2024公鏈RWA年度研報：市場解構與範式變革

2024 年，公鏈 RWA 迎來爆發式增長，預示著金融新範式的崛起。 在機構爭相入場、技術不斷突破、監管逐步明晰的三重引擎驅動下，RWA 正加速從概念驗證走向大規模應用。 資產代幣化、跨鏈互操作、智能合約自動化等創新模式不斷湧現，重塑金融生態。 然而，流動性分層、收益風險錯配、資產控制權法律挑戰等結構性問題亦不容忽視。 展望 2025，資產類別的創新、技術範式的演進、監管框架的重構將成為 RWA 市場發展的三大主旋律，為 RWA 的健康發展注入新動能。

本文由 RealtyX DAO 社區貢獻者 Sanqing 供稿。

Ⅰ 數據全景：從規模爆發到結構嬗變

· 鏈上 RWA 總規模：2024 年末約 154 億美元（不含穩定幣），同比增長約 80%（2023 年數據：約 86 億）

增速分化特徵：

· 美國國債：同比增長約 415%（7.69 億→39.60 億）

· 私人信貸：同比增長約 48%（66.56 億→98.28 億）

· 大宗商品及其他資產：同比增長約 32.6%（11.60 億→15.37 億）

房地產代幣化：

整體市場在大幅擴張的同時，不同資產類別呈現出明顯的增速分化：美國國債因其避險屬性和機構採用實現了超高增速，私人信貸和大宗商品反映出市場參與者在風險、收益和流動性上的差異化關注。 機構對房地產代幣化長期前景持樂觀態度，預期其複合年增長率接近 20%，則暗示數字化轉型和資產流通效率提升將推動該領域實現規模化落地。

2024 年 RWA 市場呈現「雙核驅動、多元拓展」格局

· 雙核驅動：美國國債（年增長 415%）與私人信貸（年增 48%）合計佔市場 85% 以上，前者受益於宏觀避險需求與機構入場，後者依托高收益特性吸引配置。

· 多元拓展：房地產、大宗商品等傳統品類穩步增長，ESG 資產、藝術品、供應鏈金融等新興領域加速滲透，共同支撐市場多元化。

這種分層擴張的背後，是技術、資本與監管三重動力的協同作用。 三大趨勢——流動性重構、規模化落地、資產創新——構成了市場演進的核心脈絡。

三大趨勢：從流動性重構到生態繁榮

· 流動性溢價釋放：區塊鏈重塑定價邏輯

· 技術賦能：全天候交易與智能合約降低 30–90% 交易成本，壓縮流動性溢價，提升 RWA 資產估值。

· 正向循環：流動性改善→吸引更多發行方與投資者→進一步降低溢價，形成市場擴張飛輪。

規模化應用：機構與基建的雙重突破

· 傳統金融入場：貝萊德（BUIDL 基金）、富蘭克林等推出合規代幣化產品，驗證 RWA 商業模型。

· 專用公鏈崛起： Plume、Mantra 等 Layer1 提供合規化、高效率的代幣化基礎設施。

· 定價基礎設施： Chainlink 預言機覆蓋超 70% 鏈上 RWA 資產，解決真實價格錨定難題。

資產多樣化：「核心-邊界」分層演進

· 核心主導：國債與信貸保持主導地位，但增速分化（415% vs 48%）反映風險偏好差異。

· 邊界擴張：

· 傳統資產數字化：房地產（19–21% CAGR）、大宗商品通過代幣化提升流動性。

· 新興類別湧現：ESG、奢侈品、IP 等長尾資產加速上鍊，供應鏈金融（如應收賬款代幣化）釋放中小企業融資潛力。

上述三大趨勢——流動性重構降低交易摩擦、機構級基建提升可信度、資產擴展釋放長尾價值——共同推動 RWA 向更深層滲透。 其中，房地產代幣化因其對三類趨勢的全面融合，成為最具代表性的範式突破。

