Strive-CEO: Der Bärenmarkt ist beendet, und der stärkste Bullenmarkt der Geschichte könnte bevorstehen.

Autor: Matt Cole, CEO von Strive

Zusammengestellt von: Jiahua, ChainCatcher

Die Preisentwicklung von Bitcoin, gemessen am Goldpreis, bestärkt meine Einschätzung zusätzlich: Der nächste Bitcoin-Zyklus dürfte der stärkste bisher sein.

Die bereits erwähnte Logik des Dollars, gepaart mit der KI-getriebenen, steigenden Nachfrage nach Knappheit im Zeitalter des Überflusses, stützt knappe Güter strukturell. Das Bitcoin/Gold-Verhältnis sendet zudem ein weiteres wichtiges Signal: Mit zunehmenden Kapitalflüssen in knappe Güter könnte Bitcoin seine führende Position gegenüber Gold zurückerobern und erneut zum „schnellsten Pferd“ werden.

Dollar und KI

Dieses Urteil basiert in erster Linie auf zwei strukturellen Kräften, die das Kapital in Richtung knapper Ressourcen lenken.

Die erste Kraft kommt vom Dollar.

Wie ich Anfang dieser Woche bereits schrieb, glaube ich, dass der Dollar in einen langfristigen Abwärtszyklus eintreten könnte, und der langfristige Trend des Dollar-Index (DXY) stützt diese Einschätzung.

Bitcoin hat ein solches makroökonomisches Umfeld noch nie erlebt. Sollte der Dollar tatsächlich in einen langfristigen Schwächezyklus eintreten, würde dies Bitcoin einen Rückenwind verleihen, wie er ihn in seiner Geschichte noch nie gesehen hat.

Die zweite Triebkraft ergibt sich aus dem erneuten Streben nach Knappheit im Zeitalter der KI.

Da Intelligenz immer günstiger und leichter verfügbar wird, lassen sich viele Dinge, die in der Vergangenheit aufgrund ihrer Knappheit wertvoll waren, wie Wissen, Softwarefähigkeiten und die Wettbewerbsbarrieren vieler traditioneller Unternehmen, immer leichter kopieren.

Dies bedeutet, dass Kapital zunehmend jene knappen Güter schätzen wird, die aufgrund technologischer Fortschritte nicht ohne Weiteres reproduziert werden können.

Bitcoin, Gold und Silber könnten von dieser Veränderung erheblich profitieren. Dies ist zudem eine strukturelle Kraft, die Bitcoin in der Vergangenheit nie wirklich besessen hat.

Das Zusammenwirken dieser beiden Kräfte wird mehr Kapital in Währungsanlagen mit Knappheitsmerkmalen lenken. Gold und Bitcoin werden davon profitieren.

Ich bin seit langem der festen Überzeugung, dass Bitcoin letztendlich zum „schnellsten Pferd“ werden wird, wenn die Kaufkraft der globalen Währungen weiter abnimmt und Kapital knappe Vermögenswerte wieder in Anspruch nimmt.

Das BTC/Gold-Verhältnis ist ein wichtiger Indikator, den man im Auge behalten sollte, wenn Bitcoin seine führende Position zurückerlangt.

Wenn sowohl die in Gold als auch in Bitcoin fließenden Gelder zunehmen und Bitcoin beginnt, Gold zu übertreffen, dann wird die Chance, die sich aus der Kombination dieser beiden Kräfte ergibt, stärker sein als jeder einzelne Faktor.

In den letzten zwei Jahren hat sich das BTC/Gold-Verhältnis als sehr effektiver Frühindikator für die Beobachtung der Preisentwicklung von Bitcoin erwiesen.

Im Dezember 2024 erreichte der Bitcoin-Kurs im Verhältnis zu Gold seinen Höchststand; der in Dollar ausgedrückte Bitcoin-Kurs erreichte seinen Höchststand jedoch erst im Oktober 2025, sodass zwischen den beiden Zeitpunkten eine Lücke von fast einem Jahr besteht.

Während dieser Zeit erreichte der Dollarpreis des Bitcoins zwar weiterhin neue Höchststände, konnte aber im Verhältnis zu Gold keine neuen Höchststände mehr erreichen.

