特朗普帶崩比特幣背後

　　編譯：Liam

　　原標題：KISS of Death

　　此處表達的任何觀點均為作者個人觀點，不應視作投資決策依據，也不應被視為參與投資交易的推薦或建議。

　　Keep — It — Simple — Stupid = KISS

　　許多讀者在回應美國總統唐納德·特朗普政府的政策時，忘記了KISS原則。 特朗普的媒體戰略目標是，每天醒來，你都會對朋友、伴侶或內心說：‘哦，我的天哪，你看到特朗普/伊隆·馬斯克/小肯尼迪等昨天做的事情了嗎？ 我不敢相信他們做了那樣的事。 ’無論您是情緒高漲還是沮喪，這部名為《帝王的日常》的電視劇都很有娛樂性。

　　對於投資者來說，這種持續亢奮的狀態不利於積累財富。 您買進股票，在消化了下一則頭條新聞後迅速賣出。 在此過程中，市場會讓您損失慘重，您的財富也會迅速縮水。

　　請記住KISS。

　　特朗普是誰？ 特朗普是一個房地產界的表演者。 要在房地產領域取得成功，你必須掌握以盡可能低的利率借入巨額資金的藝術。 然後，為了出售房屋或出租空間，你必須吹噓新建築或開發項目將多麼令人印象深刻。 我對特朗普在全球社會中煽動同情的能力不感興趣，而是對他為實現自己的政策目標而融資的能力感興趣。

　　我相信特朗普希望以舉債的方式資助其‘美國優先’政策。 如果不是這樣，他就會讓市場自然消化掉系統中的信貸，迎來比20世紀30年代更嚴重的經濟衰退。 特朗普想成為21世紀的赫伯特·胡佛還是富蘭克林·德拉諾·羅斯福（簡稱FDR）？ 美國歷史對胡佛的評價很低，因為歷史學家認為他印鈔的速度不夠快；而羅斯福則因其新政政策而備受推崇，因為新政政策是用印鈔來支付的。 我相信特朗普希望被視為史上最偉大的總統，因此他無意通過緊縮政策來摧毀帝國的結構。

　　為了說明這一點，請記住胡佛的美國財政部長安德魯·梅隆在股市崩盤後曾說過以下的話，內容涉及應對過度槓桿化的美國和全球經濟：

　　清算勞動力、清算股票、清算農民、清算房地產。 它將清除系統中的腐敗。 高昂的生活成本和奢侈的生活將質量下降。 人們將更加努力地工作，過上更有道德的生活。 價值觀將得到調整，有進取心的人將從能力較弱的人手中接過殘局。

　　現任美國財政部長斯科特·貝森特不會像這樣暴躁。

　　如果我的觀點是正確的，特朗普將債務融資推行‘美國優先’，那麼這如何影響我對全球風險資產市場，特別是加密貨幣市場的未來看法？ 為回答這個問題，我必須對特朗普可能增加貨幣/信貸數量（即印鈔）和降低其價格（即利率）的方式形成看法。 因此，我必須對斯科特·貝森特領導下的美國財政部和杰羅姆·鮑威爾領導下的美聯儲之間的關係發展有一個看法。

　　KISS The

　　貝森特和鮑威爾為誰服務？ 他們是否為同一個人服務？

　　貝森特是由特朗普2.0任命的，從他的過去和現在的採訪來看，他和皇帝有著非常相似的世界觀。

　　鮑威爾是由特朗普1.0任命的，但他是個叛徒。 他投靠了奧巴馬和克林頓。 鮑威爾在2024年9月大幅降息0.5%，毀掉了自己僅存的一點點信譽。 當時，美國經濟增速高於趨勢水平，通貨膨脹的餘火尚未熄滅，不需要降息。 但奧巴馬-克林頓的傀儡卡馬拉·哈里斯需要提振經濟，鮑威爾盡職盡責地降息。 雖然結果不如預期，但鮑威爾在特朗普獲勝後宣布，他將完成任期，並再次堅定地抗擊通貨膨脹。

