داخل نبضة التداول التي تستغرق 15 دقيقة وتحرك 14 مليار دولار في عقود بيتكوين الدائمة
Panewslabفي الساعة 14:59:59 بالتوقيت العالمي المنسق، تبدو العقود الدائمة للبيتكوين مثل أي سوق إلكتروني آخر، حيث تتقلب الأسعار وتتدفق الأوامر من المتداولين حول العالم.
ولكن عندما تتحول الساعة إلى 15:00:00، يصبح السوق أكثر ازدحامًا على الفور: تمر المزيد من الصفقات، ويتحول المزيد من الأموال، وتغطي الأسعار مساحة أكبر خلال الثواني العشر التالية، على الرغم من عدم وجود سبب جديد لأي شخص للتداول.
تعود النبضة نفسها عند الدقائق 15 و30 و45 من كل ساعة. تظهر نسخة أصغر عند حدود الخمس دقائق وفي بداية كل دقيقة، لكن رأس الساعة لا يزال ينتج أقوى اندفاع، كما لو أن سوق العملات المشفرة المستمر قد تم تقسيمه إلى آلاف الجلسات الصغيرة بواسطة البرامج المستخدمة في تداوله.
وثق الباحث الكوري في السياسات تشان كيم وبيتر راينهارد هانسن من جامعة نورث كارولينا هذا النمط في دراسة أجريت في أغسطس 2026 حول العقود الدائمة للعملات المشفرة. فقد فحصا سجلات الصفقات المكتملة في ستة أسواق للعقود الدائمة على منصة بينانس من 1 يناير 2021 حتى 31 أكتوبر 2024، وشملت بيتكوين وإيثريوم وXRP وسولانا ودوجكوين وكاردانو على مدى 1٬400 يوم كامل من التداول المتواصل.
كانت العقود عبارة عن عقود دائمة، تُعرف عادة باسم "بيربس"، وهي تتيح للمتداولين المراهنة على ما إذا كان الأصل سيتحرك صعودًا أو هبوطًا واستخدام التعرض المقترض لجعل هذا الرهان أكبر.
في حين ينتهي العقد الآجل التقليدي في تاريخ محدد، يمكن للعقد الدائم أن يظل مفتوحًا طالما كان لدى المتداول ضمانات كافية، كما أن المدفوعات المتكررة بين المتداولين في المراكز الطويلة والقصيرة تحافظ على سعره قريبًا من السوق الفوري الأساسي.
عندما يتم تداول العقد الدائم فوق مؤشره الفوري، يدفع المتداولون الذين يراهنون على سعر أعلى لأولئك الذين يراهنون على سعر أقل. وعندما يتم تداوله تحت المؤشر، تسير المدفوعات في الاتجاه الآخر.
تمثل العقود الدائمة حصة كبيرة من تداول العملات المشفرة العالمي، مما يمنح هذه الاندفاعات القصيرة نطاقًا أوسع وأعمق بكثير. تساعد أسعار العقود الدائمة في توجيه المراجحة والتحوط وصناعة السوق عبر البورصات، لذا فإن النمط الذي يبدأ في العقود الدائمة يمكن أن يتغذى على بيانات سوق البيتكوين والأسعار الفورية التي يتابعها الجميع.
وجدت العملات المشفرة جرس الافتتاح الخاص بها
من السهل رؤية نبضة الـ 15 دقيقة عندما ترسم الساعة كدائرة. تنتج مخططات الباحثين أربع نقاط عند الدقائق صفر و15 و30 و45، مما يخلق نمطًا على شكل نجمة في حجم التداول وحركة الأسعار، مع تعبئة معظم كل اندفاع في الثواني العشر الأولى.
عبر جميع العقود الستة، احتوت تلك الثواني العشر على 26% صفقات أكثر و32% حجم دولار أكبر من نافذة العشر ثوانٍ نفسها خلال الدقائق العادية، بينما كانت العوائد المطلقة أكبر بنسبة 26%.
يقيس العائد المطلق مدى تحرك السعر في أي من الاتجاهين، لذا فإن قراءة أكبر بنسبة 26% تعني حركة أكبر صعودًا أو هبوطًا خلال نافذة ربع الساعة.
