In einem einzigen Protokoll wurde es 18 Mal erwähnt! Künstliche Intelligenz durchdringt die Zinsentscheidungen der Federal Reserve umfassend.

Aus dem Protokoll der Sitzung der Federal Reserve vom Juli geht hervor, dass die politischen Entscheidungsträger AI 18 Mal in 15 wirtschaftspolitischen Diskussionen erwähnten. Sie warnten davor, dass groß angelegte Infrastrukturausgaben die allgemeinen Inflationsrisiken erhöhen, und äußerten tiefe Besorgnis über die Kapitalstruktur von AI, die auf Fremdfinanzierung außerhalb des Bankensektors beruht.

Das Kernmandat der US-Notenbank (Fed) besteht darin, sowohl Preisstabilität als auch Vollbeschäftigung zu erreichen. Die aktuelle Welle künstlicher Intelligenz (KI) stört dieses makroökonomische Gleichgewicht jedoch massiv. Im kürzlich veröffentlichten Protokoll der Juli-Sitzung erwähnten die Entscheidungsträger KI sage und schreibe 18 Mal in den 15 Abschnitten, die sich speziell mit der aktuellen Wirtschaftslage und den Aussichten befassten.

Der Ökonom Derek Tang von Monetary Policy Analytics lieferte eine klare Einschätzung dieser häufigen Diskussionen. Er erklärte: „KI beeinflusst sie mittlerweile aus verschiedenen Richtungen – sei es bei der Prognose von Inflation, Beschäftigung oder Finanzstabilität. Sie scheint allgegenwärtig zu sein.“

Auf der Preisseite, beeinflusst von einer Reihe von Schocks, darunter anhaltende Zölle und durch den Konflikt zwischen den USA und dem Iran ausgelöste Ölpreisexplosionen, liegt die US-Inflationsrate seit mehr als fünf Jahren hartnäckig über dem 2%-Zielwert. Angesichts des zwischenzeitlich nachgelassenen, nun aber wieder aufgeflammten Preisdrucks befürchten politische Entscheidungsträger, dass Investitionen in KI eine neue Inflationswelle auslösen könnten.

Der massive Ausbau der Computerinfrastruktur hat die Beschaffungskosten für Chips und Software direkt in die Höhe getrieben, was wiederum Auswirkungen auf Konsumgüter wie Smartphones hat. Einige Beamte argumentierten bei einem Treffen im Juli, dass sich die Auswirkungen der KI-Entwicklung auf die Verbraucherpreise derzeit auf bestimmte Produktkategorien beschränken.

Mehrere andere Marktteilnehmer warnten jedoch davor, dass KI-Investitionen bereits einen breiteren Einfluss auf die Gesamtpreise gehabt hätten, indem sie die Gesamtnachfrage ankurbelten, oder diesen Einfluss in Kürze haben würden. Die Uneinigkeit über die Inflationsträgheit hatte direkte Auswirkungen auf die jüngste Zinsentscheidung.

Einige politische Entscheidungsträger glauben, dass der gegenwärtige Preisdruck nur vorübergehend ist und plädieren für die Beibehaltung der Zinssätze; viele, darunter die drei Beamten, die bei der Sitzung im letzten Monat gegen eine Zinserhöhung gestimmt haben, sehen jedoch weiterhin gefährliche Anzeichen einer sich ausbreitenden Inflation.

Umstrukturierung der Arbeitsplätze und ein riskantes Spiel mit der Produktivität

Neben der Inflation bereitet auch die durch KI verursachte Umwälzung des Arbeitsmarktes der US-Notenbank Kopfzerbrechen. Diese Technologie vernichtet rücksichtslos einige Einstiegsjobs im Büro und anspruchsvollere Programmiertätigkeiten, während der großflächige Bau von Rechenzentren in bestimmten Regionen zu strukturellem Arbeitskräftemangel führt.

Der Präsident der Federal Reserve Bank von Dallas, Logan, sprach Anfang des Sommers ausdrücklich das Chaos in Westtexas an. Der Bau von Rechenzentren rund um El Paso führt direkt zu einem akuten Mangel an Elektrikern, Klempnern und Bauarbeitern vor Ort.

