Die Kehrseite des steigenden Aktienmarktes: Energierestrukturierung, Bitcoin-Short-Squeeze und Marktungleichgewicht

Originaltitel: Golfkrise verändert Ölhandel, Strategie bringt Bitcoin im Wert von 1 Milliarde Dollar ein, Leerverkäufer geraten in die Enge

Ursprünglicher Autor: Talha Chaudhry, 1KONTO

Originalübersetzung von Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Trotz einer Reihe scheinbar „positiver“ Signale zeigt der Markt eine etwas widersprüchliche Struktur: steigende Aktienkurse, fallende Ölpreise und sich abkühlende Inflationserwartungen. Anleger setzen wieder verstärkt auf Narrative von „kontrollierbaren Konflikten“ und „Politikwechseln“. Eine umfassendere Betrachtung zeigt jedoch, dass tieferliegende Spannungen nicht verschwunden sind.

Einerseits ignorieren Fonds aktiv kurzfristige Unsicherheiten und konzentrieren sich auf mögliche Lockerungen der Geldpolitik und Technologiezyklen, insbesondere im Bereich der KI; andererseits verändern strukturelle Schocks, die durch die Energieversorgung, globale Lieferketten und geopolitische Machtspiele hervorgerufen werden, stillschweigend den langfristigen Verlauf von Nachfrage und Preisen.

Diese Unterscheidung zeigt sich auch zwischen verschiedenen Märkten: Aktien handeln mit „erwarteten Lösungen“, während Rohstoffe und makroökonomische Variablen noch immer „ungelöste Probleme“ widerspiegeln.

Da die Kluft zwischen Erzählung und Realität immer größer wird, liegt das eigentliche Risiko oft nicht in den bereits diskutierten Variablen, sondern in den Teilen, die der Markt selektiv ignoriert.

Es folgt der Originaltext:

Marktübersicht

Markt für digitale Vermögenswerte

Zwischen dem 6. und 12. April erwarb Strategy 13.927 Bitcoins für rund 1 Milliarde US-Dollar zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 71.902 US-Dollar pro Bitcoin. Damit erhöhte sich der Gesamtbestand auf 780.897 BTC. Die Gesamtkosten dieser Bitcoins belaufen sich auf 59,02 Milliarden US-Dollar, was einem durchschnittlichen Preis von 75.577 US-Dollar pro Bitcoin entspricht. Strategy fehlen noch 19.103 Bitcoins, um das Ziel von 800.000 Bitcoins zu erreichen.

Die Mittel für diesen Kauf stammten aus dem Verkauf von 10 Millionen Stretch-Vorzugsaktien (STRC) im Rahmen einer ATM-Auktion (Auktion am Markt), ohne dass STRF, STRK, STRD oder MSTR verkauft wurden. Bemerkenswert ist, dass das Emissionsvolumen der STRC-Aktien nach den Regeländerungen im März einen historischen Höchststand erreichte.

Dieser Schritt erfolgte, nachdem das Unternehmen für das erste Quartal 2026 einen nicht realisierten Verlust von 14,46 Milliarden US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten bekannt gegeben hatte. Gleichzeitig verzeichnete der Bitcoin-Spot-ETF innerhalb einer Woche einen Nettozufluss von 786 Millionen US-Dollar, und der Bitcoin-Kurs durchbrach kurzzeitig die Marke von 70.000 US-Dollar, bevor er inmitten geopolitischer Spannungen, ausgelöst durch das Scheitern der Wochenendverhandlungen und die Ankündigung einer Seeblockade am 13. April, wieder auf rund 71.000 US-Dollar zurückfiel.

Makroökonomie

Der deutliche Anstieg des Rohöltankerverkehrs in Richtung US-Golfküste deutet darauf hin, dass sich der globale Ölhandel aufgrund der Nahostkrise rasch umstrukturiert. Schifffahrts- und Datenanalyseunternehmen weisen darauf hin, dass die Anzahl der Schiffe, die derzeit in den USA einlaufen, um Rohöl zu laden und es in die angespannten europäischen und asiatischen Märkte weiterzuleiten, weit über dem Normalniveau liegt.

Angesichts der Schifffahrtsbeschränkungen in der Straße von Hormus und Hunderter von Energieschiffen, die auf ihre Beladung warten, verlagern Abnehmer ihre Lieferketten in die Vereinigten Staaten, selbst wenn dies bedeutet, Afrika zu umgehen und längere Transportwege in Kauf zu nehmen. Diese Verlagerung festigt die Rolle der USA als „marginaler Lieferant“ und „Notfallstabilisator“ im globalen Energiesystem.