焦點領域：房地產代幣化的範式突破

與此同時，儘管其他細分領域體量相對較小，但仍展現出持續上升的市場活力，為 RWA 生態的多元化發展提供了支撐。

· 增長軌跡：根據 ScienceSoft 研究團隊的樂觀預測，到 2030 年，全球代幣化房地產市場規模甚至將達到巨大的 3 萬億美元，足佔房地產管理資產的 15%。 他們表示儘管在 2024 年該市場還處於早期階段，但隨著房產持有者對代幣化技術的日益採用，以及投資者需求的增長，進一步驗證了發行房地產代幣的合理性。

· 戰略價值：通過整合流動性提升、機構合規以及多場景應用，房地產代幣化成為 RWA 變革潛力的典型代表，鞏固了其在更廣泛 RWA 生態中的核心地位。

房地產代幣化的主要應用場景包括

價值邏輯：通過區塊鏈打破物理限制，實現 7×24 小時全球流動性，釋放存量資產價值。

Ⅱ 行業驅動要素：三重動力引擎解析

機構們不僅將 RWA 視為新的投資賽道，更在嘗試利用公鏈作為底層技術，以優化資本運作和提昇運營效率。 機構的入場將加速市場的成熟，推動行業基礎設施的完善，並進一步拓展現實世界資產的數字化邊界。

傳統金融巨頭的戰略佈局

貝萊德於 2024 年 3 月推出了基於以太坊網絡的代幣化基金 BUIDL，主要投資於現金、美國國債和回購協議，為合格投資者提供賺取美元收益的機會。 截至 2024 年 7 月，BUIDL 管理的資產已超過 5 億美元，成為最大的代幣化國債基金之一。

此外，富達、摩根大通、花旗集團等機構也在 RWA 領域進行了戰略佈局。

機構入場推動標準化與基礎設施完善進程

機構的入場不僅帶來了資金和資源，也推動了 RWA 市場的標準化和基礎設施建設。 通過與區塊鏈項目的合作，傳統金融機構正在探索將現實世界資產代幣化的最佳實踐，促進了市場的成熟。

貝萊德的 BUIDL 基金與 Securitize、Maple Finance 等區塊鏈項目合作，確保代幣化產品符合監管標準，並提供鏈上信用市場，促進信用產品的創建和交易，與 Circle 合作建立 USDC 流動性池，實現 BUIDL 與 USDC 的 1:1 實時兌換，增強了代幣化產品的流動性。

摩根大通的 Onyx 數字資產平台通過代幣化抵押品網絡，利用區塊鏈實現貨幣市場基金份額的代幣化所有權轉讓，允許資產管理公司和機構投資者質押或轉讓基金份額作為抵押品，提高了資本效率。

合規性突破

為了確保區塊鏈應用符合反洗錢（AML）和了解客戶（KYC）等法規要求，許多項目正在探索將合規機制直接嵌入區塊鏈系統內部。 例如:

Tokeny Solutions 開發了 ERC-3643 代幣標準，該標準將身份管理和轉讓限制直接集成到代幣智能合約中，使發行者能夠在鏈上執行投資者資格審查、KYC/AML 檢查和合規規則。 例如，BlocHome 使用 ERC-3643 標準發行代幣化的房地產，通過該標準，項目方能夠自動驗証投資者的身份，確保其符合監管要求. 據 BlocHome 透露，使用 ERC-3643 標准後，合規成本降低了 90%。

Tether 推出了資產代幣化平台 Hadron，提供風險控制、資產發行和銷毀、KYC 和 AML 合規指導，還支持區塊鏈報告與資本市場管理。

Circle 推出的 Verite 框架是一種開源的身份驗證解決方案，旨在為去中心化金融（DeFi）生態系統提供可互操作的身份標準。 該框架允許用戶在鏈上證明其身份，同時保持對個人數據的控制。 有望實現鏈上身份與現實世界資產（RWA）持倉額度的動態綁定。

跨鏈互操作性

區塊鏈互操作性指不同區塊鍊網絡之間進行信息和價值交換的能力。 實現跨鏈互操作性對於促進區塊鏈生態系統的協同發展至關重要。 目前，跨鏈通信協議正在興起，旨在安全地連接不同的區塊鍊網絡，緩解分散的區塊鍊格局中存在的挑戰。 例如：

Wormhole 推出了 NTT 框架，提供了一種開放且靈活的跨鏈解決方案，允許原生資產在不同區塊鏈之間無縫轉移，而無需傳統的包裝代幣模式。 這一創新消除了包裝代幣的中介風險，增強了多鏈流動性的整合效率。

