الفائدة المفتوحة للعملات البديلة تتجاوز البيتكوين بعد 21 شهرًا
cryptonewsتجاوز إجمالي الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة للعملات البديلة نظيرتها في البيتكوين لأول مرة منذ ديسمبر 2024 في 6 سبتمبر، مما يعكس زيادة التداول بالرافعة المالية مع ارتفاع عملة Zcash وسوق العملات البديلة الأوسع.
بلغ إجمالي الفائدة المفتوحة للبيتكوين نحو 25 مليار دولار في 7 سبتمبر، وفقًا لبيانات Coinalyze. وشكلت العقود الدائمة نحو 23.9 مليار دولار، بينما مثلت العقود الآجلة المؤرخة نحو 1.2 مليار دولار.
استحوذت البيتكوين على نحو 37% من سوق الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة التي تتبعها المنصة. وبالتالي تجاوزت الحصة المجمعة لعقود العملات البديلة حصة البيتكوين، رغم أن فئة العملات البديلة تجمع مراكز عبر العديد من الأصول المختلفة.
الفائدة المفتوحة للعملات البديلة تتجاوز الآن حصة البيتكوين
تقيس الفائدة المفتوحة قيمة عقود المشتقات القائمة التي لم يغلقها المتداولون أو يسوونها. وترتفع عندما ينشئ المشاركون مراكز جديدة وتنخفض عندما تُغلق المراكز أو تنتهي صلاحيتها أو تتعرض للتصفية.
لا يُظهر هذا المؤشر ما إذا كان المتداولون يميلون جماعيًا للصعود أو الهبوط. فلكل عقد مشتقات جانبان طويل وقصير، مما يجعل ارتفاع الفائدة المفتوحة مقياسًا أساسيًا للمشاركة والرافعة المالية.
توفر معدلات التمويل سياقًا إضافيًا. يشير التمويل الإيجابي عمومًا إلى أن المراكز الطويلة تدفع للمراكز القصيرة، بينما يشير التمويل السلبي إلى طلب أقوى على التعرض الهبوطي. ويمكن أن تساعد تحركات الأسعار وبيانات التصفية بعد ذلك في تحديد الجانب الذي يتعرض للضغط.
لذلك لا يثبت تقاطع العملات البديلة أن المتداولين يتوقعون ارتفاع كل عملة. بل يُظهر أن القيمة المجمعة لمراكز العملات البديلة الدائمة القائمة قد تجاوزت إجمالي البيتكوين.
هيكل السوق مهم أيضًا. لا تزال البيتكوين أكبر سوق فردي لمشتقات العملات المشفرة. ويجمع رقم العملات البديلة المنافس بين إيثريوم وسولانا وXRP وBNB وZcash ومئات العملات الأصغر.
قد تتعافى حصة البيتكوين بسرعة إذا أضاف المتداولون مراكز BTC جديدة أو إذا أزيلت الرافعة المالية للعملات البديلة من خلال التصفية. من الأفضل التعامل مع التقاطع على أنه لقطة للتموضع الحالي وليس تغييرًا دائمًا في قيادة السوق.
Zcash قادت جزءًا من توسع المشتقات
أصبحت Zcash واحدة من أوضح الأمثلة على ارتفاع الرافعة المالية للعملات البديلة. ارتفعت الفائدة المفتوحة لعقود ZEC الآجلة إلى نحو 2.3 مليار دولار إلى 2.4 مليار دولار مع تجاوز عملة الخصوصية 1000 دولار في أوائل سبتمبر. وارتفعت ZEC بنحو 20% في 4 سبتمبر ووصلت إلى أعلى مستوى خلال اليوم قرب 1023 دولارًا. وأدى هذا الصعود إلى تصفية نحو 36.6 مليون دولار من المراكز ذات الرافعة المالية، بما في ذلك نحو 34.5 مليون دولار احتفظ بها البائعون على المكشوف.
واصلت العملة الصعود بعد الاختراق الأولي. وتم تداول ZEC قرب 1192 دولارًا في 7 سبتمبر، بارتفاع نحو 11% خلال الجلسة الأخيرة، مع تراوح الأسعار بين نحو 1074 دولارًا و1249 دولارًا. وأشارت التقارير إلى أن الصعود تزامن مع تحول Zcash إلى أول عملة خصوصية لديها صندوق متداول فوري في الولايات المتحدة. وحولت Grayscale صندوق Zcash Trust إلى صندوق متداول في البورصة ZCSH في NYSE Arca في أغسطس.
