在CryptoQuant近期的一篇QuickTake分析中，XWIN Research Japan闡釋了日本公債殖利率上升如何影響比特幣的價格走勢。

宏觀經濟壓力下 日本政府公債面臨跌勢

根據XWIN Research Japan的報告，在持續的通膨壓力、政策正常化的預期以及對財政擴張的擔憂加劇下，日本政府公債（JGBs）的殖利率持續攀升。隨之而來的是債券價格下跌，顯示日本國內機構（例如銀行）正同時承受著巨額的未實現損失。

目前約有390兆日圓（約2.6兆美元）投資於日本公債，即使殖利率僅溫和上升1%，也可能導致數十兆日圓的持倉陷入負值，加劇整個金融體系的壓力。

可以預見，這種情況對機構投資者造成了顯著壓力，迫使他們調整資產負債表。據該加密貨幣研究團隊指出，包括比特幣在內的風險資產，正是這類「資產再平衡」活動中最容易受到衝擊的目標。考慮到日本持有龐大的外部投資組合，任何流動性抽離都會對市場產生信號效應。

因此，這條由殖利率上升最終導致流動性收縮的連鎖反應，往往直接影響比特幣。值得注意的是，歷史模式表明，低利率環境通常支持價格上漲或擴張，而利率上升則往往抑制這種旗艦加密貨幣的成長。

穩定幣供應量飆升 逼近歷史高點

此外，XWIN Research Japan引用「所有穩定幣（ERC20）：總供應量」指標，指出可用穩定幣供應量出現顯著成長。研究分析師認為，這實際上表明有資金正在場外等待。然而，這些可用流動性顯然尚未進入風險市場。

由此可見，比特幣目前正處於一個典型的環境：流動性存在，但尚未部署。有趣的是，交易所資金流動數據也顯示，約96億美元在2026年初離開了比特幣市場，資金明顯轉入穩定幣。這兩種情況也加劇了需求疲軟，因為利率上升本就導致需求逐漸減弱。

因此，在宏觀經濟條件改善之前，比特幣價格可能長期承壓，屆時機構需求甚至可能進一步減弱。截至撰稿時，比特幣價格為67,391美元，單日微幅上漲0.76%。從更長的時間框架來看，這種頂級加密貨幣週線上漲1.34%，但月線下跌5.47%。比特幣市值為1.34兆美元，仍是全球第13大資產，也是最大的數位資產。

—— 翻譯作者 L3g3nd