Manche Kommentatoren sehen in diesem Trend eine Verschiebung der geopolitischen Landschaft – eine Schwächung des iranischen Einflusses; er spiegelt aber auch die Entwicklung von Logistik und Produktionskapazitäten wider, darunter den Ausbau des Zugangs zu den Häfen am Golf. Allerdings spielen auch makroökonomische Faktoren eine Rolle: Einerseits tragen die gestiegenen US-Exporte dazu bei, die rasant steigenden globalen Ölpreise abzufedern und die Zahlungsbilanz zu verbessern; andererseits werden die inländischen Verbraucher weiterhin unter dem Druck steigender Benzinpreise stehen, was die USA zwar zu einem Netto-Ölexporteur und widerstandsfähiger gegenüber früheren Ölpreisschocks macht, aber dennoch potenzielle politische und wirtschaftliche Risiken birgt.

Börse

Die US-Börsen legten den zweiten Tag in Folge zu, da Anleger angesichts der erhöhten geopolitischen Unsicherheit die Risiken ignorierten und stattdessen auf ein mögliches Abkommen zwischen den USA und dem Iran setzten. Der S&P 500 stieg um 1,18 % und notierte damit nur knapp unter seinem 52-Wochen-Hoch; der Dow Jones Industrial Average gewann 0,66 %; und der Nasdaq Composite kletterte um 1,96 %, angeführt von Technologiewerten, wobei Oracle, NVIDIA und Palantir Technologies besonders gut abschnitten.

Die Marktstimmung wurde zudem durch einen niedriger als erwartet ausgefallenen Erzeugerpreisindex (PPI) für März gestärkt. Gleichzeitig fielen die Ölpreise deutlich: WTI sank um etwa 7 % und Brent-Rohöl um etwa 4 %.

Die Finanzergebnisse zeigten ein gemischtes Bild: Der Aktienkurs von Wells Fargo sank aufgrund schwächer als erwartet ausgefallener Gewinne, während der Aktienkurs von JPMorgan Chase trotz besser als erwartet ausgefallener Gewinne leicht zurückging, da das Unternehmen seine Prognose für den Nettozinsertrag senkte.

Darüber hinaus kursierten Gerüchte am Markt, dass United Airlines und American Airlines fusionieren würden. Man ging jedoch davon aus, dass dies trotz der weiterhin steigenden Aktienkurse beider Unternehmen auf erhebliche kartellrechtliche Bedenken stoßen würde.

NVIDIA setzte seinen starken Aufwärtstrend fort, der vor allem durch die robuste Nachfrage nach KI-Chips, die Einführung des Open-Source-Quantenmodells „Ising“ und erhöhte Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen getrieben wurde; das Unternehmen dementierte außerdem Gerüchte über eine Übernahme durch einen PC-Hersteller.

Federal Reserve und US-Finanzministerium

US-Finanzminister Scott Bessent erklärte, er sei zuversichtlich, dass die Kerninflation in diesem Jahr weiter sinken werde, was der Federal Reserve Spielraum für Zinssenkungen verschaffe. Er verstehe jedoch auch, dass es für die politischen Entscheidungsträger vernünftig sei, klarere Signale hinsichtlich der wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges mit dem Iran abzuwarten, bevor sie Maßnahmen ergreifen.

Die Daten zeigen, dass die Gesamtinflation im März gegenüber dem Vormonat um 0,9 % gestiegen ist, während die Erzeugerpreise – hauptsächlich energiebedingt – um 0,5 % zulegten. Die Kerninflation fiel mit lediglich 0,2 % bzw. 0,1 % jedoch deutlich schwächer aus. Er wies darauf hin, dass der Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen und der Ölpreise nach dem Waffenstillstand auf eine Abkühlung der Inflationserwartungen hindeutet.

Die US-Notenbank tendiert derzeit dazu, die Zinssätze unverändert zu lassen, während gleichzeitig die politische Unsicherheit zunimmt: Die Amtszeit von Jerome Powell endet im Mai, und die Bestätigung von Kevin Warsh könnte sich aufgrund einer Untersuchung gegen Senator Thom Tillis wegen Kostenüberschreitungen im Gebäude der US-Notenbank verzögern.

Geopolitik

Die USA und der Iran bemühen sich, innerhalb weniger Tage eine zweite Runde von Friedensgesprächen anzusetzen, möglicherweise erneut in Pakistan, um vor dem Auslaufen der aktuellen Waffenruhe nächste Woche Fortschritte zu erzielen. Der Iran erwägt zudem, den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus vorübergehend einzustellen, um die Spannungen abzubauen.

Obwohl die Gespräche in Islamabad keine wesentlichen Ergebnisse brachten und die diplomatischen Bemühungen andauern, haben die Vereinigten Staaten eine Seeblockade der Straße von Hormus verhängt, um iranische Ölexporte einzuschränken und Schiffe, die iranische Häfen anlaufen, abzufangen oder umzuleiten. Neutrale Schiffe dürfen die Straße passieren. Der Optimismus der Märkte hinsichtlich einer Einigung führte zu einem Rückgang der Ölpreise und einem Anstieg der Aktienkurse.

