KOL輪，從雙贏工具到多輸陷阱
總統畫門、名人發幣、多空雙爆、AI 啞火... 年初至今的加密市場，這裡面隨便哪個單拎一個出來都夠廣大韭菜們喝一壺。
作為資深韭菜，這幾壺也很難不喝 --- 拿不到足夠的信息、聽風就是雨、交易沒有紀律性等等弱點，在 Scam Season 和熊市裡更容易被無限放大，虧錢就成了大概率事件。
但受傷的，還不止韭菜。
當市場向下，大多數人無論如何努力或許都不會是贏家，這其中甚至也包括 KOL 們。
一直被大家視為和項目方站在同一個收割陣線上的 KOL，在這輪牛熊交替中也開始虧錢和叫苦不迭了；
而讓他們成為"大號韭菜"的，來自那個你曾沒機會觸碰、現在卻變成了燙手山芋的東西：
KOL 輪。
熊市多撕逼和維權，但沒想到 KOL 們也要開始自我維權了。
ChainDoctor 在 2025 年 3 月 4 日發出一聲嘆息：「你們不要羨慕 KOL 輪，去年投了十多個 KOL 輪，全部虧錢。大部分連幣都沒有發，直接沒了。」
或許 KOL 的虧損接受能力高於韭菜，但這改變不了他們也在虧錢的事實。
你當然可以將其視作一種表演和賣慘，但更多 KOL 們的不吐不快則在變相證明，他們是真的也被坑了。
這則帖子發出來之後，加密中文社區的各路 KOL 大佬們，在這幾天開始了一場對 KOL 輪的集體批判和吐槽。 比如 知名 KOL yuyue 就非常直接的怒斥：
「有些 KOL 輪是項目方打著付費推廣的幌子，把接盤輪和高價籌幣兜售給 KOL，利用身邊人的資源坑殺身邊人獲利……」
你或許還會懷疑 KOL 們虧錢的邏輯，但整個代幣上市鏈條中，KOL 實際上也處在生態下游。
整個鏈條通常包括：
種子輪（早期投資人如朋友和家人參與）、私募輪（面向風險投資人和戰略夥伴）、KOL 輪（項目方以折扣價賣給 KOL 換取推廣）、公募輪（散戶投資）以及交易所上市（代幣上架交易）。
KOL 輪通常在私募輪後出現，項目方通過低價或折扣價向 KOL 出售代幣，KOL 利用其在 X、Telegram 上的影響力推廣項目，增加項目影響力。
在牛市中，KOL 輪或許是共贏的利器。 項目方通過 KOL 輪籌集資金，KOL 靠代幣成本價和二級差價賺錢，散戶在市場行情好時或許也能分到一杯羹。
但在熊市裡，情況就沒有這麼樂觀了。
流動性枯竭，二級市場交易量萎縮，代幣價格暴跌，項目方往往在早期套現跑路，而 KOL 卻被鎖倉代幣——通常 3 到 6 個月的鎖倉期讓 KOL 無法及時拋售，代幣價值歸零。
在上述帖子中，你也能看到犀利的評論：
"現在的 kol 輪已經是典型的賠了夫人又折兵。項目方融不到錢，不能從二級割，便從吃廣告的 kol 中下手，Kol 等於出錢出力出人"。
這已經不是行情不好大家相互理解的被動階段了，而是某些項目方甚至主動起了歹心，將 KOL 也視為退出流動性中的一環。
更為糟糕的是 KOL 們也面臨著兩頭受氣的局面：項目方知道 KOL 也清楚這種模式的風險，但仍利用 KOL 的貪婪或生存壓力（流量變現需求）推動合作。 KOL 則寄希望於「搏一把」，結果往往事與願違。
而在另一頭，散戶對 KOL 的盲目信任減少，甚至出現「反向指標」現象（KOL 推薦的項目被認為要跌）。 KOL 宣傳效果下降，代幣價格難以上漲，進一步加劇了自己的聲譽受損。
如果不考慮割一波就走，誰不希望愛惜自己的羽毛帶大家一起賺呢？
從雙贏工具到多輸陷阱，熊市里大多數站在價值鏈下游的人中，或許已經沒有了贏家。
你可能不知道，加密市場的 KOL 輪背後，還有一個不為人知的角色：Agency（代理機構）。
簡單來說，他們的職責是承擔項目方的推廣需求，幫助尋找市場上合適的 KOL 進行推廣。
但 Agency 的職責，遠不止牽線搭橋那麼簡單。 他們要平衡項目方的利益——希望以最低成本吸引最大流量，和 KOL 的訴求——希望通過推廣獲得穩定收益，保本甚至盈利。
比如 Agency 的代表 Dov 發貼表示：
"我從來沒有讓我的 KOL 虧過一分錢，要么是給 U 付費推廣直接兩清，要么是 KOL 輪有保底，最差的情況也是把本金退回去。」
從這裡你可以看到，任何加密生態位中的從業者，動機和業務能力實際上是良莠不齊的。
優秀的 Agency 會盡量考慮保底機制，確保 KOL 不虧本，比如直接現金支付或 KOL 輪本金退回。 但如果 Agency 缺乏專業判斷，挑到劣質項目，KOL 可能面臨代幣貶值、鎖倉風險，最終虧損。
幹活人的命運，往往取決於派活人的職業素養。
在加密營銷這個鏈條上，或許只有騙子希望只做「一錘子買賣」。 持續一波接一波地坑人，會讓自己的生意會越來越少，路會越走越窄。
畢竟大家都不是傻子，持久共贏才是生財之道。
但每一個人或許都是下游環節的好掮客，但似乎也免不了成為上游環節的受害者。
熊市的殘酷在於，它不僅讓普通投資者（韭菜）感受到市場的寒意，也讓曾經站在利益鏈條更高處的 KOL 們不得不低頭面對現實。
在這場牛熊交替的周期裡，項目方、KOL、散戶，甚至 Agency 都在扮演著不同的角色，但最終卻沒有贏家。
KOL 的「維權」，其實是整個加密生態的縮影。
從牛市中「共贏工具」到熊市裡「多輸陷阱」，KOL 輪的變質暴露了加密市場中深層次的信任危機。 項目方的短視行為、KOL 的逐利心態、散戶的盲目跟風，甚至 Agency 的專業能力不足，都在這場遊戲中被放大。
市場向下時，所有人都在試圖自保，但卻難以擺脫被收割的命運。
KOL 們的「被割」，並非只是單純的利益糾紛，而是熊市環境下加密市場生態失衡的體現。 當流動性枯竭、資金鍊條斷裂，所有站在價值鏈下游的角色都會成為被動的犧牲品。
回頭再看，KOL 輪的爭議本質上是行業發展中的陣痛。
當 KOL 為自己維權時，他們也在變相為整個生態發聲。 或許只有在經歷了這樣的熊市之後，大家才能真正明白，在一個沒有規則和信任的市場裡，短期的贏家終究會成為長期的輸家。
但從更長遠的視角來看，這或許也是一次重新洗牌的機會。 市場的低谷往往是生態優化的起點，只有在痛苦中反思和調整，才能迎來下一輪的繁榮。
而下一輪牛市是否會如期而至？ 或許取決於今天的每一個參與者，能否從這場熊市的教訓中真正吸取經驗，找到「共贏」的新平衡。
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