星展銀：AI超級循環逼近高峰 台灣Q4經濟成長約4％

星展集團資深經濟學家馬鐵英。（記者吳欣恬翻攝）

〔記者吳欣恬／台北報導〕星展集團資深經濟學家馬鐵英今表示，AI超級循環的成長動能已接近高峰，2026年下半年至2027年間，整體成長速度將逐漸回歸正常軌道，台灣經濟可望轉向較具永續性的成長軌道。

針對AI的發展前景，星展集團表示，目前AI技術正從第一波由生成式AI帶動的成長，邁向由代理型AI與實體AI接續推動的下一階段，應用範疇也由內容生成延伸至自主工作流程、智慧製造與機器人等更廣泛的領域。

儘管短期內AI商業模式仍存在不確定性，但各國政府、雲端服務供應商及大型企業因維持全球科技競爭優勢的戰略需求，仍將支撐相關資本支出維持高檔。

不過，AI投資循環也面臨三大挑戰，包括商業化與獲利能力未明、基礎建設高度仰賴外部融資可能面臨融資成本攀升風險，以及電力系統穩定性與電網建設等實體資源限制。

星展預期，AI超級循環的成長動能已接近高峰，2026年下半年至2027年間，整體成長速度將逐漸回歸正常軌道。

台灣經濟2026年上半年在AI超級循環帶動下，出口、投資及企業活動維持熱絡。

馬鐵英指出，展望下半年，隨著AI投資動能由高峰逐步回歸常態，台灣經濟可望轉向較具永續性的成長軌道。

星展銀行維持2026年台灣GDP成長率9.4%的預測，並估計第3季GDP年增率可望維持在約10%，第4季則逐步放緩至約4%的延續性水準。

目前出口與投資已接近本輪景氣循環的高點，經價格調整後的實質出口成長率及對美出口成長已呈現放緩跡象。相較之下，民間消費仍具復甦空間，穩健的就業市場、逐步回穩的房市以及股市財富效果，預料將持續支撐家庭消費支出。

關於通膨走勢，今年上半年因中東衝突引發的能源價格壓力大致受到控制，整體物價僅溫和上升。

展望下半年，馬鐵英表示，通膨預料將維持在相對偏高但可控的水平，主因是能源成本轉嫁效應延後反映，加上聖嬰現象引發極端氣候，可能加劇食品價格波動，而勞動市場偏緊、資產價格上揚與內需回溫也可能逐步推升通膨預期。

因此，星展銀行將2026年台灣消費者物價指數（CPI）年增率預測由1.9%上修至2.0%，預估下半年通膨率將維持在約2%左右。