Angesichts dieser höchst widersprüchlichen Beschäftigungsdynamik wurden in den Protokollen der Sitzung vorläufige Schlussfolgerungen gezogen. Eine Minderheit der Teilnehmer kam zu dem Schluss, dass die Nettoauswirkungen des KI-Fortschritts auf die Beschäftigung bisher begrenzt zu sein scheinen, da der Verlust einiger Arbeitsplätze durch die neu geschaffenen Stellen, die durch die KI-Infrastruktur entstehen, ausgeglichen wird.

Seit der Markteinführung von ChatGPT im Jahr 2022 erwartet der Markt, dass KI Unternehmen hohes Wachstum ermöglicht, ohne dass sie ihre Belegschaft vergrößern oder gar verkleinern müssen – ähnlich wie es PCs und das Internet in den 1990er-Jahren taten. Dieser Produktivitätsgewinn, der keine Inflation auslöst, spiegelt sich jedoch noch nicht in den makroökonomischen Daten wider .

Dennoch bleiben die Wirtschaftsexperten in der Trump-Administration sowie Walsh, der im Mai dieses Jahres zum Vorsitzenden der Federal Reserve ernannt wurde, überzeugte technische Optimisten.

In einem Kommentar im Wall Street Journal im vergangenen Jahr behauptete Walsh, dass „KI eine bedeutende Anti-Inflation-Kraft sein wird, die die Produktivität steigern und die Wettbewerbsfähigkeit Amerikas verbessern wird.“ Er betonte, dass bereits ein Anstieg des jährlichen Produktivitätswachstums um nur einen Prozentpunkt den Lebensstandard über eine ganze Generation hinweg verdoppeln könnte.

Kapitalrückschläge und Sicherheitsrisiken

Viele Vertreter der US-Notenbank hofften zwar ebenfalls auf einen baldigen Produktivitätsschub, äußerten sich im Protokoll der Sitzung jedoch äußerst vorsichtig . Mehrere Teilnehmer räumten ein, dass hinsichtlich des genauen Zeitpunkts und des tatsächlichen Ausmaßes der potenziellen Produktivitätssteigerungen weiterhin erhebliche Unsicherheit bestehe.

Angesichts dieser extrem hohen Unsicherheit warnten einige Beamte direkt vor einer Blase. Aus den Protokollen der Sitzung geht hervor, dass sie die Federal Reserve daran erinnerten, sich auf ein Szenario vorzubereiten, in dem sich die Versprechen im Bereich der KI nicht erfüllen; ein solches Szenario würde, falls es eintritt, „zu einer signifikanten Neubewertung von Aktien führen, was wiederum negative Auswirkungen auf die Konsumausgaben hätte“.

Eine tiefere Besorgnis ergibt sich aus dem sprunghaften Anstieg des Kreditrisikos innerhalb des Finanzsystems . Im Protokoll wird ausdrücklich erwähnt, dass die Investitionsausgaben im KI-Sektor zunehmend von Fremdfinanzierung abhängen, wobei ein erheblicher Teil dieser Kredite von Nichtbanken oder Regionalbanken stammt.

Offizielle Stellen haben eindringliche Warnungen ausgesprochen. Diese fragile Hebelstruktur könnte Finanzinstitute, die an KI-Krediten beteiligt sind, enorm unter Druck setzen, sollte sich die Marktpreisentwicklung drastisch umkehren.

Cybersicherheit war ein weiterer wichtiger Bereich systemischer Risiken, auf den sich die Federal Reserve bei diesem Treffen konzentrierte. Diese potenzielle Bedrohung hat bereits höchste Wachsamkeit bei den Aufsichtsbehörden ausgelöst.

Im April dieses Jahres berief das US-Finanzministerium umgehend ein Sondertreffen mit Führungskräften der größten Banken des Landes ein. Jerome Powell, damals noch Vorsitzender der Federal Reserve, nahm ebenfalls teil, um die tödliche Bedrohung durch neuartige KI-Tools für die Cybersicherheit im Finanzsektor zu erörtern.