Dies ist sehr wichtig für ein aufstrebendes Währungsgut wie Bitcoin, das sich noch in der Wachstumsphase befindet.

Die Nachhaltigkeit eines Bullenmarktes hängt maßgeblich von neuen Mitteln und Liquidität ab, sowie von der positiven Rückkopplung, die entsteht, wenn mehr Anleger ein bestimmtes Asset halten wollen, was zu dessen weiterer Stärkung führt, während eine stärkere Performance wiederum mehr Kapital anzieht.

Im Nachhinein betrachtet, sendete BTC/USD zu diesem Zeitpunkt noch starke Signale, während BTC/Gold bereits zeigte, dass die Grundlage dieses Bullenmarktes allmählich schwächer wurde.

Letztlich spiegelte sich diese Fragilität auch im Dollarpreis wider.

Dies könnte auch erklären, warum die Marktstimmung während dieses Bärenmarktes so pessimistisch war, obwohl der Rückgang des in Dollar gehandelten Bitcoins im historischen Vergleich nicht besonders stark ist.

Denn während des vorangegangenen Bullenmarktes konnte Bitcoin den vom Markt erwarteten relativen Führungsvorteil nie wirklich unter Beweis stellen.

Obwohl Bitcoin in Dollar neue Höchststände erreichte, blieb er im Vergleich zu Gold konstant hinter den Erwartungen zurück und geriet dann in einen Bärenmarkt, und zwar unter Bedingungen, in denen seine relative Stärke bereits nachgelassen hatte.

Wenn ein Bullenmarkt nie der Logik „Bitcoin ist das schnellste Pferd“ entspricht, dann wird die Erfahrung des Anlegers auch dann sehr schmerzhaft sein, wenn der darauffolgende Preisrückgang nicht so stark ausfällt wie in früheren Zyklen.

Bitcoin / Gold

In der unteren Phase können wir ähnliche Signale beobachten, allerdings in genau entgegengesetzter Richtung.

Der Bitcoin-Kurs im Verhältnis zu Gold erreichte seinen Tiefpunkt im Februar 2026, der Bitcoin-Kurs in Dollar erreichte seinen Tiefpunkt jedoch erst im Juli 2026, mit einer Lücke von etwa fünf Monaten zwischen den beiden Werten.

Aus diesem Grund habe ich das BTC/Gold-Verhältnis in der ersten Jahreshälfte wiederholt in verschiedenen Zusammenhängen thematisiert. Zuvor deutete das BTC/Gold-Verhältnis eine Marktabschwächung früher an als das BTC/USD-Verhältnis; und als der Bitcoin-Preis in Dollar noch schwach war, zeigte dieses Verhältnis erste Anzeichen einer Bodenbildung.

Daher war dies auch eines der wichtigen Signale, anhand derer ich beurteilte, ob der Bärenmarkt von Bitcoin möglicherweise näher am Ende ist, als der Dollarpreistrend vermuten lässt.

Dieser Bärenmarkt unterscheidet sich in einem Punkt deutlich von früheren: Das Finanzierungsumfeld hat sich nicht so stark verschärft wie in früheren Bärenmärkten, und der breitere Aktienmarkt bleibt stark und erreicht kontinuierlich historische Höchststände.

In der Vergangenheit gingen Bitcoin-Bärenmärkte oft mit einer deutlichen Schwächung des gesamten Risikomarktes einher. Diesmal konzentriert sich die Schwäche jedoch stärker auf Bitcoin und das Bitcoin-Ökosystem. Dadurch ist die Verbesserung des BTC/Gold-Verhältnisses umso bemerkenswerter.

Das wirklich Interessante in dieser Woche ist: Bitcoin hat nun gleichzeitig den Dollar und Gold durchbrochen, und dieser Durchbruch ist sehr stark.

Ein deutlicher Kursrückgang im Anschluss würde mich nicht überraschen, es kann aber auch sein, dass er gar nicht eintritt.

Sollte es zu einem deutlichen Kursrückgang kommen, erwarte ich, dass der Markt aggressiv kaufen wird.

