摩根大通看淡Circle跌五成 競爭與監管限制擴張

美國大型投資銀行摩根大通（JPMorgan）的分析師近日首次給予 Circle（股票代碼：CRCL）“減持”（Underweight）評級，並預測該公司股價將在 2026 年 12 月前跌至 80 美元。

這份由分析師 KennETH Worthington 領導的報告，首次以“北美股票研究”的形式發布，內容被 Cointelegraph 轉發。 分析師預計 Circle 的每股收益（EPS）將在 2027 年達到一定水平，並據此以 45 倍的市盈率加上 10 美元的上行潛力溢價，得出 80 美元的目標價。 這較目前夜盤 180 美元的股價下跌了 55%。

報告指出：”我們給出的目標價雖然高於 IPO 時的 31 美元，但相較當前市場價仍大幅折讓。“

到 2026 年底市值預計為 210 億美元

儘管分析師認為 Circle 在穩定幣領域具有先發優勢和廣泛的使用場景，具備良好發展基礎，但也指出其目前估值偏高。

截至 Circle 於 6 月 5 日在紐約證券交易所（NYSE）上市，市值從 IPO 時的 80 億美元迅速躍升至昨日收盤約403.44 億美元，漲幅驚人。

分析師指出：”我們的 2026 年 12 月目標價 80 美元，對應市值約為 210 億美元。我們注意到 IPO 的中位發行價為 31 美元，即市值約 80 億美元。”

Circle競爭或成最大隱憂

摩根大通之所以給予評級，是基於對市場競爭的擔憂。 他們表示，Circle 不僅面臨來自其他穩定幣發行方的直接競爭，還要應對如代幣化存款賬戶和數字貨幣市場基金等新興產品的挑戰。

報告稱：“我們認為若有競爭者成功搶占足夠市場份額，就有可能藉助 Circle 打下的網絡效應取得關鍵性發展，這種情況下轉移成本又非常低。”

CBDC 與監管風險

摩根大通還提到，Circle 所面臨的另一個風險來自於監管政策，尤其是美國未來可能仿照歐盟《加密資產市場法案》（MiCA），要求穩定幣發行方按流通量持有相應股本。

儘管目前 Circle 的資產充足，足以支持其在美國發行的 USDC 穩定幣，但分析師警告，如果資本要求提升，可能限制 USDC 的進一步擴張。

此外，報告指出，央行數字貨幣（CBDC）的發展，尤其是在歐洲地區，可能對 Circle 的國際擴張構成障礙。

報告寫道：”若全球更多國家推進 CBDC，尤其是歐洲，Circle 的全球擴張能力或將受限，進而影響其長期成長與獲利能力。”