Odaily專訪PlayEstates：讓年輕人10美元當上全球房東

原創 | （@ODailyChina）

作者 | ETHan（@ethanzhang_web3）

2020 年疫情打亂了許多既定計劃，也讓 William Guo 在一段地產項目的推進過程中，看到了傳統金融體系的局限。 對 Web3 與現實資產結合的探索，就此萌芽。

同樣的"顛覆基因"，如今已融入 PlayEstates 的底層架構。 當用戶通過 PNFT 收到鏈上房產的每日 USDC 收益共享時，當東南亞學生用 10 美元認購美國優質資產時，William 團隊在舊金山辦公室的電子屏前總會相視而笑。 這些瞬間，讓四年前那個瀕臨破產的深夜決策顯得愈發珍貴。

正是這種"化危機為接口"的基因，。 發現，——"原來資產積累可以像遊戲任務一樣可視化"。

而在與創始人 William Guo 的對話中，

以下為專訪實錄，enjoy～

一、“玩”出來的路徑：從工程師到 RWA 創業者的進化論

我最早從事的是工程和綠色科技相關的工作，後來所在公司被一家大型科技企業收購。 隨後我與合夥人共同創立了基金，專注於智能與綠色建築方向，不僅做投資，也深度參與了一些地產項目的開發。 可以說我們是從投資人和開發者兩個視角，積累了大量關於地產的實操經驗。

2020 年疫情爆發，我們在操作多個項目時，遭遇了現金流突然中斷的問題。 原因是部分境外投資人無法入境簽約，傳統地產融資結構中高度依賴線下流程和中介體系的問題暴露無遺。 這種結構性風險讓我們開始思考：是否可以通過區塊鏈技術，將資產進行數字化、碎片化，讓用戶直接在鏈上完成認購和流轉？

這個思路與 Web3 強調的“去中介化”“透明可驗證”天然契合。 2022 年，我們正式啟動了 PlayEstates 項目，聚焦 RWA 賽道，希望連接美國本地的優質地產資產與全球鏈上用戶，探索傳統資產數字化的全新路徑。

這些多元背景的最大價值，是讓我在判斷方向和做重要決策時，少走了一些彎路。 尤其是在合規與長期架構設計上，起到了關鍵作用。

PlayEstates 本質上涉及資產證券化，因此對合規要求非常高。 我始終認為，在監管尚未完全明朗的階段，貿然“創新”或者試圖繞開規則是極其危險的。 我們希望項目從第一天起就走在正確的軌道上，而不是等到做大後再來補課。

因此，在組建團隊時，我特別注重法律與合規背景，目前團隊中很多核心成員，包括法律顧問，都是在我此前創業或投資經歷中長期合作的伙伴，彼此之間高度信任、理念一致。 這種默契使得我們在產品結構設計、流程管理乃至對外對接上效率更高，也更穩健可靠。

這是一個很常見的誤解。 我們目前確實採用了 NFT 模式進行資產上鍊，但這只是現階段的技術實現方式之一，未來不排除根據市場反饋和流動性需求，轉向採用 FT（同質化代幣）結構，以提升二級市場的交易效率和靈活性。

從更本質的角度來說，我們真正的核心能力，不止於“把房地產做成 nft”。 我們的長處是具備完整的資產獲取、管理、分發和合規處理能力，特別是在地產類資產的獲取渠道、投資結構與運營經驗上具有顯著優勢。 目前平台上多數資產，都是來自我們自身基金或與合作家族辦公室聯合開發的項目，這些資源並非輕易可複制。

此外，我們的目標遠不止於房地產。 雖然房地產是最成熟、也是我們最熟悉的賽道，但我們正在，如等。 這些方向已進入籌備流程，未來也將上線平台。

從長遠看，我們希望 PlayEstates 成為一個“”的 RWA 基礎設施平台，而不是一個“房地產 NFT 商城”。 我們也計劃逐步開放 tokenization-as-a-Service（TaaS），服務更多有真實資產但缺乏鏈上工具的機構與開發者。

二、用雙代幣重構現實資產：PlayEstates 的模式、產品與跨鏈野心

我們採用的是 DelawARe Series LLC 架構，配合 Regulation D 和 Regulation S 的合規路徑，目的是在確保合法合規的同時實現高效治理和風險隔離。 這種架構已經被 RealT 等早期項目驗證有效，我們的合規顧問團隊也正是當年參與 RealT 合規設計的 Resmith 律所。

