SEC 批准全美比特幣和以太坊現貨 ETF 引入實物申贖機制

美國證券交易委員會（SEC）週二作出一項里程碑決定：批准全美所有比特幣和以太坊現貨 ETF 引入“實物申購與贖回”機制。 這意味著機構投資者可直接以現貨加密貨幣換取或贖回 ETF 份額，改變了此前必須以現金申贖的做法。

這種模式被業內視為效率與安全性的升級方案，可減少交易摩擦、壓低成本，並更快速反映市場價格變化。

SEC 新主席首個重大政策

此次決議是 Paul Atkins 今年出任 SEC 主席後推出的首項重量級舉措。 Atkins 曾在 SEC 任職委員，以對數字資產持開放態度聞名。 他在聲明中表示，這一政策是 SEC 加密貨幣監管框架的重要進展，將幫助投資者以更低成本、更高效率參與加密 ETF。

ETF 結構轉折：從現金到實物

回顧過去，自 2024 年 1 月首批比特幣現貨 ETF 獲批以來，美國市場長期採用現金申購贖回模式，投資者必須以現金買入 ETF，並在贖回時換回現金，流程冗長且費用較高。

今年初，率先提議讓旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT） 轉向實物模式，隨後 富達（Fidelity） 與 方舟投資（Ark Invest） 等機構跟進申請。

需要強調的是，此次批准的實物申贖機制僅適用於授權參與者（APs），即持牌做市商及機構交易對手，一般零售投資者暫無法直接操作。

實物申贖對機構的好處

• 避免二次交易環節，效率更高、成本更低。
• 更直接反映現貨市場價格，減少價差與市場摩擦。