Gate 研究院：CEX 與 DEX 的生態格局與融合趨勢

作者：Gate 研究院

引言

在近年數字資產市場的發展中，中心化交易所（Centralized Exchange, CEX）與去中心化交易所（Decentralized Exchange, DEX）的角色逐漸成為投資者與研究者關注的核心議題。 雖然市場對這兩類交易模式已有一定認識，但它們在不同應用場景中的影響與差異，仍值得深入探討。

過去兩年，DEX 的使用率在全球範圍內顯著提升，越來越多的投資者開始通過鏈上交易與錢包管理積累經驗與反思，顯示出去中心化交易正在快速嶄露頭角。 然而，儘管 DEX 增長迅速，CEX 作為傳統且高度普及的交易模式，依然具備不可替代的重要性。 在合規性、流動性與用戶體驗等方面，CEX 的優勢依舊明顯，許多企業與投資者對其依賴程度遠超市場普遍認知。

因此，“cex 與 DEX 的比較”不僅是交易工具的選擇問題，更關乎產業結構與未來趨勢的關鍵判斷。 本文將通過多維度數據對比，系統分析兩者的發展現狀與潛力，涵蓋用戶規模與滲透率、市場結構與交易格局、安全性以及全球合規佈局。 通過對比與交叉觀察，可以更清晰地理解 CEX 與 DEX 在全球加密市場中的普及程度、風險差異與相互作用，從而為後續的市場研究與戰略佈局提供參考。

加密用戶數據分析：市場滲透率與增長趨勢

根據 Crypto 滲透率、增長趨勢、市場表現以及 Demandsafe 預測數據測算，全球加密用戶規模在過去十餘年呈現指數級增長。 用戶數量從 2013 年的約 100 萬人激增至 2025 年的 6.7 億人，年均增長率極為可觀。 尤其是 2020 年之後，用戶曲線陡然加速，標誌著加密市場正從早期嘗試走向大規模主流採用。

這一趨勢表明，加密貨幣已從小眾實驗品轉變為全球金融體系中不可忽視的力量。 龐大的用戶基礎不僅為 DeFi、NFT 與 Web 3 等新興賽道提供了堅實的土壤，也強化了網絡效應與市場流動性。 隨著用戶數量的持續擴張，加密市場在金融普惠、跨境支付與數字身份等應用場景的潛力將被進一步釋放，推動全球數字經濟邁向更加成熟與普及的階段。

從地域分佈來看，加密貨幣的用戶滲透率差異顯著：

•韓國（27%）、阿聯酋（25.3%）、新加坡（24.4%）、土耳其（19.3%），顯示加密技術已在這些市場高度普及。

•阿根廷（18.9%）、泰國（17.6%）、巴西（17.5%）、越南（17.4%）、印尼（13.9%），滲透率均高於全球平均水平，加密貨幣被視為金融普惠的重要工具。

•美國（15.5%）、加拿大（10.1%）滲透率相對溫和，但依然憑藉資本、技術與機構化採用佔據全球加密市場核心地位。

這一格局說明，加密採用的驅動力在不同地區存在差異：新興市場主要依賴金融替代與普惠需求，而發達市場則更多由機構化採用與技術創新推動，加密貨幣的全球化進程正在多元驅動下加速。

從 2020 年到 2024 年，中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）的用戶規模均保持高速增長：

•年度活躍地址數從 2020 年的 930 萬增至 2024 年的 1.43 億，四年間實現了超過 10 倍的增長，顯示出強勁的增長勢頭。

•年度活躍用戶從 2020 年的 2,250 萬增至 2024 年的 1.2 億，依然保持可觀增長，表明中心化平台在加密市場中依舊佔據關鍵地位。

•2020 年前，CEX 用戶規模始終高於 DEX；但自 2021 年起，DEX 用戶規模開始超越 CEX，並在 2022 年形成顯著差距，儘管之後差距有所收窄，但 2024 年再度擴大。 隨著去中心化生態的成熟，用戶正逐步從中心化平台向 Web 3 生態轉移，但兩類平台的用戶基礎均在顯著擴展。

這一變化揭示出：

•——越來越多的加密用戶傾向於使用 DEX，尋求更高的透明度與自主權；

•—— CEX 仍是主流入口，但 Web 3 與去中心化應用的崛起正在重塑用戶結構。

整體而言，加密市場的用戶基礎正在從傳統中心化平台，向去中心化、開放式的 Web 3 生態系統擴展，市場發展方向日益呈現多元與去中心化特徵。

全球資產市值趨勢：加密貨幣的崛起

在 2013 至 2025 年的十二年間，全球資產市值格局經歷了深刻重塑。 黃金與白銀等傳統硬通貨依舊保持穩步增長，但增速相對放緩，市場份額逐漸被稀釋。 與此同時，科技巨頭市值迅猛擴張，尤其是微軟與英偉達在 2020 年後快速崛起，凸顯人工智能與雲計算等前沿科技正成為全球經濟增長的核心引擎。

