticas de peso internacional. El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, y el gobernador del Banco de Corea, Rhee Chang-yong, han confirmado su asistencia. Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, participará como panelista en el debate de los artículos del viernes por la mañana.

El viernes también se celebrará un panel sobre experiencias internacionales en innovación de pagos. El director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS), Pablo Hernández de Cos, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, y el economista jefe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), Stefano Scarpetta, compartirán escenario.

Los representantes de los mercados emergentes también destacan. El gobernador del Banco Central de Argentina, Santiago Bausili, la gobernadora del Banco Central de Chile, Rosanna Costa, y Olga Lucía Acosta, del Banco Central de Colombia, figuran en la lista de asistentes.

Entre los representantes académicos, Raghuram Rajan, profesor de la Universidad de Chicago y miembro del grupo de trabajo especial sobre el balance de Warsh, actuará como panelista en la sesión del sábado. Karen Dynan, profesora de la Universidad de Harvard y también miembro de dicho grupo de trabajo, tiene previsto asistir al evento.

El expresidente de la Reserva Federal, Powell, rompió la tradición al permanecer como miembro de la Junta de Gobernadores tras el fin de su mandato. Cabe destacar que es el único miembro del FOMC que figura en la lista oficial y que no asistirá a este simposio.