تُظهر المخططات القطبية أنماطًا دقيقة لكل ساعة في العوائد المطلقة وحجم التداول لعقود BTC وETH وXRP وSOL وDOGE وADA الدائمة. المصدر: كيم، راينهارد هانسن
عبر النمط أيضًا فجوة واسعة في حجم السوق. بلغ متوسط تداولات البيتكوين 1٫54 مليون صفقة يوميًا و14٫58 مليار دولار في حجم العقود خلال العينة، بينما بلغ متوسط تداولات كاردانو حوالي 290٬000 صفقة و544 مليون دولار في إيقاع التداول نفسه.
هذا الاتساق هو أهم اكتشاف لأنه يُظهر أن العرف مشترك عبر أنظمة التداول بدلاً من كونه سمة لعملة واحدة.
تحول معظم تطبيقات التداول تيارًا مستمرًا من الأسعار إلى شموع تغطي دقيقة واحدة أو خمس دقائق أو 15 دقيقة أو فترة مألوفة أخرى.
تضغط شمعة الـ 15 دقيقة كل ما حدث خلال تلك الفترة في سعر افتتاح وسعر إغلاق وأعلى وأدنى، مما يمنح البشر صورة قابلة للإدارة عن السوق ويمنح البرامج كتلة قياسية من البيانات يمكنها معالجتها.
في نهاية كل شمعة، يعاد حساب المؤشرات الفنية، وتتلقى الاستراتيجيات الآلية تعليمات جديدة من الكتلة المكتملة حديثًا نفسها.
قد تطلق البرامج التي تقسم صفقة كبيرة إلى أجزاء أصغر جزءًا آخر عند تلك الحدود، بينما يمكن لصناع السوق تعديل عروضهم للتدفق الذي يتوقعونه، ويمكن للأنظمة الأسرع التداول تحسبًا لكلا المجموعتين.
بمجرد أن تبدأ آلات كافية في اتباع الساعة نفسها، تصبح الطريقة المريحة لعرض البيانات جزءًا من السوق نفسه.
هكذا يبدأ ربع ساعة هادئ في الظهور مثل افتتاح بورصة. تجمع الأسواق التقليدية الأوامر حول جرس افتتاح حقيقي لأن المتداولين قضوا ساعات في انتظار إعادة فتح المكان.
من ناحية أخرى، تخلق العملات المشفرة اندفاعًا مماثلاً من خلال فترات الرسوم البيانية المشتركة والإعدادات الافتراضية للبرامج، وتكرر العملية كل 15 دقيقة بينما يستمر التداول.
الآلات لها بصمة
تُظهر سجلات التداول في بينانس ما تم تداوله وكميته وبأي سعر. ومع ذلك، فهي لا تحدد ما إذا كان متداول بشري أو شركة صناعة سوق أو محرك تصفية أو نظام آلي آخر قد بدأ كل معاملة. بحث كيم وهانسن عن دليل غير مباشر في حجم الصفقة.
يميل الناس إلى تفضيل الأرقام المستديرة لأنها أسهل في الاختيار والتذكر، لذا قد يتداول شخص ما 0٫1 بيتكوين أو حوالي 10٬000 دولار دون حساب كمية غير ملائمة حتى آخر منزلة عشرية.
لكن الخوارزميات تبدأ عادة بصيغة تعتمد على التقلب أو رأس المال المتاح أو التعرض الحالي أو حصة مستهدفة من أمر أكبر، مما قد ينتج كميات تبدو عشوائية للبشر.
أحصى الباحثون عدد المرات التي انتهت فيها أحجام الصفقات بأصفار زائدة ووجدوا أن الكميات المستديرة كانت أقل شيوعًا خلال الثواني الافتتاحية للاندفاعات المتكررة.
لقد شملوا فقط الصفقات الكبيرة بما يكفي لاحتواء عدد الأصفار التي يتم قياسها، مما منع تصنيف الأوامر الصغيرة على أنها غير منتظمة لمجرد أن الحد الأدنى للزيادة في البورصة جعل الأصفار الإضافية مستحيلة.
نما الانخفاض مع أهمية الحدود. أصبحت الكميات المستديرة أقل شيوعًا قليلاً في بداية دقيقة عادية، واتسعت الفجوة كل خمس دقائق، ثم مرة أخرى كل 15 دقيقة، مع إنتاج رأس الساعة لأكبر انحراف عن النمط المعتاد.