最值得關注的是，加密貨幣自 2020 年起迎來爆發式增長，迅速躋身全球資產市場主流。 到 2025 年，其總市值已達 3.02 萬億美元，成功超越蘋果，躍升為全球第四大資產類別，僅次於黃金、英偉達和微軟。 其中，比特幣（BTC）市值高達 2.35 萬億美元，超越亞馬遜與白銀；以太坊（ETH）市值接近 9,800 億美元；穩定幣總市值亦達到 2,600 億美元。

整體來看，全球資產的核心正在從傳統硬資產逐步轉向高成長的創新型資產。 加密貨幣的崛起不僅展現了數字金融的巨大潛力，也標誌著其已與黃金和科技股並駕齊驅，成為全球資本配置的新支柱。

通過對關鍵時間節點的市值快照分析，可以清晰看到加密貨幣如何從邊緣資產成長為能夠與全球頂級科技巨頭分庭抗禮的核心類別。 2022 年 8 月，全球資產格局仍由傳統資產主導：黃金以 11.77 萬億美元遙遙領先，蘋果和微軟緊隨其後。 彼時，加密貨幣總市值約 1.08 萬億美元，雖已具一定規模，但仍處於與白銀（1.38 萬億美元）體量相當的次級地位。

然而，僅僅三年間便發生了巨變。 到 2025 年 8 月，在人工智能浪潮與加密牛市的雙重推動下，全球資產版圖被徹底改寫。 黃金市值升至 22.93 萬億美元；英偉達憑藉 AI 領域的領先優勢，市值飆升至 4.24 萬億美元。 在此期間，加密貨幣的表現尤為亮眼，其總市值達到 3.02 萬億美元，歷史性地超越白銀和亞馬遜，正式躋身全球資產核心梯隊。

未來，這一趨勢預計將持續深化，前瞻性預測顯示，到 2030 年，加密貨幣總市值有望達到 41.80 萬億美元，成為僅次於黃金的全球第二大資產類別。 這一指數級的崛起，反映了全球資本正在進行一場適應數字時代的大規模遷徙，頂級資產的構成已從傳統硬資產為主，演變為由傳統資產、科技巨頭、數字資產三足鼎立的多元化新格局。

與此同時，加密貨幣內部的市場結構也在走向成熟與均衡。 過去，資產託管與流動幾乎完全依賴中心化交易所（CEX）；但到 2025 年，格局已演變為 CEX 與去中心化交易所（DEX）並駕齊驅的“雙軌模式”。 數據顯示，2022 年 CEX 與 DEX 總資產儲備約為 1,180 億美元，其中 CEX 佔據絕對主導；然而到 2025 年，總資產規模已飆升至 5,600 億美元，DEX 的鎖倉價值（TVL）大幅增長，幾乎與 CEX 儲備金持平。

這種結構性轉變並非 CEX 重要性的削弱，而是加密市場走向成熟的標誌。 一方面，整體市場規模快速擴張，為 CEX 和 DEX 都提供了充足的增長空間；另一方面，DEX 資產佔比提升，反映了 DeFi 生態繁榮、技術進步，以及用戶對資產自託管和鏈上透明度的偏好。 與此同時，CEX 的角色也在演變：不再是唯一的交易中心，而是作為連接現實世界與鏈上經濟的“核心網關”，承擔法幣出入金、新用戶教育和機構合規入口等關鍵職能。

因此，加密市場正逐步形成“雙軌基礎設施”——CEX 作為全球資本的入口與樞紐，DEX 作為鏈上金融與創新的核心承載。 兩者並非替代關係，而是相輔相成，共同構成未來加密金融體系的雙重基石。

代幣發行與生態繁榮度

代幣發行數量在過去幾年呈現出極為迅猛的增長趨勢。 特別是自 2020 年的“defi Summer”之後，去中心化交易所（DEX）逐漸成為新代幣發行的主要渠道。 如今，DEX 上的代幣發行量已經達到令人驚訝的水平，每天都有超過五萬枚新代幣被推出，2025 年全年預估新增代幣數將超過八百萬，累計發行規模達到千萬級別。 相比之下，CEX 依舊有大量代幣上線，但其發行速度和數量已明顯落後於 DEX。

這種發行模式的變化帶來了兩方面的影響：

創新繁榮度提升：DEX 的開放性為開發者和創業團隊提供了更廣闊的舞台。 新項目可以迅速上線並進入流通，推動了 GameFi、DeFi、socialfi 等新賽道的多樣化發展和快速迭代。

風險與質量分化：由於幾乎沒有門檻，DEX 上的大多數代幣規模有限、生命週期短，市場充斥著“長尾項目”，風險高企。 相較之下，CEX 仍然通過嚴格的審核機制篩選項目，雖然發行數量較少，但代幣質量和可信度更高。