　　當你背負巨額債務時，會發生幾件事。 首先，利息支出會佔用你很大一部分自由現金流。 其次，由於負債水平過高，沒有人願意借錢給你，因此你無法為購買更多資產提供資金。 因此，你必須重組債務，這需要延長債務期限並降低票面利率。 這是一種軟違約，因為從數學上講，這兩件事都會降低債務負擔的現值。 一旦實際債務負擔減少，您就可以以可承受的利率再次借款。 從這些角度來看，財政部和美聯儲在恢復美國金融健康方面各司其職。 由於貝森特和鮑威爾效忠不同的主人，這項努力的成功受到了阻礙。

　　債務重組

　　貝森特曾公開表示，美國目前的債務狀況必須改變。 他最終希望延長債務的平均償還期限，在華爾街，這被稱為債務展期。 許多宏觀專家對此提出了建議；我在《The Genie》中詳細討論了這種解決方案。 然而，對投資者來說，最重要的是美國將通過降低淨現值來軟性違約。

　　鑑於美國債務持有者的全球分佈，實現這種重組需要時間。 這是一個地緣政治難題。 因此，短期內（我指的是未來三到六個月）與我們這些加密貨幣發明者無關。

　　新貸款

　　鮑威爾和美聯儲對信貸數量及其價格擁有廣泛控制權。 美聯儲在法律上允許印鈔購買債務證券，從而增加貨幣/信貸數量，即印鈔。 美聯儲還負責制定短期利率。 鑑於美國不能以美元名義違約，美聯儲決定美元無風險利率，即有效聯邦基金利率（EFFR）。 美聯儲有四個主要槓桿來操縱短期利率：反向回購計劃（RRP）、儲備餘額利息（IORB）、聯邦基金下限和聯邦基金上限。 無需了解貨幣市場的繁雜細節，我們只需知道鮑威爾可以單方面增加美元數量並降低其價格。

　　如果貝森特和鮑威爾效力同一位主人，那麼分析美元流動性的未來走向以及中國、日本和歐盟對美國貨幣政策的反應就變得非常容易。 鑑於他們顯然不是，我想知道特朗普如何操縱鮑威爾印鈔和降息，同時仍允許鮑威爾遵守美聯儲的抗通脹職責。

　　抑制經濟

　　美聯儲衰退定律：如果美國經濟處於衰退狀態，或者美聯儲擔心美國經濟將進入衰退狀態，那麼它就會降息或印鈔。

　　讓我們用最近的經濟史來檢驗一下這個定律。 感謝Bianco Research提供的這張出色的表格。

　　這是二戰後美國現代衰退的直接原因列表。 經濟衰退的定義是GDP環比負增長。 我將特別關注1980年代至今的情況。

　　這是聯邦基金利率下限的圖表。 每個紅色箭頭都代表寬鬆週期的開始，而寬鬆週期恰逢經濟衰退。 正如你所看到的，很明顯，在經濟衰退期間，美聯儲至少會降息。

　　從根本上講，美國霸權及其統治下的全球經濟都是債務融資。 大型企業通過發行債券來為未來生產和當前運營擴張提供資金。 如果現金流增長大幅放緩或直接下降，債務的最終償還就會出現問題。 這會產生問題，因為公司的負債在很大程度上是銀行的資產。 銀行持有的公司債務資產支持著其客戶存款負債。 簡單來說，如果債務無法償還，那麼所有法定信用銀行票據的‘價值’都會受到質疑。

　　此外，在美國，大多數家庭都有負債。 他們的消費模式是通過抵押貸款、汽車貸款和個人貸款來維持的。 如果他們的現金流產生能力放緩或下降，他們將無法履行其債務義務。 同樣，銀行系統持有上述債務，並支持其存款負債。

