120 億美元的虛假繁榮？ Figure 與 DefiLlama 的“RWA 數據造假”之爭
作者：ETHan，
在 DeFi 世界裡，TVL 是為關鍵數據——它既是協議實力的象徵，也是用戶信任的晴雨表。 然而，一場圍繞 120 億美元 RWA 資產的指標造假爭議，迅速撕裂了用戶信任。
9 月 10 日，Figure 聯合創始人 Mike Cagney 在 X 平台率先開火，
幾天后，defiLlama 聯合創始人 0xngmi 發布長文《The Problem in RWA Metrics》進行回應，逐條揭示 Figure 所聲稱的 120 億美元規模背後的數據異常，直指其。
由此，一場關於“鏈上可驗證性”與“鏈下映射邏輯”的信任爭奪戰全面爆發。
事件時間線：Figure 主動發難，DefiLlama 強硬回應
這場風波的導火索來自的一則推文。
9 月 10 日，他在 X 平台高調宣布，Figure 的房屋淨值信貸產品（HELOCs）已成功登陸 CoinGecko，但同時指責。 他將矛頭直指 DefiLlama 的“審查邏輯”，甚至直言對方以“X 粉絲數不足”為由否決其上榜。 （ODaily 注：這裡Mike Cagney說的是130億美元，與後文0xngmi回應中的120億存在數據不對稱情況。）
此言一出，，（從語境看疑似未掌握全部背景就介入）在同帖下發言，表達對行業數據平台的強烈不信任：
隨後，Figure 聯合創始人 Mike Cagney補充稱他理解集成新 L 1 的開發成本，但亦表示，以澄清其“付費上榜”的暗示。
9 月 12 日，L1 數據儀表板ARtemis 聯合創始人兼 CEO Jon Ma（同樣看起來在未充分了解爭議細節的情況下）公開拋出橄欖枝。
在這一時段裡，——不少圍觀者將矛頭指向 DefiLlama 的“可信度與中立性”。
直到 9 月 13 日，DefiLlama 聯合創始人0xngmi發布長文《The Problem in RWA Metrics》，系統披露其盡調發現與四點質疑，敘事風向才開始反轉；緊接著ZachXBT等意見領袖轉發聲援，強調“”，DefiLlama 的立場獲得更廣泛支持。
在 長文《The Problem in RWA Metrics》 中，0xngmi 公佈了 DefiLlama 團隊針對 Figure 的盡職調查結果，逐條列出了多個異常點：
Figure 聲稱其鏈上發行的 RWA 規模達到，但實際可在鏈上驗證的資產只有約和。 其中 btc 的 24 小時成交量甚至只有。
Figure 自己發行的穩定幣總供應量僅，理論上所有 RWA 交易都應以此為基礎，但供給量遠不足以支撐 120 億美元的交易規模。
大部分 RWA 資產的轉賬交易並非由資產實際持有者發起，而是通過其他賬戶操作。 很多地址本身幾乎沒有任何鏈上交互，。
Figure 的絕大多數貸款流程仍然通過法幣完成，鏈上幾乎找不到對應的支付和還款記錄。
0xngmi 補充稱：“我們不確定 Figure 的 120 億美元資產規模究竟是如何形成交易的。大多數持有人似乎並沒有用自己的密鑰轉移這些資產——他們是不是只是把自己的內部數據庫映射到鏈上？”
社區表態：DefiLlama 獲壓倒性支持
隨著風波擴散，社區輿論幾乎一邊倒地支持 DefiLlama，但在此過程中，也出現了一些不同角度的聲音。
ZachXBT（鏈上偵探）：直言 Figure 的操作屬於“公然施壓”，並明確指出：“不，你們公司正試圖用那些並非 100%可在鏈上驗證的指標，公開向像 DefiLlama 這樣被證實是誠信的參與者施壓。”
Conor Grogan（Coinbase 董事成員）：則把 矛頭指向那些在爭議未明之時，就被 Figure 遊說、並私下質問 DefiLlama 的機構人士。 他寫道：“我收到了很多來自大型加密貨幣機構和風險投資公司的人私下聯繫 defillama 和我們的合作夥伴。這些人中的每一個都需要被當麵點名，問問他們如果連自己都無法核實事情，怎麼能在這個行業工作。”
Conor 的發言道出了許多人心聲：。
Ian Kane（Midnight Network 夥伴關係負責人）：則提出了一個 更偏技術性的建議，認為 DefiLlama 可以在現有的 TVL 追踪之外，增加“活躍 TVL（active TVL）”的新指標，用來顯示 RWA 在一定時間內的實際轉移速度。 他舉例：“示例：兩個 DApp 各自鑄造了 1000 億美元的 TVL（總計 2000 億美元）。DApp 1 有 1000 億美元只是閒置在那裡，可能只有 2%的資金流動，產生 20 億美元的活躍鎖倉價值，而 DApp 2 有 30%的資金流動，產生 300 億美元的活躍鎖倉價值（是 DApp 1 的 15 倍）。”
在他看來，這樣的維度既能顯示總規模，也能避免“停滯或作秀式的 TVL”。
與此同時，，並公開點出這一點，進一步引發對 Figure 輿論操作的反感。
結語：信任的代價，才剛剛開始顯露
Figure 與 DefiLlama 的爭端，看似是一場榜單風波，實則擊中了 RWA 賽道的核心軟肋——。
這場風波的核心矛盾，其實是。
在一個以透明與可驗證為底線的行業裡，任何繞過鏈上驗證、用數據庫數字冒充鏈上 TVL 的嘗試，最終都會反噬用戶與市場信任。
這場爭議可能只是開始。 未來，隨著更多 RWA 協議湧入，類似的問題還會不斷出現。 行業亟需明確統一的驗證標準，否則“虛擬 TVL”就會不斷膨脹，成為擊穿信任的下一顆雷。