從比例上看，目前絕大多數的新代幣在 DEX 上發行，而 CEX 的份額已下降至不足 1%。 這說明在代幣生態繁榮度的驅動因素中，DEX 已佔據主動地位。 但同時，CEX 在“精選項目”、品牌信譽和合規保障方面，依舊擁有不可替代的價值。

Web 3 各類 launchpad 的代幣發行規模中，超過一半來自 DEX。 這表明，生態的繁榮正從單一模式轉向 CEX 與 DEX 並存的雙軌格局。

市場主導權的演變趨勢

在交易量與市場主導權方面，CEX 與 DEX 的競爭關係正逐漸演變。 整體來看，CEX 仍是市場的核心力量，但 DEX 的市場份額正在持續提升，二者的差距正在逐步縮小。

目前全球現貨交易量中，CEX 佔比約 77%，DEX 佔比 23%。 然而，如果剔除刷量交易（Wash Trading）的影響，更能反映真實零售端活躍度的數據表明：CEX 佔比 58%，DEX 佔比 42%。 這意味著在實際由用戶驅動的交易中，DEX 已經在與 CEX 接近，展現出快速追趕的態勢。

過去十年間，CEX 與 DEX 的年度交易量差距逐漸縮小。 雖然 CEX 在絕對規模上仍然更大，但 DEX 的增長速度更快，甚至在部分時間段和新興資產類別中出現了與 CEX 接近或超越的情況。 與此同時，從總鎖倉量（TVL）的對比來看，CEX 曾經佔據絕對優勢，但如今 DEX 的 TVL 已逼近 CEX，形成雙足鼎立的格局。

短期內，CEX 憑藉深厚的流動性、合規資質和更佳的用戶體驗，仍將保持主導地位，尤其是在監管嚴格的地區。 中長期來看，隨著區塊鏈基礎設施的持續完善、用戶對資產自主管理的意識增強，以及 DEX 安全性和易用性的不斷提升，其市場份額有望繼續擴大。 在未來 5–10 年，DEX 有可能進一步逼近甚至挑戰 CEX 的統治地位。

綜合而言，市場正從“CEX 絕對主導”逐漸過渡到“CEX 領跑 DEX 快速追趕”的雙極格局。 CEX 維持規模與合規優勢，而 DEX 則代表了去中心化理念與生態創新的最前沿力量。

加密生態的安全風險與合規趨勢

2023–2025 年間，加密資產持續遭遇大規模盜竊，據 Chainalysis 數據，其中約 59%的被盜資產來自 DEX/Web 3 協議，損失金額高達 59 億美元，凸顯去中心化系統在安全機制上的不足。 主要攻擊類型包括智能合約漏洞、跨鏈橋安全失效以及治理設計缺陷，使得 Web 3 在資金安全上承受更大風險。 相比之下，CEX 雖然同樣存在集中化風險，但由於其安全體系相對成熟，資金損失比例較低。

與此同時，個人錢包盜竊逐漸成為加密犯罪的新前沿。 截至 2025 年 6 月，針對個人用戶的錢包攻擊已佔所有被盜資金活動的逾 20%。 由於其隱蔽性，相關事件往往報告不足，但風險水平正持續上升。 推動這一趨勢的主要因素包括：大型平台安全防護能力提升，迫使攻擊者轉向個人用戶；加密貨幣持有人群體不斷擴大；個人錢包資產價值隨市場價格上漲而增加；以及黑客借助 LLM 等新興工具使攻擊技術日益複雜。

在個人錢包攻擊日益增多的背景下，MetaMask 成為最具代表性的案例之一。 從 2024 年底開始，MetaMask 用戶遭遇的異常資金被盜事件明顯增多，並在 2025 年持續提升。 部分攻擊在單日內造成接近 500 個錢包受害，顯示黑客已具備通過系統化手段針對大規模用戶群體的能力。 相比之下，2022 年中期與 2023 年底雖也出現過零星高峰，但頻率與嚴重性均遠低於當前水平，顯示出威脅模式的演變。

造成這一現象的潛在原因包括：錢包軟件存在可被系統性利用的漏洞、第三方基礎設施（如瀏覽器插件或惡意 DApp）的安全風險，以及隨著用戶規模擴大而形成的更大攻擊目標池。 總體而言，MetaMask 相關案例表明，廣泛使用的錢包應用正成為黑客的重點目標，而隨著加密貨幣應用的普及，這類攻擊在未來可能進一步蔓延。