بالنسبة لصفقات البيتكوين المؤهلة للانتهاء بصفرين على الأقل، انخفضت حصة الحجم المستدير بمقدار 0٫04 انحراف معياري عند افتتاح دقيقة عادية وبمقدار 0٫20 عند رأس الساعة، مما يجعل تأثير الساعة أكبر بخمس مرات.
تُظهر المخططات نشاط التداول لست عملات مشفرة يبلغ ذروته خلال أول 10 ثوانٍ من كل دقيقة، مع متوسطات أعلى خلال دقائق ربع الساعة. المصدر: كيم، راينهارد هانسن
يصف الانحراف المعياري مدى ابتعاد الملاحظة عن نطاقها المعتاد، لذا فإن هذه الأرقام ليست النسبة المئوية للصفقات التي تضعها الآلات. إنها تُظهر أن السوق ابتعد عن تفضيله الطبيعي للكميات المستديرة بالضبط عندما قفز نشاط التداول، مما أعطى المؤلفين بصمة سلوكية لمشاركة آلية أثقل.
لا يزال حجم الصفقة غير قادر على تحديد مصدر كل أمر. يمكن أن تنتج عمليات التنفيذ المؤسسية الكبيرة والتصفية القسرية كميات غير منتظمة، ويمكن أن تفعل مراجحة التمويل الشيء نفسه، لذا تستخدم الورقة الاستدارة كدليل غير مباشر مرتبط بنشاط الآلات.
أجرى المؤلفان عدة فحوصات لمعرفة ما إذا كان حدث متكرر آخر يخلق النبضة.
عالجت بينانس مدفوعات التمويل في الساعة 00:00 و08:00 و16:00 بالتوقيت العالمي المنسق خلال العينة، لكن إزالة تلك النوافذ تركت نتيجة ربع الساعة سليمة إلى حد كبير، ونجا النمط عند الدقائق 15 و30 و45 عند إزالة كل ملاحظة في رأس الساعة. أنتج تحليل منفصل لبيانات بايبت بنية مماثلة في بورصة أخرى.
تصف هذه الفحوصات شكلاً واسعًا من التنسيق الإلكتروني. يمكن لأي متداول اختيار أي فترة، لكن بيانات البورصة وإعدادات الرسوم البيانية والمؤشرات الشائعة تجذب العديد من الأنظمة نحو الحدود نفسها، مع ظهور أقوى تركيز عند نقاط الساعة التي تحظى بأكبر قدر من الاهتمام المشترك.
توقع سعر أقل قيمة من رسوم التداول
بمجرد أن أثبت الباحثان أن النبضة تتكرر، تساءلا عما إذا كانت البيانات المتاحة قبل كل ربع ساعة يمكنها التنبؤ بحركة السعر خلال ثوانيها العشر الأولى.
درس نموذجهما المتداول عوائد ربع الساعة السابقة إلى جانب مؤشرات السعر والحجم المألوفة، ثم قدم توقعًا جديدًا خارج العينة باستخدام المعلومات المتاحة في ذلك الوقت.
عبر العقود الستة، اختار النموذج الاتجاه الصحيح بنسبة 56٫6% من الوقت. كان متوسط مربع R خارج العينة 3٫4%، مما يعني أنه فسر جزءًا صغيرًا من التباين في عوائد العشر ثوانٍ تلك، بينما كانت درجة المنطقة تحت المنحنى 0٫60 على مقياس حيث 0٫50 تخمين عشوائي و1٫00 يمثل تصنيفًا مثاليًا.
في سوق به ضوضاء هائلة على فترات عشر ثوانٍ، تثبت هذه الأرقام المتواضعة أن النمط يحتوي على معلومات قابلة للتكرار.
ومع ذلك، فهي لا تثبت استراتيجية تداول سهلة لأن الحركة المتوقعة كانت ضئيلة. أنتج التداول في الاتجاه الذي اختاره النموذج عند كل ربع ساعة متوسط عائد إجمالي قدره 0٫51 نقطة أساس لكل صفقة قبل الرسوم، أي ما يعادل حوالي 0٫0051%، أو ما يقرب من 51 سنتًا على صفقة بقيمة 10٬000 دولار.
