對話Tether CEO：揭秘「四穩」願景與140億投資版圖

原文：The Block

編譯/整理：Yuliya，PANeWs

在穩定幣逐漸滲透全球經濟、AI 與區塊鏈技術交彙的時代，一家極具爭議與影響力的公司正在悄然構建其“無限資金裂縫”戰略。 The Block本期節目特邀 Tether 首席執行官 Paolo Ardoino，分享 Tether 的鏈上佈局思路、百億美元的投資方向、對於 AI 與能源的系統性戰略、甚至是建立開放式腦機接口系統的遠期野心。 PANews 對本期對話進行了文字編譯整理。

技術極客變身穩定幣掌舵人，呼籲美國加強對 USDT 等監管保障

我是個技術狂人，從小寫代碼到現在已經 32 年了。 最初在 Bitfinex 擔任高級開發人員，後來成為 Bitfinex 和 Tether 的 CTO，直到 2023 年成為 Tether 的 CEO。 我的理念一直是打造那種即使面對最壞情境也能堅持下來的技術，而不是只適用於最理想環境的系統。

我們整個行業其實還處於早期階段。 TETHer 在 2014 年創立，提出了“穩定幣”

這個概念，頭十年幾乎沒人關心。 但現在， 2025 年被稱為“穩定幣元年”，美國政府也在製定相應法規，這說明了一切。

這個過程並不輕鬆。 我們從零開始構建一個全新行業，自然會與傳統金融系統產生摩擦，也遭遇不少阻礙，尤其是來自銀行體系。 但我們團隊從未退縮，一直堅信要為被主流金融排除在外的人們提供美元。

對我個人來說，這也是第一次真正踏入美國—— 40 歲了才第一次。 過去幾年，像“Chokepoint 2.0 ”那樣的監管行動對我們非常不利，但近期在國會山和行政機構的交流中，我能感覺到態度開始好轉。

穩定幣的全球影響力確實在與日俱增，尤其是在發展中國家，它的作用尤為突出。 打個比方，美國的金融系統已經非常完善，效率達到 90% ，穩定幣可以將其提升到 95% 。 但在尼日利亞、阿根廷或土耳其這樣的國家，金融效率可能只有 10% 到 20% ，如果加入穩定幣，可能躍升到 50% 。 所以對這些國家來說，穩定幣的意義更為重大。

監管法規也應該考慮到這一點，並為像 USDT 這樣的海外發行商提供適當的保障。 USDT 對美國來說是外國穩定幣，但它的重要性絲毫不減，甚至對維護美元的全球地位和購買美國國債更為重要。

即使美國推出自己的數字貨幣，私營部門發行的穩定幣依然會扮演至關重要的角色。 而 USDT 的成功恰恰說明，私營公司發行的穩定幣可以對美國起到巨大幫助。 我們通過美國本土機構如 Cantor Fitzgerald 持有大量美國國債，流程極其透明。 美國可以嚴密監督我們，但又無需承擔發行與管理的負擔。

借 USDT 和 XAUt 改變高通脹國家民生，教育是長期戰役

很遺憾，USDT 的成功並不是因為我們做得多好，而是許多國家的經濟太糟糕了。 以土耳其為例，年通脹高達 50% ，過去幾年裡本幣兌美元貶值 80% ；阿根廷更甚，本幣幾乎貶了 90% 以上，還多次違約。 USDT 為這些國家提供了避險渠道。

我們發現智能手機的普及和年輕人口的高比例是推動數字美元普及的關鍵因素。 從 2017 年至 2020 年，年輕人成為最早學習加密貨幣的群體。 2020 年全球疫情爆發後，這些年輕人開始教他們的父母如何使用數字美元以應對經濟困境。 過去 20 年中，這些父母習慣於冒險在黑市購買現金美元，但疫情使這一行為更加危險且低效。 年輕人通過在 Discord 等平台互相學習，再將知識傳授給父母，幫助他們通過智能手機安全持有數字美元。