綜上所述，當前加密生態的安全風險正呈現出規模擴大與手法多樣化的特徵，且目標逐步向個人用戶轉移。 行業在安全策略上需在兩方面同步推進：其一，服務型平台應持續強化基礎設施防護，包括智能合約審計、跨鏈橋安全驗證以及熱錢包多重簽名機制，以降低系統性風險；其二，個人用戶教育與防護也需同步提升，涵蓋操作安全（OPSec）、冷錢包使用以及對社會工程攻擊的防範。

同時，監管層面或需逐步推動對 DeFi 協議與錢包應用的合規要求，在透明度與去中心化之間尋求平衡，從而減少非法資金通過鏈上渠道的滲透。 這些風險特徵也為後續資金流向與洗錢分析提供了重要背景。

2021–2024 年間，每年約有 500 億美元的非法資金通過加密渠道進行洗錢與詐騙活動，其中 CEX 依然是主要的資金接收端。 但隨著 DeFi 與無 KYC 平台的發展，鏈上協議逐漸成為非法資金的重要出口，尤其在市場活躍階段，DeFi 的參與比例明顯上升。 缺乏身份認證與跨鏈匿名性便利，使得 DEX 在 AML（反洗錢）風險管理上更為脆弱。

而在 2024–2025 年間，不同攻擊類型展現出差異化的洗錢路徑，服務型平台的攻擊者更常利用跨鏈橋（Bridge） 與混幣器（Mixers） 轉移資金，而個人錢包被盜資金則多流向代幣智能合約與 CEX。 值得注意的是，洗錢成本並未因區塊鏈技術進步而下降，反而因追求速度與不可逆性而提高，2022 至 2025 年 6 月，區塊鏈平均交易成本因 Solana 和 Layer 2 的技術進步而下降超過 80%，但盜竊資金操作者支付的費用溢價卻上升逾 100%。 同時，並非所有資金都會立即流轉，截至 2025 年 6 月，仍有超過 37%的個人錢包被盜資金留存於攻擊者地址，呈現囤幣特徵。

總體而言，加密洗錢正呈現路徑複雜化、資金轉移高溢價化、工具穩定幣化的特徵。 儘管技術降低了合法交易成本，但非法資金反而付出更高成本以換取效率與隱匿性。 這對監管和執法在跨鏈追踪、混幣器監測與受制裁實體監管上提出更高要求，也預示未來對 DeFi 與穩定幣生態的合規壓力將進一步增強。 這也凸顯了合規架構在行業風險管理中的核心作用。

在安全風險與洗錢路徑不斷演化的背景下，合規已成為區分 CEX 與 DEX 的關鍵領域。 CEX（如 Gate）在全球範圍內逐步建立合規架構與牌照體系，以滿足不同司法轄區的 AML/KYC 要求。 這類佈局涵蓋交易、託管及衍生品等多元業務形態，同時也意味著 CEX 需履行信息披露、客戶身份驗證（KYC）、交易監控與反洗錢報告等義務。 通過建立全球化的合規框架，CEX 能夠在製度層面提升用戶信任度，並為跨區域業務拓展與長期發展奠定基礎。

相比之下，DEX 的運作模式存在顯著差異。 由於缺乏集中化法人實體與統一的跨境監管框架，大多數 DEX 並未建立強制性的合規機制，通常不進行 KYC 或身份驗證。 這種開放性與匿名性雖為用戶提供了更大自由度，但也在 AML 風險管理上形成明顯缺口。 相關數據顯示，非法資金在 DEX 的流通比例逐年上升，尤其在市場波動階段，DEX 更易成為詐騙與黑客資金的重要流轉通道。 因此，合規不僅是行業分化的製度基準，也將成為未來市場格局演變的重要決定因素。

結語

CEX 與 DEX 的對比不僅體現在交易模式的差異，更深刻地折射出加密行業在用戶增長、市場結構、安全風險與合規框架上的多維演化。 過去十年，用戶規模的指數級擴張推動了加密市場從小眾實驗走向全球主流，而 DEX 的快速崛起與 CEX 的穩健擴展共同塑造了當前多元並存的市場格局。

然而，安全與合規始終是行業發展的關鍵變量。 黑客事件、個人錢包盜竊以及跨鏈洗錢路徑的複雜化，揭示出 DeFi 與 DEX 在風險管理上的脆弱點；與此同時，CEX 通過全球化的合規佈局與更成熟的安全防護體系，在製度與信任層面提供了相對穩健的保障。 這種差異也使得兩類平台在未來市場競爭與監管環境中將扮演不同角色。

展望未來，CEX 與 DEX 並非單一的替代關係，而更可能形成互補共存的生態格局。 CEX 在合規、流動性與用戶信任方面的優勢，將繼續支撐其作為市場主流入口的地位；DEX 則憑藉開放性與創新能力，推動代幣發行與新興應用的發展。 隨著用戶規模持續擴大，監管政策逐步完善，如何在透明度、效率與風險控制之間找到平衡，將決定加密產業能否邁入更加成熟與可持續的階段。

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