第10週鏈上數據：新的⽀撐位正在重新形成，機構開始試探性買⼊了？

本週從 3⽉10⽇到 3⽉17⽇，冰糖橙最⾼附近$85309，最低接近$77459，震盪幅度達到 11.36% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 78557 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

1. 60000-68000 約 163 萬枚；

2. 90000-100000 約 218 萬枚；

• 短期內跌不破在 75000〜79000 概率為 60%；

• 其中短期內漲不破 92000~87000 的概率為 60%。

經濟消息⽅⾯

1. 本周是央⾏超級週，美聯儲/⽇本/英國/瑞⼠/瑞典等央⾏陸續公佈利率決議。

2. 美聯儲、⽇本和英國央⾏⼤概率維持利率不變。

3. 美國 2⽉零售銷售⽉率 0.2%，低於預期的 0.6%。

4. 3⽉紐約聯儲製造業指數-20，遠低於預期的-0.75。

5. 3⽉美國消費者信⼼降⾄近兩年半低點。

6. 經濟學家預計美國經濟衰退⻛險為 25%，是正常⽔平的兩倍。 7. 美元流通量已達到 21.6 萬億美元，接近 2022 年 4⽉歷史最⾼⽔平。

8. 美國 M2 貨幣供應量 1⽉同⽐增⻓3.9%，為 30 個⽉來最快增速。

資本市場：

1. 納斯達克指數、標普 500 指數已連續四周下跌。

2. 市場期待美聯儲采取鴿派⽴場。

3. 瑞銀上調⻩⾦⽬標⾄3200 美元。

加密⽣態消息⽅⾯

1. 3⽉17⽇加密貨幣恐慌與貪婪指數為 32，維持「恐慌」狀態，上週均值為 20(極度恐慌)。

2. 過去⼀週，BTC 鯨⻥群體累計增持超過 6 萬 BTC。

3. 美國現貨 BTC 和 ETH ETF 上週淨流出分別為 8.299 億美元和 1.899 億美元

重要事件：

1. FalconX 完成 CME⾸筆 Solana 期貨⼤宗交易，為潛在現貨 ETF 鋪路。

2. Circle 在 2025 年的 Solana 鏈上穩定幣鑄造量已達約 100 億美元。

3. 穩定幣總市值過去⼀週增⻓0.91%，達 2293.34 億美元。

分析師觀點：

1. 分析師 Timothy Peterson 預測 BTC 有望在 6⽉1⽇前衝擊 12.6 萬美元。

2. 10x Research 認為 BTC 可能重演 2024 年⾛勢，在創新⾼後進⼊⻓時間震盪整理階段。

3. Bitfinex 分析師指出 7.2 萬⾄7.3 萬美元是 BTC 關鍵⽀撐區間。

4. 分析師普遍認為 BTC⽜市週期尚未終結。

5. 法國央⾏⾏⻓警告稱川普對加密貨幣的擁抱可能引發另⼀場⾦融危機。

6. 韓國央⾏明確表⽰從未考慮將 BTC 納⼊外匯儲備，持否定態度。

· ⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

· 中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

· 短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察：