Chainlink 發布了跨鏈互操作性協議（CCIP），這是一個新的開源標準，旨在為數百個公鍊和私有鍊網絡之間建立通用的連接，實現跨鏈應用。 CCIP 通過確保數據和資產能夠在不同區塊鍊網絡之間安全轉移，解決了區塊鏈領域的碎片化問題，促進了各種代幣化資產之間的無縫互動。

公鏈基礎設施

通過智能合約，RWA 公鏈能夠自動執行合規性檢查、交易結算和收益分配，以此降低中介成本，提高運營效率，並為全球投資者提供一個無國界的平台，促進資本的跨境流動。 如下是兩個備受關注的 RWA 專屬公鏈簡述。

Plume Network

Plume 是首個專為現實世界資產金融（RWAfi）構建的全棧 Layer 1 公鏈，旨在實現現實世界資產的快速代幣化和全球分發。 其可組合的 EVM 兼容環境支持各種現實世界資產的接入與管理。

· 端到端代幣化引擎：通過自動化合規檢查、KYC/AML 集成及合規模板簡化資產上鍊流程。

· 互操作性樞紐：其 SkyLink 跨鏈互操作性解決方案連接 16+ 條公鏈（如 Solana、Movement）。 這將使用戶能夠在多個鏈上無需許可地享受機構級 RWA 收益，促進跨鏈 RWA 生態的發展。

· 生態系統擴展：Plume 已上線 180+ 協議，涵蓋房地產代幣化、私人信貸、大宗商品等領域。 且與 rwa.xyz 的戰略合作確保鏈上 RWA 的全面數據分析能力，為用戶提供行業領先的代幣化資產數據。

Mantra

Mantra 旨在提供無許可、高性能且可擴展的 Web3 開發環境，專為合規 RWA 應用量身打造：

· 合規對接：Mantra 是首個獲得 VARA 頒發的 DeFi VASP 牌照的平台，允許其在迪拜合法運營虛擬資產交易平台、經紀業務、資產管理及投資服務，進一步鞏固 DeFi 在合規框架下的合法性。

· 現實世界影響：與 DAMAC 集團合作，對價值 10 億美元的迪拜房地產進行代幣化，提高高價值房產的流動性。

· 開發者友好：提供 SDK 和 API，實現身份驗證、資產託管及跨鏈結算的無縫集成。

2024 RWA 技術棧回顧

總而言之，2024 年 RWA 的代幣化技術堆棧實現了「三層解耦」，即資產層、協議層和應用層的分離與協同發展。

資產層

· ERC-3643 標準：廣泛用於實現合規的股權代幣化。 該標準將身份管理和轉讓限制直接集成到代幣智能合約中，使發行者能夠在鏈上執行投資者資格審查，以及 KYC/AML 檢查，確保代幣交易的合規性。

協議層

Chainlink 的預言機網絡在 RWA 價格數據源的覆蓋率方面取得了顯著進展。

跨鏈互操作性協議（CCIP）支持無縫的 RWA 跨鏈管理，解決鏈間碎片化問題，提高流動性。

應用層

· 借貸：Maple Finance 率先推出無抵押機構貸款，隨後通過 Syrup.fi（2024 年 6 月上線）向零售用戶開放。 Defactor 也成為關鍵參與者，提供面向 RWA 和零售用戶的鏈上借貸解決方案。

· 中小企業融資：Centrifuge 將現實世界應收賬款和發票代幣化，釋放基於區塊鏈的流動性，助力中小企業融資。

· AMM 流動性提供：IX Swap 提升自動化做市（AMM）技術，促進代幣化資產的流動性提升。

· 二級市場交易：Polytrade 推動 RWA 二級市場的發展，實現代幣化資產的高效交易。

這一解耦架構使各層能夠獨立演進，同時保持無縫集成，從而推動 RWA 從小眾試驗加速邁向可擴展的機構級解決方案。

2024 年，RWA 在全球範圍內取得了顯著進展，但 RWA 的大規模落地離不開明確的監管指引和政策環境。 各國政府和國際監管機構正積極探索如何在保障金融穩定與保護投資者權益的前提下，推動這一新興領域的發展。