　　至關重要的是，美聯儲不允許在經濟衰退期間或現金流生成放緩或收縮之前出現大規模違約或公司債務和/或家庭債務違約概率上升的情況。 這會導致公司和消費者債務違約，進而引發系統性金融困境。 為保護債務融資經濟體系的償付能力，美聯儲將在每次出現經濟衰退或風險加劇時主動或被動地降息並印鈔。

　　KISS

　　特朗普通過造成經濟衰退或讓市場相信經濟衰退即將到來，來操縱鮑威爾緩解金融狀況。 為了阻止金融危機，鮑威爾將採取以下部分或全部措施：降息、結束量化緊縮（QT）、重啟量化寬鬆（QE）和/或暫停對購買美國國債的銀行的補充槓桿率。

　　這是DOGE

　　特朗普如何單方面造成經濟衰退？

　　美國政府本身是美國經濟增長的邊際驅動力。 無論支出是欺詐性的還是必要的，政府支出都會創造經濟活動。 此外，政府支出會產生貨幣乘數效應。 這就是為什麼華盛頓特區大都市區是美國最富裕的地區之一，因為有眾多專業吸血鬼從政府身上吸血。 直接估算貨幣乘數效應的確切數值很難，但從概念上來說，政府支出會產生後續效應，這一點很容易理解。

　　困惑之處：

　　1． 華盛頓特區的家庭收入中位數為122246美元，遠高於全國中位數。

　　2． 這使得華盛頓特區在家庭收入方面位列美國城市第96位。

　　作為前總統，特朗普深知政府內部的欺詐、詐騙和浪費程度。 兩黨的建制派對遏制這種現象毫無興趣，因為人人都能從中獲益。 鑑於特朗普的支持者是民主黨和共和黨的局外人，他們毫不避諱地揭露蟑螂橫行的政府支出項目。 在特朗普的橡皮圖章支持下，一個名為模因政府效率部（DOGE）的諮詢委員會應運而生，由伊隆·馬斯克（Elon Musk）負責運營，這是迅速大幅削減政府支出的核心舉措。

　　當許多最大的支出項目是非自由支配時，DOGE是如何做到這一點的？ 如果付款是欺詐性的，則可以停止。 如果計算機可以取代管理項目的政府僱員，人力資源成本將急劇下降。 那麼問題就變成了，每年有多少欺詐和低效率被納入政府支出？ 如果相信DOGE和特朗普的話，每年有上萬億。

　　一個可能非常明顯的例子是，社會保障管理局（SSA）將支票寄給了誰。 如果我們相信DOGE的說法，那麼該部門正在向已故人員和身份未經適當驗證的人員發放近萬億美元。 我不知道這一說法的真實性。 但試想一下，如果你是SSA福利欺詐者，並且知道伊隆和‘大人物’正在深入研究數據，可能會向司法部舉報你多年來收到的欺詐性付款。 你是繼續胡作非為還是逃之夭夭？ 關鍵是，僅僅因為被發現的可能性，欺詐活動可能會減少。 正如中國人常言道，殺雞儆猴。 因此，雖然主流媒體對伊隆和DOGE大肆渲染，但我敢肯定，即使不是一萬億，也有幾百億。

　　接下來是政府支出方程式中的人力資源方面。 特朗普和DOGE正在解僱數十萬政府僱員。 工會是否強大到足以對大規模解僱‘無用’政府工作人員提出法律挑戰，還有待觀察。 但後果已經顯現。

　　最大的風險是，到目前為止我們所看到的裁員只是冰山一角。 未來裁員規模和時間的早晚將決定勞動力市場能否保持穩定，DeAntonio解釋道，我們目前預計，由於持續的招聘凍結、推遲辭職和DOGE發起的裁員，到2025年，聯邦勞動力規模將減少約40萬。 ——福克斯商業

　　儘管特朗普2.0總統任期剛剛過去一個月，但DOGE的影響顯而易見。 華盛頓地區的失業申請激增。 房價暴跌。 可以說，由美國政府發起的大規模欺詐和詐騙行為導致消費者非必需品支出令人失望，金融分析師的預測也令人失望。 市場開始談論‘R’這個詞。