• 鏈上籌碼分佈

• ⾼權重拋壓與短期持有者供應

• 加密 ETF 資⾦流向

• 不曾流動的巨鯨群體

最⼤籌碼密集帶形成於 80,000-100,000 美元區間，構成當前主要⽀撐位；

另有早期籌碼集中在 30,000-60,000 美元區間，代表⻓期持有者。

當前價格回調⾄主要籌碼密集區，表明市場正在測試⽀撐強度；

若 80,000 美元⽀撐有效，可能完成新⼀輪買盤累計之後形成⼀輪上漲基礎；

· 短期持有者供應 (橙⾊區域) 在 2025 年初顯著增加，隨後有所回落

· ⾼權重保持在相對低位，未出現明顯賣盤。

2025 年 3⽉出現多次⼤規模淨流出 (紅⾊柱狀⼤幅向下) 受間接影響，價格持續下⾏

最近，ETF 總持倉量 (⻩線) 出現明顯拐點，由下降轉為微微上升，說明者有外部資⾦初步買⼊試探。

• ETF 資⾦⼤規模流出轉⼊初步買⼊，表明機構投資者正在從獲利了結或規避⻛險慢慢轉向初步試探性買⼊。

• 部分的⻓期持有者 (⾼權重投資者) 整體保持穩定，未出現恐慌性拋售。

短期持有者供應增加後回落，表明散⼾在⾼位買⼊後，部分已在回調中⽌損離場

當前價格區間 (約 80,000 美元) 對應較多散⼾的平均成本區，正在形成新的⼼理⽀撐位。

從此圖得知；巨鯨⾏為依舊較為強勢：

⼤額持幣地址活躍度下降（F1 指標上升），表明巨鯨正在累積⽽⾮拋售。

當前價格回調是短期投機者獲利了結，⽽⾮巨鯨拋售，基礎持有結構依然穩健。

⽬前階段與 2021 年頂部不同，當前模式更像積累階段，⼀旦短期賣壓消退，價格有望在強⼤供需基本⾯⽀持下恢復上⾏。

處於機構獲利了結與散⼾恐慌情緒交織的調整期，但尚未形成系統性⻛險。

當前處於從樂觀向謹慎過渡階段，尚未達到極度悲觀區間，這通常是調整⽽⾮趨勢逆轉的特徵。

市場似乎有試探性買⼊，似乎正在尋找⼀個相對⼀樣合理的點，謹慎試探。

中期探查

• 流動性供應量

• 各價位結構分析模型

• BTC 交易平台趨勢淨頭⼨

• 穩定幣總供應量

• BTC ETF 資⾦流⼊流出淨頭⼨

• 鏈上總籌碼分佈結構

流動性供應量整體變化不⼤，⽬前有減輕流失的跡象。

可能需要給場內更多的時間修復和調整。

⽬前 BTC 仍在市場下限 79000 左右的價位附近徘徊，場內的⽀撐⼒量仍在。

該價位當前可以列為關鍵的⽀撐位，如果市場有深度惡化的跡象，可能關於這個價位的防守會是重頭戲。

BTC 近期有⼤規模流出的痕跡，場內在關鍵低位 79000 保有較⼤的需求量。

可能⽬前有部分⼤資⾦群體會在這個價位購⼊性價⽐籌碼。

穩定幣的供應量增速有輕微回升的跡象，可能是場內的購買⼒修復的痕跡。

該數據統計 BTC 在端⼝的資⾦流⼊流出，⽬前流出的頻次和幅度在緩慢縮⼩，且有動態收斂的動作。

BTC 上⼀次移動在 82800 左右價位的持有者有較⼤量增持跡象。

同時，當前在 78500-82000 之間的價位形成新的籌碼⽀撐帶。

可能市場當前達成了新的底部共識，但是否能守住/⾛出這個底部區域，需要根據場內的流動性進⾏進⼀步判斷。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數

