大摩首席投資官警告：黃金暴漲背後，或蘊藏著“數字金融革命”的力量

FX168財經報社(北美)訊 週四（10月16日），全球金價近期飆升、逼近每盎司4,300美元，引發市場熱議。

摩根士丹利財富管理公司首席投資官麗莎·沙利特（Lisa Shalett）指出，雖然外界普遍將黃金的狂飆歸因於人工智能泡沫擔憂、通脹對沖及美元貶值，但這些傳統解釋並不能完全說明這輪“史無前例”的黃金行情。 金價飆升真正的推手，是全球金融體系本身正在經歷一場“數字化變革”

沙利特在周二（10月14日）發布的分析中表示，過去市場通常用“風險偏好”與“風險厭惡”來界定資產走勢，但在這場已持續三年的美股牛市中，這種劃分已不再適用。

“黃金一向被視為避險資產，通常與風險資產如股票走勢相反，”她寫道，“但如今兩者卻同步上漲。自2022年10月以來，

隨著股市大漲，黃金價格已上漲約2.5倍，今年迄今漲幅超過50%，尤其在過去10週內創下令人矚目的新高。 ”

這種黃金與股票“正相關”（PoSitive correlation）的現象，令傳統市場理論面臨挑戰。

沙利特指出，分析師與投資者提出了三種看似合理的理論，但都無法完全解釋黃金的“異軍突起”。

對沖AI泡沫風險

“部分投資者可能買入黃金，以防股市出現人工智能泡沫。”她指出，目前股市估值高企，由少數超大市值科技股主導，與1999-2000年互聯網泡沫頗為相似。

然而，從市場行為來看，投資者似乎並未對調整過度擔憂：芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index, VIX）仍處低位，企業基本面穩健；根據亞特蘭大聯儲（Atlanta Fed）GDPNow模型，美國下半年GDP仍將保持約3%增速。

“黃金歷來被視為通脹期間的保值工具。”沙利特認為，部分投資者或許在擔心美國關稅上調引發的物價上升，但實際上通脹預期仍保持穩定。

一年期美元通脹掉期自4月以來一直維持在約3.2%。

“投資者或許在買入黃金，以應對美元信任削弱的風險。”她指出，這一觀點認為，去全球化、高債務與赤字、以及對美聯儲獨立性的擔憂，使得全球央行減少美元持倉並增持黃金儲備。

但沙利特指出，央行去美元化趨勢已持續十年，且外國投資者對美元資產如美國國債的需求依然強勁，因此這無法完全解釋金價的“加速暴漲”。

沙利特強調，摩根士丹利全球投資委員會認為，金價飆升真正的推手，是全球金融體系本身正在經歷一場“數字化變革”。

“越來越多證據顯示，黃金的上漲與全球貨幣體系的結構性轉變有關，”她表示，“各國央行正在減少對美元的依賴，並為未來由穩定幣與數字資產所驅動的貨幣體係做準備。”

她進一步指出，“若各國政府或機構以黃金作為法定貨幣或加密貨幣的支撐，這可能削弱美元在全球結算體系中的主導地位，並長期支撐黃金的牛市趨勢。”