全球監管趨勢的分化與協同

· 美國 SEC：SEC 在 2024 年明確了證券型代幣和代幣化資產的監管框架，強調此類資產需遵守現有證券法規。 這一舉措為 RWA 的合規運營提供了更清晰的指引。 面對 SEC 對數字資產的監管，一些 RWA 項目方（如 RWA Inc.）會與合規諮詢公司合作，對其 RWA 代幣進行證券性質分析，並根據分析結果採取相應的合規措施。

· 歐盟 MiCA：歐盟在 MiCA 基礎上，進一步補充了對 RWA 的監管條款。 MiCA 將穩定幣分為資產參考型代幣（ART）和電子貨幣代幣（EMT），並對其發行和運營設定了明確的要求。 具體而言，MiCA 規定：

· 資產參考型代幣（ART）： 指的是以一種或多種法定貨幣、一種或多種商品或一種或多種加密資產的價值作為參考，旨在維持穩定的價值的加密資產 具體引用。 MiCA 對 ART 的發行者提出了更高的資本要求和更嚴格的運營要求，以確保其有足夠的資產儲備來支持代幣的價值。

· 電子貨幣代幣（EMT）： 指的是以一種法定貨幣的價值作為參考，旨在維持穩定的價值的加密資產 具體引用。 EMT 的發行者必須獲得電子貨幣機構的許可，並遵守相關的監管規定。

亞洲監管沙盒：

· 日本：修訂後的《支付服務法》明確了穩定幣作為「電子支付工具」的監管定位

· 香港和新加坡：通過發布監管指引和沙盒計劃，為 RWA 等創新產品提供了明確的合規路徑。

監管與創新之間的平衡

· 動態監管與沙盒機制：多個國家採用「監管沙盒」模式，允許企業在有限範圍內試驗新技術和商業模式，同時收集數據以調整政策。 例如，香港金融管理局推出的沙盒計劃就為穩定幣等數字資產產品提供了試驗平台，既能保證合規，又不阻礙創新。

· 跨國監管協調：隨著 RWA 和其他數字資產市場的全球化，各國監管機構正嘗試在國際組織（如 FATF、G20）框架下推動統一監管標準，這將有助於緩解跨境監管衝突和信息不對稱問題。

Ⅲ 市場悖論：繁榮下的結構性矛盾

RWA 的代幣化初衷在於通過區塊鏈技術提高資產的流動性，使得資產能夠更快捷、更透明地在市場中進行交易。 然而，實際操作中，不同類型資產在流動性上存在顯著分層：

資產本質和市場規模的差異：

· 資產內在屬性差異。 例如，代幣化的美國國債擁有國家信用背書、成熟的交易市場和高標準的信用評級，其交易活躍度、成交量和價格發現機制均較完善，因此具有較高的流動性。 而房地產、藝術品等資產，由於本身估值複雜、投資者需求小、交易方式受限，往往存在較高的持有成本和較長的退出週期，從而導致流動性不足。

· 市場規模與參與者結構。 高流動性資產通常吸引了大量機構和散戶投資者的參與，加上市場深度充足，其買賣雙方在任意時點都能實現快速撮合。 而低流動性資產則可能形成信息孤島，投資者較少，買賣盤稀疏，導致交易量低、價格波動大，且難以執行大額交易而不產生顯著滑點。

市場參與者行為與預期管理：

· 偏好高流動性資產。 投資者普遍傾向於選擇易於變現、交易成本低的資產，這在市場高熱度時期尤為明顯。 高流動性資產的交易活躍性會進一步吸引更多參與者，而低流動性資產則可能被邊緣化，形成「優勝劣汰」的市場格局。

· 流動性溢價與價格波動。 流動性較好的資產往往享有一定的溢價，而低流動性資產可能因缺乏足夠的交易對手而在急需變現時遭遇大幅折價，從而加劇價格波動和市場風險。

為了解決這一問題，很多 RWA 項目方採取以下措施：

· 引入做市商機制： 鼓勵做市商為低流動性資產提供流動性，通過提供買賣報價，縮小買賣價差，提高交易活躍度。

· 整合 DeFi 協議： 將 RWA 與 DeFi 協議相結合，例如將 RWA 作為抵押品參與借貸，或者將 RWA 納入 DEX 的交易對中。 通過 DeFi 協議，可以提高 RWA 的流動性，並為投資者提供更多的收益機會。

