上證指數創十年新高，經濟不確定性中逆勢上揚

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2025-08-25 15:24:45

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中國股市無視經濟逆風強勢上漲，上證綜合指數創下十年來新高。該基準指數從今年低點反彈超過20%，一個月內市值增加近1兆美元。此輪上漲發生在關稅壓力、房地產行業動盪及持續通縮風險的背景下。

流動性似乎是推動市場動能的關鍵因素。彭博數據顯示M1貨幣供應增長與股市漲幅存在強烈相關性，表明投資者在缺乏替代投資管道的情況下將過剩資金投入股市。野村控股警告「非理性繁榮」，而TS LombARd則將此情況描述為「多頭市場對抗宏觀熊市條件」。

企業基本面卻呈現不同景象。疲弱的國內需求持續侵蝕定價能力，通膨率徘徊在零附近。隆奧銀行Homin Lee指出可持續性挑戰：「當通縮壓力與需求停滯並存時，即使是流動性推動的反彈也會面臨自然限制。」金融市場與經濟現實之間的脫節，讓人聯想到2015年中國股市崩盤前的擔憂。

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