Gleichzeitig bin ich jetzt sehr zuversichtlich: Der Bärenmarkt bei Bitcoin ist beendet.

Wenn das BTC/Gold-Verhältnis erneut der Indikator ist, der frühzeitig Signale liefert, dann gibt mir der gleichzeitige Aufwärtstrend von BTC/USD und BTC/Gold mehr Zuversicht für die kommenden 12 bis 18 Monate und stimmt mich optimistischer hinsichtlich der größeren Chancen, die sich in den nächsten Jahren ergeben könnten.

Der schwächer werdende Dollar und die kontinuierliche Verwässerung der Kaufkraft der Währung, kombiniert mit dem KI-gesteuerten Streben nach dauerhafter Knappheit, werden ein äußerst günstiges Umfeld für knappe Güter schaffen.

Die relative Wertentwicklung verschiedener knapper Vermögenswerte wird darüber entscheiden, wohin neues Kapital und Liquidität letztendlich fließen.

Wenn Bitcoin dieses „schnellste Pferd“ wird, wird es die Möglichkeit haben, einen größeren Anteil neuer Gelder zu erobern.

Eine stärkere relative Wertentwicklung führt zu höherer Liquidität, und eine bessere Liquidität schafft mehr Spielraum für Handel, Finanzierung und andere Kapitalgeschäfte, wodurch weiteres Kapital angezogen wird.

Wenn diese strukturellen Kräfte den gesamten Markt für knappe Vermögenswerte weiter ausdehnen, während Bitcoin seinen führenden Vorsprung gegenüber Gold wiederherstellt, dann nimmt Bitcoin tatsächlich einen immer größeren Anteil an einem ständig wachsenden Geldpool ein.

Gerade diese Situation stimmt mich jetzt optimistischer für Bitcoin als je zuvor.

Gold blickt auf eine jahrtausendealte Währungsgeschichte zurück.

Bitcoin zeichnet sich nicht nur durch absolute Knappheit aus, sondern verfügt auch über globale Liquidität, Portabilität und ein monetäres Netzwerk, das Werte rund um die Uhr überall auf der Welt übertragen und abwickeln kann.

Wenn der Dollar in einen langfristigen Schwächezyklus eintritt, KI das Kapital dazu treibt, nach dauerhafter Knappheit zu suchen, und Bitcoin seine führende Position gegenüber Gold wiedererlangt, dann wird dies ein Umfeld schaffen, das Bitcoin in seiner Geschichte noch nie wirklich besessen hat.

Unsere Bitcoin-Strategie

Dieses Rahmenwerk hat auch die Art und Weise, wie wir Strive aufbauen, maßgeblich beeinflusst.

Wenn wir über Risiken nachdenken, geht es uns nicht nur darum, wie wir einen schweren Bitcoin-Abschwung überstehen können.

Bei einem aufstrebenden Vermögenswert wie Bitcoin, der unserer Meinung nach noch ein enormes Aufwärtspotenzial besitzt, liegt das größere Risiko unserer Ansicht nach möglicherweise darin, zu konservativ zu sein.

Entweder ist man nicht optimistisch genug in Bezug auf Bitcoin, oder man ist zwar optimistisch, gestaltet aber die Kapitalstruktur des Unternehmens so, dass die einfachen Aktionäre nicht in vollem Umfang teilhaben können, wenn der Aufschwung tatsächlich eintritt.

Aus diesem Grund haben wir uns stets gegen die Ansicht ausgesprochen, dass Akquisitionen, hohe Investitionen oder die Konzentration auf operative, Cashflow generierende Geschäfte der beste Weg seien, die Gesamtrendite im Verhältnis zu Bitcoin selbst zu maximieren.

Wenn Ihre grundsätzliche Einschätzung ist, dass Bitcoin in Zukunft deutlich an Wert gewinnen wird, dann bedeutet das Warten auf den Kauf von Bitcoin, bis zukünftige Geschäfte einen Cashflow generieren, dass Sie letztendlich nur in der Lage sein werden, weniger Bitcoin zu einem höheren Preis zu kaufen.

