SEC宣布「PoW挖礦不構成證券發行」行為，礦工迎來監管春天

美國證券交易委員會（SEC）20 日公佈了對工作量證明（PoW）挖礦活動的監管指導意見，並首次作出「PoW 挖礦活動不構成證券發行」的結論，因此免於聯邦證券法監管，挖礦參與者也無需向 SEC 註冊。

這一決定為 PoW 礦工和礦池提供了明確的監管清晰度，減輕了他們對美國證券法合規的擔憂。

SEC 將 PoW 挖礦視為一種「行政性或事務性活動」，而非投資合同。 礦工通過提供計算資源來驗證交易並保護區塊鍊網絡的安全，賺取新鑄造的加密貨幣（稱為「Covered Crypto Assets」）作為獎勵。 這個過程並不依賴於第三方的管理或創業努力，這是 Howey 測試（用於判斷資產是否為證券的關鍵標準）中的重要判斷依據。

SEC 認為「協議挖礦」是在 PoW 區塊鏈中驗證交易和維護網絡安全的過程。 這些網絡是去中心化、無需許可的系統，礦工通過解決複雜的密碼學難題來為區塊鏈添加新區塊。 礦工無需擁有網絡的原生加密貨幣即可參與，這進一步將挖礦與證券發行區分開來。

SEC 表示其聲明涵蓋的「協議挖礦」（Protocol Mining）活動僅涉及：

•  礦工在 PoW 網絡上挖掘加密資產：SEC 強調，這些獎勵來自礦工自身的努力，而非第三方的管理，因此屬於行政性任務而非證券交易。

•  參與協議挖礦過程的礦池和礦池運營商的角色，包括他們在賺取和分配獎勵方面的角色。 SEC 認為，礦工在礦池中的收益與其計算貢獻相關，而非礦池運營商的努力，因此這些活動同樣免於證券法的監管。

這一澄清對 PoW 挖礦社區來說是一個重大勝利。 SEC 確認挖礦不屬於證券監管範疇，意味著礦工和礦池運營商可以繼續其運營，而無需註冊或遵守額外的法律要求。 這一決定可能增強挖礦行業的信心，尤其是在挖礦因能源消耗和環境影響問題而持續受到監管關注的背景下。

值得注意的是，在特朗普上任後 SEC 換上加密友好型的新領導層後，持續致力於提供更清晰的監管立場。 SEC 在 2 月底首次定義數字資產的分類，將比特幣歸類為數字商品，並判定迷因幣（Memecoin）不屬於證券，投資者風險自擔。

但在 SEC 公告發布後，PoW 代幣價格並未因此出現明顯上漲，近 24 小時跟隨整體加密貨幣市場行情，呈現普遍下跌的情況。

由於特朗普在數字資產峰會上的演講缺乏亮點和實質性利好，以及關稅戰持續推升避險情緒，比特幣昨晚一路從 86,529 美元下跌 3.3% 至最低 83,642 美元，目前稍有回升至 84,528 美元，近 24 小時跌幅約 1.5%。

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