專家：歷史性的日圓干預「加速」套利交易

專家表示，日圓歷史性的干預措施加速套利交易。（彭博資料照）

〔財經頻道／綜合報導〕日本為支撐日圓匯率，日前採取歷史性的干預措施，然而，此舉可能產生了意想不到的後果，讓一些投資人有更好的機會擴大套利交易的投入。

《CNBC》報導，根據日本財務省數據顯示，截至8月15日的兩週內，日本投資人淨買入超過5兆日圓（約新台幣1.01兆元）的外國股票和長期債券，前兩週則淨賣出超過3000億日圓（約新台幣608.7億元）。

市場觀察人士表示，這些購買行為表明，投資人利用上（7）月美日聯合干預匯率後，日圓的大幅回升，以更有利的匯率搶購海外資產。

金融服務公司摩乃科斯集團（Monex Group）專家柯爾（Jesper Koll）表示，干預措施大大促進了基本面和長期投資人的套利交易。只要日本的資金成本低於海外回報，套利交易就會再次興起。

雖然當局成功的推升日圓匯率，但他們並沒有改變投資人在日本以低成本借貸或籌集資金，並將資金投入海外高收益資產的動機。

日圓先前貶至164日圓兌1美元，干預後一度回升至155左右，但很快吐回了大部分成長。在這之後，日圓兌美元匯率回落至159附近。

這進一步強化了市場預期，除非日本央行大幅提高利率，實際收窄與美國利率的差距，否則日圓將繼續承壓。截至週四（20日），美日10年期公債殖利率差約為1.8個百分點。

日圓的短暫上漲表明，投資人將日圓走強是為重建套利交易的機會，而不是放棄這些部位。State Street Investment Management資深固定收益策略師駱正彥（Masahiko Loo）表示，這種趨勢在日本機構投資人當中尤其明顯，退休基金和資產管理公司等長期投資人持續拋售日圓。

Indosuez財富管理亞洲首席策略師陳文龍（Francis Tan）表示，這種干預措施是「治標不治本」，點出結構性因素，包括日本較低的借貸成本，以及與其他主要經濟體之間較大的利率差。柯爾指出，日本零售和機構投資人利用日圓走強，在非日圓資產中建立了新的部位，特別是殖利率較高的美國公債。

駱正彥提到，其他資金流動數據更直接表明，套利部位仍在維持，長期投資人持續拋售低收益日圓，兌換高殖利率的G10貨幣，這與投資人利用日圓為其他地區投資提供資金的做法相符。

也有跡象表明，隨著干預措施的影響逐漸消退，一些貨幣交易員正在重建日圓的空頭部位。不過，整體來看，做空日圓的投資部位有所下降。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在當局表明願意干預後，槓桿基金已大幅削減日圓淨空頭部位，從6月底的近13.8萬份合約，截至8月11日已減少到5.9萬份。