أُطلق الصندوق بأصول تحت الإدارة تبلغ نحو 304 ملايين دولار. وتجاوزت أصوله لاحقًا 414 مليون دولار مع ارتفاع أسعار ZEC واهتمام المستثمرين. كما سرّعت تصفية المراكز القصيرة الصعود. تغلق البورصات المراكز الهبوطية بشراء الأصل أو العقد المعني عندما لا يعود المتداولون يحتفظون بضمانات كافية. ويمكن أن يدفع هذا الشراء القسري الأسعار للارتفاع خلال حركة قوية بالفعل.
يمكن أن تعمل الآلية نفسها بالاتجاه المعاكس. إذا انخفضت ZEC، فقد تُغلق المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية من خلال مبيعات قسرية، مما يضيف ضغطًا عندما تكون سيولة السوق محدودة.
كانت البيانات السابقة قد أظهرت بالفعل أن نشاط المشتقات يفوق الطلب الفوري. بلغ حجم عقود ZEC الآجلة 3.55 مليار دولار مقابل 312 مليون دولار في الحجم الفوري خلال لقطة قبل اختراق 1000 دولار.
ارتفاع الأسعار بالدولار قد يضخم الفائدة المفتوحة
لا تعني زيادة الفائدة المفتوحة المقومة بالدولار دائمًا أن المتداولين أضافوا المقدار نفسه في مراكز جديدة. فقد ترتفع القيمة لأن العملة الأساسية ترتفع، حتى عندما يظل عدد العقود دون تغيير.
تقدم ZEC مثالًا واضحًا. إذا ظل 2.3 مليون ZEC ملتزمًا بمراكز العقود الآجلة، فإن قيمتها بالدولار ترتفع تلقائيًا عندما تتحرك العملة من 800 دولار إلى 1000 دولار. ويمكن أن تحدث المراكز الجديدة وارتفاع الأسعار معًا. ويتطلب التمييز بينهما مراجعة الفائدة المفتوحة من حيث العملة والدولار.
توفر العلاقة بين السعر والفائدة المفتوحة سياقًا مفيدًا. قد يشير ارتفاع الأسعار المصحوب بارتفاع الفائدة المفتوحة إلى أن المتداولين يضيفون تعرضًا. وقد يشير ارتفاع الأسعار مع انخفاض الفائدة المفتوحة إلى أن البائعين على المكشوف يغلقون مراكزهم.
يشير انخفاض الأسعار وتراجع الفائدة المفتوحة عادة إلى تصفية مراكز طويلة أو إغلاق طوعي للمراكز. وقد يشير انخفاض الأسعار مع ارتفاع الفائدة المفتوحة إلى تعرض قصير جديد، رغم أن بيانات التمويل ضرورية لدعم هذا التفسير.
تمثل الفائدة المفتوحة ومعدلات التمويل ضغط تصفية مخزنًا. يشير ارتفاع التصفية المصحوب بانخفاض حاد في الفائدة المفتوحة إلى أن الرافعة المالية غادرت السوق. ويشير الانخفاض الطفيف إلى أن المتداولين قد يظلون في مراكز كبيرة.
تقييمات العملات البديلة الفورية ارتفعت أيضًا
ارتفعت القيمة السوقية للعملات البديلة خارج أكبر عشرة أصول مشفرة فوق 200 مليار دولار خلال أوائل سبتمبر، وفقًا للأرقام المذكورة إلى جانب تقاطع Coinalyze.
وحققت الفئة مكاسب تزيد عن 10% منذ بداية الشهر. وتشير هذه الزيادة إلى أن نشاط المشتقات المتزايد حدث جنبًا إلى جنب مع تقييمات فورية أعلى وليس بالكامل داخل أسواق العقود الآجلة.
لا تقيس القيمة السوقية بشكل مباشر مقدار الأموال الجديدة الداخلة إلى الأصل. فهي تضرب آخر سعر متداول في العرض المتداول، لذا يمكن أن تؤدي المشتريات الصغيرة نسبيًا إلى زيادة القيمة المحسوبة لجميع العملات المتداولة. وفي الوقت نفسه، تم تداول البيتكوين قرب 79,575 دولارًا في 7 سبتمبر، بانخفاض نحو 0.4% خلال الجلسة الأخيرة. وامتد نطاقها اليومي من نحو 79,460 دولارًا إلى 80,494 دولارًا.