　　根據房地產交易平台Parcl Labs的最新分析，華盛頓特區房價自年初以來下跌了11%，該分析跟踪了政府效率部（DOGE）的行動對城市住房市場的影響。 ——新聞周刊

　　Rothstein在Bluesky上發表文章稱，由於政府職位大規模裁員和聯邦合同突然取消，美國幾乎肯定會面臨嚴重的經濟萎縮。 ——經濟時報

　　R的‘衰退’一詞是經濟領域的紅字。 鮑威爾不想成為現代版的跨性別者海斯特·普林，因此他必須做出回應。

　　鮑威爾再次轉變立場

　　鮑威爾自2018年以來已經多次轉變政策立場，因此他肯定感到非常困惑。 投資者面臨的問題是，鮑威爾是主動採取行動以避免金融體系崩潰，還是等到大型金融機構倒閉時才做出反應。 鮑威爾選擇的道路純粹是出於政治目的。 因此，我無法預測。

　　我所知道的是，今年必須展期的2.08萬億美元美國公司債務和10萬億美元美國國債。 如果美國正處於經濟衰退的邊緣或正處在衰退之中，那麼在當前利率水平下，這些巨額債務的展期幾乎不可能。 因此，為了維護美國金融體系的穩定，美聯儲必須且必將採取行動。

　　對於我們這些加密貨幣投資者來說，問題在於美國將如何快速釋放多少信貸？ 讓我們來分析一下美聯儲將採取的四個主要措施。

　　降低利率

　　據估計，美聯儲基金利率下調0.25%相當於1000億美元的量化寬鬆或印鈔。 假設美聯儲將利率從4.25%下調至0%。 這相當於1.7萬億美元的量化寬鬆。 鮑威爾可能不會將利率降至0%，但可以肯定的是，特朗普會讓埃隆繼續削減開支，直至鮑威爾將利率降至理想水平。 當達到可接受的利率水平時，特朗普將控制他的攻擊性。

　　停止量化緊縮

　　最近公佈的2025年1月美聯儲會議紀要詳細指出，某些董事會成員認為量化緊縮必須在2025年的某個時候結束。 QT是美聯儲縮減資產負債表規模，從而減少美元信貸的過程。 美聯儲每月進行600億美元的QT。 假設美聯儲在4月採取行動，這意味著2025年相對於之前的預期，停止QT將注入5400億美元的流動性。

　　重啟量化寬鬆/單邊貶值豁免

　　為了吸收美國國債供應，美聯儲可以重啟量化寬鬆，並給予銀行SLR（單邊貶值）豁免。 利用量化寬鬆，美聯儲可以印鈔票併購買國債，從而增加信貸數量。 SLR豁免允許美國商業銀行使用無限槓桿購買國債，從而增加信貸數量。 問題是，美聯儲和商業銀行系統都可以憑空創造貨幣。 重啟量化寬鬆和給予SLR豁免都是只有美聯儲有權做出的決定。

　　如果聯邦赤字保持在每年1至2萬億美元的水平，而美聯儲或銀行吸收了一半的新供應，這意味著每年貨幣供應量將增加5000億至1萬億美元。 50%的參與率是保守的，因為在COVID-19期間，美聯儲購買了40%的新發行債券。 儘管如此，到2025年，大型出口國（中國）或石油生產國（沙特阿拉伯）已經停止或大幅放緩了用美元盈餘購買國債的步伐；因此，美聯儲和銀行需要採取更多的操作手段。

　　美聯儲的數學總賬

　　降息：1.7萬億美元

　　+

　　量化寬鬆暫停：0.54萬億美元

　　+

　　量化寬鬆重啟/SLR豁免：500億至1000億美元

　　=

　　總計：2.74至3.24萬億美元

　　COVID與DOGE印鈔

　　僅在美國，美聯儲和財政部在2020年至2022年期間就創造約4萬億美元的信貸，以應對新冠疫情。

　　受DOGE啟發而進行的印鈔規模可能達到新冠疫情的70%至80%。

　　由於僅美國就印了4萬億美元，比特幣從2020年的低點到2021年的高點上漲約24倍。 鑑於比特幣現在的市值比那時大得多，我們保守地認為僅美國就印3.24萬億美元，比特幣上漲10倍。 對於那些想知道我們如何在特朗普總統任期內獲得100萬美元比特幣的人，這就是答案。