· 激勵用戶參與交易： 通過空投、交易競賽等方式，激勵用戶參與低流動性資產的交易。

RWA 雖然為投資者帶來了多樣化的收益機會，但在收益吸引力背後，常常潛藏著收益與風險不匹配的問題：

風險披露和透明度的不足

傳統金融市場要求嚴格的信息披露和定期的風險評估報告，但在 RWA 代幣化過程中，部分平台尚未建立統一、透明的風險評估和信息披露標準。 缺乏充分的風險提示，使得投資者難以及時了解資產的信用狀況、抵押物質量及市場波動性。

資產背書與實際風險承擔的脫節

在許多代幣化項目中，為了實現資產的數字化管理，通常會設立 SPV（特殊目的載體）、信託基金或第三方託管機構來承接資產。 然而，如果這些結構設計存在缺陷，在發生破產或違約事件時，投資者持有的代幣可能無法真正對應於實際資產，導致收益風險錯配加劇。 高收益產品往往以較高的違約概率和信用風險為代價，而 RWA 市場上部分產品由於宣傳或評級不透明，可能使投資者低估了潛在的信用風險，進而在違約事件發生時承受巨額損失。

市場情緒和風險溢價的波動

傳統金融市場通常會有多種風險緩釋工具（如信用違約掉期、擔保機制等）來平衡風險收益，但在許多 RWA 代幣化產品中，這類工具尚未得到充分發展和應用，使得收益與風險之間的錯配更為明顯。 去中心化交易環境下，代幣價格更多受到短期市場情緒和流動性波動的影響。 當市場情緒樂觀時，高收益資產可能被過度追捧，價格遠高於其基本面支撐；而一旦市場轉冷或發生突發風險事件，價格迅速下跌，導致投資者在高峰期進入、低谷期退出，進一步加大風險錯配。

在 RWA 代幣化的過程中，資產的控制權在法律體係與技術框架之間形成了一種內在悖論。 這種悖論主要體現在確權困境、破產隔離失效和跨國司法衝突三個層面，使得代幣持有者面臨著「三重權利懸置」的困境。

· 確權困境：區塊鏈技術提供了一種去中心化的賬本，能夠以加密技術的方式確保代幣的唯一性和可轉讓性。 然而，現實世界的資產所有權依賴於傳統的法律確權體系，如不動產登記、公司股權結構、託管協議等。 因此，RWA 的所有權在鏈上登記與鏈下確權之間可能產生割裂。

· 智能合約 vs. 現實法律：代幣的持有者雖然在鏈上擁有所有權憑證，但如果沒有相應的法律確認，這種權利可能無法對抗第三方主張。 例如，在房地產代幣化項目中，即便持有代幣，若未完成正式的不動產登記，代幣持有者可能在目前的法律上不被視為真正的資產所有者。

· 智能合約自動執行 vs. 司法干預：在司法訴訟中，法院可能判決凍結或重新分配資產，而智能合約的自動化執行邏輯可能無法有效配合法律命令，導致法律體係與技術框架的衝突。 意味著即便鏈上交易已經完成，法院仍可能宣判該交易無效或撤銷。

· 破產隔離失效：代幣化資產通常需要由某個實體（如 SPV 公司、信託基金或託管機構）進行管理，而一旦該實體破產，代幣持有者可能面臨：

· 資產歸屬不明確：在傳統金融體系中，證券、信託資產等通常受到破產隔離機制的保護，即使管理方破產，持有人的資產不會被用於清償債務。 然而，在代幣化 RWA 的實踐中，如果資產託管方的法律結構不明確，代幣持有者可能面臨資產被法院扣押或用於清償債務的風險。

· 代幣權益可能被視為無擔保債權：若監管機構或法院認定代幣只是資產的「映射」，而非直接所有權憑證，代幣持有者在破產清算中可能無法享受優先償還權，而只能作為普通債權人排隊清償。 這將嚴重削弱 RWA 資產作為金融工具的信用基礎。