يتسق الجمع بين أسعار البيتكوين المستقرة ومكاسب العملات البديلة الأقوى مع قبول المتداولين لمزيد من المخاطر. ولا يثبت أن المستثمرين باعوا البيتكوين تحديدًا لتمويل مشتريات العملات البديلة.
كان سوق العملات البديلة الأوسع قد عانى في وقت سابق من عام 2026. فقد خسرت الأصول باستثناء البيتكوين والإيثريوم نحو 23% خلال النصف الأول، مع تركز السيولة في العملات المشفرة الأكبر والعملات المستقرة.
وبالتالي يأتي تعافي سبتمبر بعد فترة طويلة من الأداء الأضعف وليس بداية من سوق صاعدة راسخة للعملات البديلة.
مخاطر التصفية تعتمد على عمق السوق
تصبح الفائدة المفتوحة المرتفعة خطيرة عندما تنمو المراكز ذات الرافعة المالية أسرع من السيولة المتاحة. ويمكن أن تجبر حركة سعرية مفاجئة البورصات على إغلاق المراكز بسرعة أكبر مما تستطيع دفاتر الأوامر استيعابها. تضيف تصفية المراكز الطويلة بيعًا قسريًا أثناء الانخفاض. وتخلق تصفية المراكز القصيرة شراءً قسريًا أثناء الصعود. ويمكن أن يضخم كلاهما الحركة الأصلية وينتج عنه سلسلة متتالية عبر بورصات متعددة.
تعتمد المخاطر على مستويات الهامش وجودة الضمانات وتركيز المراكز وعمق السوق الفوري. ولا تستطيع الفائدة المفتوحة وحدها تحديد متى سيبدأ حدث التصفية. وزعم التقرير الأصلي أن أحداث التصفية تميل إلى التسارع عندما يصل إجمالي الفائدة المفتوحة إلى نحو 4.42% من إجمالي القيمة السوقية. ومع ذلك، لم يربط ذلك بدراسة أولية أو ينشر المنهجية المستخدمة لتحديد هذا الحد.
لذلك يجب التعامل مع رقم 4.42% كتقدير غير موثق وليس محفزًا موثوقًا للسوق. فالأصول ذات النسب المتشابهة يمكن أن تتصرف بشكل مختلف لأن سيولتها وتوزيعها عبر البورصات ومتطلبات الضمانات تختلف.
تُظهر أحداث السوق الأخيرة مدى سرعة تفكك الرافعة المالية. انخفضت البيتكوين من فوق 81,000 دولار إلى أقل من 78,000 دولار في أغسطس، بينما شكلت المراكز الطويلة نحو 270 مليون دولار من التصفية. وانخفضت الفائدة المفتوحة للبيتكوين مع خروج المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية.
قد يكون سوق العملات البديلة أكثر حساسية لأن العديد من العملات لديها دفاتر أوامر أضعف من البيتكوين. فالمركز الذي يبدو قابلًا للإدارة في ظروف التداول العادية قد يصبح صعب الإغلاق أثناء حركة سريعة.
تقاطع 2024 لا يضمن تصحيحًا آخر
حدث التقاطع السابق في ديسمبر 2024 وأعقبته تصحيحات عبر عدة عملات متوسطة القيمة. وظلت البيتكوين مستقرة نسبيًا خلال جزء من تلك الفترة. ولا يؤسس حدوث تاريخي واحد لعلاقة تنبؤية موثوقة. فقد تغيرت سيولة السوق وتكوين البورصات وحدود الرافعة المالية وهياكل الضمانات منذ عام 2024.
وقد تكون تطورات أخرى قد ساهمت أيضًا في التصحيحات السابقة، بما في ذلك الظروف الاقتصادية الكلية والأخبار الخاصة بالعملات وتحولات أوسع في الرغبة في المخاطرة. ولا يمكن للتوقيت وحده أن يثبت أن الفائدة المفتوحة للعملات البديلة تسببت في الانخفاضات.
تشمل الإشارات الأكثر فائدة الآن معدلات التمويل وحجم التداول الفوري والتغيرات في الفائدة المفتوحة. وسيشير ارتفاع الرافعة المالية مع التمويل المكلف وضعف الطلب الفوري إلى سوق أقل استقرارًا.
وسيشير انخفاض الفائدة المفتوحة مع بقاء الأسعار ثابتة إلى أن الرافعة المالية الزائدة تغادر دون التسبب في موجة بيع أوسع. وقد يشير استمرار النمو في كل من الحجم الفوري والفائدة المفتوحة إلى أن نشاط المشتقات لا يزال يتمتع بطلب أساسي.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.