Der Konflikt hat die regionale Energieinfrastruktur beschädigt, globale Lieferketten unterbrochen und die Treibstoffkosten in die Höhe getrieben. Die Internationale Energieagentur warnte, dass die weltweite Ölnachfrage erstmals seit 2020 wieder jährlich sinken könnte. Die Schweiz bot diplomatische Unterstützung an, Israel setzt seine Operationen gegen die Hisbollah im Libanon fort, und die USA und der Iran sind in der Atomfrage weiterhin tief gespalten – die USA schlugen ein langfristiges Moratorium vor, der Iran hingegen bevorzugt ein kürzeres.

Unsere Sichtweise

Negative Finanzierungszinssätze, und nicht etwa 76.000 US-Dollar, könnten das eigentliche Tiefpunktsignal für Bitcoin sein.

Der Widerstand von Bitcoin um die 76.000 US-Dollar ist möglicherweise nicht so bedeutend, wie der Markt annimmt. Bemerkenswerter ist die Off-Chain-Struktur: Der Derivatemarkt verzeichnet seit 46 Tagen in Folge negative Finanzierungszinsen, was bedeutet, dass Händler über einen längeren Zeitraum für Leerverkäufe bezahlt haben. Dies ist in einem typischerweise bullischen Markt äußerst ungewöhnlich.

Das letzte Mal, dass die Stimmung so einseitig war, war nach dem FTX-Crash, als extremer Pessimismus mit dem Tiefpunkt des Zyklus zusammenfiel. Natürlich heißt das nicht, dass sich die Geschichte einfach wiederholt; makroökonomische Bedingungen, regulatorische Vorgaben und Liquiditätsfaktoren beeinflussen den Markt weiterhin. Sicher ist jedoch, dass Short-Positionen derzeit stark vertreten sind.

Das eigentliche Risiko liegt möglicherweise nicht in weiteren Rückgängen, sondern vielmehr in der Möglichkeit, dass selbst eine geringfügig positive Entwicklung Leerverkäufer dazu zwingen könnte, ihre Positionen in einem illiquiden Umfeld zu liquidieren, was potenziell eine abrupte Preissteigerung auslösen könnte.

Der Schock nach dem Golfkrieg mag nachlassen, aber ein Teil der Ölnachfrage könnte dauerhaft verschwinden.

Märkte betrachten Nachfragestörungen oft als kurzfristiges Phänomen, doch die Geschichte zeigt, dass gravierende Angebotsschocks häufig langfristige Auswirkungen haben.

Wenn die Preise steigen und Versorgungsengpässe auftreten, mustern Fluggesellschaften ineffiziente Flugzeuge aus, Industrieunternehmen passen ihre Produktionsprozesse an, Privatpersonen und Unternehmen ändern ihr Konsumverhalten, und Regierungen beschleunigen die Diversifizierung ihrer Energiequellen. Diese „passiven Einsparungen“ entwickeln sich oft zu „strukturellen Nachfragereduzierungen“.

Dies birgt ein erhebliches Risiko zweiter Ordnung: Wenn sich das Angebot in der Golfregion erholt, könnte die Erholung schneller ausfallen als die Nachfrage. Die daraus resultierende Entspannung am Spotmarkt könnte zu einer Neubewertung an den Finanzmärkten führen – zu sinkenden Spreads, steigenden Lagerbeständen, rückläufigen Raffineriemargen und der Erkenntnis der Produzenten, dass ein Teil der während der Krise generierten Nachfrage dauerhaft verloren gegangen ist.

Die Wiederherstellung wichtiger Lieferketten ist nicht länger eine Frage der Parolen, sondern der Umsetzung.

Die Rückkehr der Lieferketten in den Bereichen Elektrifizierung, Verteidigung und fortgeschrittene Fertigung beschleunigt sich, aber allein die „Dringlichkeit“ kann das Problem nicht lösen.

Die Kernbereiche wie die Verarbeitung seltener Erden, Schlüsselmetalle und Magnete sind weiterhin stark in China konzentriert, was die Anfälligkeit westlicher Lieferketten in einer Zeit offenbart, in der strategische Abhängigkeit inakzeptabel ist. Der Aufbau von Verarbeitungskapazitäten in Frankreich und die Erweiterung der Produktionskapazitäten in Oklahoma durch Unternehmen wie USA Rare Earth weisen eine klare Richtung; staatliches Engagement signalisiert zudem, dass sich die „Rückverlagerung“ von Kostenfragen hin zu Sicherheit und Resilienz verlagert.

Die eigentliche Herausforderung liegt in der Umsetzung: Effiziente Genehmigungsprozesse, langfristige Finanzierung, qualifizierte Arbeitskräfte und eine stabile Nachfrage sind unerlässlich. Können diese grundlegenden Bedingungen nicht gleichzeitig erfüllt werden, bleibt die Verlagerung der Lieferkette wahrscheinlich eine kostenintensive strategische Vision und keine tatsächlich umsetzbare industrielle Fähigkeit.

Wir wünschen Ihnen eine erfolgreiche Transaktion.