Coinbase 6月上漲43%，領先標普500，穩定幣敘事助推估值提升

根據CNBC 報道，Coinbase（COIN）在6 月上漲43%，成為標普500 指數中表現最好的公司，並在本週觸及382 美元高點，創下上市以來新高。 分析指出，本輪漲勢得益於GENIUS 法案（穩定幣監管立法）的推進，該法案可望增強Coinbase 與穩定幣相關的收入能力。尤其是Coinbase 與USDC 發行方Circle 的緊密關係，使其可直接獲得平台USDC 存款收益，以及近一半的其他USDC 收益，合計相當於Circle 收入的99%。這意味著股東幾乎可無成本間接享受Circle 帶來的營收成長。 儘管整體交易量自4 月以來持續下降，但市場關注點已從傳統交易費轉向穩定幣收益與機構敘事。隨著華盛頓政策趨穩、Circle 股價創新高，Coinbase 的估值邏輯正逐步脫離「交易所」屬性，向「合規穩定幣金融基礎設施」靠攏。 不過，機構仍對其估值合理性保持警惕，認為當前上漲可能存在投機因素，建議關注COIN 與BTC 的背離風險。 （CoinDesk）