每個 Series 對應一項獨立資產，法律上互為隔離主體，這意味著即使某個項目出現違約或流動性問題，也不會波及其他資產，從根本上避免系統性風險。 同時，每項資產可以獨立運營、申報、管理，更有助於我們做多樣化佈局。

在監管層面，美國本土用戶通過 Reg D 路徑參與，只需完成 KYC 認證；海外用戶則通過設立在 BVI 的 Series Fund 按 Reg S 方式合規接入。 這種“內外分離”的結構設計，確保了房地產資產在 NFT 化過程中的合法性與透明度，也有效規避了“證券型 NFT”的潛在監管風險。

我們的設計採用了 NFT 與 OWND 的雙代幣結構，目的是在合規前提下最大化用戶覆蓋面與資產流動性。

NFT 是資產的數字憑證，用戶完成 KYC 後，可通過該憑證每日獲得 USDC 收益；而未完成 KYC 的用戶，則以 OWND 代幣形式領取收益，從而規避部分地區的合規與稅務障礙。 OWND 還可作為平台內可流通的實用代幣，具備上交易所的潛力，為更多用戶參與提供靈活路徑。

與 REITs 或 RealT 模式相比，我們在兩方面做了優化：一是流動性更高，NFT 可在平台或其他支持的 NFT 市場自由轉讓；二是交易限制更少，避免了諸如 RealT 項目中因合規需鎖倉數月的問題，用戶可更便捷地進出資產市場。

這套結構由我們與全球 TOP 5 律所的合規顧問團隊聯合設計，希望為不同身份狀態與地區的用戶提供兼顧安全與效率的入口。

我們的收益分配機製本質上是資產收益上鍊化。 資產端的回報會以 USDC 的形式每日分發給持有相關資產的用戶。 這一機制的好處是雙重的：一方面提升了平台的透明度，所有收益記錄均可在鏈上查驗；另一方面也便於未來合規申報或稅務處理。

我們將持有 NFT 的用戶視為資產“數字股東”，每日獲得分紅。 整個分紅過程自動化執行，記錄公開可查，也能作為我們平台履約能力的鏈上證明。 隨著 AUM 的增長，我們希望藉此強化用戶信任，尤其是傳統 Web2 用戶的信心建立。

我認為當前 RWA 賽道的核心挑戰並非資產上鍊，而是鏈上流動性不足。 技術和合規路徑已經逐步成熟，但很多項目上鍊後缺乏真實用戶參與，代幣“形有而神無”。

PlayEstates 的策略是從源頭解決流動性問題。 我們不是單純將資產代幣化，而是引入了 socialfi 和 GameFi 的機制，讓用戶在“玩”的過程中參與資產，提升交互體驗和交易頻次。 類似拼多多通過娛樂化手段吸引用戶參與，我們也希望在小額投資中提供成就感和黏性，從而建立用戶信任。

相比傳統 RWA 項目偏重 ToB 投資邏輯，我們選擇更堅定地走 ToC 路線。 因為我們相信：只要有用戶，就有流動性；有流動性，資產方自然會接入。 這種模式不僅減少中介環節、提升退出效率，也更符合 Web3 去中心化的精神。

在地產機構這塊，首先我們有自己的投資機構在支持我們，其次是在美國當地有很多合作的家族辦公室，能夠持續為我們帶來資產包和合同資源，這對平台 AUM 增長幫助很大。

支付系統這邊，我們現在已經上線了包括 Banxa 和 MoonPay 在內的多個鏈上支付服務商。 我們正與 MoonPay 一起搭建一個完整的支付系統框架，未來也會逐步接入 Apple Pay、Google Pay、ACH（自動清算系統）、Wire Transfer（電匯）等多種支付方式，以滿足不同用戶的偏好。

同時，我們也在和美國的一家銀行 Customers Bank 進行合作洽談。 這家銀行在 Circle 合作銀行倒閉後，接手了很多與虛擬貨幣相關的支付資源。 它目前支持 46 種貨幣與 USDC 的兌換，如果合作達成，將會顯著提升我們的支付效率，減少用戶中間環節，也更有利於為用戶節省成本、提高資金使用效率。

