OpenAI怒斥Robinhood未經授權，股票代幣化觸碰了誰的利益？

原文| ODaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_ETH ）

憑藉著大舉進軍「股票代幣化」市場的一系列操作，過去幾天Robinhood 已霸榜了各大財經媒體的頭條，其股價更是突破100 美元，創下歷史新高。

• Odaily 註：可參閱《 Robinhood 改寫全球交易格局，股票化代幣進入降維打擊時代》 。
  

除了透過代幣化的方式將已上市的股票引入鏈上市場之外，

OpenAI 斥責 Robinhood 未經授權

然而， 7 月3 日凌晨，OpENAI 官方於X 發文澄清表示：“”

針對OpenAI 的斥責，Robinhood 聯合創始人兼CEO V lad Te nev 於X 發文進行了回應：「在我們最近的加密貨幣活動中，我們宣布將向符合條件的歐洲客戶限量贈送OpenAI 和SpaceX 的股票代幣。，但它們實際上為散戶投資者提供了接觸這些私有資產的機會。

關於Vlad Tenev 所說的「代幣並非股權」的描述，我們在 Robinhood 的產品文檔中找到了更詳細的解釋：「。

核心爭議：未上市股票能否代幣化？

作為當前整個財經市場的兩家大熱企業，OPEnAI 對Robinhood 的斥責快速引發了市場各界的熱議，討論的焦點集中在——

• Odaily 附註：值得一提的是，與OpenAI 恩怨頗深的Elon Musk 今日還跳出來嘲諷OpenAI “只有假股票” …Elon Musk 與 OpenAI 的恩怨情仇，與OpenAI 從非營利組織向營利性實體的轉變有關，這也是查詢行業備受關注的一場公案，讀者可備有興趣的讀者搜尋了，這也是一部備受關注的一場公案。

Bankless 創辦人 David Hoffman 就此推測，—— “Vlad Tenev 曾在演講過程中特別提到與一位擁有OpenAI / Spacex 股份的富有投資者存在關聯，這些股份很可能仍歸該原始投資者所有（個人或實體），OpenAI 可能也已批准原始投資者。和該投資者之間可以簽訂私人協議，無需OpenAI 批准。

不過， Dragonfly 合夥人 Rob Hadick 卻認為該模式存在另一層潛在風險，即OPenAI 等私營公司可能會以違約名義不認可已完成的股權銷售協議：「OpenAI 的澄清凸顯了我昨天未提及的私營公司方面的另一風險，但這些問題在二級市場上經常出現。——實際上，我最近在一次閉門會議上曾表示，

創投律師 Collins BelTON 則就此給出了更詳細的解釋。 Collins 表示，許多非創投領域的律師認為，限制著私有及公共股票的運作的主要是證券法和其他法律，這在一定程度上是正確的，但股東之間以及與公司之間達成的額外合約義務也可以適用。比方說，

Collins 補充表示，熱門矽谷新創公司在後期通常都會透過合約施加二級市場限制，在早期公司中，這些限制可能僅適用於普通股持有者，尤其是在創投具備影響力時。然而隨著公司變得非常熱門和成熟，它們通常會對所有股東（包括知名創投）施加這類限制。

Collins 也提到：「我最初曾好奇像Robinhood、 xStocks 這樣的新興股票代幣化發行是否解決了這個問題。我以為憑藉Robinhood 的影響力，他們可能已解決了這個潛在問題，但根據OpenAI 的聲明，我懷疑他們沒有做到。他們可能是在裝傻，也可能是真不知道有這個限制。」

根據Collins 在法律層面的解釋，而結合OpenAI 提到的「任何股權轉讓」均需未揭露這些股份的具體來源，因此市場暫時也無法確定OpenAI 與該未知投資者之間的具體協議細則。

背後的博弈：定價權的爭奪

OpenAI 和Robinhood 公開對壘，雙方似乎都沒有退讓的態勢。之所以如此，

火鳳資本創辦人陳悅天就此在個人朋友圈分析表示： 「 Robinhood 在一級市場購入OpenAl 和SpaceX 等公司的股票後，在自家平台發行了代幣化的 STO 。要知道OpenAl 沒上市也暫無IPO 計劃。這些在自家平台上發行了代幣化的 STO 。要知道OpenAl 沒上市也暫無IPO 計劃。這些人屬於私募股權，以往的情況下

在傳統金融市場，IPO 的定價係由與待上市公司合作的主承銷商主導的，雙方會根據不同的融資需求和發展預期來進行定價。但隨著Robinhood 這隻「鯰魚」的入局，讓原本無法公開交易的私募股權有了一個二級市場，且無論是誰、無論錢多錢少都可以來鏈上自由交易，

散戶視角：還能衝嗎？

結合目前的狀況來看，在對那些已經上市、有著明確公開價格的股票進行代幣化時，Robinhood 等平台尚有一定的歷史經驗可供借鑒，且該部分的實現路徑也相對簡單；但對OpenAl 和SpaceX 等私營公司的股票進行代幣化，

• Odaily 註：可參考《 10 問 xStocks：交易美股代幣時，我們到底在交易什麼？ 》
  

Dragonfly 合夥人 Rob Hadick 就此表示：「Robinhood故意對衍生品的確切性質、如何對沖、交易對手是誰（股權來自哪裡）、以及你有哪些法律追索權保持極度不透明。

站在散戶的角度出發，不確定性或許有時代表機會，但更多的時候卻指向風險。