خلال العينة، كانت الرسوم الأساسية لبينانس 5 نقاط أساس لأمر آخذ، والذي ينفذ فورًا مقابل عرض سعر قائم، ونقطتين أساس لأمر صانع، والذي يوفر عرض سعر ليقبله شخص آخر.
لذلك كلفت صفقة آخذ بقيمة 10٬000 دولار حوالي 5 دولارات للفتح ورسومًا أخرى للإغلاق، بينما كان متوسط العائد الإجمالي للنموذج حوالي عُشر الرسوم الأولى وحدها.
نظرًا لمدى ضآلة المكاسب هنا، فإن النتيجة الأكثر فائدة من مجموعة البيانات هذه هي الفجوة بين القدرة على التنبؤ الإحصائي والمال الذي يمكن للمتداول العادي الحصول عليه.
يمكن أن يتكرر النمط بما يكفي للنجاة من التحليل الرسمي بينما تظل الحركة المتوقعة أصغر من أن تغطي تكاليف التداول الأساسية، وهذا أحد أسباب احتواء الأسواق عالية الأتمتة على أنماط يمكن التعرف عليها دون تحقيق أي أرباح.
لا يزال بإمكان صناع السوق وكبار المتداولين استخدام هذا الاكتشاف لأنهم يواجهون مشكلة خاصة جدًا.
إذا كانت الشركة تعرض أسعارًا على جانبي السوق، فيمكنها طلب هامش أوسع خلال تلك الثواني العشر أو تقليل ما تعرضه عندما يصبح التدفق أحادي الجانب أسهل في التوقع، بينما قد يطلق المتداول الذي يعمل على أمر كبير أجزاءً عند نقاط أقل ازدحامًا على الساعة لتقليل حركة السعر الناتجة عن نشاطه الخاص.
حملت الثواني العشر الأولى أيضًا معلومات على مدى أطول. عندما تجاوز الحجم الذي بدأه المشترون الحجم الذي بدأه البائعون عند حدود ربع الساعة، ارتبط هذا الاختلال بالعوائد على مدى الساعات الأربع إلى الاثنتي عشرة التالية، وظهرت العلاقة العكسية عندما سيطر البائعون.
يعني اختلال الأوامر هنا الفرق بين الشراء العدواني والبيع العدواني بالنسبة إلى الحجم الإجمالي في تلك النافذة، مما أعطى الباحثين طريقة لقياس أي جانب كان يدفع بقوة أكبر.
في أفق الأربع ساعات، جاء الكثير من العلاقة من تدفق ربع الساعة السابق الذي امتد إلى حدود لاحقة. عند ثماني واثنتي عشرة ساعة، فسرت مؤشرات السعر والحجم العادية المزيد منها، وهو ما يناسب سوقًا تستخدم فيه الخوارزميات ربع الساعة كلحظة مشتركة لمعالجة المعلومات التي كانت تتراكم بالفعل عبر السوق الأوسع.
يجب التعامل مع نتيجة الأفق الأطول بحذر لأن نوافذ العائد لأربع وثماني واثنتي عشرة ساعة تتداخل، مما يسمح لحركة سوق واحدة بالظهور في عدة ملاحظات.
استخدم المؤلفان طرق إعادة العينات الكتلية المصممة للبيانات التابعة، على الرغم من أن سجلات التداول الإجمالية لا تزال غير قادرة على إظهار ما إذا كانت الأوامر البادئة تحتوي على معلومات خاصة، أو تفاعلت مع المدخلات العامة نفسها، أو حركت الأسعار عندما استوعب صناع السوق تدفقًا غير متوازن.
ومع ذلك، فإن الفكرة الأكبر أسهل في الفهم والتنفيذ في النهاية من الآلية الإحصائية وراءها.
أزالت العملات المشفرة جرس الإغلاق وجعلت التداول مستمرًا، ثم أعادت واجهات برمجة التطبيقات وفترات الرسوم البيانية والاستراتيجيات الآلية بناء افتتاحات مصغرة على مدار اليوم.
كل 15 دقيقة، تصل آلاف الأنظمة المستقلة إلى حدود الساعة نفسها، ولبضع ثوانٍ يتصرف سوق مصمم للعمل دون انقطاع مثل حشد يندفع عبر الباب نفسه.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.