　　什麼必須是真的

　　儘管市場目前處於困境，但我正在描繪比特幣的非常光明的未來。 讓我們來看看我的假設，以便讀者自己判斷它們是否合理。

　　特朗普將以舉債融資的方式推行‘美國優先’政策。

　　特朗普正在利用DOGE來剔除沉迷於欺詐性收入來源的政治對手，削減政府支出，並增加美國政府支出放緩而導致的經濟衰退的可能性。

　　美聯儲將在經濟衰退之前或之後採取一系列政策，增加貨幣數量並降低貨幣價格。

　　鑑於您的世界觀，這取決於您來判斷這是否合理。

　　美國戰略儲備

　　星期一早上醒來，我看到了特朗普的推文。 在Truth Social上，特朗普重申美國將建立一個由比特幣和一堆山寨幣組成的戰略儲備。 市場在‘消息’發布後大幅上漲。 這並不新鮮，但市場將特朗普重申加密貨幣政策意圖視為劇烈反彈的藉口。

　　如果該儲備能夠對價格產生積極影響，那麼美國政府必須有能力實際購買這些加密貨幣。 沒有秘密的美元儲備在閒置等待部署。 特朗普需要共和黨議員的幫助，以提高債務限額和/或重新評估黃金價值，使其與當前市場價格相匹配。 這是為加密戰略儲備提供資金的唯一兩種方法。 我並不是說特朗普不會兌現承諾，但開始購買的時間可能比槓桿交易者能夠堅持到清算的時間更長。 因此，不要指望這波反彈。

　　交易策略

　　比特幣和更廣泛的加密市場是現存的唯一真正的全球自由市場。 比特幣的價格實時告訴世界全球社會對法定流動性現狀的看法。 1月中旬，在特朗普加冕前夕，比特幣曾達到11萬美元高點，隨後跌至7.8萬美元的局部低點，跌幅約為30%。 儘管美國股市指數仍接近歷史高位，但比特幣卻發出了流動性危機迫近的信號。 我相信比特幣的信號，因此，受經濟衰退擔憂的驅動下，美國股市即將迎來嚴重回調。

　　如果比特幣引領市場下跌，它也會引領市場上漲。 鑑於由於系統內嵌的大量槓桿，輕微的金融動盪會迅速演變為全面的恐慌，如果我的預測大致正確，我們不必等待太久美聯儲就會採取行動。 比特幣將首先觸底，然後開始上漲，因為以美國股市為首的骯髒的法定金融體系會迎頭趕上並反彈。

　　我堅信我們仍處於牛市週期，因此，最壞情況下的底部將是前一個週期7萬美元的歷史高位。 我不確定我們是否會跌到那麼低。 美元流動性出現積極跡象，美國財政部總賬戶正在下降，這相當於注入流動性。 鑑於我對特朗普的融資類型和最終目標的假設非常有信心，在比特幣交易價格徘徊在80，000美元至90，000美元區間時，Maelstrom增加了風險敞口。 如果這真的是一次死貓反彈，我預計會在80，000美元的低點再次咬一口。 如果標準普爾500指數和/或納斯達克100指數從歷史高位下跌20%至30%，再加上大型金融公司瀕臨破產，那麼我們可能會經歷全球性的關聯性。 這意味著所有風險資產都會同時下跌，比特幣可能會再次跌破8萬美元，甚至可能跌至7萬美元。

　　無論發生什麼，我們都會謹慎地利用無槓桿手段逢低買入，期待在全球（以美國為首）的法定金融市場出現最終震蕩之前，比特幣能夠重新上漲至100萬美元或更高。