看好比特幣漲至 18 萬鎂！花旗給予微策略「買入」評級，目標價 485 美元

投資銀行花旗集團（Citi） 於週二公布對微策略（Strategy）的評級，給予「買進 / 高風險（Buy / High Risk）」評等，並設定目標價 485 美元，將該股票定位為一項對比特幣（BTC）具槓桿性的投資標的。撰寫本文時，MSTR 股價上漲約 1.5%，報 301 美元。

花旗的比特幣預期與估值假設

花旗表示，該目標價反映其對未來 12 個月比特幣價格 18.1 萬美元的預測，相較目前價格上漲約 63%。此外，估值中也納入 25% 至 35% 的淨資產價值（NAV）溢價，這與微策略過去維持的比特幣收益倍數（Bitcoin yield multiple）2.5 倍至 3.5 倍 的歷史區間一致。

該銀行分析師指出，這種結構使 MSTR 股票成為一種放大版的比特幣投資：在牛市中漲幅可放大，但若比特幣價格反轉，跌幅也將更為劇烈。在花旗的「熊市情境」中，若比特幣價格下跌 25%，且 NAV 溢價從 35% 轉為折價 10%，MSTR 股價可能下跌約 61%。

花旗對公司策略的看法

該報告肯定了公司在 2020 年由執行主席 Michael Saylor 主導的「比特幣資產轉型策略」，認為這是企業採用加密資產作為財務儲備的典範。花旗預期，微策略將持續根據 NAV 溢價情況，持續透過發行可轉換債券、優先股或普通股等方式籌資，以擴大比特幣持倉。

根據週一提交的文件，微策略表示已再度購入 168 顆比特幣，買入價格為 112,051 美元，使其總持倉達到 640,418 顆比特幣。

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