在我看來，金錢就是終極社交網絡，而 Tether 所推動的變革具有三重影響。

第一，我們在金融普惠方面所做的，比許多國際組織、NGO 甚至慈善機構都更有效。 這讓我很震驚——如果一個小公司能做到他們幾十年來未做到的事，那就說明他們真的該反思了。 我們真正地把金融服務帶給了全球數以億計仍被排除在外的人。

第二，Tether 正在擴大美元的全球使用範圍，推動美元霸權。 這不是誇張，我們在新興市場建立了數百萬個線下觸點，從中美洲的便利店網絡、電話充值點、報攤到非洲的鄉村市場，我們與他們直接接觸。 這些分發渠道也可以用來進行金融教育，甚至銷售其他產品。

第三，我們正在非洲建設自己的能源與金融基礎設施。 在這個電力覆蓋率極低的大陸—— 14 億人口中有 6 億人家中無電可用，我們打造了太陽能供電的金融服務亭。 在這些小村落中，Tether 的亭子提供可充電電池，每月只收 3 USDT。 居民通過這些亭子學習如何開設 USDT 和比特幣錢包，進行儲蓄與轉賬。 我們已在非洲部署了 500 個此類亭子，擁有 50 萬用戶、 1000 萬次電池更換記錄。 預計到 2026 年將擴大至 1 萬個亭子， 2030 年擴展至 10 萬個，屆時將覆蓋約 3000 萬個非洲家庭。 這不僅是金融分發，更是光明的分發。 我們要點亮非洲大陸的中心，屆時從太空中都能看到這張分佈網絡。

我們做任何產品都從實用性出發。 如果說法幣是工具中質量最低的，那美元是法幣中的最優解，其上是黃金，而頂層則是比特幣。

比特幣作為一種由數學規則控制的貨幣，其獨特之處在於完全由算法和代碼決定，而不受任何國家或個人的影響。 相比之下，黃金是 5000 年來人類公認的貨幣，它不容易被人為操控，基本靠自然規律決定供應，不會像法定貨幣那樣因通貨膨脹而貶值。 儘管未來可能因技術進步而增加黃金開採，但其供應的增長仍受自然法則限制，黃金的供應在未來只會緩慢增加，不可能在幾年甚至十年內翻倍。

所以我們推出了 Tether Gold，因為在比特幣之外，這是我們能推出的最好的資產代幣化產品。 尤其是現在，金價三年翻兩倍，是因為金磚國家正在籌備一種黃金支持的數字貨幣，並在非洲、南美等地區建設基礎設施。 這類貨幣既非人民幣，也非盧布，僅僅是“黃金支持”，對這些新興市場非常有吸引力。 我們希望在他們之前提供替代方案。

他們對區塊鏈本身沒興趣。 他們關注的只有一點——費用要低，幾乎為零。

我們推薦了一些合作夥伴的數字錢包，並鼓勵他們在這些錢包中保存 USDT。 但我們也發現一個問題：很多錢包都在向用戶推銷花式功能，比如把 USDT 用於投資某個幣、參與質押、購買 NFT 等。 這些行為對家庭儲蓄是不利的。

所以我們決定，Tether 要自己做一個面向這些市場、真正以儲蓄為核心體驗的錢包。 我們正在打造一個開源 SDK，叫做 WALlet Development Kit（WDK），任何人都可以用它來開發錢包。 這個錢包界面會非常簡潔，只有兩個賬戶：一個是 USDT 的日常賬戶，另一個是儲蓄賬戶，可以用來存比特幣，也可以連接去中心化收益協議。 開發者可以選擇添加新功能，但我們默認版本就是為了非洲用戶而生的極簡版。 我們同時與 Opera 的 MiniPay 團隊保持合作，也在尋找更多合作夥伴。

我們在全球做了最多的比特幣教育工作，但在這些市場，我們常常遇到這樣的反饋：“我懂了比特幣，但我還是要 USDT。”