· 跨國司法衝突：RWA 代幣化通常涉及多個司法管轄區，例如資產所在地、代幣發行地、投資者所在地等，各國法律之間的衝突可能導致代幣持有者的權利處於不確定狀態

· 不同司法體係對資產所有權的認定差異：部分國家的法律認為數字資產可以被視為合法財產，受財產法保護，而在另一些國家，它可能只是合同權利或票據權利，適用不同的法律框架。 因此，投資者可能會面臨由於法律解釋的不同，導致其代幣化資產在這些 i 國家無法獲得法律保護。

· 跨境執法問題：假設某投資者持有一份基於區塊鏈發行的代幣化黃金，但由於黃金託管在另一國的銀行保險庫內，如果兩國法律對黃金所有權存在不同解釋，投資者可能無法有效執行其所有權主張。 此外，法院的凍結、扣押命令在區塊鏈上的執行也存在技術障礙。

Ⅳ 未來推演：2025 年 RWA 三大趨勢

非標資產上鍊潮：

隨著 RWA 市場的持續擴展，私人信貸和美國國債因其優異的流動性和信用評級，預計將繼續佔據主導地位。 然而，非標準化資產，特別是發達地區或經濟高速增長地區的房地產，將在 2025 年迎來顯著的上鍊進程。

根據 Bitwise 的預測，到 2025 年底，RWA 市場規模將達到 500 億美元。 其中，Security Token Market 預測代幣化房地產將達到 1.4 萬億美元，Roland Berger 預測房地產將佔據近三分之一的市場份額。 Roland Berger 的預測顯示，房地產預計將成為 2030 年最大的代幣化資產類型，佔據近三分之一的市場。 這主要得益於區塊鏈技術的成熟和對 RWA 需求的增加，這些傳統上流動性較低的資產期待能夠實現更高效的交易和管理。

RWAFi 大規模融合創新：在現實世界正式邁向 Web3 時代之前，RWA 的發展主要源於對傳統金融流動性的渴求。 然而，隨著 RWA 的上鍊，這一過程不僅僅是資產的數字化，更是與 DeFi 等區塊鏈金融的深度融合。 這種融合催生了強大的「RWA+任何『Fi』」模式，推動了金融創新的多樣性和深度。 房地產代幣化與 DeFi 的結合是 RWAFi 融合創新的一個重要方向。 通過將房地產資產上鍊，並與 DeFi 協議結合，可以實現以下創新應用：

· 抵押貸款： 將代幣化的房地產作為抵押品，從 DeFi 借貸平台獲取貸款（例如，將代幣化公寓作為抵押，換取穩定幣貸款）。

· 收益耕作： 代幣持有者可將 RWA 代幣存入 DeFi 協議，賺取利息收益（如貸款償還收入）或協議獎勵（如治理代幣）。 與被動持有不同，收益耕作可主動優化資產收益。

· 流動性挖礦： 用戶可為 RWA 代幣交易對提供流動性，在去中心化交易平台（DEX）賺取交易手續費及流動性激勵，收益與投入的流動性成正比。

案例：RealtyX、Plume Network 及生態合作夥伴 RealtyX（房地產代幣化平台）與 Plume Network（專為 RWA 構建的 L1 公鏈）正在推動 RWAfi 創新框架的落地：

· 代幣化（Tokenization）：RealtyX 通過 Plume 區塊鏈代幣化房地產（如迪拜住宅物業），確保合規性和跨鏈互操作性。

· 抵押貸款（Collateralized Loans）：代幣持有者可使用 RealtyX 代幣作為抵押，在 Plume 集成的借貸平台（如 Defactor、Mystic Finance）獲得貸款。

· 收益耕作（Yield Farming）：結合 RealtyX 的房地產代幣與 Pendle 的收益代幣化協議，用戶可創建可交易的未來租金收入代幣，優化投資回報。

· 流動性挖礦（Liquidity Mining）：RealtyX 代幣可與穩定幣組成流動性池，供 DEX（如 Rooster Protocol）交易，流動性提供者可獲得 RealtyX 和 Plume 的原生代幣激勵。