Unternehmen, die Cashflow generieren, mögen stabiler erscheinen.

Wenn Sie aber der Ansicht sind, dass die Umwandlung dieses Teils des wirtschaftlichen Werts in mehr Bitcoin jetzt zu höheren erwarteten Gesamtrenditen unter den wahrscheinlichsten Szenarien führen kann, dann könnte die sogenannte konservativere Cashflow-Strategie letztendlich hinter den Gesamtrenditen zurückbleiben.

Unter Berücksichtigung verschiedener möglicher Ergebnisse sind wir der Ansicht, dass wir zur Maximierung der erwarteten Gesamtrendite von $ASST (Strive-Aktienkürzel) unsere Beteiligung am Aufwärtspotenzial von Bitcoin so weit wie möglich innerhalb des für das Unternehmen verantwortungsvoll zu tragenden Rahmens ausbauen und dabei eine strikte Kapitaldisziplin wahren sollten.

Dies umfasst: den Verzicht auf Fremdkapital, den Verzicht auf die Festlegung von Margenanforderungen und die Vermeidung jeglicher Finanzierungsstruktur, die eine Zwangsliquidation auslösen könnte.

Auf den ersten Blick wirkt diese Struktur sehr einfach, und genau das war unsere Absicht.

Die eigentliche Schwierigkeit besteht jedoch darin, sowohl die Nachteile als auch die Vorteile gleichzeitig zu berücksichtigen:

Der Nachteil: Wie stark kann ein Rückgang aushalten?

Und:

Positiv betrachtet: Wenn Bitcoin letztendlich so steigt, wie Sie es einschätzen, wie hoch wird der entgangene Gewinn sein, weil die Struktur zu konservativ ist?

Wenn sich unsere übergeordnete Einschätzung letztendlich bewahrheitet, dann wird diese Struktur sehr wirkungsvoll sein.

Erstens erweitern sich die Möglichkeiten auf dem gesamten Markt für knappe Güter.

Zweitens könnte Bitcoin einen immer größeren Anteil an diesem wachsenden Geldpool einnehmen.

Schließlich verstärkt die Struktur von $ASST die Partizipation des Unternehmens am Aufwärtspotenzial von Bitcoin zusätzlich.

Es entsteht somit eine dreischichtige, sich gegenseitig verstärkende Logik der Aufwärtsbewegung:

Der Chancenpool erweitert sich, Bitcoin nimmt einen größeren Anteil daran ein, und die ASST-Stammaktie verstärkt diese Renditeelastizität zusätzlich.

Aus diesem Grund legen wir auch so großen Wert auf eine korrekte Gestaltung der Kapitalstruktur des Unternehmens.

Die eigentliche Logik des Aufschwungs ist nicht einfach nur „Die Bitcoin-Preise werden steigen“.

Vielmehr soll Bitcoin zum schnellsten Vermögenswert in einem ständig wachsenden Markt knapper Vermögenswerte werden, während $ASST darauf ausgelegt ist, dieses Ergebnis innerhalb des Rahmens zu maximieren, den das Unternehmen verantwortungsvoll tragen kann.

Dieser Bärenmarkt hat es uns ermöglicht, dieses Design in einem realen Marktumfeld zu testen.

Insbesondere als Bitcoin sich seiner schwächsten Phase in diesem Zyklus näherte, haben wir weiterhin aggressiv gekauft.

In den Monaten vor diesem Durchbruch kauften wir fast jede Woche Bitcoin.

Wir haben diese Struktur von Anfang an so konzipiert, dass sie in einem schwierigen Bitcoin-Marktumfeld stabil bleibt und gleichzeitig eine hohe Bitcoin-Renditelastizität aufweist und die Möglichkeit bietet, Kapital einzusetzen, wenn die Chancen am attraktivsten sind.

Wir verfügen nun über konkrete Markterfolge, die beweisen, dass diese Struktur dies tatsächlich erreicht hat.

Im Zusammenhang mit dem BTC/Gold-Verhältnis gibt es noch einen weiteren Aspekt dieses Bärenmarktes, den ich sehr interessant finde.

