Pantera：自年12月以來，多數加密貨幣代幣已陷入熊市

在其2026年展望報告中，該公司指出，比特幣以外的代幣自2024年12月以來持續下跌。價值儲存能力不佳、網路活動減少以及零售投資者興趣下降，均對價格造成壓力。

市場暴跌引發投降級拋售

Pantera表示，不包括比特幣、以太幣和穩定幣在內的加密貨幣總市值，從2024年底的高點到2025年底，暴跌了約44%。這種急劇下跌將投資者情緒和借貸推至通常出現在「投降階段」的水平，即絕望的持有者為避免更大損失而拋售持倉。

比特幣去年最終僅以小跌作收。但市場其他部分呢？它面臨著持續且漫長的下滑。

表現差距十分明顯。比特幣在2025年收跌約6%，以太幣下跌約11%，SOL則下跌34%。不包括BTC、ETH和SOL在內的更廣泛代幣類別暴跌近60%。典型的代幣損失了約79%的價值。Pantera稱2025年是一個異常集中的市場，只有極少數代幣錄得上漲。

該公司指出，市場基本面並非真正的驅動因素。相反，政策變化、關稅擔憂以及風險承受能力的轉變，導致了全年劇烈的價格波動。10月份出現了大規模的強制平倉潮，清算了超過200億美元的部位，規模超過了Terra/Luna和FTX崩盤事件。

結構性問題加劇代幣弱勢

還有更深層的問題。Pantera指出了關於代幣如何創造價值的持續不確定性。治理代幣通常缺乏股票股東通常享有的對現金流和剩餘價值的明確法律權利。

這種情況使得數位資產股票在今年的表現優於代幣。2025年下半年網路基本面轉弱，交易手續費、應用程式收益和活躍用戶數下降，即使穩定幣供應量持續增長。

該公司觀察到，當前低迷期的長度現已與以往的加密貨幣熊市相當。如果基本面改善且市場擴展到比特幣之外，這可能為2026年創造更好的條件。

Pantera並未預測具體價格，而是將2026年描述為投資資金將發生轉移的一年。如果條件趨於穩定且投資者對風險的承受度提高，比特幣、穩定幣基礎設施以及與股權掛鉤的加密貨幣投資將首先受益。

上個月，Pantera的Paul Veradittakit表示，該公司預期2026年將由機構採用所塑造。增長將圍繞現實世界資產代幣化、AI驅動的區塊鏈安全、銀行發行的穩定幣、預測市場整合以及加密貨幣公司首次公開募股增加。而非投機性代幣交易的廣泛回歸。

本文由 QuantumRider 翻譯