瑞士數字資產銀行指Strategy會破壞比特幣地位 價格下行將引發拋售
近年來，囤積比特幣（如上市公司、基金等）確實成功推動了市場需求，但他們激進的積累策略，可能正在削弱比特幣作為長期機構資產的吸引力。
這是瑞士數字資產銀行 Sygnum 於週二發布的最新分析報告中的觀點。
Strategy會破壞比特幣地位
雖然這些收購載體支持了市場需求，Sygnum 警告稱，Strategy（前身為 MicroStrategy） 試圖掌握比特幣總供應量 5% 的目標，可能會破壞其作為“避險資產”的地位，進而不再適合成為央行的儲備資產。
就在本週一，Strategy 再次購入了 1,045 枚比特幣，價值約 1.1 億美元，使其當前總持有量達到 582,000 枚 btc，接近比特幣最終總供應量的 3%。
質疑Strategy資產單一
Strategy 公司（前 MiCROStrategy）在上週五公告稱，將其名為 STRD 的永續優先股募資規模從 2.5 億美元 提高至 10 億美元，每股定價 85 美元，年股息率為 10%（非累積）。 公司表示，此次發行預計將獲得 9.79 億美元淨收入，並用於繼續增持比特幣。
儘管這推動了比特幣價格和市場聲量，但 Sygnum 警告，這種集中度已接近危險水平。
此外，Strategy 將其槓桿化、大規模持倉策略塑造成“新常態”，也可能掩蓋了更小規模、按風險調整的配置策略的合理性，而後者才是大多數企業更適合的方式。
流動性與市場結構的風險
根據 SherWood 的分析，Strategy 的模式實質上是高 Beta 替代標的：通過發行可轉換債券融資買入比特幣，並在牛市中利用自家股價上漲獲取動能。
每當比特幣上漲，Strategy 的股票 MSTR 會出現溢價交易，公司就能藉此籌資再買入更多比特幣，形成一個正向循環。
但 Sygnum 指出，這種模式的風險也很明確，若比特幣進入長時間下行週期，而 MSTR 股價跌破可轉換債券的轉股價，公司可能被迫出售比特幣以償債，從而打破原有模式。
