巨鯨Strategy再秀財技：9%股息優先股狂攬28億美元加碼比特幣

　　文章來源：智通財經網

　　據知情人士透露，隨著加密貨幣市場持續升溫，Michael Saylor掌舵的比特幣持有公司Strategy推出全新優先股品種“Stretch”，並將發行規模從最初計劃的5億美元猛增至28億美元。 這款週四定價的金融產品承諾投資者高達9%的年化股息，且無到期日——這在晦澀難懂的優先股發行領域實屬罕見。

　　此舉再次彰顯了Saylor的資本運作魔力。 多年來，他持續將這家昔日平庸的軟件公司（前身為MicroStrategy）改造成金融巨擘，其核心戰略始終如一：籌集最大規模的資金，收購最多數量的比特幣。 最新數據顯示，該公司已囤積約60萬枚比特幣，價值約700億美元。

　　杜克大學教授坎Campbell Harvey表示：“這已不是Strategy首次展現財技。當公司市值遠超基本面價值時，融資擴張是必然選擇。”

　　自2020年首次購幣以來，Saylor通過增發普通股、發行各類債券以及疊加多輪優先股等方式籌集資金。 在此過程中，他不僅催生了一大批效仿者，更推動形成了一個全新行業——眾多上市公司紛紛採用所謂的“加密貨幣財政戰略”，專門用於購買和持有加密貨幣。

　　儘管Strategy此前推出的金融工具屢超預期大受歡迎，但“Stretch”的空前認購規模仍令人側目。 週三該公司普通股上漲0.5%，年內累計漲幅達43%。 在這家資本結構錯綜複雜的企業中，“Stretch”優先股的受償順序高於普通股及“Strike”和“Stride”等系列優先股，但低於可轉債及“Strife”優先股。

　　與既往產品不同，“Stretch”允許公司動態調整股息。 每月將根據股價波動重置派息率，通過靈活調節使股價穩定在100美元基準線附近——這既是一種定價模式，也是一場信任博弈，更鮮明地彰顯了Strategy“自創規則”的行事風格。

　　這種靈活性雖然能吸引Saylor的散戶擁躉，但也為其本就複雜的資本架構增添了新變數。 此外，有跡象顯示，Saylor的財技邊際效益正在遞減：公司市值與其比特幣儲備價值的比率持續走低。

　　為贏得投資者青睞，本次發行中，Strategy最終以90美元/股的折讓價定價（僅為面值的九折），位於詢價區間下限，但火爆認購場景既印證了Saylor的號召力，也折射出市場投機熱潮未退。

　　據早前的報導，本次發行由摩根士丹利、巴克萊銀行、Moelis & Co． 及道明證券共同操盤。