「別追高這波漲勢」頂尖分析師對超微電腦股票(SMCI)發出警告

超微電腦(SMCI)股價週三飆升逾8%，該公司在宣布發行可轉換債券計劃後，從前一交易日的跌勢中反彈。該股2025年迄今已上漲超過50%，主要得益於其能快速採用輝達(NVDA)、超微(AMD)和英特爾(INTC)的最新晶片組建伺服器。然而，KeyBanc頂尖分析師Brandon NisPEl首次覆蓋該股僅給予「行業權重」（相當於持有）評級，理由是利潤率壓力和估值已反映大部分增長預期。

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頂尖分析師對SMCI的觀點

這位四星分析師指出，雖然超微是伺服器市場的關鍵參與者，但他認為該領域是IT硬體中競爭最激烈的環節之一。在他看來，儘管伺服器需求可能比其他領域增長更快，但他警告「競爭和結構性因素」可能會壓制公司毛利率並限制長期利潤。

他特別提到，SMCI的利潤率已從高峰期的約19%下滑至當前10-11%的區間。與此同時，預計到2025財年第四季末增長將放緩至12%左右。除了這些壓力外，Nispel還點出超微自由現金流不穩定的問題。即使銷售增長強勁，該公司仍未展現穩定的現金回報，而這被他視為股東長期價值的關鍵。

Nispel同時提及SMCI近期的會計和執行問題，表示該公司未來需交出扎實成績才能匹配當前估值。他認為市場期望已被設定過高，若無強勁表現，股票要重新評級將更困難。

最後，他對估值提出疑慮。該股目前交易價格約為其2026年調整後EBITDA估計值的17.2倍，高於AI熱潮前的水平。在他看來，SMCI當前估值已反映多數未來上漲空間。

SMCI股票值得買進嗎？

華爾街方面，根據過去三個月六位分析師給予買入、五位持有和一位賣出的評級，對SMCI股票形成「溫和買入」共識評級，如下圖所示。40.83美元的目標均價意味著潛在12.4%的下行空間。

——翻譯作者 G0ku