HYPE真的是因為Aster才跌的嗎？

編者按：HYPE 解鎖帶來的潛在拋壓已成為市場最為關注的風險之一。 Maelstrom 等研究機構預估當前回購規模僅能覆蓋約 17%，每月仍有高達 4.1 億美元的代幣供給缺口。 然而，9 月 23 日，Flashbots 戰略總監兼 Lido 戰略顧問 Hasu 與 DBA 聯創 Jon 提出了一項頗具爭議的建議：將 HYPE 總供應量削減 45%。 在 Perp DEX 競爭愈發激烈、敘事與流動性雙重考驗的背景下，這場供應改革能否重塑市場信心，或僅僅是權宜之計，仍有待觀察。

以下為原文內容：

隨著去中心化交易所的競爭加劇，HyPErliquid 的 HYPE 代幣已連續四天下跌，跌幅超過 16%，而新上線的去中心化交易所代幣卻在周末實現翻倍上漲。

CEX.IO 首席分析師 Illia Otychenko 在接受 Decrypt 採訪時表示：「過去幾天確實發生了注意力轉移。」根據 TradingView 數據，DEX 代幣 Aster、Avantis 和 STBL 在周末分別飆升了 124%、125% 和 147%。

相比之下，Hyperliquid 自周末高點以來已下跌逾 13%，並在今日繼續下跌 7.4%，盤中一度觸及 47.83 美元。

與此同時，用戶在周末開始看空 HYPE，上週日，預測者給出 HYPE 衝高至 69 美元的概率一度達到 62%，但到週一早晨，這一趨勢幾乎逆轉，用戶反而認為 HYPE 跌至 39 美元的概率高達 58%。

Presto ReseARch 研究主管 Peter Chung 對 Decrypt 表示，Hyperliquid 價格下跌的原因在於投資者獲利了結。 Otychenko 也指出，這是「部分資本輪動」的結果，大戶正在拋售 HYPE。

其中包括 BitMEX 創始人 Arthur Hayes，他在上週日賣出了 96,600 枚 HYPE，價值約 510 萬美元。

推文中提示，大約 2.378 億枚 HYPE 將從 11 月 29 日起線性解鎖。 按照 CoinGecko 當前 49 美元的價格計算，這批解鎖代幣的名義價值約為 110 億美元。

MaelstrOM 還補充道，Hyperliquid 的回購以及數字資產金庫公司的買入壓力，相較於即將到來的解鎖規模「微不足道」，預計每月可能會帶來高達 4.1 億美元的拋壓。

市場前景與風險

隨著新興去中心化交易所的競爭日益激烈，Otychenko 提出，關鍵問題在於這些新晉代幣在初始熱度退去後，能否繼續吸引市場注意。

「目前風險很高，」他補充道，「尤其是 Aster，其超過 90% 的代幣供應集中在少數幾個錢包中，極易出現劇烈波動或被操縱。」

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Aster 是一款基於 BNB Chain 的去中心化交易所，上週三獲得了幣安聯合創始人 CZ 的點贊，他在推特上寫道：「開局不錯，繼續建設。」

Hyperliquid 一路高歌猛進——生態繁榮、交易量創歷史新高，USDH 的競價戰更被譽為加密史上最性感的「選美大賽」之一。 但皇冠之下，懸著達摩克利斯之劍——HYPE 即將迎來首次真正的考驗。

從 11 月 29 日起，將有 2.378 億枚 HYPE 開始線性解鎖，持續 24 個月。 以每枚 50 美元計，這意味著價值 119 億美元的團隊代幣解鎖——相當於每月約 5 億美元的潛在拋壓進入市場。

問題在於目前的回購力度只能吸收約 17%，這意味著每月仍有 4.1 億美元的代幣供應懸在市場頭頂，市場是否已經消化瞭如此龐大的解鎖規模？

想像你是一個 Hyperliquid 開發者——為此項目拼命乾了好幾年，如今一筆改變人生的代幣財富開始解鎖，只需輕輕一點就能兌現。 你會怎麼做？

DAT 能否力挽狂瀾？

隨著 Sonnet 的進展，加密史上規模最大的 DAT 之一預計將在 2025 年第四季度完成。 它籌集了約 5.83 億枚 HYPE 代幣以及 3.05 億美元現金。 然而，即便將 Sonnet 與其他規模較小的 HYPE DAT 全部合併起來，相比即將到來的龐大解鎖潮，依然只是杯水車薪。

你若動了加密舊勢力的奶酪，就別指望能全身而退。 商業即戰爭，而絕大多數加密產品的生命週期歷來短暫——贏家必然會吸引一群「吸血鬼式」的攻擊者。 如今，競爭正在加劇，既來自頭部交易所，也來自像 Lighter.xyz（Maelstrom 投資組合公司）這樣的新興挑戰者。 CZ 在解鎖前兩個月強推 Aster？ 大概率不是巧合。

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