市場尚未出現狂熱情緒——這會是比特幣最隱晦的頂部嗎？

• 比特幣的MVRV Z-Score正逼近關鍵阻力位，這在過去周期中往往是轉折點。
• 此次阻力會終結本輪上漲嗎？

恐懼與貪婪指數至今未顯示「極度貪婪」。

該區域歷來與比特幣（BTC）周期頂部重合。過去三次歷史高點中，這種情緒峰值均伴隨流動性緊縮與供應集中化，將BTC推入過熱狀態。

那麼，當前缺乏狂熱情緒是否意味著市場仍有上行動能？或許如此。但若結合比特幣MVRV Z-SCORE目前觸及關鍵阻力，可能預示市場正接近轉折點。

需說明的是，MVRV Z-SCore將比特幣市值與其鏈上平均成本進行對比。當數值偏高時，代表持有者未實現盈利豐厚。這通常無礙，直到足夠多人決定獲利了結。

來源：Bitcoin Magazine Pro

目前Z-Score確實仍低於標記宏觀頂部的紅色區域（該區域顯示市值與實現市值差距進入過熱狀態）。但結構性變化正在發生。

即便比特幣突破六位數並創兩次新高，Z-Score仍相對溫和。未見極端超買跡象。然而市場已出現逾20%回調。

據AMBCrypto分析，這標誌著關鍵轉變，暗示新市場變量正在作用。

低狂熱高風險：新型態的比特幣頂部？

過往牛市總由FOMO（錯失恐懼症）主導。恐懼與貪婪指數衝向「極度貪婪」，比特幣垂直上漲直至崩盤。本次？指數遠未達狂熱水平，比特幣卻已顯疲態。

原因在於宏觀不確定性壓制投機慾望。在利潤空間受壓下，投資者更傾向避險與獲利了結。

比特幣現價僅較短期持有者成本基準（98,000美元）高出7%。在缺乏明確結構性底部且波動率錨定宏觀風險的環境下，FOMO情緒岌岌可危。

來源：Glassnode

若此線索斷裂？比特幣或將迎來史上最隱晦的市場頂部。

翻譯作者：N1nj4