• 期權意向成交⽐

• 衍⽣品成交量• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易平台淨頭⼨

• 姨太交易平台淨頭⼨

• ⾼權重拋壓

• 全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易平台淨頭⼨

• 鏈下交易平台數據

衍⽣品評級：

· ⻛險係數處於紅⾊區域，衍⽣品⻛險增加。

· 上週價格觸及短期底部，同時⻛險係數也觸及綠⾊。 當前價格已有少許反彈，但衍⽣品係數再次回到紅⾊。

· 本週預期可能價格會持續區間震盪對衍⽣品進⾏清算。

· 看跌期權⽐例少量上升，處於中位，交易量處於中位。

· 衍⽣品交易量處於低位。

· 期權隱含波動率短期有快速波動。

· 情緒狀態評級：中性

· 以下只針對於 BTC。 市場的積極和恐慌情緒均處於低位，更低的價格當前暫未換來市場實質性的恐慌拋售。

· 市場持續缺失購買⼒的情況下，預期更偏向於震盪。

· 新增活躍地址處於中位。

現貨以及拋壓結構評級：

· BTC 處於⼤量流出累積狀態，ETH 有少量流出。

· BTC 處於⼤量流出累積狀態。

· ETH 有少量流出。

· 當前並⽆⾼權重拋壓參與。

購買⼒評級：

· 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒少量流失。

· 當前購買⼒處於流失狀態。

· 穩定幣購買⼒少量流失。

鏈下交易數據評級：

· 在 75000 有購買意願；

· 在 86000 有拋售意願。

· 在 70000-75000 附近價位有購買意願；

· 在 90000 附近價位有拋售意願。

· 在 70000-75000 附近價位有購買意願；

· 在 86000-90000 附近價位有拋售意願。

· 在 70000-75000 附近價位有購買意願；

· 在 86000 附近價位有拋售意願。

消息⾯總結：

美元流通量達 21.6 萬億美元（接近歷史⾼點），M2 同⽐增⻓3.9%（30 個⽉最快），都證明著市場流動性其實⾮常充裕，甚⾄有⼀點點過剩。

也就是說和市場⽬前解釋的流動性稀缺是相悖的。

那麼為什麼資本市場還是表現不好呢。

可能存在的核⼼原因為：

· 經濟基本⾯疲軟：製造業指數-20、消費者信⼼下滑、衰退⻛險 25%。

· ⻛險偏好下降：資⾦轉向⻩⾦等避險資產（已觸及 3000 美元）。

因以上原因導致⼤量的流動性，並沒有得到均勻的分佈，反⽽其中在⼀個資產⾥。

⽬前來說，市場正等待美聯儲等央⾏政策信號，流動性效應存在時滯，預計政策明朗後資⾦將按特定順序（避險資產→股市→⾼⻛險資產）重新配置。

市場押注美聯儲 5⽉停⽌縮表，6⽉降息。

其中 Polymarket 已經開賭結束 QT，概率已經攀升到很⾼的地步。

前段時間美各通脹指標 CPI、PPI 超預期下降，美經濟和就業疲弱，使降息預期重新回歸。

按照這個⼤背景下，中⻓期從整體宏觀基本⾯來說依舊向好。

短期關注：

美聯儲公佈利率點陣圖，等本週四凌晨 2:00，關注美聯儲成員們的降息傾向。

鏈上⻓期洞察：

1. 當前區間 (約 80,000 美元) 對應較多散⼾的平均成本區，正在形成新的⼼理⽀撐位；

2. 部分的⻓期持有者或巨鯨 (⾼權重投資者) 整體保持穩定，未出現恐慌性拋售；

3. ETF 正在從⼤規模流出轉⼊初步買⼊，表明機構或從規避⻛險慢慢轉向初步試探性買⼊；

4. 不曾流動的巨鯨依舊強勢，⽬前在持續增持籌碼。

• 市場定調：處於從樂觀向謹慎過渡階段，尚未達到極度悲觀區間，這通常是調整⽽⾮趨勢逆轉的特徵，且機構之類的外盤正在逐步試探買⼊。

鏈上中期探查：

1. 流動性減弱的情況輕微改善；

2. BTC⽬前在下限為 79000 左右的價位附近徘徊；

3. 場內近期有較⼤BTC 流出交易平台的跡象；

4. 穩定幣供應量的增速有輕微回升；

5. BTC ETF 資⾦流出幅度縮⼩；

6. 場內在 78500-82000 形成新的需求⽀撐帶。

• 市場定調：場內⽬前在 78500-82000 形成了新的需求⽀撐帶，但能否⾛出/守住底部區域需考慮流動性的修復程度。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於紅⾊區域，衍⽣品⻛險增加。

2. 新增活躍地址較處於，市場活躍度。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易平台淨頭⼨整體呈現 BTC 處於⼤量流出累積狀態，ETH 有少量流出。

5. 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒少量流失。

6. 鏈下交易數據顯⽰在 75000 有購買意願；在 86000 有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 75000〜79000 概率為 60%；其中短期內漲不破 92000~87000 的概率為 60%。

• 市場定調：短期市場情緒回歸中性，積極和恐慌情緒均處於低位。 結合數據發現，盈利和虧損籌碼都選擇在當前價位 hold，另外部分購買⼒選擇在當前價位積累籌碼，達成了短期的平衡點。 但當前市場缺少實質性的購買⼒和敘事，短期預期仍以區間震盪為主。

⻛險提⽰：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。

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