零知識證明技術的採用

零知識證明（ZKP）技術在 Web3 的多個領域展現了巨大的潛力。 在 RWA 領域，ZKP 的應用可以在確保數據隱私的前提下，實現資產的驗證和交易。 這對於涉及敏感信息的資產（如房地產、私人信貸等）的上鍊交易尤為重要，能夠增強交易的安全性和可信度。

模塊化區塊鏈的採用

模塊化區塊鏈架構在 Web3 其他領域已展現出提升網絡性能和可擴展性的優勢。 在 RWA 領域，模塊化區塊鏈的採用可以實現不同功能模塊的靈活組合，滿足多樣化資產上鍊的需求。 這將促進 RWA 的標準化和互操作性，降低上鍊的技術門檻和成本。 參考 Plume Network，在測試網就吸引了超過 180 個 RWA 相關協議，300 逾萬用戶地址，產生了上億筆交易。

美國監管政策的轉變

鑑於特朗普政府對加密貨幣的友好態度，以及美國機構加速進入 RWA 領域，可預見美國在加密資產監管方面將展現出更開放的姿態。 預計將出台支持 RWA 上鍊的政策和法規，鼓勵金融創新，同時確保市場的穩定和安全。 這將為 RWA 的發展提供更明確的法律框架，降低合規風險，吸引更多機構和投資者參與。

跨國統一監管

雖然這不是 2025 年的主要趨勢，但隨著 RWA 持續爆發，特別是預測的非標資產的持續爆發，今年可能會出現不少涉及 RWA，特別是與非標資產相關的跨國訴訟。 這將促使各國監管機構開始考慮制定統一的國際監管框架，以解決跨境交易中的法律和合規問題。

結論：RWA 邁向機構化成熟的成長陣痛

2024 年，RWA 代幣化從概念走向現實，在機構投資加速（如貝萊德 BUIDL）、監管突破和基礎設施升級（如 Plume Network 的 RWA 專屬 L1）的推動下，逐步進入可規模化應用階段。 然而，隨著國債、房地產、私人信貸等代幣化資產的增長，行業仍需直面一系列結構性挑戰。

· 中心化困境：合規與去中心化的矛盾

許多 RWA 協議依賴「許可型 DeFi」模式（如託管人、SPV）以滿足合規要求，這與區塊鏈的去中心化理念存在衝突。

資產的法律所有權仍受傳統法律框架約束，限制了智能合約在爭議處理中的自治性。

· 去中心化鴻溝：准入門檻與監管障礙

降低投資門檻與 KYC/AML 合規、信息披露不透明、技術門檻高等壁壘之間存在衝突。

DAO 治理雖然具有潛力，但仍面臨低參與度和監管不確定性的挑戰。

· 市場碎片化：流動性分佈不均

流動性集中在藍籌 RWA 資產（如美國國債），使小眾資產邊緣化。

跨境法律不確定性威脅著代幣化資產的可執行所有權主張，增加投資風險。

要實現 RWA 的全球化發展，行業各方需重點推動以下方向：

無縫互操作性

通過 Plume Network 的 RWA 專屬 L1 和 RealtyX 的 DeFi 集成，打通傳統金融與區塊鏈世界，減少資產流動阻力。

合規嵌入

在協議層面嵌入 KYC/AML 機制（如零知識證明身份認證），確保合規同時保護用戶隱私，證明合規性不應成為創新障礙。

全球治理聯盟

與 FATF 和 BIS 等機構合作，推動跨境監管標準統一，確保代幣化資產權益在破產、司法衝突等情況下仍能得到法律保障。

教育推動普及

通過更友好的用戶界面（如 RealtyX 的零售友好型 Dapp），降低普通用戶的使用門檻，並藉助 Chainlink 的資產級預言機提升市場透明度。

RWA 的崛起不在於復制傳統金融，而在於重塑信任：

· 對機構而言：實現 24/7 流動性，讓曾經流動性不足的資產進入全球市場。

· 對個人投資者而言：拓展市場准入，例如迪拜房地產、亞洲私人信貸等。

· 對開發者而言：RealtyX 等項目正在驗證，去中心化和現實世界金融框架可以實現兼容共存。

基礎設施已經落地，行業趨勢不可逆轉。 現在，關鍵在於如何高效執行——行業需要用嚴謹的態度、包容的視角，著眼未來，推動 RWA 真正走向機構化成熟。

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