這不是因為人們愚昧，而是他們沒有時間或資源去深入理解比特幣。 很多“比特幣極端主義者”忽略了這一點，他們以為全世界的人都有條件去研究加密貨幣，其實並非如此。

所以，我們要用他們熟悉的東西——比如 USDT，先建立信任，再慢慢引導他們接觸比特幣。 教育是一場長期戰役，不能靠嘴說，得靠真幹。 Tether 正是在實地投入大量資金與資源推進這一過程。

堅持生態中立，為用戶提供最優鏈上路徑

Tether 從未也不會創建過自己的區塊鏈，我認為重要的是不要蠶食我們合作夥伴的業務。 應該有一個開放的市場和不同區塊鏈之間的公平競爭。 但問題是，像以太坊這樣的區塊鏈，交易費用非常高。 我希望看到更多活動發生在那些用戶體驗更好、費用更低的鏈上。

因此，Tether 計劃在其新錢包和產品中進行實驗，開發一種算法，允許用戶設置通過 USDT 自動將部分資金橋接至“最低交易費”和“最快確認速度”的區塊鏈。 這一舉措旨在為用戶提供更加公平的生態系統，特別是幫助那些無法承受高額交易費用的用戶。 此外，該系統還將支持多鏈識別二維碼功能，以促進區塊鏈開發者對生態系統的責任感。

是的。 而且我認為甚至不是我們為他們選擇。 我們想要一個非常開放、透明、公開的算法，每個區塊鏈都能看到。 我不想當裁判，也不想被指責有偏見。 只要算法是公開的，每個人都能看到，那麼大家就應該滿意。 它會把交易路由到最便宜、最快的鏈上，僅此而已。

開啟百億美元投資棋局，以獨立性換取長期戰略主動權

Tether 在過去兩三年裡賺了大約 200 多億美元。 其中不到 5% 分配給了股東。 我們的想法是，應該將大部分資金保留在 Tether 的投資部門。 正如你提到的，部分超額儲備用於穩定幣的超額抵押，但剩餘的大約 140 億美元或更多，現在通過不同方式進行投資。

一部分用於擴大我們的分銷網絡，比如在非洲和中南美，我們投資了大量終端節點和支付基礎設施，目前我們持有的組合公司超過 50 到 60 家，涉及教育、手機、App 發行等多個方向。 我們並不只是分發數字美元，還可以分發 Tether Gold，也可以分發教育內容、App 等。 這樣我們就建立起了一個覆蓋式的發行網絡，進一步擴大 USDT 的貨幣基礎。

第二部分是投資於數字分銷網絡，比如 Rumble。 是一個擁有 7000 萬用戶的視頻平台。 一個有趣的事情是，Rumble 的創作者在 2023 年到 2024 年間賣出了 8.5 億美元的黃金。 想像一下，如果 Rumble 推出一個支持比特幣和 Tether Gold 的錢包，會有多大機會？ 所以我們希望能把這種數字基礎設施和資產分發結合起來。

此外，我們還有更長期但非常穩定的投資。 例如，我們投資了 Adecoagro，這是南美最大的單一土地所有者，擁有分佈在巴西、阿根廷和烏拉圭的大量農地，同時也從事奶製品、大米、生物乙醇等農產品的生產。 我們認為土地在稀缺性上接近於比特幣與黃金，雖然不可替代性較高，但依舊是非常穩健的長期資產。 更重要的是，Adecoagro 也在探索使用 USDT 等穩定幣進行商品貿易。 我們認為商品交易將成為 USDT 市值增長的最大推動力。 我們正在與世界主要的大宗商品交易商談判，他們都對用 USDT 進行原油、黃金等商品結算非常感興趣，因為這樣做更高效、更節省成本。

我們還投資於比特幣挖礦和能源領域。 Tether 集團目前持有超過 10 萬枚比特幣，我們認為，既然有這麼大的敞口，就必須為比特幣網絡的安全性出一份力。 所以我們在比特幣挖礦方面做了大量投資。 雖然從純經濟角度看，如果有 100 萬美元，用來買比特幣可能比挖礦更划算，但我們投資挖礦是為了成為網絡安全的一部分。 到今年年底，Tether 可能會成為全球最大的比特幣礦工。