Bitcoin erreichte im Verhältnis zu Gold im Februar seinen Tiefpunkt, etwa fünf Monate früher als sein Tiefpunkt im Verhältnis zum Dollar im Juli.

Und ASST erreichte seinen Tiefpunkt ebenfalls im Februar, viel früher als der gesamte Bitcoin-bezogene Aktiensektor, der seinen Tiefpunkt erst um Juli herum erreichte.

Ich glaube nicht, dass diese zeitliche Überschneidung rein zufällig ist.

In beiden Fällen scheint der Markt zunächst bei denjenigen Vermögenswerten Wendesignale ausgesendet zu haben, die am stärksten auf Liquiditätsverbesserungen und eine Erholung der Risikobereitschaft reagieren.

Das BTC/Gold-Verhältnis deutete darauf hin, dass das Asset, von dem ich glaube, dass es in einem Umfeld sinkender Währungskaufkraft am schnellsten steigen wird, wieder an Stärke gewinnt.

Gleichzeitig begann ASST als Anlage mit höherer Renditeelastizität im Vergleich zu Bitcoin ebenfalls an Stärke zu gewinnen.

Mit der Erholung des Marktvertrauens in Bitcoin und der steigenden Risikobereitschaft fließt Kapital in volatilere Anlagen mit höherem Aufwärtspotenzial. Unsere Kapitalstruktur, die Fähigkeit zur Bitcoin-Verstärkung und unser Liquiditätsdesign geben $ASST die Möglichkeit, zu einem Ziel für neue Kapitalströme zu werden.

Die zeitliche Nähe dieser beiden Wendepunkte ist auch der Grund, warum ich diese Korrespondenz für so bemerkenswert halte.

Eine Struktur auf dem Papier zu entwerfen ist das eine; einen Marktabschwung tatsächlich zu erleben und dabei die Entwicklung der Bilanz und der Stammaktien zu beobachten, ist etwas ganz anderes.

Ich glaube, dass wir eine hohe Renditeelastizität von Bitcoin erzielen und aufrechterhalten können, indem wir uns auf eine ausreichend solide Kapitalstruktur und Liquidität stützen, um diese Fähigkeit in unterschiedlichen Marktumfeldern zu gewährleisten.

Letztendlich wird dies dem Unternehmen helfen, eine höhere Bewertungsprämie im Verhältnis zu seinen Bitcoin-Beständen zu erzielen.

Dieser Bärenmarkt ist die Phase, in der wir diesen "Leistungsmotor" aufbauen.

Unsere Stamm- und Vorzugsaktien verfügen über eine beträchtliche Liquidität; die Kapitalstruktur des Unternehmens weist keine Schulden- oder Margin-Anforderungen auf; und das Unternehmen ist auch für das gerüstet, was meiner Meinung nach die nächste Phase des sich herausbildenden Bitcoin-Marktumfelds ist.

Der schwache Dollar, die kontinuierliche Verwässerung der Kaufkraft der Währung, das von KI getriebene Zeitalter des Überflusses und das BTC/Gold-Verhältnis sagen uns eigentlich drei unterschiedliche, aber sich ergänzende Dinge.

Der erste Faktor erweitert die Gesamtmöglichkeiten für knappe Währungsanlagen.

Der zweite Faktor erhöht den Wertzuwachs, den jene knappen Güter genießen, die nicht ohne Weiteres nachgebildet werden können.

Und das BTC/Gold-Verhältnis hilft uns zu beurteilen: Wie viel Marktanteil kann Bitcoin unter all den knappen Währungsanlagen erobern, die um denselben Kapitalpool konkurrieren?

Jede dieser Veränderungen für sich genommen ist ein positiver Faktor.

Sollten sie sich jedoch weiterhin in die von uns eingeschätzte Richtung entwickeln, dann wird Bitcoin in seine historisch günstigste Kombination aus makroökonomischem Umfeld und relativer Performance eintreten.

Dies bedeutet auch, dass das Aufwärtspotenzial von Bitcoin in den kommenden Jahren ein Niveau erreichen könnte, das wir so noch nie gesehen haben.