在這些集成過程中，挑戰主要不在技術實現上，而在於如何在合規的框架下對接多個系統與服務，確保安全性、用戶體驗和合規性三者的平衡。

三、RWA 不只是合規和收益：PlayEstates 想定義的未來資產體驗

目前我們的用戶主要集中在兩個區域：

在美國，團隊成員、資產方以及早期投資人多數位於本地，因此我們在美國積累了一批較有認知和資源基礎的合格投資人，他們本身對當地房地產資產較為熟悉，認購意願也比較強。

而東南亞是我們另一個重要市場，尤其是來自中國大陸、香港及周邊地區的用戶，這些用戶普遍有資產全球化配置的意願，希望能夠將本地的現金或資產更高效地投資到美國等國家的優質資產中。 但由於渠道、信息或門檻等限制，過去這類投資機會並不容易觸達。

我們平台正好可以作為一個解決“信息差”的工具，幫助他們完成資產配置，並實現對部分以往難以觸達的資產類別的間接持有。

從未來拓展方向來看，我們依然會重點關注，也正在關注的機會，尤其是隨著部分國家開放對鏈上資產的探索，我們希望未來能在這些區域推動更多落地實踐。

我認為，Z 世代面臨的最大困境在於“資產起點過高”。 上一代人或許還能通過努力工作攢下首付買房，而如今的年輕人，則要面對房價飛漲、通脹壓力大、資產估值持續抬升等問題，想要靠自身積累去獲得一套房產或一份優質資產，難度越來越大。

我們希望解決的，正是這個“入場門檻”問題。 PlayEstates 允許用戶以 10 美元起認購現實世界資產份額——通過資產的“碎片化”，讓年輕人可以低成本參與，並逐步完成資產積累。

我覺得這肯定是個好事。 我們最早進入這個賽道的時候，其實大多數傳統機構還在觀望，他們的決策流程比較慢，反應也沒那麼快。 當時主要是一些像我們這樣的創業者在一邊摸索一邊把這條路鋪出來。

但現在已經能明顯看到轉變了——這些機構開始認可 RWA 的方向，也在佈局了。 他們現在也嘗試把一些資產通過區塊鏈的方式發上鍊，無論是作為產品發行，還是作為資產配置的一個通道。

我覺得這對整個行業是正向的。 一方面有利於形成良性競爭，推動整個生態往前走；另一方面對散戶來說也是一種背書——他們會意識到原來這條賽道是可信的，是被傳統金融也看好的。 最終大家就是去選擇適合自己的平台和資產類型，PlayEstates 只是其中一個選項。

現在還是早期階段，市場還有很大空間，機構的加入，只會讓這個賽道發展得更快、更穩。

我們在今年 Q4 會上線手機端的 App，安卓和 iOS 版本都會同時推出。 這樣用戶就可以更方便地在移動端完成認購、查看收益或者參與治理了。

同時，Q4 我們也會陸續上線 DAO 的相關治理機制。 因為對於資產持有者來說，他們應該有權參與到資產的管理中，比如說是否出售某個資產，或者是怎麼去提升收益，未來這些都會通過投票的形式實現。

至於借貸、資產組合這些衍生功能，現在也在推進合規流程中，我們也在對接一些比較合適的合作方。 這部分可能還需要再過兩三個季度去打磨。

我們現在比較看重的一點是：錢在平台上，我們其實是有責任的。 我們不是說把錢收進來就結束了，而是希望通過更好的資產設計或者衍生產品，真正做到“讓錢生錢”，然後把收益反饋給用戶和投資人。

這兩個痛點其實是密切相關的。 合規是基礎，如果連合規都沒做好，資產上鍊就缺乏法律保障，更談不上用戶信任。 而流動性則決定了用戶參與的意願和體驗，很多項目雖然上了鏈，但因手續複雜、退出困難或費用高，用戶最後到手的資產價值被打了折扣，自然難以持續。

在我看來，真正具備長期潛力的下一代 RWA 項目，必須同時解決三件事：

第一是。 不同國家的監管要求差異巨大，不能用一套方案走遍全球。 PlayEstates 採用的是分區合規策略，比如美國用戶走 Reg D，海外用戶通過 BVI 架構接入，確保不同地區用戶都在可控範圍內參與。

第二是。 我們不僅關注資產是否能轉讓，更關注支付、認購、退出的整個路徑是否順暢。 PlayEstates 通過 GameFi、SocialFi 模型降低門檻，同時優化鏈上交互流程，提升參與效率。

第三是。 目前有些項目包裝不良資產上鍊，本質是“換殼融資”，對用戶和行業都是傷害。 我們始終堅持只上線真實、優質、回報結構清晰的資產，並賦予用戶自由進出的權利。

這三點缺一不可，真正構成了新一代 RWA 項目的護城河。