最後是 AI 領域，我們投資了 Northern Data，這是一家領先的 AI 基礎設施公司，擁有超過 2.4 萬顆H100 GPU，並擁有自己的 AI 研發團隊。 我們也在開發一個叫做"CUAC"的P2P推理和聯邦學習平台，它的靈感來自 Isaac Asimov 的短篇小說《最後的問題》，裡面提出了一個終極問題：“熵是否可以被逆轉？”這背後的哲學是，如果未來某一天我們想讓 AI 回答這個問題，那麼它必須成為宇宙結構的一部分，而不是一個被某個中心化公司控制的數據中心系統。

Tether 的商業模式和穩定幣結構，讓我們可以長時間保持私營狀態。 我們不需要上市、不需要融資，也不需要對季度財報負責。 這種獨立性使我們可以進行極長周期的投入和思考。

例如我們投資了一家叫 Blackrock Neurotech（即將改名）的公司，專注於腦機接口領域。 我們相信未來 15 至 30 年內，大腦將成為新的智能終端，等同於今天的智能手機。

我們不想讓這種技術被中心化平台壟斷控制，所以我們正在構建一個開源的大腦操作系統。 如果某天我真的需要把芯片植入大腦，我希望它是開源的，不受某家科技巨頭擺佈——我確實是個偏執的人，但這正是公平競爭的基礎。

目前，這家公司已經有 40 多名患者在試用第一代腦機接口芯片，而新一代芯片的能力“令人瘋狂”，我們對此非常興奮。

 我和 GiancARlo（另一位 Tether 高管）從小就是尤文圖斯的鐵桿球迷，所以這確實是一個“有感情的投資”。

但同時，我們也認為意大利的足球體系非常落後，幾乎像一個官僚機器。 足球俱樂部不該只是情懷，更該像企業一樣運作，有利潤、有管理、能買來更好的球員、改善傳播系統、拓展球迷基礎。

Tether 可以幫助尤文圖斯實現這些目標。 我們有遍布全球的數字與實體分發網絡，能將尤文的品牌推向全世界。 此外，我們投資的很多技術公司也能為尤文帶來助力。

所以，這項投資雖始於熱愛，但我們也在逐步為它注入理性與戰略。

我們還在非洲建立了去中心化的能源系統，有些人建議我們“蓋核電站”，但我們認為最實際的做法是通過小型可再生能源節點進行分佈式部署。

加上這一點，我們現在的願景已經從“三穩”變成了“四穩”：穩定貨幣、穩定通信、穩定智能與穩定能源。 只有這四者結合，社會才可能真正穩定。

我不想被歸類為“有效利他主義者”，大家都知道那個運動最後走向了什麼。 但我們確實認為，當公司積累了足夠的資源之後，沒必要從每一件事上都賺錢。

未來，每一個 AI 代理都會有一個錢包，而且應該是自託管的錢包。 15 年後，我們將擁有一萬億個 AI 代理。 它們不可能都連接到 PayPal 或摩根大通的服務器。 我認為 AI 代理將使用穩定幣和比特幣進行交易。 如果我們將一個自託管錢包植入每個 AI 代理，那麼這些 AI 代理很有可能會選擇 USDT 作為其主要貨幣之一。

這就是我在 token 2049 演講中提出的觀點。 Tether 之所以幸運，是因為我們擁有三樣東西：

• 技術能力： 我們不僅構建了全球使用最廣泛的穩定幣系統，還開發了像 Holepunch 這樣的去中心化通信平台。 我們的技術棧是高度自由、可擴展的。

• 哲學理念： 我們來自比特幣世界，我們相信自由是最終目標。 Tether 的最終目標是捍衛自由。

• 資本： 在這方面，我們擁有極大的自主權，不依賴風險投資。 VC 們一般只願意投資能直接被控制和變現的產品，而 Keet、Holepunch 這些點對點產品天然無法被控制。 因此，我們能用自己的資本去構建這些真正開放的系統。

Tether 致力於保持獨立性，避免成為負面力量，即使未來發生變化，也希望所創造的技術能夠獨立存在，這正是點對點技術的核心魅力。